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4月19日，A股略回調(diào)，新聞和分析師還在糾結(jié)美聯(lián)儲(chǔ)是否加息，而我們基本篤定5月加息25個(gè)基點(diǎn)，對(duì)于我們的讀者來說加息是已知信息。5月好判斷，但猜6月是否加息有點(diǎn)難，這方面不準(zhǔn)，我猜還會(huì)繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)，然后到我們?nèi)ツ觐A(yù)計(jì)加息目標(biāo)5.5%之后，美元政策將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，A股真正崛起一輪大行情。
加息預(yù)判有啥用？人民幣的地位在升高，但人民幣地位還沒有到世界貨幣的程度，所以全球經(jīng)濟(jì)周期判斷還是圍繞美元展開。
根據(jù)以往一個(gè)世紀(jì)里總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息下，全球美元回流美國，會(huì)導(dǎo)致全球流動(dòng)性緊縮，而反之，一旦進(jìn)入降息，那么全球?qū)捤蓵r(shí)代又回來了。這個(gè)基本判斷一出，你就會(huì)覺得很多專家說中國“緊縮”都過于情緒化，緊縮其實(shí)和消費(fèi)者、投資者信心關(guān)聯(lián)不大。當(dāng)前暫時(shí)的緊縮就是美元強(qiáng)勢(shì)周期導(dǎo)致的，如果未來美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，那么很多產(chǎn)業(yè)的“緊縮”邏輯會(huì)發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。所以，投資人不要“杞人憂天”，任何將緊縮和信心掛鉤的內(nèi)容，大概率還是為了流量。
美元緊縮，全球一起緊縮。當(dāng)然你說全球有沒有特例？有，比如日本。最近巴菲特非?？春萌毡荆€高調(diào)訪問日本，帶動(dòng)日本股市蹭蹭上漲，我猜，巴菲特真正看好的是日本的低利率，因?yàn)槿毡驹诿涝抵芷趫?jiān)持YCC政策，也就是國債利率上限。
日本前段時(shí)間的確很慘，因?yàn)槊涝酉?，日本將國債利率上限維持在0.25%，也就是國債下跌，日本央行就兜底購買，用買盤將國債收益率托在0.25%的水平。美元在加息，大家都拋售日本國債去買美債，美債下跌，收益率上漲，于是隨著日本央行兜底，日本央行手中的日本國債越來越多。后來實(shí)在頂不住，日本國債利率上限提高到0.5%，可日本央行手中國債還在增加，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候美元還在加息。
日本央行手中日本國債越來越多不是好事，可熟悉我們的投資人知道一個(gè)詞“困境反轉(zhuǎn)”。如果美元加息周期結(jié)束，進(jìn)入降息呢？日本宏觀經(jīng)濟(jì)就能夠維持較低的利率。這個(gè)時(shí)候，低利率環(huán)境會(huì)讓日本股市投資比日本存款理財(cái)更靠譜，更賺錢。同樣的道理，2020年美國因?yàn)橐咔橐豢跉鈱⒗蕷w零，那時(shí)候巴菲特就看好美國股市，在熔斷的時(shí)候主動(dòng)加倉。結(jié)果大賺一筆，說明巴菲特也不僅關(guān)注企業(yè)，他也關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)。
換句話說，美元加息的時(shí)候你不跟著加息是需要底氣的。為什么很多國家和地區(qū)要跟著美國加息，因?yàn)槔?，如果美元利息高，投資人就去買美國國債，同步加息的話，美債吸引力就不那么高，美元就留在國內(nèi)。而日本和中國可以反著來，美元加息我降息，降息還不會(huì)出現(xiàn)資本外逃，說明什么？說明這個(gè)國家賺錢的機(jī)會(huì)多，美元不愿意賺那點(diǎn)利差，你美債再高，你還是追不上這些國家投資的收益。又或者美元在這些國家的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，而不是金融領(lǐng)域，開個(gè)廠子不能說關(guān)就關(guān)，要做長(zhǎng)期打算。
綜上，我們堅(jiān)定認(rèn)為中國的投資機(jī)遇正在到來，我們和日本一樣，在強(qiáng)勢(shì)美元周期下守住了低利率，在弱勢(shì)美元到來之時(shí)，經(jīng)濟(jì)必將呈現(xiàn)厚積薄發(fā)狀態(tài)。如果你還不能理解，那么換個(gè)角度，我們現(xiàn)在利率2%-3%，如果美元降息，我們可能需要將利率降到1%，為什么？理由很多，你可以理解為利差，也可以理解為，美元降息后，如果人民幣不降息，則會(huì)升值，升值會(huì)讓出口處于劣勢(shì)。
舉個(gè)例子，1985年廣場(chǎng)協(xié)議日元升值，而1987年日本卻進(jìn)一步降息，為什么？因?yàn)槿赵堤?，最終兩項(xiàng)疊加，日本進(jìn)入大繁榮時(shí)代。那么我們是不是要小心1991年日本樓市股市的教訓(xùn)呢？前幾天其實(shí)說了，借著貨幣寬松，一定要堅(jiān)定發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，補(bǔ)技術(shù)短板，避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化，尤其是發(fā)展高端制造業(yè)，那樣我們就可以即享受經(jīng)濟(jì)繁榮，也回避日本的坑。核心是，將宏觀經(jīng)濟(jì)的紅利放在科技創(chuàng)新研發(fā)上。所以，我看好中國科技股，看好這一輪AI+的技術(shù)創(chuàng)新，既有周期的理由，也基于日本慘痛的歷史教訓(xùn)。
呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書編號(hào)：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】