終于“揚眉吐氣”了一次。這大概是昨天新能源投資者最真實的心理寫照。
4月26日，跌跌不休的新能源暴力反彈，“風光鋰儲氫”全面爆發(fā)，個股掀起了漲停潮，新能源賽道指數(shù)表現(xiàn)亮眼。當日收盤，中證新能源指數(shù)上漲5.22%，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲6.51%，中證新能源車上漲4%，風電產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲3.38%。在市場存量資金蹺蹺板效應下，前期漲幅較大的芯片、TMT等行業(yè)則回調(diào)幅度較大。
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那么，低迷已久的新能源大漲，會是“一日游”行情嗎？后市的行情又能否持續(xù)？
先說結論，短期市場不可預測，但是我拍一個新能源會有階段性的反彈行情。
先看消息面，進入4月末，市場迎來了年報和一季報的密集披露期，近期大盤和賽道的表現(xiàn)都和上市公司的一季報表現(xiàn)密不可分。4月25日的大跌就與醫(yī)藥、鋰電、半導體等賽道內(nèi)明星股業(yè)績的暴雷密不可分。而從近期來看，新能源賽道內(nèi)企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)有喜有憂，光伏產(chǎn)業(yè)中硅料龍頭通威股份、逆變器龍頭陽光電源等一季度業(yè)績都大超市場預期；新能源產(chǎn)業(yè)的龍頭股寧德時代一季度業(yè)績同樣超市場預期。雖然同樣有江特電機、長遠鋰科等上游鋰電企業(yè)業(yè)績的大幅度下降，但龍頭企業(yè)的超預期表現(xiàn)，一定程度上改善了前期市場對于新能源賽道的過度悲觀預期。
上游鋰鹽價格近期也同樣表現(xiàn)出一定的利好。電池級碳酸鋰從2022年11月高點近60萬/噸的價格，一路暴跌至近期的18萬元/噸，但近幾日碳酸鋰價格明顯開始企穩(wěn)回升。據(jù)上海有色網(wǎng)消息顯示，4月26日，國產(chǎn)電池級碳酸鋰報價上漲2500元至17.9萬元/噸。而從當前的價格水平看，已經(jīng)逐漸接近部分企業(yè)外采鋰礦石制備碳酸鋰的成本，進一步下跌的動力也在減弱，這對于上游鋰產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說，顯然是一個不錯的消息。
其次，從新能源產(chǎn)業(yè)今年的市場需求來看，可能并沒有市場前期預期的那么悲觀，特別是光伏裝機需求，目前央國企組件集采量、價等多方面均超預期，下游的企業(yè)調(diào)研也顯示，四月和五月產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)及產(chǎn)出繼續(xù)提升，結合一季度光伏龍頭高速增長的業(yè)績，光伏產(chǎn)業(yè)全年的利潤實現(xiàn)都有望上移。光伏的超預期也提振了新能源的市場表現(xiàn)。
再次，新能源存在一定的超跌反彈需求。整個新能源賽道在經(jīng)過2022年4月到7月的一波上漲后，至今已連跌9個月，期間除了2022年末至春節(jié)期間小幅反彈15%外，基本呈一路下跌的走勢，中證新能源指數(shù)最大跌幅達40%，與2021年11至2022年4月期間最大45%的跌幅相差無幾。
估值更是跌至了歷史最低位，無論是中證新能源指數(shù)近兩年、三年、五年還是成立以來的歷史估值分位點，PEttm均跌至最歷史最低位置，目前中證新能源指數(shù)PEttm僅17.2x，遠低于創(chuàng)業(yè)板指32x的水平。
在一季報新能源企業(yè)盈利超預期的情況下，新能源存在一定的估值修復需求。這種估值修復的需求，或許將驅(qū)動新能源指數(shù)迎來一波小幅度反彈。
最后，行業(yè)比較邏輯下，新能源或許會有一定的資金回流。近期市場的表現(xiàn)和年報、一季報高度相關，從目前已經(jīng)披露的業(yè)績情況來看，科技板塊普遍性不及預期。例如芯片封測巨頭長電科技Q1凈利潤同比下降87%；AI大妖股海天瑞聲Q1凈虧1360萬，營收同比下降約40%，凈利潤同比下降244%；佰維存儲Q1凈虧損1.26億元，營收同比下降約40%，凈利潤同比下降900%；曾經(jīng)的鋰電大牛股江特電機Q1凈利潤5064.8萬元，同比下降92.39%；長遠鋰科Q1凈利潤92.9萬元，同比下降99.69%。
同樣的不及預期，新能源賽道企業(yè)尚且盈利。同樣的業(yè)績大跌，中證新能源指數(shù)PEttm目前僅為17x，而中證全指半導體指數(shù)PEttm為57.7x，中證人工智能主題指數(shù)PEttm為70.4x。
這些因素的集中釋放，可能是短期內(nèi)新能源賽道止跌反彈的原因。但是相比于短期，中長期新能源的表現(xiàn)也許更值得審視。
第一，從2023年全年來看，新能源賽道是存在預期差的，在《新能源被錯殺了嗎》一文中，我們曾經(jīng)詳細闡述過這種預期差，包括超預期的光伏裝機、前期被過度反饋的海外政策影響、新能源車需求的下降被過度定價、碳酸鋰價格的超預期下跌。在當前市場存量資金博弈的情況下，新能源被抽血，倉位轉至TMT、中特估等賽道，但是當經(jīng)濟復蘇開始走強、新資金逐漸入場時，估值極低、盈利增速不低且公募倉位已經(jīng)降低的新能源賽道，也會重新得到部分資金的青睞，估值修復和盈利能力增長帶來的新能源指數(shù)修復或許不會有2020年和2021年那樣瘋狂的行情，但同樣值得關注。
第二，在眾多的行業(yè)賽道中，新能源的長期前景仍然被高度看好，長期空間十分廣闊。在這樣的長期前景下，新能源下跌有底。如果從需求去看，新能源是全球產(chǎn)業(yè)轉型升級的必爭之地，也許中間會受到地緣政治因素、供給格局的影響而變化，但長期的需求是確定無疑的，發(fā)達國家如歐盟、美國都在制定強力的鼓勵新能源發(fā)展政策。中國目前在新能源各個賽道中均處于技術領先地位，除了國產(chǎn)的能源轉型需求外，海外發(fā)達國家、廣大發(fā)展中國家市場需求的想象空間極大。對于國內(nèi)這樣一個技術領先、未來需求無限的行業(yè)而言，很多機構都給予了長期的目標。一季度公募倉位的變化也一定程度能說明這種趨勢，雖然有基金經(jīng)理割新能源轉戰(zhàn)TMT，但同樣有很多基金經(jīng)理逆勢大幅加倉。
同時，對于當前內(nèi)卷到極致的新能源車而言，同樣如此。新能源車產(chǎn)業(yè)鏈成本的下降，只會進一步替代燃油車，雖然國內(nèi)新能源車月度滲透率已經(jīng)超過30%，但從存量看，國內(nèi)新能源車保有量僅僅占比不到5%。美國2022年新能源車滲透率僅6.4%，2022年歐盟新能源車滲透率達23%，但2022年全球新能源車滲透率僅為14%。無論是國內(nèi)還是國外市場，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈仍然是星辰大海。對于光伏同樣如此，光伏每一輪技術進步導致的供給側出清，都會進一步的提升市占率。對市場的影響，都會在下一波技術產(chǎn)業(yè)化后得到修復，再創(chuàng)新高。
【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】
本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員黃大智。