周一的暴漲令全市場(chǎng)既開(kāi)心又恐慌,開(kāi)心的是終于回血了,恐慌的是今天能否接得住。上證指數(shù)走出了近5個(gè)月以來(lái)的次高漲幅,達(dá)到了1.81%;深證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指則火力不足,主要是風(fēng)口確實(shí)不在這里。萬(wàn)年不漲的銀行股漲幅巨大,牛市旗手券商同樣火力全開(kāi),不得不說(shuō)中特估的威力真是不容小覷。帶路方面同樣受益于消息刺激全線暴漲。但是需要警惕后期的分化。
4月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從數(shù)據(jù)上看有“倒春寒”的意味,但是分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)仍處于擴(kuò)張區(qū)間、服務(wù)業(yè)修復(fù)動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng),表明穩(wěn)增長(zhǎng)落地效果不斷顯現(xiàn),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本面有在改善。而美聯(lián)儲(chǔ)加息終于行至尾聲,全球流動(dòng)性得以釋放。五一小長(zhǎng)假數(shù)據(jù)亮眼,節(jié)后市場(chǎng)雖有分化,但是同樣有領(lǐng)域延續(xù)強(qiáng)勢(shì),這說(shuō)明市場(chǎng)信心還是有支撐的。復(fù)蘇主線很清晰,但走勢(shì)肯定不是一蹴而就的。
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本文邏輯:
一、投資展望
二、近期市場(chǎng)回顧
三、市場(chǎng)資金動(dòng)向
四、市場(chǎng)溫度
一
投資展望
策略前瞻:節(jié)后A股的分化再一次擴(kuò)大,冷熱不均現(xiàn)象非常嚴(yán)重。不過(guò)三大指數(shù)調(diào)整或者止步不前的原因并不相同。上證指數(shù)從426開(kāi)始大漲積累不少獲利盤,因此屬于主動(dòng)調(diào)整洗盤。而深市比較被動(dòng),節(jié)后新能源被拋棄的非常堅(jiān)決,抽血嚴(yán)重,反觀AI、中特估則再次大漲。科技全年的主線基本確認(rèn)無(wú)誤!目前市場(chǎng)炒的更多的是預(yù)期,其實(shí)并不怎么反應(yīng)基本面,表現(xiàn)明顯的是五一火爆的酒旅表現(xiàn)反而比并不算火熱(但是超預(yù)期)的電影更差。所以與現(xiàn)實(shí)情況表現(xiàn)完全相反的股價(jià)恐怕是當(dāng)下A股的主流。這種罕見(jiàn)的行情需要小心,因?yàn)?015年的牛市也是不看基本面的,上漲和下跌的癲狂都很嚇人。需要注意及時(shí)抽身,保住利潤(rùn)。此外一方面由于有很多蹭熱點(diǎn)蹭概念的非核心股混入其中,投資者很容易踩坑,另一方面這一波行情起得太快,缺乏籌碼沉淀,導(dǎo)致波動(dòng)巨大,給找合適的買賣點(diǎn)增加了難度。因此今年上半年賺錢難度其實(shí)更大。
技術(shù)角度:上證指數(shù)在節(jié)后第一周更多的是回踩確認(rèn),不過(guò)從日線級(jí)別看的話已經(jīng)沖出了之前3220-3330的震蕩箱體。不出意外的話本周預(yù)計(jì)在新的區(qū)間以震蕩為主,目前最低看到3310,是為406突破后的支撐位。不過(guò)A股在市場(chǎng)熱度方面依舊不減,在量的支撐下必定會(huì)有大行情。我們也堅(jiān)持之前的判斷:大盤指數(shù)真正大級(jí)別的變盤在本周會(huì)出現(xiàn),昨天也有所應(yīng)驗(yàn)。因?yàn)閺臍v史看,近幾年五一后,市場(chǎng)都走出了一波不錯(cuò)的行情,如2020年五一后市場(chǎng)出現(xiàn)了近30%的大漲行情,2021年和2022年同樣走出一波10%左右的行情。
市場(chǎng)方向:五一前后國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布4月份PMI、假日消費(fèi)數(shù)據(jù);A股2022年年報(bào)、2023年Q1季報(bào)公布完畢;而且428政治局會(huì)議、505國(guó)常會(huì)以及二十屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)一次會(huì)議相繼召開(kāi),在數(shù)據(jù)、政策方面都給了市場(chǎng)指引。具體來(lái)看以下三條線可持續(xù)可關(guān)注:
(1)高層會(huì)議頻繁提及的人工智能等科技板塊。從428政治局會(huì)議到505的國(guó)常會(huì)和中財(cái)委一次會(huì)議相繼提到了人工智能,比如“重視通用人工智能發(fā)展”、“推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型”、“把握人工智能等新科技革命浪潮”,產(chǎn)業(yè)政策不斷加碼。從事件角度看,5月4日微軟宣布Bing聊天現(xiàn)已正式進(jìn)入開(kāi)放預(yù)覽(Open Preview)模式并更新了更多功能,且任何人都可以使用,意味著全球約有1億人可以體驗(yàn);而科大訊飛也推出了認(rèn)知大模型“星火”;美國(guó)計(jì)劃出臺(tái)針對(duì)我國(guó)科技領(lǐng)域投資的限制性計(jì)劃,包括先進(jìn)半導(dǎo)體、人工智能、量子計(jì)算等,國(guó)產(chǎn)替代邏輯有望進(jìn)一步強(qiáng)化。從市場(chǎng)角度看科技主線板塊存在輪動(dòng)和高低切換,首先近期半導(dǎo)體指數(shù)調(diào)整的比較充分,出現(xiàn)買點(diǎn)機(jī)會(huì);其次AI賦能方向比如算力、部分AI應(yīng)用等景氣度更高。在頂層政策、熱點(diǎn)事件、市場(chǎng)決斷的三層加重下,人工智能所在的科技板塊仍是資金關(guān)注的焦點(diǎn)與核心,而且目前還處于科技牛市的前期階段!
(2)關(guān)注Q1業(yè)績(jī)改善或者景氣度保持較高水平的行業(yè)。截至2023年5月3日,A股上市公司2023年一季報(bào)基本披露完畢,從主要板塊和指數(shù)Q1歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比來(lái)看,全部A股“盈利底”已現(xiàn),預(yù)計(jì)今后全年增速將趨勢(shì)上行。而且也較好的印證了目前“分化式復(fù)蘇”的狀況。比如電力設(shè)備、有色金屬等行業(yè)盈利增速大幅回落與新能源行業(yè)景氣度高位回落有關(guān)。不過(guò)其中的細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)不錯(cuò),比如半導(dǎo)體設(shè)備、光伏電池組件、逆變器、鋰電池盈利保持較高增速;IT服務(wù)、火電設(shè)備、風(fēng)電零部件、配電設(shè)備、電網(wǎng)自動(dòng)化設(shè)備、院線媒體、影視動(dòng)漫制作等盈利大幅改善。
(3)前期漲幅不算太大的中特估。和科技主線相比,中特估漲幅并不算搶眼,只是偶有活躍。而且經(jīng)歷了從通訊到大基建到軍工、醫(yī)藥板塊的發(fā)散,節(jié)后在大金融領(lǐng)域也有表現(xiàn),比如銀行股,不過(guò)非銀個(gè)股的表現(xiàn)要落后于整體。所以后期中特估的行情可能會(huì)擴(kuò)散至非銀央國(guó)企。加之美聯(lián)儲(chǔ)加息落地、央企指數(shù)推出、ETF上市推動(dòng)增量資金入市等,對(duì)于具有明顯估值優(yōu)勢(shì)的大金融、大基建、石油石化的行業(yè)央國(guó)企股價(jià)有足夠的支撐力。
二
近期市場(chǎng)回顧
(一)A股市場(chǎng)
上周A股分化比較嚴(yán)重,不過(guò)整體上跌超過(guò)漲。從量能上看萬(wàn)億成交量成為常態(tài),市場(chǎng)交投依舊熱情。上證指數(shù)先漲后跌,四連陽(yáng)后回踩調(diào)整,勉強(qiáng)收在3330上方,而且主要是大金融、中特估這種大票在支撐,其余風(fēng)格均不占優(yōu)勢(shì)。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)四周收陰,且跌幅環(huán)比前周進(jìn)一步擴(kuò)大,不過(guò)來(lái)到前期的底部,預(yù)計(jì)會(huì)有支撐。中小盤、科創(chuàng)周內(nèi)降幅雖然有所收窄,但依舊在低位徘徊。北向資金先流出后流入,流出幅度環(huán)比前周減少。周內(nèi)上證指數(shù)、上證50領(lǐng)漲,但漲幅也僅略高于0%。其余指數(shù)全都收跌。
從板塊來(lái)看,周內(nèi)僅僅8個(gè)一級(jí)板塊表現(xiàn)尚可,環(huán)比整體情況較前周更差,因此賺錢效應(yīng)非常一般。漲幅靠前的聚集在銀行、傳媒、非銀金融等行業(yè)。為了護(hù)盤,大金融等權(quán)重股表現(xiàn)不錯(cuò);此外地產(chǎn)、建筑在節(jié)后公布的1-4月銷售數(shù)據(jù)方面不錯(cuò),A股同樣有所反映。跌幅較大的則包括家電、TMT等,但可能是前期獲利盤的短暫離場(chǎng),待調(diào)整到位后不出意外會(huì)重新進(jìn)場(chǎng)。多數(shù)板塊周內(nèi)表現(xiàn)都要弱于前周,僅9個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)回漲或者跌幅收窄。整體來(lái)看,周內(nèi)行情指數(shù)偏強(qiáng),板塊偏弱。
(二)基金市場(chǎng)
上周各大基金指數(shù)同樣有所走弱,不過(guò)總體上幅度有所收窄,表現(xiàn)同A股一致。在深系指數(shù)表現(xiàn)持續(xù)較弱的情況下掛鉤的基金跌幅也更靠前,國(guó)證/樂(lè)富基指跌幅均在1%左右;上系基金稍好于深系基金。其余基金指數(shù)漲跌幅都在0.5%以內(nèi),相差不大。
上周基金收益率中商品型基金周收益率中樞最高,接近2.6%,環(huán)比+2.4pct,受金價(jià)創(chuàng)下歷史新高收益率大漲,但是原油依舊在調(diào)整。其余類型基金在跟蹤指數(shù)均回調(diào)的情況下表現(xiàn)并不好,F(xiàn)OF型、QDII型周收益率跌幅勉強(qiáng)維持在0.5%以內(nèi);股票型領(lǐng)跌,跌超1%。不過(guò)商品型基金年收益率中樞大幅領(lǐng)漲,超過(guò)11%,是所有基金類型中年收益率中樞唯一改善的,環(huán)比+1.86pct;除此之外的基金年收益率中樞都在轉(zhuǎn)差。債基、貨基收益率中樞在0%上下浮動(dòng)。
三
市場(chǎng)資金動(dòng)向
(一)A股市場(chǎng)
主力資金周內(nèi)呈凈流出狀態(tài),凈賣出180.49億元。為連續(xù)第4周凈賣出,當(dāng)周凈賣出較前周減少25.01億元。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看,流入行業(yè)超過(guò)10個(gè)。其中凈流入非銀金融、銀行、房地產(chǎn);凈流出上,醫(yī)藥生物、傳媒、通信較多。
北向資金周凈賣出8.06億元,為連續(xù)第2周凈賣出,環(huán)比前周減少賣出57.69億元。主要流入新能源汽車、白酒、跨境支付等,凈流入均在10億元左右,電子、人工智能、家電、儲(chǔ)能凈流出超10億元。貴州茅臺(tái)、工業(yè)富聯(lián)、紫金礦業(yè)、五糧液、新易盛、三七互娛等居凈買額個(gè)股前列。
南向資金周內(nèi)凈買入18.33億港元,連續(xù)凈買入13周。其中滬港通凈買入18.75億港元,深港通凈賣出0.42億港元。中國(guó)銀行、中國(guó)移動(dòng)、騰訊控股、快手-W、美團(tuán)-W等居凈買額個(gè)股前列。
(二)基金市場(chǎng)
上周開(kāi)放申購(gòu)基金13只,涉及建信、中融、中歐、鵬華、中航、摩根士丹利華鑫6家基金公司。合計(jì)24億元。周內(nèi)申購(gòu)基金包括3只指數(shù)型基金、4只主動(dòng)權(quán)益型基金、3只債券型基金、2只固收+型基金、1只FOF型基金。
四
市場(chǎng)溫度
從近5年以來(lái)分位值來(lái)看,上周幾大指數(shù)估值分化比較同樣嚴(yán)重。其中,上系指數(shù)在周內(nèi)先漲后跌,且有權(quán)重股支撐,所以估值被市場(chǎng)有所拔高;但是其余風(fēng)格的指數(shù)延續(xù)弱勢(shì),市場(chǎng)對(duì)其估值進(jìn)一步壓制,所以科創(chuàng)50、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指估值繼續(xù)下挫。創(chuàng)業(yè)板指估值分位數(shù)目前已跌至8.5%左右??苿?chuàng)50連續(xù)收陰,估值下滑最嚴(yán)重。其余指數(shù)則在25%以及30%左右,整體估值有所下滑但較為合理。
從上市以來(lái)板塊分位值來(lái)看,截至5月8日收盤,僅有8個(gè)板塊估值上修,估值分位數(shù)平均下滑0.74pct。房地產(chǎn)估值回升最大,但也僅環(huán)比+1.25pct,最大的刺激應(yīng)該是1-4月銷售同比回暖10%,有所好轉(zhuǎn);大消費(fèi)板塊受假日影響集體回暖,食飲、社服、商貿(mào)估值均回升幅度均靠前;其他板塊下挫嚴(yán)重,機(jī)械設(shè)備、家電、國(guó)防、傳媒估值跌幅超過(guò)2pct。板塊估值中位數(shù)為綜合(31.69%),中位值環(huán)比繼續(xù)回落。
從3年股債性價(jià)比來(lái)看,截至5月5日,萬(wàn)得全A市盈率倒數(shù)與十年期國(guó)債(2.73%)的比值為2,環(huán)比+0.06,而歷史均值為1.79,處于近3年的中性偏高位,歷史分位值位置處于72.50%(即性價(jià)比高于72.50%的時(shí)間),環(huán)比+3.61pct。中證800、滬深300、中證500和中證1000的股債性價(jià)比歷史分位值分別處于71.33%(環(huán)比+1.80pct)、78.02%(環(huán)比+2.20pct)、39.61%(環(huán)比-1.39pct)和56.61%(環(huán)比-2.50pct)。較上期來(lái)看,整體上股票投資性價(jià)比大幅回升,現(xiàn)買入持有3年盈利概率為82.72%,環(huán)比+1BP;10Y國(guó)債利率環(huán)比-5BP,性價(jià)比下降;微盤股風(fēng)格在抽血效應(yīng)下性價(jià)比大幅下滑跌至低位,大盤股則急劇攀升。
【注:市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下,本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見(jiàn)僅為觀點(diǎn)交流,并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門備注外,本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】
本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng),作者為星圖金融研究院研究員雒佑。