睿藍研究團隊｜夫則宋 編輯｜LZ JW
【資料圖】
《藍籌企業(yè)評論》出品
摘要：
金冠電氣是一家立足河南南陽的電力設備供應商，核心業(yè)務配網(wǎng)產(chǎn)品及避雷器，但在2022年這兩大核心業(yè)務各下降14.82%和7.67%持續(xù)疲軟時，它在2022年新增的儲能設備及充電樁異軍突起，全年貢獻了22.30%收入。這十分值得注意，這家公司憑借在河南省市場優(yōu)勢，公司實施整縣推進充電樁模式，一季度新能源汽車充電樁在手訂單 3.07 億元，同比增長4150%。
閱讀指引：
一，配網(wǎng)產(chǎn)品及避雷器是金冠電氣兩大核心產(chǎn)品，配網(wǎng)產(chǎn)品主要服務于堅強智能電網(wǎng)建設；避雷器系列產(chǎn)品涵蓋交直流、全電壓等級，是國內(nèi)超特高壓交直流避雷器領域先進企業(yè)。2022年配網(wǎng)產(chǎn)品收入2.48億元減少14.82%，4年內(nèi)第二次收入下滑；避雷器2.19億元減少7.67%，是近5年第4次、連續(xù)第三年出現(xiàn)下滑。
配網(wǎng)產(chǎn)品及避雷器主要通過國家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)的采購活動在各大省市中中標來實現(xiàn)收入。
2022年金冠電氣中標國家電網(wǎng)福州-廈門、張北-勝利兩大工程合計2917萬元；南方電網(wǎng)主網(wǎng)一次設備和線路材料第一批框架招標中，站用型和線路型避雷器均實現(xiàn)滿額中標。
2023年一季度中標國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)輸配電設備招標項目合計 1.16 億元。
帶來穩(wěn)定收入的同時亦帶來客戶集中度過高的風險。2022年，金冠電氣前五大客戶銷售金額5.08億元占比83.83%，為首的國家電網(wǎng)貢獻2.51億元占比41.35%，均為歷年之最。
2022年金冠電氣營收6.06億元同比增長13.99%，幫助他們支撐主線產(chǎn)品疲軟的是兩項新產(chǎn)品：儲能設備及充電樁。
二，2022年充電樁營收0.61億元，同比增長531.39%，這得益于2022年縣域新能源充電基礎設施項目市場訂單高增長；儲能設備主要為內(nèi)鄉(xiāng)縣產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)增量配電業(yè)務試點項目及工商業(yè)儲能項目提供相關儲能設備，收入0.74億元。兩項產(chǎn)品均首次被納入報表，合計貢獻全年22.30%收入。更值得關注的是，2023年一季度新能源汽車充電樁在手訂單 3.07 億元，同比增長4150%。
隨著新能源車繼續(xù)高速增長，充電樁建設持續(xù)提速。中國充電聯(lián)盟近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國充電基礎設施增量為259.3萬臺，其中公共充電樁增量同比上漲91.6%，私人充電樁同比上漲225.5%
金冠電氣新能源汽車充電樁核心產(chǎn)品有480kW分體式直流樁、240kW分體式直流樁、160kW一體式直流樁、120kW一體式直流樁等。產(chǎn)品可實現(xiàn)充電模塊自供，毛利率處于行業(yè)較高水平。
2022年子公司金冠智能與關聯(lián)方組成聯(lián)合體共同中標桐柏縣、方城縣、唐河縣等地的新能源汽車公共充電服務基礎設施建設工程項目，充電樁及配套箱變設備合同金額約1.85億元。充電樁毛利率34.19%、儲能設備毛利率30.05%，二者毛利表現(xiàn)略低于逐年下滑的避雷器，比配網(wǎng)產(chǎn)品高10個百分點。
截至2023年一季度，新能源汽車充電樁已在唐河縣和河內(nèi)線廠區(qū)批量生產(chǎn)，正在推進自動化新產(chǎn)線建設。董事長樊崇表示，新業(yè)務的發(fā)展將借助資本市場的力量豐富融資渠道。
公司對標的充電樁整樁公司有金冠股份、盛弘股份、炬華科技。
金冠股份主營智能電網(wǎng)設備、新能源充換電基礎能業(yè)務，2022年營收11.66億元增長8.53%，凈利潤0.11億元增長198.14%。
盛弘股份主營電能質(zhì)量設備、電動汽車充電樁等電力電子設備，2022年營收15.03億元增長47.16%，凈利潤2.24億元增長97.04%。
炬華科技以物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)帶動智能電表、智能水表、智能電氣、能源云邊路由器等物聯(lián)網(wǎng)遠程終端為核心業(yè)務，2022年營收15.06億元增長24.47%，凈利潤4.83億元增長48.20%。
金冠電氣與同行業(yè)可比公司對照，差距尚大。
2023年一季度，金冠電氣正以整縣推進的模式在南陽其他縣市、河南省以及河南周邊中部地區(qū)推進新能源汽車充電樁業(yè)務，中標內(nèi)鄉(xiāng)縣新能源電動汽車基礎設施建設項目1.55億元、南召縣電動汽車公共充電站（樁）基礎設施建設工程項目0.17億元。合計中標充電樁及配套箱變設備3.6億元。
三，實際控制人是否另有其人，一直是個謎。金冠電氣創(chuàng)始人為前民生證券董事長席春迎，目前實控人樊崇持股40.32%。
金冠電氣實控人為樊崇，通過100%控股大股東河南錦冠、持二股東10.48%股份合計間接持股40.32%。
樊崇1977年本科學歷，記者出身。2002年作為《中國經(jīng)營報》財經(jīng)記者對時任民生證券董事長席迎春專訪并獲得其青睞，隨后進入民生證券任辦公室職員，2004年任開封市蘭尉高速公路發(fā)展有限公司副總裁，2005年任合協(xié)創(chuàng)投執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，2008年進入金冠電氣開始擔任董事長兼總經(jīng)理。這段豐富的履歷在2020年第一次嘗試上市時引來了監(jiān)管方關注。
2020年11月，上市委發(fā)布的審核意見顯示，監(jiān)管層要求金冠電氣就兩大問題進行進一步補充說明，“2014年發(fā)行人實際控制人發(fā)生變化后，發(fā)行人董事會構成情況、發(fā)行人股東會和董事會的決策程序以及樊崇作為實際控制人的證據(jù)”、“光大財務等為席春迎代持股權期間，發(fā)行人董事會和經(jīng)營管理機構的構成及與席春迎之間的關系，金冠有限在光大財務等代持期間相關的董事會及經(jīng)營管理決策程序，席春迎是否實際控制金冠有限”。
2005年金冠電氣成立時，其控股股東光大財務所持股份為替席春迎代持。2009年光大財務將其持有的股份轉(zhuǎn)至華星國際。至2014年，金冠電氣的控股股東一直為華星國際與合協(xié)創(chuàng)投，前者持有金冠電氣66.66%的股份，后者持有剩余的部分股權。
彼時華星國際及合協(xié)創(chuàng)投均由Wilson Sea全資持有。Wilson Sea原名席春迎，2002至2004年擔任民生證券董事長，2004年轉(zhuǎn)赴蘭尉高速，2013年1月轉(zhuǎn)籍新加坡，是金冠電氣的創(chuàng)始人。
2014年5月，華星國際及合協(xié)創(chuàng)投將部分股權轉(zhuǎn)至樊崇控股的鼎輝有限，樊崇以63.33%股權成為新的實際控制人。
綜上可以看出，樊崇自2002年便跟隨席春迎扶搖直上，2013年席春迎移民后通過投資機構開始接管金冠電氣，因此上市委懷疑樊崇或是席春迎所做的股權代持安排。
當前十大股東中仍可看到席春迎的身影，席氏投資集團100%控股第4大股東深圳鼎匯通、來自新加坡的精技電子控股近1%，席春迎的光大控股持有第三大股東光控智造股份。
藍籌企業(yè)評論提示，上述“決策要點”構成了對金冠電氣企業(yè)價值判斷，建立對它價值變動的關鍵認知，但我們不對金冠電氣股票價格變動進行預判。
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文章僅供參考 市場有風險 投資需謹慎
來源：藍籌企業(yè)評論（ID:bluechip808）