編者按：彭博預(yù)期23年Q1小米營業(yè)收入為597.83億元，調(diào)整后凈利潤預(yù)計(jì)為30.08億；小米通過裁員實(shí)現(xiàn)將本增效，23年Q1手機(jī)業(yè)務(wù)仍然承壓，詳情>>
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5月14日下午，小米集團(tuán) $01810.HK 公關(guān)部總經(jīng)理王化發(fā)布聲明稱，5月13日晚在社交媒體平臺上陸續(xù)出現(xiàn)有關(guān)我司武漢總部35歲以上員工只保留10%的信息，經(jīng)查皆為謠言。現(xiàn)公司法務(wù)部門已對相關(guān)信息進(jìn)行取證，并上報(bào)有關(guān)部門。
此前，有博主稱，“武漢某米第二總部：正式宣布裁掉90% 35歲以上員工?！边@一表述被外界認(rèn)為是小米武漢總部正在裁員。值得注意的是，早在2022年第三季度業(yè)績交流會上，小米總裁王翔曾表示，從2022年年初以來，小米就一直在降本增效。
跟其他互聯(lián)網(wǎng)大廠一樣，裁員就是最直接有效地降本增效的方式。據(jù)小米3月份發(fā)布的2022年第四季度及全年財(cái)報(bào)，第四季度小米實(shí)現(xiàn)營收660.47億元，同比下降22.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤為14.6億元，同比下降67.3%。全年來看，2022年度，小米集團(tuán)總收入為2800億元，較上年同期的3283億元下降14.7%；經(jīng)營利潤為28.16億元，較上年同期的260.28億元大跌89.2%。
小米 $01810.HK 的Q4業(yè)績下滑，股價(jià)走勢低迷，5月24日，小米集團(tuán) $01810.HK 將發(fā)布23年Q1財(cái)報(bào)，這次財(cái)報(bào)能否扭轉(zhuǎn)市場的悲觀預(yù)期呢？
根據(jù)彭博分析師的預(yù)期，23年Q1小米集團(tuán)營業(yè)收入預(yù)計(jì)為597.83億元，調(diào)整后凈利潤預(yù)計(jì)為30.08億。共有41位分析師參與評級，其中28位分析師給出買入評級。
從股價(jià)來看，小米集團(tuán)年內(nèi)先漲后跌，截至發(fā)稿，年內(nèi)漲幅2.19%，已經(jīng)回吐了1月的反彈幅度，市值跌破3000億。截至今日發(fā)稿，小米集團(tuán)-W報(bào)11.14港元，上漲0.18%，總市值2783億。
小米 $01810.HK 營收主要分為智能手機(jī)、IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)與其他業(yè)務(wù)四個板塊。
智能手機(jī)部門主要從事智能手機(jī)銷售業(yè)務(wù)。 IoT和生活銷售產(chǎn)品部門主要銷售其他自家產(chǎn)品(包括智能電視機(jī)、筆記本電腦、人工智能(AI)音箱和智能路由器)、生態(tài)鏈產(chǎn)品(包括IoT和其他智能硬件產(chǎn)品)以及部分生活消費(fèi)產(chǎn)品。 互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)部門提供廣告服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。 其他部門提供硬件產(chǎn)品維修服務(wù)。那么，小米的本次Q1財(cái)報(bào)主要關(guān)注哪些方面呢？今天就帶大家一一拆解：
智能手機(jī)業(yè)務(wù)為營收主力軍，占總營收的比重為60.3%。但從去年Q4的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，“主力軍”發(fā)揮并不佳。Q4智能手機(jī)收入 366.7 億人民幣，同比下降 27%，環(huán)比下降14%；手機(jī)出貨量 3270 萬臺，手機(jī)ASP1121 元。主要因?yàn)樾袠I(yè)總體疲軟，由于全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、地緣因素和中國大陸疫情影響。
市場研究機(jī)構(gòu)Canalys報(bào)告顯示，2023年第一季度全球智能手機(jī)出貨量下降13%，跌至2.70億部。雖然2022年第一季度和2023年第一季度的出貨量差異仍然較為明顯，但需求的下滑已開始趨于平穩(wěn)。其中小米出貨量 3050 萬臺，同比下降22%、環(huán)比下降8%，位居全球智能手機(jī)出貨量第三位。ASP 方面，由于促銷去庫存等因素，預(yù)計(jì)仍將有小幅下降。毛利率方面，由于 BOM 成本下降、公司供應(yīng)鏈管理能力的保障，盈利能力有望顯著改善。
華泰證券預(yù)計(jì)二季度國內(nèi)外智能手機(jī)市場需求依舊保持低迷。一方面，公司堅(jiān)持高端戰(zhàn)略，將產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念從配置堆疊轉(zhuǎn)變?yōu)轶w驗(yàn)優(yōu)先；另一方面，公司 1Q23 庫存水平將恢復(fù)正常，疊加原材料成本的下降，預(yù)計(jì)其23年Q1毛利率將升至11%，并在 2023 全年保持穩(wěn)定。
IoT與生活消費(fèi)品持續(xù)推出新品（包括智能電視機(jī)、筆記本電腦、人工智能(AI)音箱和智能路由器），是除手機(jī)業(yè)務(wù)外的重要利潤來源。22Q4 IOT業(yè)務(wù)營收 214 億元，毛利率 14.26%。營收同比小幅下降的主要原因是智能電視和部分生活消費(fèi)產(chǎn)品的需求明顯減弱。
國盛證券預(yù)計(jì)小米國內(nèi)AIoT 需求修復(fù)相對緩慢，AIoT 收入或?qū)⒊掷m(xù)下滑。毛利率方面，預(yù)計(jì) 2023Q1 小米 AIoT 毛利率有望維持同比提升趨勢，驅(qū)動力來自于 1）顯示面板成本下降帶來智能電視毛利率提升，2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，大家電等高毛利產(chǎn)品占比提升。我們預(yù)計(jì)小米 2023 年 AIoT 業(yè)務(wù)的毛利率仍有提升空間。
國泰君安預(yù)計(jì)23年Q1收入約 160 億元同比下降17.9%，毛利率預(yù)計(jì)小幅提升至約15%。
互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為公司造車等新業(yè)務(wù)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，為基石業(yè)務(wù)。22年Q4 互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營收 72 億元，毛利率 71.5%。22Q4 互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入和毛利率同比均下降主要系廣告業(yè)務(wù)及金融科技業(yè)務(wù)收入減少和毛利率下降。
華泰證券認(rèn)為小米物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)依舊面臨較大壓力，預(yù)計(jì)23年Q1收入將分別同比下降 15%和 2%。東吳證券認(rèn)為，2023年Q1，公司廣告預(yù)裝受互聯(lián)網(wǎng)大廠降本影響，有一定壓力；游戲維持較高增速，整體收入體量我們預(yù)期將維持穩(wěn)定。國泰君安預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)板塊 Q1 收入約70 億元保持穩(wěn)定，毛利率同樣保持穩(wěn)定。
小米 $01810.HK 宣布，其首款車型將于 1H24推出，并已完成冬季測試。22Q4，公司在智能電動汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)費(fèi)用投入 12 億元，占全年創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入的 39%，同時(shí)，截至 22Q4，公司汽車業(yè)務(wù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模約為2300 人，相較 21Q4 增長約 1300 人。
根據(jù)公司公告，預(yù)計(jì)未來五年（2022 年至2026 年）公司總研發(fā)投入將超過人民幣 1000 億元。未來公司研發(fā)費(fèi)用率中長期將處于緩慢上升態(tài)勢，維持 2024 年上半年正式量產(chǎn)的目標(biāo)不變。
據(jù)消息報(bào)道，小米 $01810.HK汽車已非常接近獲得新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)。一位北汽集團(tuán)的內(nèi)部人士曾告訴電廠，小米的造車計(jì)劃得到了北京的大力支持，所獲得的生產(chǎn)資質(zhì)來自于寶沃——2022年11月，北汽福田在一則公告中宣布了寶沃汽車被裁定破產(chǎn)。寶沃的工廠是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，擁有雙重生產(chǎn)資質(zhì)。小米如果成功接手寶沃的生產(chǎn)資質(zhì)，不僅可以可以生產(chǎn)純電車型，也可以生產(chǎn)增程式車輛。
華泰證券預(yù)計(jì)公司 23年Q1汽車業(yè)務(wù)支出在 15 億元人民幣左右，并在23 年逐季提升。小米在股票投資上的回報(bào)以及降本增效措施或?qū)⒉糠值窒湓谄嚇I(yè)務(wù)上的較大投資。
國泰君安認(rèn)為，我們預(yù)計(jì)雖新業(yè)務(wù)有持續(xù)投入，但傳統(tǒng)業(yè)務(wù)控費(fèi)增效將是亮點(diǎn)，Q1 經(jīng)調(diào)整凈利潤約 30 億元同比+5%，若加回新業(yè)務(wù)投入等費(fèi)用后將超 40 億元，證明主營業(yè)務(wù)保持良性發(fā)展。
華泰證券預(yù)計(jì)小米 1Q23 收入同比下降 20%，非 GAAP 口徑下凈利潤同比上升5%，其中智能手機(jī)，物聯(lián)網(wǎng)（AIoT）和互聯(lián)網(wǎng)收入同比下降 24%，15%和2%。基于SOTP 的目標(biāo)價(jià)為 20 港幣，對應(yīng) 42 倍 2023 年預(yù)測 PE。維持“買入”評級。
國盛證券預(yù)計(jì)2023Q1 小米集團(tuán)收入為 580 億元，同比下降 21%，調(diào)整后凈利潤為 29 億元，去除造車投入后核心經(jīng)調(diào)整凈利潤為 41 元，環(huán)比實(shí)現(xiàn)回升?；谛∶缀诵臉I(yè)務(wù)（剔除造車）15x 2023e P/E、結(jié)合投資價(jià)值，給予小米15 港元目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評級。
中信建投預(yù)計(jì)小米Q1總營收為 585.6 億元。隨著降本增效推進(jìn)，預(yù)計(jì)一季度成本費(fèi)用端將顯著改善，毛利將有明顯的同環(huán)比提升；剔除造車等新業(yè)務(wù)費(fèi)用后，預(yù)計(jì)公司核心業(yè)務(wù)凈利潤為 42.9 億。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 投資涉及風(fēng)險(xiǎn)，證券價(jià)格可升亦可跌，更可變得毫無價(jià)值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致?lián)p失。過往業(yè)績并不代表將來的表現(xiàn)。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財(cái)政狀況、投資目標(biāo)、經(jīng)驗(yàn)、承受風(fēng)險(xiǎn)的能力及了解有關(guān)產(chǎn)品之性質(zhì)及風(fēng)險(xiǎn)。個別投資產(chǎn)品的性質(zhì)及風(fēng)險(xiǎn)詳情，請細(xì)閱相關(guān)銷售文件，以了解更多資料。倘有任何疑問，應(yīng)征詢獨(dú)立的專業(yè)意見。