(資料圖片僅供參考)
5月份已經(jīng)過半，這也意味著上半年也快要走完了，A股今年表現(xiàn)不如預(yù)期中強勢。截止5月18日收盤，上證指數(shù)漲幅為6.73%，深證成指漲幅為0.56%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為2.93%。
分行業(yè)來看，申萬一級行業(yè)指數(shù)中，傳媒、通信、計算機、建筑裝飾、石油石化等行業(yè)領(lǐng)漲，商貿(mào)零售、美容護理、房地產(chǎn)、綜合、社會服務(wù)等行業(yè)領(lǐng)跌。
展望接下來半年的行情，南方基金認為A股短期看震蕩調(diào)整。今年一季度以來，經(jīng)濟修復(fù)整體仍然顯著分化，從宏觀指標領(lǐng)先滯后分類來看，本輪復(fù)蘇有傳導(dǎo)偏慢現(xiàn)象，一季度領(lǐng)先指標總量超預(yù)期：信貸連續(xù)3個月天量投放，但是4月份大幅下滑，地產(chǎn)銷售也出現(xiàn)了超季節(jié)性回落，同步指標滯后時長大于往年：生產(chǎn)開工未跟上。進一步確認經(jīng)濟弱復(fù)蘇狀態(tài)。因此，綜合來看短期之內(nèi)市場大概率維持震蕩調(diào)整格局。
中長期戰(zhàn)略性看好A股走勢。2022年底，我們對宏觀經(jīng)濟修復(fù)的遠期空間持樂觀態(tài)度，樂觀的支撐首先來自于2022年不尋常的低基數(shù)：
內(nèi)需消費嚴重低于合理趨勢。（注：根據(jù)測算，若消費延續(xù)2015年后的趨勢，則2035相比2020年恰好實現(xiàn)翻倍增長）
地產(chǎn)銷售面積大幅下滑24%，一線城市房價同比轉(zhuǎn)跌。（注：一線城市房價是評估經(jīng)濟風險和金融風險的重要指標）
不否認長周期經(jīng)濟增長速度逐步回落的趨勢，但是2022年的波動是極不尋常、極不合理的。因此，2023年宏觀經(jīng)濟底部向上的空間確定性強，中長期戰(zhàn)略性看好A股市場。
美股須擔心下行風險。在經(jīng)歷美聯(lián)儲急劇的油門和剎車后，美國不同經(jīng)濟部門/主體嚴重撕裂：制造業(yè)已經(jīng)處于持續(xù)收縮狀態(tài)；消費者商品消費處于極低位，服務(wù)消費處于極高位，但近期也開始回落。期限利差處于80年代以來最嚴重的倒掛狀態(tài)，顯示對經(jīng)濟前景的極度擔憂。銀行貸款緊縮程度開始大幅攀升，但信用利差的反應(yīng)不大（經(jīng)濟現(xiàn)狀問題不大）。海外經(jīng)濟硬著陸或難以避免，需警惕海外衰退風險。美聯(lián)儲加息進入末期：5月如期加息25bps，6月大概率暫停加息，4月通脹低于預(yù)期。但是信貸收縮，銀行間流動性出問題，銀行體系已經(jīng)展現(xiàn)脆弱性，美股市場承壓。
美股的走勢主要取決于美國自身的經(jīng)濟基本面和政策，基于對美國經(jīng)濟衰退的判斷。中期來看，美股估值偏高，預(yù)計美股的下跌沒有結(jié)束，衰退期間美股盈利面臨大幅下修。