(資料圖)
作者|郭一鳴，編輯|wjx
來源：巨豐投顧、好股票應用
觀點：年初以來，A股市場有多重糾結。面對非典型的復蘇環(huán)境下，市場既沒有集中性的反彈行情，也沒有較強的上行預期。而與此同時，海外股市紛紛新高，國內市場卻階段調整分化。投資者一邊賺了指數(shù)不賺錢，一邊沒有新的方向可投。實際上，這種糾結是市場多數(shù)時期都有的，隨著經濟復蘇的進行以及整體修復的確定性，中期戰(zhàn)略配置以及階段順勢博弈，仍是當前應對市場波折的主基調。
去年四季度以來，隨著經濟數(shù)據(jù)的好轉，經濟最困難時期已經過去，也意味著經濟從去年一度的衰退逐步走向復蘇。雖然這幾個月看，復蘇很比較弱，但畢竟是復蘇。復蘇的經濟周期提振下，股市也迎來新的周期。尤其是去年11月以來，指數(shù)持續(xù)反彈，滬指從2800多點最高上行至3400多點，歷史規(guī)律性的估值修復行情如期上演。
然而，這個修復行情和歷史還是有差別的，而在這個過程中，市場又呈現(xiàn)出多重的糾結：一方面，此輪經濟復蘇較弱，是和歷史有較大差異的非典型復蘇。和以往整體性修復不同，此次非典型復蘇下，股市的修復也僅是部分板塊的修復，多數(shù)板塊的修復并不明顯。于是，修復邏輯以及部分板塊的集中上漲成為市場最大的糾結；另一方面，貨幣政策相對寬松，流動性保持合理，但增量資金整體糾結。年初以來，雖然市場情緒回升，但是新發(fā)基金一般，疊加居民存款高企下，市場增量資金有限，對市場的推動作用不大。當然，對于經濟的弱復蘇擔憂下，也可能造成了資金觀望情緒的升級。
不過，面對市場的糾結，我們也應該看到和正視市場積極的現(xiàn)狀：首先，復蘇確實已經來到，宏觀和市場逐步迎來向好周期。經濟復蘇給股市帶來積極提振，股市估值修復行情仍是歷史不變的規(guī)律；其次，上市公司業(yè)績整體回升趨勢下，基本面驅動將推動市場整體不斷向好，這也是市場逐步走牛的堅實基礎。此外，信心回升下，市場交投情緒提振，也有望帶領增量資金的入場。
當然，經濟復蘇和進入到過熱需要一個過程，而這個過程可能會有波折，映射到股市當中，既有第一階段整體上行下的估值修復，也有修復后資金兌現(xiàn)下的階段回撤，而至于回撤的周期和力度，則需要市場基本面修復力度以及情緒的影響而定。而如果放眼全年或者整個的經濟向好周期，這個階段的回撤也僅是市場整體向好的小插曲。對應到目前的市場，面對復制修復后的回撤，無論如何糾結，或許也僅是整體向好趨勢的波折，更何況，當前回撤力度并不大。
總之，經濟弱復蘇是當前的主基調，需要更多的關注內需、供給改善以及預期變化去做綜合的判斷，而階段則需跟蹤和關注這些變化需求下的政策和產業(yè)的變動。因此，面對市場當前的多種糾結，投資者只需要考慮幾個方向和策略：如果是從戰(zhàn)略角度，無需過度理會整體向好中的波折，從全年的角度，階段回撤甚至調整，都是逢低配置的好時機；如果是波段博弈，只需要緊跟市場節(jié)奏，關注階段的變化作為進出的時機參考，順勢而為，切忌逆流而上。
作者：郭一鳴?執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002
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