(資料圖)
作者|郭一鳴，編輯|wjx
來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
觀點(diǎn)：年初以來，A股市場有多重糾結(jié)。面對(duì)非典型的復(fù)蘇環(huán)境下，市場既沒有集中性的反彈行情，也沒有較強(qiáng)的上行預(yù)期。而與此同時(shí)，海外股市紛紛新高，國內(nèi)市場卻階段調(diào)整分化。投資者一邊賺了指數(shù)不賺錢，一邊沒有新的方向可投。實(shí)際上，這種糾結(jié)是市場多數(shù)時(shí)期都有的，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)行以及整體修復(fù)的確定性，中期戰(zhàn)略配置以及階段順勢博弈，仍是當(dāng)前應(yīng)對(duì)市場波折的主基調(diào)。
去年四季度以來，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)最困難時(shí)期已經(jīng)過去，也意味著經(jīng)濟(jì)從去年一度的衰退逐步走向復(fù)蘇。雖然這幾個(gè)月看，復(fù)蘇很比較弱，但畢竟是復(fù)蘇。復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)周期提振下，股市也迎來新的周期。尤其是去年11月以來，指數(shù)持續(xù)反彈，滬指從2800多點(diǎn)最高上行至3400多點(diǎn)，歷史規(guī)律性的估值修復(fù)行情如期上演。
然而，這個(gè)修復(fù)行情和歷史還是有差別的，而在這個(gè)過程中，市場又呈現(xiàn)出多重的糾結(jié)：一方面，此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較弱，是和歷史有較大差異的非典型復(fù)蘇。和以往整體性修復(fù)不同，此次非典型復(fù)蘇下，股市的修復(fù)也僅是部分板塊的修復(fù)，多數(shù)板塊的修復(fù)并不明顯。于是，修復(fù)邏輯以及部分板塊的集中上漲成為市場最大的糾結(jié)；另一方面，貨幣政策相對(duì)寬松，流動(dòng)性保持合理，但增量資金整體糾結(jié)。年初以來，雖然市場情緒回升，但是新發(fā)基金一般，疊加居民存款高企下，市場增量資金有限，對(duì)市場的推動(dòng)作用不大。當(dāng)然，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇擔(dān)憂下，也可能造成了資金觀望情緒的升級(jí)。
不過，面對(duì)市場的糾結(jié)，我們也應(yīng)該看到和正視市場積極的現(xiàn)狀：首先，復(fù)蘇確實(shí)已經(jīng)來到，宏觀和市場逐步迎來向好周期。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇給股市帶來積極提振，股市估值修復(fù)行情仍是歷史不變的規(guī)律；其次，上市公司業(yè)績整體回升趨勢下，基本面驅(qū)動(dòng)將推動(dòng)市場整體不斷向好，這也是市場逐步走牛的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，信心回升下，市場交投情緒提振，也有望帶領(lǐng)增量資金的入場。
當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和進(jìn)入到過熱需要一個(gè)過程，而這個(gè)過程可能會(huì)有波折，映射到股市當(dāng)中，既有第一階段整體上行下的估值修復(fù)，也有修復(fù)后資金兌現(xiàn)下的階段回撤，而至于回撤的周期和力度，則需要市場基本面修復(fù)力度以及情緒的影響而定。而如果放眼全年或者整個(gè)的經(jīng)濟(jì)向好周期，這個(gè)階段的回撤也僅是市場整體向好的小插曲。對(duì)應(yīng)到目前的市場，面對(duì)復(fù)制修復(fù)后的回撤，無論如何糾結(jié)，或許也僅是整體向好趨勢的波折，更何況，當(dāng)前回撤力度并不大。
總之，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇是當(dāng)前的主基調(diào)，需要更多的關(guān)注內(nèi)需、供給改善以及預(yù)期變化去做綜合的判斷，而階段則需跟蹤和關(guān)注這些變化需求下的政策和產(chǎn)業(yè)的變動(dòng)。因此，面對(duì)市場當(dāng)前的多種糾結(jié)，投資者只需要考慮幾個(gè)方向和策略：如果是從戰(zhàn)略角度，無需過度理會(huì)整體向好中的波折，從全年的角度，階段回撤甚至調(diào)整，都是逢低配置的好時(shí)機(jī)；如果是波段博弈，只需要緊跟市場節(jié)奏，關(guān)注階段的變化作為進(jìn)出的時(shí)機(jī)參考，順勢而為，切忌逆流而上。
作者：郭一鳴?執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002
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