紅周刊 編輯部 | 齊永超
【資料圖】
在上市公司密集召開股東大會之際，不少重量級的投資人走進現(xiàn)場，為公司建言獻策。如投資大佬林園，其身影就接連出現(xiàn)在上市公司股東大會。近日，在一家白酒公司股東大會中，林園又出現(xiàn)了。對于白酒，但斌也有最新發(fā)聲……
那么，被大佬們關(guān)注的白酒，當前的投資價值是怎樣的？
林園現(xiàn)身一家頭部酒企股東會
曾表示以長線思維持有
近期，上市公司2022年度股東大會正密集召開。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5000余家A股中，已召開股東大會的公司有近4600家，其中，有3600余家公司集中在5月召開。
近日，林園在直播間表示，要趁現(xiàn)在的機會多去上市公司股東大會走一走。在中藥公司以嶺藥業(yè)5月19日于石家莊召開的2022 年度股東大會中，林園就現(xiàn)身其中。對此，《紅周刊》曾刊發(fā)《林園突發(fā)現(xiàn)身這家公司！旗下基金已建倉！股價曾2個月翻倍，原來是它……》一文進行跟蹤報道。
5月26日，在白酒公司五糧液召開的2022年年度股東大會中，林園的身影又再一次出現(xiàn)。
作為一線白酒企業(yè)，五糧液交出了一張不俗的“成績單”，2022年年度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤266.91億元，同比增長14.17%。與此同時，公司推出了2022年年度每10股派現(xiàn)金37.82元（含稅）的豪氣分紅預案，以總股本來看，現(xiàn)金分紅總額達146.80億元，而分紅比例則超過50%，達55.00%。
不過，對于林園而言，五糧液的豪氣分紅方案似乎并未達到其預期。在股東大會現(xiàn)場，林園向五糧液建言獻策，建議加大分紅比例。林園表示，“五糧液這三個字的品牌價值就是價值?！薄邦愃茋獾目煜饭?，分紅基本都在80%，甚至100%?！薄跋Ｍ寮Z液的分紅比例能夠達到80%以上。”
長期以來，林園均側(cè)重于投資與“嘴巴”相關(guān)的領(lǐng)域。而白酒則是與“嘴巴”相關(guān)的重要領(lǐng)域之一。而投資白酒，林園認為，需要聚焦“高端”。事實上，對于高端白酒，林園已有多年的“情結(jié)”。
今年4月，在談及投資白酒的選項時，林園有觀點表示，會把白酒企業(yè)分為三類，一是頂尖序列的；二是地方名酒，它們在過去數(shù)年積累了大量資本；三是近些年新成立、規(guī)模較小的企業(yè)，面臨的挑戰(zhàn)將會更多?！鞍拙茦说睦锩?，還是看好頭部高端酒企，因為高端白酒的供需關(guān)系還是嚴重不平衡的，高端白酒的長期向好勢頭不改。此外就是區(qū)域名酒，在一些經(jīng)濟比較發(fā)達的省份，地產(chǎn)名酒可能相對表現(xiàn)更好?！?/p>
在“雙十”基金經(jīng)理隊伍中，林園一直是“最耀眼的明星”之一。而之所以能夠取得長期的穩(wěn)健收益，與其堅守頭部白酒公司不無關(guān)聯(lián)。林園曾透露，從2003年即開始買入高端白酒企業(yè)貴州茅臺和五糧液，并且會長線持有。早在2006年，林園曾即有觀點表示，不會做短線，買股票就要買持續(xù)增長的公司，每年都能創(chuàng)新高的股票?！氨热缥迥曛畠?nèi)和十年之內(nèi)，股價一直能創(chuàng)新高，一定是好公司，貴州茅臺和五糧液就是這樣的好公司。”
白酒股2022年度整體分紅可圈可點
堅守者“閉眼數(shù)錢”
2022年度，白酒板塊的整體分紅力度顯著提升。據(jù)不完全統(tǒng)計，白酒板塊2022年度分紅總金額為近700億元。對比來看，2021年度、2020年度，白酒板塊的整體分紅則分別為555億元與460億元。
據(jù)統(tǒng)計的20只白酒股，有16只推出了2022年度的分紅方案，如貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、山西汾酒等每股股利均超過1元，貴州茅臺最高為25.91元，這意味著，持有一股價值1700元左右的貴州茅臺股份，將能分得近26元現(xiàn)金紅利。
從總分紅金額來看，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份同樣較高，2022年度分紅金額均超過50億元。另外，拉長周期來看，多數(shù)白酒公司累計分紅均超過10次，部分更是達到或超過20次，如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等。從累計分紅金額來看，貴州茅臺最高，自2001年上市以來已累計派現(xiàn)超過1700億元，五糧液、洋河股份、瀘州老窖等歷史累計分紅金額也均在數(shù)百億元的規(guī)模（見表1）。
在投資者互動平臺上，也有投資人像林園一樣，建議提高分紅。如有投資人向瀘州老窖提出建議稱，希望公司提高分紅率以保證公司Roe的穩(wěn)定。
事實上，股票收益主要來源于兩種：一是公司的股息紅利；二是來自股票流通產(chǎn)生的資本利得，即差價收益。從長期角度來看，長期堅守持續(xù)大額分紅的“現(xiàn)金?！惫敬_實能斬獲不俗的累計收益，如金匯榮盛三號基金（以下簡稱“金匯榮盛”）就因為長期持有貴州茅臺，換來了可觀的分紅收益。
統(tǒng)計顯示，金匯榮盛于2019年中報新進成為貴州茅臺前十大流通股股東，截至2023年一季報均連續(xù)持倉。2019 年度~2022年度，貴州茅臺在此期間均推出分紅方案，結(jié)合金匯榮盛2019 年報~2022 年報對貴州茅臺的持股數(shù)量測算，其間分紅金額至少接近5億元。
但斌“抱怨”被白酒拖累業(yè)績
機構(gòu)則認為白酒機會正在路上
一邊是白酒股積極分紅，一邊則是白酒股二級市場股價表現(xiàn)持續(xù)弱勢震蕩。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，白酒板塊整體下跌8%，部分白酒股跌幅更是超過20%。
白酒股今年的市場表現(xiàn)讓部分投資人有些“失落”。5月31日，但斌在微博發(fā)布相關(guān)內(nèi)容表示，“今年東方港灣能進行全球投資的基金，由于重點持有‘改變世界’的人工智能方向的藍籌科技股，表現(xiàn)還可以！但也被‘世界改變不了’的龍頭白酒給拖累了一些?！保ㄒ姼綀D）
但這并不表示但斌不看好白酒公司。但斌另有微博相關(guān)言論表示，按理說龍頭白酒公司是中國資產(chǎn)的代表之一，就像可樂、麥當勞、星巴克之于美國，愛馬仕、LV之于法國。
不僅如此，曾在4月底，由但斌東方港灣擔任投資顧問的銀河東方港灣1號、銀河東方港灣2號資管產(chǎn)品披露了2023年一季度的持倉情況。據(jù)觀察，兩只產(chǎn)品在一季度均增加了對白酒股的配置，涉及貴州茅臺、今世緣、洋河股份、五糧液、瀘州老窖與山西汾酒等。
雖然白酒股價表現(xiàn)相對弱勢，但從當前來看，白酒有多個利好因素支撐，如提價、市場需求的持續(xù)修復、估值相對優(yōu)勢等。
今年初，劍南春等部分白酒企業(yè)掀起了一輪提價潮。有分析觀點認為，白酒股提價正是為市場迎來的恢復期進行新的價格梳理。而白酒提價也成為投資人的重點關(guān)注因素。近日，有投資人問及金徽酒今年是否有提價計劃，金徽酒對此回應表示，在經(jīng)營過程中將根據(jù)消費者需求、市場布局、行業(yè)競爭及原輔料成本情況審慎決策產(chǎn)品開發(fā)、漲價等。曾在5月8日，但斌微博轉(zhuǎn)發(fā)了關(guān)于茅臺5年不上調(diào)出廠價的相關(guān)內(nèi)容。
今年以來，行業(yè)修復成為白酒行業(yè)的一個主基調(diào)。從白酒股的業(yè)績表現(xiàn)來看，貴州茅臺、今世緣、迎駕貢酒等增幅均在20%以上，口子窖、金徽酒、洋河股份等增幅均在10%以上。金徽酒近日表示，2023年以來，白酒消費場景逐步恢復，大眾消費和宴席場景恢復較好，商務場景正在有序恢復。
但與此同時，白酒股的估值水平卻處于相對低位。目前來看，多數(shù)白酒股的估值水平分布在20倍~30倍，相較于2021年年初的階段高點均出現(xiàn)較大程度縮水（見表2）。
對于白酒，券商的觀點相對樂觀。東方證券表示，白酒正處于復蘇前段，業(yè)績穩(wěn)增且估值低位。綜合來看，當前白酒呈現(xiàn)溫和復蘇下的結(jié)構(gòu)性分化，隨著消費復蘇逐步展開，有望推動次高端白酒景氣度提升，引領(lǐng)行業(yè)勢能向上。而本輪白酒周期處于大周期的中后段，尚未到達尾聲，結(jié)構(gòu)螺旋式上漲仍將持續(xù)，白酒行業(yè)有望展現(xiàn)可觀的超額收益。
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）