科潤智控發(fā)布2022年年報，營收、凈利同比增幅均超30%，業(yè)績保持持續(xù)上漲勢頭，但毛利率的持續(xù)下滑。此外，公司年報的信息披露質(zhì)量似乎有待提高。
科潤智能控制股份有限公司（證券簡稱：科潤智控；證券代碼：834062.BJ）是一家專業(yè)從事輸配電設(shè)備、高低壓成套、電力專用集裝箱、變壓器、新能源系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)為一體的上市企業(yè)。公司成立于2004年，自后的十余年始終致力于輸配電及控制設(shè)備、電力及新能源產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈的完善。
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2015年11月，科潤智控正式在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌上市。
公司以新三板掛牌為契機，通過產(chǎn)品的技術(shù)革新和工藝改造，能夠自主生產(chǎn)變壓器系列、高低壓成套開關(guān)設(shè)備系列、箱式變電站系列，還不斷開發(fā)預制艙式移動變電站、智能儲能集裝箱等新產(chǎn)品，是國內(nèi)品類較為齊全的輸配電核心設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)。
2022年7月，科潤智控順利轉(zhuǎn)板，正式登陸北交所。
據(jù)科潤智控招股書顯示，公司屬于國家高新技術(shù)企業(yè)，并同是工信部第三批專精特新“小巨人”企業(yè)、“浙江省企業(yè)技術(shù)中心”、“科潤自動化電力設(shè)備省級高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)中心”，曾獲得“浙江省科技進步二等獎”、“浙江省裝備制造業(yè)重點領(lǐng)域首臺（套）產(chǎn)品”、“浙江制造精品”等多項殊榮。
截至2022年末，科潤智控擁有變壓器、高低壓成套開關(guān)設(shè)備、戶外成套設(shè)備等領(lǐng)域的相關(guān)專利74 項，其中發(fā)明專利9 項、實用新型專利65 項。此外，公司擁有軟件著作權(quán)9 項。
但經(jīng)我們研究發(fā)現(xiàn)，科潤智控的營收、凈利雖然處于持續(xù)增長，其業(yè)務(wù)經(jīng)營似乎也面臨較大的壓力。
來源：攝圖網(wǎng)
毛利率持續(xù)下滑，凈利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯背離
據(jù)科潤智控招股書披露，2019-2021年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.75億元、5.71億元和6.51億元，同比增長分別為19.93%、20.21%和13.98%，年復合增長率為17.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.38億元、0.51億元和0.43億元，同比增長分別為16.61%、32.84%和-14.92%，年復合增長率為6.38%。
據(jù)科潤智控最新發(fā)布的2022年年報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.69億元，較上年同比增長33.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元，同比增長33.63%。公司營收、凈利持續(xù)保持著高速增長。
年報稱，業(yè)績的增長主要系“雙碳”政策的施行及“能效”提升產(chǎn)生較大的市場需求，并且公司持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營，大力推進產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，抓住市場有利時機。此外，也得益于成功登陸北交所后公司產(chǎn)品品牌效應(yīng)凸顯。
值得一提的是，雖然科潤智控保持“營利雙升”，但其毛利率卻在持續(xù)下滑。
結(jié)合招股書及年報數(shù)據(jù)，2019-2022年，科潤智控綜合毛利率分別為24.87%、22.11%、19.29%和19.14%，呈現(xiàn)明顯下降態(tài)勢。分產(chǎn)品看，公司主營產(chǎn)品之一高低壓成套開關(guān)設(shè)備毛利率下降尤為明顯，由2019年的25.24%滑落至2022年的20.07%，整體減少5.17個百分點；分區(qū)域看，東北地區(qū)及西北地區(qū)的毛利率跌幅靠前，2022年毛利率較上年分別減少5.00和6.21個百分點。
科潤智控表示，毛利率的下降主要由于公司所需大宗原材料價格的大幅上漲，并且持續(xù)在高價位運行；另一方面，受限于招投標等因素，公司訂單價格調(diào)整略滯后于原材料價格變動，造成公司營業(yè)成本增幅略高于營業(yè)收入增幅，毛利率從而呈現(xiàn)下降趨勢。
據(jù)招股書中可比公司數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，同業(yè)企業(yè)的平均毛利率分別為25.11%、23.06%和20.60%?？茲欀强氐闹鳡I業(yè)務(wù)毛利率整體略低于行業(yè)均值，公司核心產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)是否具備競爭力或要打個問號。
此外，科潤智控的凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流出現(xiàn)了明顯的背離。
據(jù)2022年年報顯示，當期公司凈利潤為5774.76萬元，較上年同期增加1480.42萬元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-5324.11萬元，較上年同期減少了6433.27萬元，兩者相差巨大。
科潤智控解釋道，凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流的相背主要受行業(yè)特征影響，在銷售額增長較大的情況下，客戶的欠款增加，導致客戶回款的增長低于供應(yīng)商付款的增長。其次，隨著公司生產(chǎn)、銷售規(guī)模較快的增長，獲取的客戶訂單及期末在手訂單金額較高，而為保障公司生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)，公司支付的物資采購資金也隨之快速增長。
多處數(shù)據(jù)存在差異，信披質(zhì)量有待提高
除公司經(jīng)營問題外，科潤智控年報的披露質(zhì)量似乎有待提高。
據(jù)2022年年報中現(xiàn)金流量狀況顯示，2021年與2022年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為1109.17萬元和-5324.11萬元，變動比例-580.01%；投資活動現(xiàn)金流凈額分別為-4624.24萬元和-9425.17萬元，變動比例103.82%；籌資活動現(xiàn)金流凈額分別為3203.06萬元和21053.76萬元，變動比例557.24%。但在現(xiàn)金流量分析中顯示，2022年度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額、投資活動現(xiàn)金流凈額和籌資活動現(xiàn)金流凈額分別同比增長為-582.36%、103.78%和558.01%。年報前后關(guān)于現(xiàn)金流變動的披露居然出現(xiàn)明顯差異。
而年報中對營業(yè)情況進行分類分析中，毛利率的變動又出現(xiàn)矛盾。2021年與2022年，科潤智控毛利率分別為19.29%和19.14%，毛利率變動為-0.15個百分點。但在按區(qū)域分類分析顯示，2022年公司合計毛利率較上年減少了0.27個百分點。
另外，據(jù)2022年年報所披露，科潤智控當期擁有專利數(shù)量為65項，其中發(fā)明專利數(shù)量為9項；上期（2021年度）公司擁有專利61項，其中發(fā)明專利8項。但回溯2021年年報，科潤智控披露2021年所擁有的專利數(shù)量為64項，其中發(fā)明專利數(shù)量為8項。兩份年報均為經(jīng)審計合法文件，為何會出現(xiàn)同年度專利數(shù)量不一致的情況？
值得注意的是，2021年度正是科潤智控沖擊上市的最近一期完整年度。科潤智控是否存在虛增專利數(shù)量的行為著實存疑。