5月25日晚，愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）披露了《關(guān)于公司擬收購控股子公司少數(shù)股權(quán)的議案》，公告顯示“公司為了優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升盈利能力，鞏固公司研發(fā)、發(fā)行及投資+IP三大業(yè)務(wù)體系，增強游戲產(chǎn)品研發(fā)方面的核心競爭力，擬使用5.70億元自有資金購買金丹良、陳忠良先生持有的公司控股子公司浙江盛和網(wǎng)絡(luò)科技有限公司29%股權(quán)?！笔召?fù)瓿珊蠊緦⒊钟姓憬⒑?00%股權(quán)。
據(jù)了解，此次收購是對浙江盛和網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡稱“浙江盛和”）的第三次收購。此前愷英網(wǎng)絡(luò)分別在2016年6月，由愷英網(wǎng)絡(luò)子公司上海愷英出資2億元取得浙江盛和20%股權(quán)；2017年7月，愷英網(wǎng)絡(luò)出資16.065億元收購浙江盛和51%的股權(quán)，兩次累計收購浙江盛和71%的股份。
研發(fā)及制作團(tuán)隊實力強勁，有效賦能“三駕馬車”戰(zhàn)略
【資料圖】
公開資料顯示，浙江盛和成立于2011年，是一家以游戲研發(fā)為核心，集創(chuàng)意策劃、美術(shù)設(shè)計、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、游戲推廣、運營維護(hù)于一體的網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)商及運營商。
浙江盛和在成立之初即定位為研發(fā)型企業(yè)，擁有實力深厚的游戲研發(fā)能力及市場定位的精準(zhǔn)力，隨著研發(fā)產(chǎn)品日益豐富，用戶量持續(xù)增長，浙江盛和網(wǎng)絡(luò)研發(fā)隊伍日益壯大與成熟，研發(fā)協(xié)作能力也不斷加強，能滿足每年多款新游戲的持續(xù)開發(fā)。
創(chuàng)立至今，浙江盛和打造了《藍(lán)月傳奇》《王者傳奇》《原始傳奇》等多款業(yè)內(nèi)知名精品游戲產(chǎn)品。其自主研發(fā)的《藍(lán)月傳奇》自上線以來長期穩(wěn)居暢銷榜前列。截止2022年末，《藍(lán)月傳奇》累計流水超過40億元，是市場上最成功的網(wǎng)頁游戲產(chǎn)品之一。發(fā)行的首款二次元手游《高能手辦團(tuán)》同樣市場表現(xiàn)優(yōu)秀，獲得了業(yè)界和玩家的一致認(rèn)可。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，收購浙江盛和剩余的股權(quán)，既符合愷英網(wǎng)絡(luò)的“三駕馬車”整體發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司進(jìn)一步加強游戲研發(fā)能力，尤其是結(jié)合“傳奇”IP，開發(fā)傳奇類網(wǎng)頁游戲與移動游戲的巨大市場。同時,《藍(lán)月傳奇》等游戲的成功運營也推動了愷英網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)頁運營平臺XY.COM整體流水的上升。通過浙江盛和優(yōu)質(zhì)自研游戲與愷英網(wǎng)絡(luò)的游戲發(fā)行平臺優(yōu)勢互補，能為雙方有效拓展利潤增長點。此次收購?fù)瓿珊?，愷英網(wǎng)絡(luò)既能直接獲得浙江盛和的優(yōu)秀制作團(tuán)隊和研發(fā)團(tuán)隊的優(yōu)質(zhì)資源，進(jìn)一步提高爆款產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化率。也有利于帶動愷英網(wǎng)絡(luò)在二級市場的投資信心。
交易對價相對合理，收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望增厚業(yè)績
拉長時間線來看，近年來愷英網(wǎng)絡(luò)業(yè)績持續(xù)向好，以及在公司治理層面不斷取得突破性進(jìn)展，為自身收購盛和剩余股權(quán)創(chuàng)造了條件。2020年至2022年，愷英網(wǎng)絡(luò)營業(yè)收入由15.43億元增長至37.26億元，三年復(fù)合增長率達(dá)到55.40%；歸母凈利潤由1.78億元增長至10.25億元，三年復(fù)合增長率高達(dá)139.97%。浙江盛和對于愷英網(wǎng)絡(luò)近幾年業(yè)績的快速增長有重要助力。
在內(nèi)部治理方面，公司有序解決公司股權(quán)遺留問題，完成了與前實控人的脫鉤解綁；管理層多次啟動股票回購及增持動作，彰顯對公司未來發(fā)展的信息信心；不斷完善激勵機制、提高激勵規(guī)模，有效激發(fā)人才活力；將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊利益結(jié)合在一起，奠定公司持續(xù)增長基調(diào)。
從三次收購的對價來看，第一次收購，即2016年收購浙江盛和20%的股份，當(dāng)時浙江盛和估值10億元，20%股份對價2億元，交易完成后浙江盛和成為愷英網(wǎng)絡(luò)參股子公司；第二次收購，即2017年收購浙江盛和51%的股份，當(dāng)時浙江盛和估值31.51億元，51%股份對價16.065億元，交易完成后浙江盛和成為愷英網(wǎng)絡(luò)控股子公司；第三次收購，即本次收購浙江盛和剩余29%的股份，浙江盛和估值25.56億元，29%股份對價5.7億元（有折價），交易完成后浙江盛和成為愷英網(wǎng)絡(luò)全資子公司。
業(yè)內(nèi)人士分析指出，浙江盛和估值的變化和其本身經(jīng)營有關(guān)，同時也和行業(yè)整體估值變化有關(guān)；2015-2023年，行業(yè)估值從高到低，再到現(xiàn)在復(fù)蘇，估值開始上升。而歷次交易對價，除了和估值有關(guān)，也和收購比例有關(guān)，浙江盛和先是成為愷英網(wǎng)絡(luò)參股子公司，后成為控股子公司，最后成為全資子公司。本次愷英網(wǎng)絡(luò)以5.70億元收購浙江盛和剩余29%的股權(quán)，相對評估值折價23%，交易對價相對合理。從浙江盛和目前的研發(fā)能力及市場地位來看，本次收購將進(jìn)一步增強浙江盛和的信譽度、品牌力和凝聚力，同時，有利于提高愷英網(wǎng)絡(luò)決策效率、增強持續(xù)盈利能力、增加合并利潤，有利于提升愷英網(wǎng)絡(luò)收益水平和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有利于整合與提升相關(guān)業(yè)務(wù)的整體競爭力，符合其戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，有利于長遠(yuǎn)發(fā)展，顯著發(fā)揮“1+1>2”的效果。
2022年8月證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部副主任郭俊表示上市公司要“敢于并購，證監(jiān)會將推進(jìn)完善并購重組規(guī)則，強化公司治理監(jiān)管，嚴(yán)格落實退市制度，支持上市公司扎實做好做精并購重組”。此次愷英網(wǎng)絡(luò)協(xié)同價值顯著的上下游整合并購，優(yōu)化主營業(yè)務(wù)質(zhì)量，符合國家并購重組的宏觀產(chǎn)業(yè)政策。
當(dāng)前，國家多次定調(diào)探尋游戲行業(yè)的多元價值，游戲產(chǎn)業(yè)正成為我國增長最快、持續(xù)性最強和最具活力的產(chǎn)業(yè)之一。愷英網(wǎng)絡(luò)選擇在行業(yè)上行周期完成收購，既是進(jìn)一步抓住游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，也提高自身實力和市場影響力的必然選擇。