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ATFX港股：上周五，恒生指數(shù)沖高至20155點(diǎn)，時(shí)隔一個(gè)月，再次站上20000點(diǎn)關(guān)口。本周一，恒指微跌0.64%，雖然收盤價(jià)在20000點(diǎn)之下，但市場(chǎng)認(rèn)為是回補(bǔ)缺口的正常波動(dòng)，信心猶在。截至今日15:50，恒指跌幅1.41%，市價(jià)19631點(diǎn)，距離20000點(diǎn)關(guān)口越來(lái)越遠(yuǎn)。基本可以斷定：恒生指數(shù)將再次失守20000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，開(kāi)啟新一輪回調(diào)走勢(shì)。什么原因?qū)е铝撕闵笖?shù)的疲軟走勢(shì)，我們認(rèn)為有以下三點(diǎn)：
1、機(jī)構(gòu)押注的新能源、CRO、半導(dǎo)體等板塊并非權(quán)重板塊
股票市場(chǎng)存在傳統(tǒng)投資派和新潮投資派，前者看重大金融、釀酒、公用事業(yè)等大盤藍(lán)籌股，后者看重新能源汽車、CRO醫(yī)藥研發(fā)、半導(dǎo)體設(shè)備等技術(shù)含量高、成長(zhǎng)性好的潛力股。恒生指數(shù)的編制規(guī)則決定了大盤股相比中小盤更容易主導(dǎo)指數(shù)走向。比如傳統(tǒng)投資派所看重的銀行板塊，5月9日至今累計(jì)跌幅8.37%，期間沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)顯著反彈。銀行板塊的總市值高達(dá)9.89萬(wàn)億元，對(duì)恒生指數(shù)的影響舉足輕重，當(dāng)其表現(xiàn)不佳時(shí)，將會(huì)對(duì)恒指走勢(shì)形成嚴(yán)重拖累。反觀新潮派所青睞的半導(dǎo)體板塊，5月25日至今累計(jì)漲幅15.51%，可以說(shuō)進(jìn)入了小牛市行情。但是，半導(dǎo)體板塊的總市值僅為2585億元，規(guī)模非常小，半導(dǎo)體即便翻倍大漲，對(duì)恒生指數(shù)的提振作用也極其有限?，F(xiàn)階段，輕指數(shù)，重行業(yè)才是明智之舉。
2、貨幣政策持續(xù)寬松，但寬松的力度不及預(yù)期
今日9:15，人民銀行宣布：至6月20日一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，最新值3.55%，前值3.65%；至6月20日五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，最新值4.2%，前值4.30%。一年期LPR利率下調(diào)10基點(diǎn)符合市場(chǎng)預(yù)期，但五年期LPR也下調(diào)10基點(diǎn)，不及市場(chǎng)預(yù)期。因?yàn)殚L(zhǎng)周期LPR利率對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響較大，以目前行業(yè)所面臨的“銷量低迷”問(wèn)題看，降息10基點(diǎn)并不能有效激發(fā)市場(chǎng)熱情。地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)恳话l(fā)而動(dòng)全身，寬松貨幣政策如果不能對(duì)地產(chǎn)業(yè)起到足夠的支撐作用，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的表現(xiàn)也難及預(yù)期。
3、恒生指數(shù)的筑底結(jié)構(gòu)仍不穩(wěn)固
▲ATFX圖
技術(shù)分析雖然無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)后市，但行情所呈現(xiàn)的技術(shù)結(jié)構(gòu)卻會(huì)對(duì)投資者的信心產(chǎn)生普遍影響。2022年10月至今年1月，恒生指數(shù)累計(jì)上漲52.65%，形成了空頭趨勢(shì)下的最新一輪大幅反彈。反彈能否演變?yōu)榉崔D(zhuǎn)，需要下跌波段來(lái)驗(yàn)證。1月底至今，恒生指數(shù)的累計(jì)跌幅僅13.12%，相對(duì)偏低。但是，持續(xù)時(shí)間達(dá)到5個(gè)月之久，超過(guò)了前一輪上漲的持續(xù)時(shí)間。這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，意味著多頭力量遲遲不能發(fā)力，大部分交易者處于猶猶豫豫的狀態(tài)。如果這種“慢熊”的走勢(shì)延續(xù)下去，將會(huì)不斷消磨市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，最終阻礙趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的出現(xiàn)。
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