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觀點(diǎn)：5月PMI繼續(xù)回落至榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇得到夯實(shí)。不過(guò)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能見(jiàn)度整體提升、增量政策持續(xù)提振，全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)完成也仍是大勢(shì)所趨。當(dāng)前流動(dòng)性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。短期，貨幣政策釋放對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)提振，指數(shù)迎來(lái)連續(xù)反彈。不過(guò)，情緒沖高以及階段博弈資金撤離下，市場(chǎng)迎來(lái)三日回撤，結(jié)構(gòu)性行情依舊。端午節(jié)后，市場(chǎng)仍有政策預(yù)期，同時(shí)臨近中報(bào)行情，指數(shù)仍有震蕩上行的基礎(chǔ)。
今日，滬深兩市雙雙低開(kāi)，似乎預(yù)示著全天表現(xiàn)不濟(jì)。開(kāi)盤以來(lái)，指數(shù)震蕩走低，盤中還出現(xiàn)小幅的跳水，雖然此后銀行等板塊一度拉升，但勢(shì)單力薄下，指數(shù)隨后再度轉(zhuǎn)跌。此后，傳媒板塊大跌并帶領(lǐng)TMT板塊跳水，指數(shù)也于下行中跌破3200點(diǎn)，。至此，6月以來(lái)的上行基本被三日的下跌吞噬，不過(guò)5月底以來(lái)的重心回升趨勢(shì)依舊。全天盤面上，公用事業(yè)、銀行以及家用電器等表現(xiàn)稍強(qiáng)，而多數(shù)板塊走低，其中傳媒板塊暴跌，計(jì)算機(jī)、通信、電子等跌幅居前。
先看看今天的市場(chǎng)發(fā)生了什么：1、連續(xù)調(diào)整后又迎來(lái)低開(kāi)，開(kāi)盤就開(kāi)始下跌；2、人人民幣對(duì)美元匯率一度下跌超200基點(diǎn)；離岸人民幣對(duì)美元匯率盤中失守7.2元關(guān)口，為2022年11月以來(lái)首次；3、A股市場(chǎng)最人們的TMT板塊重挫，傳媒板塊迎來(lái)跌停潮，盤中一度7%的跌幅也是實(shí)屬罕見(jiàn)！
由此，疊加市場(chǎng)的消息，我們看到表面上今日大跌的原因就是人工智能板塊的下挫以及人民幣的貶值：一方面，昆侖萬(wàn)維的減持以及海外美國(guó)總統(tǒng)拜登表示，需要解決人工智能對(duì)國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)的影響下，昆侖萬(wàn)維20CM跌停并帶崩整個(gè)人工智能板塊，進(jìn)而TMT板塊整體下挫；另一方面，人民幣更是一舉跌破7.2重要關(guān)口。匯率市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，股市也難有太好的表現(xiàn)。實(shí)際上，TMT板塊隨時(shí)會(huì)有單日跳水，市場(chǎng)并不意外，畢竟第二波行情也迎來(lái)了大漲，短期回撤也是正常。但是對(duì)于人民幣匯率來(lái)說(shuō)，實(shí)際上近期整體貶值趨勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)的承壓也是一直存在的。
因此，在表象之外，最核心的因素還是主因，而市場(chǎng)階段的回撤其實(shí)也是時(shí)間問(wèn)題：一方面，5月底以來(lái)的上行，更多的是政策預(yù)期，以及政策出臺(tái)后的情緒提振。而這種提振，一旦情緒沖高回落，就很容易導(dǎo)致市場(chǎng)回撤；另一方面，政策不能立刻扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)短期的不濟(jì)，后續(xù)還需多項(xiàng)政策的協(xié)助和配合，也需要時(shí)間和數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。而在此期間，指數(shù)的反復(fù)就還會(huì)存在，起落或主要受制于情緒和預(yù)期；此外，利率敏感的成長(zhǎng)股持續(xù)反彈后，持續(xù)性不強(qiáng)下短期也或回撤的需求。而在新一輪寬松趨勢(shì)下，后期也或許要留意價(jià)值和成長(zhǎng)的轉(zhuǎn)換。
總結(jié)一下：熱門板塊的重挫以及人民幣貶值的壓力下，市場(chǎng)承壓并迎來(lái)單日重挫。這或許是短期反彈行情逐步兌現(xiàn)下資金出局的需求的體現(xiàn)，但更多的還是基礎(chǔ)不穩(wěn)的表現(xiàn)。在此之下，市場(chǎng)仍有反復(fù)，結(jié)構(gòu)性行情依舊。展望端午節(jié)后，對(duì)行情不必悲觀，仍有增量政策期待的同時(shí)，中報(bào)行情也或?qū)κ袌?chǎng)帶來(lái)提振，逢低可重點(diǎn)的關(guān)注。