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【速看料】回購觸發(fā)被動(dòng)收購,集團(tuán)確保創(chuàng)維數(shù)字上市地位
時(shí)間:2023-07-05 18:02:22  來源:華爾街科技眼  
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文/侯煜

編輯/羅卿


(資料圖片)

創(chuàng)維集團(tuán)創(chuàng)始人黃宏生對資本市場一直雄心勃勃,2021年3月,他曾提出:“創(chuàng)維計(jì)劃利用資本市場的開放性尋求發(fā)展,未來可能分拆出10家上市公司,每家公司目標(biāo)百億規(guī)模。”

在此目標(biāo)的指引下,近年來,創(chuàng)維集團(tuán)在資本市場動(dòng)作頻頻。近日,創(chuàng)維集團(tuán)(00751.HK以下簡稱“集團(tuán)”)啟動(dòng)了股票回購,導(dǎo)致集團(tuán)公司本身和旗下子公司創(chuàng)維數(shù)字(000810.SZ,以下簡稱“數(shù)字”)實(shí)際控制人均發(fā)生變化。此外,也觸發(fā)了全面要約收購數(shù)字的義務(wù)。

不過,和以往的主動(dòng)出手不同,此次對A股創(chuàng)維數(shù)字的全面要約收購是由集團(tuán)港股回購被動(dòng)引發(fā)的。

數(shù)字主營業(yè)務(wù)包括數(shù)字智能機(jī)頂盒、寬帶網(wǎng)絡(luò)連接設(shè)備、虛擬現(xiàn)實(shí)VR設(shè)備等?;跇I(yè)務(wù)的多元性和成長性,數(shù)字被集團(tuán)內(nèi)部視為第二增長曲線。而且作為虛擬現(xiàn)實(shí)概念股,數(shù)字也獲得了資本市場的青睞。

一般而言,全面收購有可能引發(fā)被收購公司面臨退市的風(fēng)險(xiǎn),A股上市公司的去留備受資本市場關(guān)注。創(chuàng)維集團(tuán)在接受《華爾街科技眼》專訪時(shí)明確表示,創(chuàng)維集團(tuán)并不存在讓創(chuàng)維數(shù)字從深圳證券交易所退市的意圖,且該要約收購事項(xiàng)不會對創(chuàng)維數(shù)字的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生影響,且一定要保證創(chuàng)維數(shù)字上市公司的地位不動(dòng)搖。

全面收購要約不可豁免

2022年12月,集團(tuán)擬以要約的方式,按每股 3.8 港幣的價(jià)格回購并注銷不超過1億股股份,約占集團(tuán)已發(fā)行股份的 3.87%。

本次回購的行為已經(jīng)完成,按本次回購股份后計(jì)算,黃宏生及其一致行動(dòng)人在集團(tuán)的持股比例達(dá)到約 50.35%?;谠摫壤^了 50%,黃宏生及其一致行動(dòng)人已經(jīng)能夠?qū)嶋H控制創(chuàng)維集團(tuán)。

此次港股的回購引發(fā)了連鎖反應(yīng),A股上市公司數(shù)字的實(shí)際控制人也發(fā)生了變化。數(shù)字控股股東RGB 及其一致行動(dòng)人創(chuàng)維液晶科技有限公司(以下簡稱“液晶科技”)為集團(tuán)間接控制的主體,集團(tuán)通過 RGB 持有數(shù)字50.82%的股份;通過液晶科技持有數(shù)字1.73%的股份,合計(jì)間接持有數(shù)字 52.55%的股份。

集團(tuán)的要約回購實(shí)施完成已經(jīng)導(dǎo)致黃宏生及其一致行動(dòng)人能夠?qū)嶋H控制集團(tuán),進(jìn)而使得黃宏生及其一致行動(dòng)人成為數(shù)字的實(shí)際控制人。

這樣,從2023年6月1日起,數(shù)字就從無實(shí)際控制人變更為有實(shí)際控制人,此變更是由集團(tuán)港股回購被動(dòng)導(dǎo)致的。根據(jù)國內(nèi)《證券法》和《收購管理辦法》,黃宏生家族(黃宏生、林衛(wèi)平、林勁)及其一致行動(dòng)人需要履行對A股創(chuàng)維數(shù)字其他股東的要約收購義務(wù),基于規(guī)則,此要約收購由國內(nèi)控制主體創(chuàng)維RGB作為要約收購人來負(fù)責(zé)實(shí)施。

從通常意義上來看,對于回購引發(fā)的要約收購,回購方有申請豁免的可能。創(chuàng)維集團(tuán)是否會申請豁免關(guān)乎回購的初衷,因此也是資本市場關(guān)注的焦點(diǎn),對此創(chuàng)維集團(tuán)回復(fù)《華爾街科技眼》稱,此次的全面要約收購基于收購管理辦法是不可豁免的。

虛擬現(xiàn)實(shí)概念股引起資本市場關(guān)注

有網(wǎng)友在股吧中稱,此次RGB收購數(shù)字,前者最高可能支出近75億元的成本,那這項(xiàng)交易是否會增厚港股上市的集團(tuán)公司的價(jià)值?此問題可以從收購標(biāo)的成長性和收購定價(jià)兩個(gè)維度來看。

首先看公司的成長性,近三年數(shù)字的營收大幅攀升,2020年公司營收僅為85億元,但到2022年?duì)I收已經(jīng)達(dá)到120億;再看扣非凈利潤,數(shù)字2021年扣非凈利潤同比下滑28%,2022年扣非凈利潤同比提升的比例高達(dá)196%。從基本的財(cái)務(wù)指標(biāo)營收和利潤角度來看,數(shù)字的成長性良好。

華創(chuàng)證券認(rèn)為,創(chuàng)維數(shù)字為全球機(jī)頂盒和寬帶連接設(shè)備龍頭,依托自身渠道優(yōu)勢和制造能力優(yōu)勢發(fā)力于VR/AR 和車載顯示業(yè)務(wù)。公司主業(yè)機(jī)頂盒業(yè)務(wù)與VR/AR業(yè)務(wù)均可作為人機(jī)交互入口實(shí)現(xiàn)AI 的接入,有望充分受益于ChatGPT 應(yīng)用快速拓展??紤]到新業(yè)務(wù)仍處于早期布局階段,預(yù)計(jì)公司2023—2025 年歸母凈利潤為10.85/13.39/15.30 億元,對應(yīng)估值20/16/14 倍。參考可比公司估值,給予公司2023 年30 倍PE,目標(biāo)股價(jià)28.2 元,維持“強(qiáng)推”評級。

據(jù)集團(tuán)內(nèi)部人士介紹,創(chuàng)維數(shù)字被視為集團(tuán)第二增長曲線,第一大業(yè)務(wù)仍然是RGB主營的彩電業(yè)務(wù),第三條曲線則是光伏業(yè)務(wù)。

其次看收購的定價(jià)。

在《要約收購報(bào)告書摘要》的提示性公告之日前30個(gè)交易日內(nèi),創(chuàng)維數(shù)字股票的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值為15.02元/股,之后根據(jù)創(chuàng)維數(shù)字2022年年度利潤分配方案,本次要約收購價(jià)格調(diào)整為14.82元/股。

要約收購價(jià)格14.82元/股,較公告《要約收購報(bào)告書摘要》前30個(gè)交易日的最高成交價(jià)和成交均價(jià)有折價(jià),對前一個(gè)交易的收盤價(jià)和交易均價(jià)有溢價(jià),但均在合理范圍之內(nèi),定價(jià)基本合理。

此次的收購最多需要資金74.77億元。超出履約保證金(15.16億元)的部分,實(shí)際控制人黃宏生已承諾向收購人提供五年期無息貸款。

創(chuàng)維數(shù)字上市地位不改變

在一般的全面要約收購中,若收購期屆滿時(shí)社會公眾股東持有被收購公司股份比例低于股本總額的10%,被收購公司將面臨股權(quán)分布不具備上市條件的風(fēng)險(xiǎn)。

那么此次的收購是否會動(dòng)搖數(shù)字的上市地位呢?數(shù)字在公告中強(qiáng)調(diào),本次要約收購系為履行法定要約收購義務(wù)而發(fā)出的全面要約收購,不以終止創(chuàng)維數(shù)字上市地位為目的。若本次要約收購導(dǎo)致創(chuàng)維數(shù)字的股權(quán)分布不具備上市條件,收購人作為創(chuàng)維數(shù)字的股東將積極致力于運(yùn)用其股東表決權(quán)或者通過其他符合法律、法規(guī)以及創(chuàng)維數(shù)字公司章程規(guī)定的方式提出相關(guān)建議或者動(dòng)議,促使創(chuàng)維數(shù)字在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提出維持上市地位的解決方案并加以實(shí)施,以維持創(chuàng)維數(shù)字的上市地位。

此外,創(chuàng)維集團(tuán)在接受《華爾街科技眼》采訪時(shí)補(bǔ)充道,從過往經(jīng)驗(yàn)來看,其要約期間(30個(gè)自然日期間),很少有其他股東接受要約把股份賣給控股股東(要約收購人)的(不是強(qiáng)制的強(qiáng)行要約收購)。所以從實(shí)際操作來講,其他股東賣出股票的時(shí)間窗口非常多,一般不會選擇在這“30個(gè)自然日要約期間”把股票賣給控股股東,更何況創(chuàng)維數(shù)字收購期內(nèi)的股價(jià)一直遠(yuǎn)高于14.82元/股,基于“理性經(jīng)濟(jì)人”,股東在二級市場售出股份的收益遠(yuǎn)高于按14.82元/股受約賣給數(shù)字控股股東RGB。

實(shí)際上,從收購價(jià)格層面來分析,目前的收購價(jià)格低于正常股價(jià),對于多數(shù)股東而言,以此價(jià)格進(jìn)行主動(dòng)接受要約的可能性并不大。港交所數(shù)據(jù)顯示,截至7月3日,要約收購的股份,僅占公司總股本的0.016%。所以,從以上諸多層面來看,創(chuàng)維數(shù)字退市的可能性其實(shí)并不存在。

部分采訪實(shí)錄:

華爾街科技眼:相對而言,RGB直接收購數(shù)字,除了可以避免后者的退市風(fēng)險(xiǎn),還節(jié)省了集團(tuán)股票回購股票的成本,為什么會采用這種迂回方式進(jìn)行收購?是為了規(guī)避監(jiān)管壓力和RGB董事會阻力嗎?

創(chuàng)維集團(tuán):基于港股創(chuàng)維集團(tuán)(00751.HK)回購股份并注銷這個(gè)“因”,被動(dòng)觸發(fā)了創(chuàng)維RGB對A股創(chuàng)維數(shù)字其他股東履行要約收購義務(wù),這個(gè)“果”。要注意的是,創(chuàng)維RGB并非主動(dòng)提出要去對創(chuàng)維數(shù)字(00810.SZ)的其他股東要約收購,是港股回購觸發(fā)被動(dòng)要約收購,也是履行一下要約的法定程序義務(wù)。

華爾街科技眼:按照相關(guān)規(guī)定,回購觸發(fā)全面收購義務(wù),有申請豁免的可能。RGB是否申請了豁免?如未申請豁免,而是按部就班履行收購義務(wù),恰恰說明集團(tuán)早有將數(shù)字和RGB業(yè)務(wù)整合的打算。將數(shù)字整合進(jìn)RGB的業(yè)務(wù)邏輯是什么?是將數(shù)字和黑電資產(chǎn)進(jìn)行打包實(shí)現(xiàn)協(xié)同,以增厚港股上市公司的資產(chǎn)價(jià)值嗎?

創(chuàng)維集團(tuán):A股創(chuàng)維數(shù)字(000810.SZ)從“無實(shí)際控制人”變更為“有實(shí)際控制人”,這個(gè)基于國內(nèi)《收購管理辦法》等法規(guī)是不可以豁免的,基于法規(guī)必須履行被動(dòng)要約收購程序。

創(chuàng)維RGB是創(chuàng)維數(shù)字的股東,創(chuàng)維RGB與創(chuàng)維數(shù)字是各自不同的法人主體,創(chuàng)維數(shù)字是A股獨(dú)立的上市公司,且基于國內(nèi)上市公司法規(guī)的要求,創(chuàng)維RGB與創(chuàng)維數(shù)字,必須保持業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、人員等“五分開”。

華爾街科技眼:數(shù)字的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力尚佳,在公告中也提到不以退市為目的。那目前采取了什么樣的預(yù)案,以保證其不退市?

創(chuàng)維集團(tuán):A股不以退市為目標(biāo)的“只是基于法規(guī),被動(dòng)的要履行要約收購程序的要約收購”,從A股所有、全部的案例來看,這種被動(dòng)要約收購,其要約期間(30個(gè)自然日期間),很少有其他股東接受要約把股份賣給控股股東(要約收購人)的(不是強(qiáng)制的要約);

從實(shí)際操作來講,其他股東賣出股票的時(shí)間窗口非常多,一般不會選擇在這“30個(gè)自然日要約期間”把股票賣給控股股東。

華爾街科技眼:創(chuàng)維集團(tuán)創(chuàng)始人黃宏生有打造10家上市公司的愿望,目前來看創(chuàng)維電器和酷開的上市計(jì)劃進(jìn)展并不順利?未來是否會把創(chuàng)維白電業(yè)務(wù)裝入數(shù)字的A股上市公司的殼?這樣的操作是否有難度?

創(chuàng)維集團(tuán):目前擬分拆的子公司(包括創(chuàng)維電器、酷開)按計(jì)劃推進(jìn)中,以公司對外刊發(fā)的公告為準(zhǔn)。創(chuàng)維集團(tuán)會持續(xù)研究如何提升各板塊價(jià)值的資本運(yùn)作方案,目前并沒有具體的計(jì)劃可以披露。請持續(xù)關(guān)注公司公告。

華爾街科技眼:未來12個(gè)月內(nèi)對創(chuàng)維數(shù)字上市公司主營業(yè)務(wù)是否有調(diào)整計(jì)劃?

創(chuàng)維集團(tuán):截至本報(bào)告書簽署之日,收購人及其一致行動(dòng)人沒有在未來12個(gè)月內(nèi)對創(chuàng)維數(shù)字及其控制的企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行重大出售、合并、與他人合資或合作的計(jì)劃,亦不存在主導(dǎo)創(chuàng)維數(shù)字進(jìn)行重大購買或置換資產(chǎn)的重組計(jì)劃。

華爾街科技眼:之前創(chuàng)維電器謀求IPO時(shí),無實(shí)際控制人是一個(gè)被監(jiān)管詬病的點(diǎn),為什么在IPO這樣的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),會對外展示沒有實(shí)際控制人的股權(quán)結(jié)構(gòu)?

創(chuàng)維集團(tuán):2023年6月1日之前,黃宏生家族(黃宏生、林衛(wèi)平、林勁)及其一致行動(dòng)人直接持有創(chuàng)維集團(tuán)(00751.HK)的股份是不到50%的,依據(jù)香港律師事務(wù)所的法律意見書,黃宏生家族持股不到50%并結(jié)合公司董事會董事席位的安排,是不控制創(chuàng)維集團(tuán)(00751.HK)的股東會、董事會的,從法律意見書上認(rèn)定,進(jìn)而是不控制國內(nèi)相關(guān)創(chuàng)維子公司主體的。2023年6月1日之前,國內(nèi)創(chuàng)維集團(tuán)主體下的子公司主體是按“無實(shí)際控制人”的認(rèn)定。創(chuàng)維電器與創(chuàng)維數(shù)字向上追索的股權(quán)結(jié)構(gòu)是一樣的,2023年6月1日之前,都是“無實(shí)際控制人”的認(rèn)定。

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