文/楊國英
(資料圖)
一場不見硝煙的戰(zhàn)爭,
已經(jīng)正式打響。
今天市場再次大漲,并且還是券商股領銜,這是意味深厚的。
無論是研究經(jīng)濟,還是研究金融,均有必要穿透表象而去深挖其根本邏輯,為什么當下(本周)中央罕見定調“活躍資本市場,提振投資者信心”?
“估值處于歷史低位”——這僅是中央高度重視資本市場的必要前提,但絕非充分前提,更非根本邏輯。
當然,有了這個必要前提,政策工具箱才會啟動,政策工具箱啟動之后,也才不會帶來過大的后遺癥。
當下高度重視資本市場的根本邏輯在于,股市即國運,當下的股市之于中美已然是一場不見硝煙的戰(zhàn)爭。
如此定性并不是故意渲染,而是時局的演變,事實已經(jīng)到了中央不得不高度重視資本市場的地步。
時局演變之一,中美高科技的融資之戰(zhàn)。
今年以來,美國高科技巨頭獲得了海量的全球資本加持,僅蘋果公司市值就高達3萬億美元,當下美股前6大科技股的總市值,就已經(jīng)超過了上證2000多家上市公司的總市值。
這種迥異跡象的發(fā)生,當然與美國借助全球亂象強行啟動超高“利率差”驅趕和吸引新興經(jīng)濟體資本密切相關,并且,中國是美國驅趕和吸引新興經(jīng)濟體資本的首要對象。
一邊是美國高科技獲得海量的全球資本加持,另一邊是中國高科技估值超低(除了極少數(shù)所謂的硬核)、且美國還對中國高科技融資進行封堵,這種冰火兩重天的現(xiàn)象,怎么能夠任其持續(xù)?!
所以,關鍵時刻,中央不得不高度重視,緊隨其后相關部門也必然會開啟政策工具箱,支持股市活躍資本市場,本質上就是支持中國科技創(chuàng)新,因為,科技創(chuàng)新、尤其是突破卡脖子和面向未來全新生產(chǎn)力的科技創(chuàng)新,是要不斷燒錢的,不斷燒錢才有可能結果開花。
時局演變之二,中美匯率的穩(wěn)定之戰(zhàn)。
今年我們的外圍開局,其實是超級利好人民幣的
今年上半年,事關人民幣,我們其實傳出了一個又一個的好消息,不僅俄羅斯,而且包括中東和南美等區(qū)域的新興經(jīng)濟體,均紛紛與中國采取本幣結算。
對于中國這樣的貿(mào)易大國,更多的全球新興經(jīng)濟體與中國采取本幣結算,這對人民幣的匯率預期而言,絕對是超級利好,這意味更多的全球新興經(jīng)濟體開始接受和儲備人民幣。
但是,事實上,今年上半年,在上述超級利好之下,人民幣兌美元不僅沒有升值,反而中幅大跌了5%左右。
今年上半年人民幣匯率的反常走勢,當然存在美聯(lián)儲持續(xù)強推超高“匯率差”的因素,但是,除此之外,還有一點也是值得重視的,那就是資產(chǎn)價格的預期走勢。
是的,現(xiàn)在相比過去,在全球范圍內(nèi),接受并儲備人民幣的新興經(jīng)濟體越來越多了,但是,這些新興經(jīng)濟體接受并儲備了人民幣,總得需要一個能夠帶來財富效應的人民幣蓄水池才行。
這個能夠帶來財富效應的人民幣蓄水池,之于當下中國而言,肯定不可能是房地產(chǎn),而是有且只可能是股市。
所以,關鍵時刻,中央高度重視“活躍資本市場,提振投資者信心”,這里的“投資者信心”,當然包括外資、尤其是來自全球新興經(jīng)濟體的新增人民幣外資。
時局演變之三,擴大消費必須要有財富增值效應。
今年上半年,疫情之后的經(jīng)濟復蘇不及預期,尤其是居民消費更是不及預期。
居民消費的不及預期,這當然存在現(xiàn)在賺錢難等因素,但事實也是與財富增值效應銳減緊密相關。
過去若干年,我們的居民消費,核心支撐主要靠兩個:一個是工資性收入的上升,另一個是財產(chǎn)性收入的上升。
關于財產(chǎn)性收入的上升,過去若干年,廣大老百姓重點靠的是樓市,靠的是過去20年中國房價(尤其是一二線大城市)的節(jié)節(jié)攀升,所以,因此也可以說,房價上升帶來的財富增值效應,是過去若干年我國居民消費的核心支撐之一。
但是,現(xiàn)在,更明確一點,從去年就已經(jīng)明確開始了,樓市不僅不再帶來財富增值效應,反而帶來了財富減值效應——而正是這種由樓市帶來的財富減值效應,局部弱化了當下老百姓的消費動力(注意,這里講的是“局部弱化”),因為,這讓廣大老百姓明顯感覺到,現(xiàn)在不僅錢難賺了,而且自己的財富開始顯著縮水了。
關于經(jīng)濟的復蘇,復蘇到什么程度,還存在一定的不確定性(因為涉及到大國博弈的不確定性,當然短期是緩和的)。
但是,事關廣大老百姓的財富縮水,這個必須盡快扭轉,既然扭轉不了樓市也沒有必要扭轉樓市,那么,當下發(fā)力、發(fā)力廣大老百姓的財富增值效應,就只有靠資本市場靠股市了。
所以,關鍵時刻,中央高度重視資本市場,讓廣大老百姓明確感受到資本市場的財富增值效應,這對于擴大消費盡管不是決定性的,但至少有較強的支撐意義。
講到這里,就不多說了,關于這一輪資本市場的走勢推演,我早在本周二的文章中《中央定調,緊急狂飆......》就已經(jīng)詳細講過了。
最后,再說一說今天的資本市場。
1,國產(chǎn)PD-1抗癌藥海外上市將近。
作為率先獲批上市的癌癥免疫療法,PD-(L)1抑制劑引領了癌癥治療的革命,全球市場規(guī)模超過600億美元,但在中國整個行業(yè)“內(nèi)卷”嚴重,包括雙抗在內(nèi),國內(nèi)有10款PD-1獲批上市,其中8款是國產(chǎn)藥。
目前國產(chǎn)PD-1產(chǎn)品均未登陸海外市場,國內(nèi)市場趨近飽和,如果國產(chǎn)企業(yè)想要追求更大市場份額,就必須拓展海外市場。
然而海外市場拓展舉步維艱,過去一年,國產(chǎn)PD-1企業(yè)出海相繼遭遇波折,去年信達生物的信迪利單抗申請被美國FDA拒絕,原因是單一國家數(shù)據(jù)難以支持療效和安全性評估;君實生物和百濟神州的申請,也相繼因旅行限制無法如期到中國完成現(xiàn)場核查而被延遲。
其實PD-1只是中國創(chuàng)新藥和創(chuàng)新醫(yī)療器械全球突破的一個縮影,實際上在我們看得見的中美科技博弈的戰(zhàn)場,除了半導體、操作系統(tǒng)、工業(yè)軟件等外,還有一個隱秘的高科技戰(zhàn)場,那就是生命科技領域的創(chuàng)新,這里面主要包括創(chuàng)新藥和創(chuàng)新醫(yī)療器械。
同樣,現(xiàn)在不僅PD-1海外上市的步伐正在加速,而且在海外市場上有越來越多的國產(chǎn)創(chuàng)新藥和創(chuàng)新醫(yī)療器械正在加速向全球市場滲透,隨著國產(chǎn)創(chuàng)新醫(yī)療逐漸打開海外市場,未來有望在國際舞臺上與歐美巨頭展開正面競爭。
2,日本央行“松綁”YCC,市場遭遇“股債雙殺”。
昨晚一則消息報導稱,日本央行討論“收益率曲線控制”(YCC)政策,將允許長期利率在一定程度上超過0.5%的上限,隨著爆料的發(fā)布,不僅日元對所有主要貨幣出現(xiàn)上漲,還引發(fā)了美國國債的大舉拋售,就連貴金屬和加密貨幣也遭受打擊。
全球市場之所以對YCC的調整這么敏感,主要是因為,長期以來日本央行購買了大量本國政府債券,將10年期國債收益率保持在0.5%以下,而允許債券收益率浮動超過該上限,是在鼓勵海外投資者回到日本投資,這將對全球股債匯市場帶來巨震。
這一傳聞,今天被證實,日本央行正式宣布,調整收益率曲線控制(YCC)政策,表示將靈活控制10年期收益率,允許10年期國債收益率的目標水平在目標水平正負0.5個百分點左右波動,以區(qū)間下限為參考。
YCC政策本質是一種利率工具,通過設置各種期限收益率目標水平,將收益率維持在預期水平,調整前日本國債收益率被嚴格限制在正負0.5%的范圍內(nèi),調整后,相關限制將被放寬。
對于“松綁”的理由,日本央行認為,對收益率的嚴格控制可能會影響市場的波動性,但我們認為,日本央行此舉主要是通過運用利率工具變相實現(xiàn)“加息”以跟隨美聯(lián)儲的腳步。
3,中藥巨頭廣藥集團擬進軍牙膏市場。
近日,廣藥集團發(fā)布招聘公告,擬籌辦“廣藥集團白云牙膏有限公司”,并面向全球公開招聘白云牙膏公司高級總裁。
這是繼云南白藥、片仔癀之后,又一知名中藥巨頭進軍牙膏市場,但從前兩者進軍牙膏市場的情況來看,差距十分明顯,云南白藥目前牙膏市場份額全國第一,但片仔癀市場份額還非常小。
不得不說,中藥企業(yè)進軍牙膏市場還是有一定優(yōu)勢的,首先是這些中藥企業(yè)都有家喻戶曉的品牌中藥,自帶品牌影響力;其次是牙膏功效已經(jīng)由單一清潔發(fā)展為中草藥、美白、抗敏感等多功效,尤其是中草藥和美白功效受到市場青睞。
但對于廣藥集團來說,進軍中藥牙膏市場可能并不會那么順利,目前國內(nèi)中藥牙膏市場競爭日趨激烈,云南白藥穩(wěn)坐第一把交椅、片仔癀一直在躍躍欲試,對后來者虎視眈眈,并且廣藥的品牌影響力相比白藥和片仔癀遜色不少,想復制白藥在牙膏市場開辟一片新天地,絕非易事。
但對于廣藥來說,想要突破發(fā)展瓶頸,就不得不開辟第二增長曲線。
4,昨晚,周黑鴨在港交所發(fā)布業(yè)績預告,2023年上半年凈利潤為0.9億-1.1億之間,同比大增4.9倍至6倍。
去年同期,周黑鴨的營收為11.81億元,利潤只有1840萬,隨著疫情消退、經(jīng)濟復蘇和消費回暖,周黑鴨營收和業(yè)績也迎來了觸底反彈,上半年營收14-14.2億,同比增長18.5%。
上半年利潤大增主要源于二季度鹵制品經(jīng)營相對較為穩(wěn)健,周黑鴨的交通樞紐店也恢復到2021年同期水平,商圈店恢復到2021年八成水平。
盡管周黑鴨業(yè)績實現(xiàn)觸底反彈,但目前周黑鴨面臨的壓力仍然不小:一、原材料成本居高不下,導致企業(yè)毛利率下滑;二、行業(yè)競爭日趨激烈,大量玩家蜂涌鹵味賽道,“萬物皆可鹵”的趨勢讓消費者在品牌和品類上有了更多選擇;三、經(jīng)濟不景氣、消費降級,價格高昂的鹵味食品讓很多消費者望而卻步。
好在疫情結束,周黑鴨也有著龐大粉絲群體,這意味著周黑鴨在宏觀環(huán)境不濟背景下,相對的業(yè)績還是能夠保證的,但若期待公司利潤能夠迎來長驅猛進,基本不現(xiàn)實,一定區(qū)間內(nèi)震蕩是可能的。