這是一家我國(guó)航空輪胎行業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)，該公司不僅成功研發(fā)出適配于波音737系列和國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919等機(jī)型航空輪胎產(chǎn)品，還進(jìn)入到中國(guó)商飛的供應(yīng)商名錄。
而憑借著在該領(lǐng)域的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，這家企業(yè)不僅獲得了全國(guó)社?；鸬膽?zhàn)略入股，并且社?；疬€在今年第一季度進(jìn)行了加倉(cāng)。
2022年該公司全年的凈利潤(rùn)為8.01億元，到了2023年第一季度，這家企業(yè)的凈利潤(rùn)就達(dá)到了2.5億元，該公司今年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)將是大概率事件。
(相關(guān)資料圖)
而在該公司2022年的財(cái)報(bào)中翻譯官還了解到，管理層對(duì)今年做的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為，加快推進(jìn)西班牙年產(chǎn)1,200萬(wàn)條高性能轎車(chē)、輕卡子午線輪胎項(xiàng)目，以及非洲年產(chǎn)600萬(wàn)條高性能轎車(chē)、輕卡子午線輪胎項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)2023年度開(kāi)工建設(shè)。
這說(shuō)明管理層準(zhǔn)備在今年擴(kuò)大產(chǎn)能，如果這些產(chǎn)能在今年能夠達(dá)產(chǎn)的話，再配合行業(yè)的風(fēng)口，這家企業(yè)2023年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)將是大概率事件。
目前，該公司的股票在大幅回撤了55%以后，于近期出現(xiàn)了放量上漲的跡象。
大家好我是財(cái)報(bào)翻譯官，今天將調(diào)研A股大飛機(jī)概念板塊中，森麒麟(股票代碼:002984)這家上市企業(yè)2023年第一季度財(cái)報(bào)，下面進(jìn)入今天的主題。
主營(yíng)業(yè)務(wù)及核心競(jìng)爭(zhēng)力
在該公司的財(cái)報(bào)中翻譯官了解到，森麒麟的主營(yíng)業(yè)務(wù)為高性能半鋼子午輪胎和航空輪胎的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。
該公司輪胎業(yè)務(wù)的收入占比高達(dá)99.88%，是其主營(yíng)業(yè)務(wù)。
在這家企業(yè)的財(cái)報(bào)中翻譯官還了解到，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)橡膠輪胎產(chǎn)量為85,600.3萬(wàn)條，同比下降了5%。
而根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的2022年中國(guó)重點(diǎn)出口商品量值顯示，全年共計(jì)出口充氣橡膠輪胎55,255萬(wàn)條，同比下降了6.6%。
這些數(shù)據(jù)說(shuō)明2022年中國(guó)輪胎行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)形勢(shì)極為嚴(yán)峻，公司產(chǎn)品并沒(méi)有處在行業(yè)風(fēng)口中。
而從該企業(yè)的分紅信息中翻譯官還得知，這家公司自上市以來(lái)累計(jì)分紅2次，總共派發(fā)現(xiàn)金2.18億元。
并在2020~2022年期間為股東分了2次紅，分紅占凈利潤(rùn)的平均比重只有14%，這個(gè)比例并不是很高。
上面看過(guò)了該企業(yè)的基本信息，下面我們?cè)賮?lái)分析一下這家公司的凈利潤(rùn)表現(xiàn)。
利潤(rùn)表
以下內(nèi)容和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均源自該公司2023年第一季度報(bào)，并沒(méi)有任何個(gè)人觀點(diǎn)。
2022年第一季度，該企業(yè)的凈利潤(rùn)為2.33億元。到了2023年第一季度，這家公司的凈利潤(rùn)就達(dá)到了2.5億元，同比增長(zhǎng)了7%。
而該企業(yè)目前的凈利潤(rùn)，在A股大飛機(jī)概念板塊90家上市公司中排名第9位。這個(gè)名次比較高，說(shuō)明其規(guī)模相對(duì)來(lái)說(shuō)很大。
通過(guò)使用杜邦理論分析翻譯官發(fā)現(xiàn)，在今年第一季度，這家企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是航空輪胎銷(xiāo)售速度的加快。產(chǎn)品的銷(xiāo)售速度，要使用該公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量。
2022年第一季度，這家企業(yè)航空輪胎原材料從進(jìn)到庫(kù)房到產(chǎn)成品離開(kāi)庫(kù)房的時(shí)間為111天，而現(xiàn)在卻需要112天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)提高了1%。
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)的上漲，說(shuō)明公司生產(chǎn)的航空輪胎出現(xiàn)了滯銷(xiāo)的跡象。但是通過(guò)進(jìn)一步分析翻譯官在該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上漲的原因是存貨的增長(zhǎng)。
所以抵消存貨增長(zhǎng)的幅度以后，在今年第一季度，這家公司航空輪胎的銷(xiāo)售速度實(shí)際上加快了3%左右。
除了產(chǎn)品銷(xiāo)售速度出現(xiàn)了加快以外，翻譯官還發(fā)現(xiàn)該企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)的短期償債能力也非常強(qiáng)。
流動(dòng)比率是衡量一家公司短期償債能力最有效的指標(biāo)，它是流動(dòng)資產(chǎn)和短期負(fù)債的比值。
2023年第一季度，該企業(yè)有100元的短期負(fù)債就對(duì)應(yīng)有374元的流動(dòng)資產(chǎn)作為保障，流動(dòng)比率達(dá)到了3.74。
因?yàn)樵谥圃鞓I(yè)行業(yè)中，流動(dòng)比率的行業(yè)平均值為2，而這家公司的流動(dòng)比率處在平均水平之上，這說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力十分強(qiáng)。
而通過(guò)進(jìn)一步分析翻譯官在該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中發(fā)現(xiàn)，這家公司短期償債能力之所以這么強(qiáng)，是因?yàn)樵撈髽I(yè)沒(méi)有有息負(fù)債。
上面看過(guò)了這家公司的凈利潤(rùn)表現(xiàn)，下面我們?cè)賮?lái)分析一下該企業(yè)的現(xiàn)金流量表。
現(xiàn)金流量表
在現(xiàn)金流量表中我們來(lái)分析一下，這家公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及投資活動(dòng)，先來(lái)看一下該企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。
2023年第一季度，這家公司的凈利潤(rùn)雖然只有2.5億元，但同期該企業(yè)因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而實(shí)際收到的現(xiàn)金凈額竟然高達(dá)3.87億元，同比還大幅增長(zhǎng)了432%。
因?yàn)樵谫I(mǎi)方市場(chǎng)企業(yè)都是先發(fā)貨后收錢(qián)，這就產(chǎn)生了賬期和應(yīng)收賬款。所以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額比凈利潤(rùn)低才是一個(gè)正常的現(xiàn)象，兩者之間的差額就是還沒(méi)有收到的貨款。
而在報(bào)告期內(nèi)，這家公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額不僅高于凈利潤(rùn)，還同比增長(zhǎng)了4倍多。這說(shuō)明和去年同期相比，該企業(yè)的現(xiàn)金流十分充裕，其賬戶里的錢(qián)也變多了，這對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是非常有利的。
上面看過(guò)了該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，下面我們?cè)賮?lái)分析一下這家公司因投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。
2023年第一季度，該企業(yè)購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為3.03億元，同比增長(zhǎng)了60%。
構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)這個(gè)報(bào)表項(xiàng)目下，記錄的就是管理層因?yàn)閿U(kuò)大產(chǎn)能而花的錢(qián)。所以這說(shuō)明管理層為了今年的擴(kuò)展目標(biāo)，在今年第一季度花了三個(gè)多億，并且擴(kuò)產(chǎn)的力度明顯高于去年同期。
而在報(bào)告期內(nèi)，這家公司還收到與其他投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金6,444萬(wàn)元，所以在2023年第一季度，該企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為-2.38億元。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為正數(shù)并且高于凈利潤(rùn)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為負(fù)數(shù)，這說(shuō)明在報(bào)告期內(nèi)這家公司的現(xiàn)金流非常健康。
上面看過(guò)了該企業(yè)的現(xiàn)金流量表，下面我們?cè)賮?lái)分析一下這家公司的資產(chǎn)負(fù)債表，并判斷出管理層在今年第一季度為該企業(yè)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)都做了哪些有建設(shè)性的事情。
資產(chǎn)負(fù)債表
在這家公司的資產(chǎn)負(fù)債表中翻譯官發(fā)現(xiàn)，在2023年第一季度，該企業(yè)的貨幣資金為21.81億元，同比增長(zhǎng)了24%。
貨幣資金是一家公司報(bào)表中唯一的現(xiàn)金項(xiàng)目，它也是該企業(yè)短期內(nèi)能拿出的現(xiàn)金總額。
因?yàn)檫@家公司的短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債都為0，所以貨幣資金的增長(zhǎng)部分并不是負(fù)債的增加，而是該企業(yè)賺到的錢(qián)。
除了貨幣資金出現(xiàn)增長(zhǎng)以外，在報(bào)告期內(nèi)這家公司的存貨也提高了。2023年第一季度，該企業(yè)的存貨為14.69億元，同比只增長(zhǎng)了4%。
我們要了解存貨并不是一家公司賣(mài)不出去的產(chǎn)品，而是包括了產(chǎn)成品、半成品和原材料，而把存貨賣(mài)出去之后加上毛利潤(rùn)就是該企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入。
所以在報(bào)告期內(nèi)這家公司存貨的增長(zhǎng)幅度有限，也說(shuō)明在今年第二季度，這家公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度也不會(huì)很高，這點(diǎn)是需要我們注意的。
既然存貨賣(mài)出去之后就是凈利潤(rùn)，該企業(yè)手里還有20多億的現(xiàn)金，為什么管理層不把這些錢(qián)換成存貨而賺取更多的利潤(rùn)呢？
因?yàn)樵?022年輪胎行業(yè)并不是很景氣，而該企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售速度也只加快了3%左右。如果管理層此時(shí)貿(mào)然擴(kuò)大生產(chǎn)提高存貨的數(shù)量，很可能在今年會(huì)出現(xiàn)存貨的積壓，所以管理層不增加存貨也是一個(gè)明智的選擇。
而雖然存貨的數(shù)量沒(méi)有增加，但管理層在2022年財(cái)報(bào)中卻明確指出要擴(kuò)大產(chǎn)能，并且在今年第一季度投了三個(gè)多億進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。
這說(shuō)明輪胎行業(yè)的不景氣是暫時(shí)的，管理層認(rèn)為未來(lái)行業(yè)風(fēng)口依然會(huì)發(fā)揮作用，并且對(duì)輪胎行業(yè)的發(fā)展抱有信心。
而因?yàn)檫@家公司歐洲和非洲的生產(chǎn)線都是在今年剛剛建設(shè)的，所以這些產(chǎn)能很可能會(huì)在第四季度達(dá)產(chǎn)，這也說(shuō)明該企業(yè)的利潤(rùn)并不會(huì)在近期出現(xiàn)大幅度的增長(zhǎng)。
如果在今年的后半段，這家企業(yè)的新增產(chǎn)能都能夠投產(chǎn)的話，并且輪胎的行業(yè)風(fēng)口也能發(fā)揮作用，以及市場(chǎng)能消化掉該公司的新增產(chǎn)能，那么這家企業(yè)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)將是大概率事件。
如果把上市公司的基本面從高至低分為A、B、C、D、E五個(gè)等級(jí)的話，翻譯官個(gè)人認(rèn)為該企業(yè)能維持C級(jí)的水平。
請(qǐng)注意：基本面良好的公司，股票不一定會(huì)上漲。但是那些能持續(xù)大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。
而本文既沒(méi)有推薦森麒麟這只股票，也沒(méi)有說(shuō)森麒麟公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業(yè)的財(cái)報(bào)。