近期，房地產(chǎn)行業(yè)頻繁傳來(lái)利好消息，回暖趨勢(shì)已經(jīng)越發(fā)明顯了。
在利好的推動(dòng)下，近期地產(chǎn)鏈持續(xù)走強(qiáng)，其中廚電板塊表現(xiàn)突出，老板電器在7月25日更是直接漲停。
不過(guò)，同樣屬于廚電板塊的華帝股份走勢(shì)就疲軟得多。在廚電板塊大漲的背景下，7月25日華帝股份僅上漲4.06%，漲幅遠(yuǎn)不及老板電器。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，截至7月28日收盤，華帝股份股價(jià)報(bào)收6.55元/股，其股價(jià)已經(jīng)在5-8元區(qū)間橫盤了兩年之久，和2018年的最高點(diǎn)22.52元/股相比，如今華帝股份的股價(jià)跌幅更是已經(jīng)超過(guò)了70%。
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實(shí)際上，近幾年華帝股份的表現(xiàn)的確不太好。據(jù)侃見財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，除了股價(jià)低迷之外，華帝股份的業(yè)績(jī)同樣也在持續(xù)走低，已經(jīng)連續(xù)三年大幅回落。而且更值得關(guān)注的是，近兩年華帝股份還出現(xiàn)了管理層動(dòng)蕩的情況，內(nèi)訌不斷。
作為廚電領(lǐng)域的二線龍頭，曾幾何時(shí)華帝股份也有過(guò)不錯(cuò)的表現(xiàn)，但自從2018年以后便節(jié)節(jié)敗退。為什么華帝股份近幾年倒退得如此迅速？在股價(jià)和業(yè)績(jī)接連下挫之后，華帝股份距離走出困境還有多遠(yuǎn)？
輝煌時(shí)刻
作為一家擁有超過(guò)30年歷史的老牌廚電企業(yè)，華帝股份可以說(shuō)是歷經(jīng)了大起大落。
時(shí)間回到1992年4月，被大家稱為“華帝七君子”的黃文枝、鄧新華、黃啟均、李家康、關(guān)錫源、楊建輝、潘權(quán)枝七人湊了100萬(wàn)資金，在中山成立了九州燃具設(shè)備廠正式開始創(chuàng)業(yè)，而這正是如今華帝股份的前身。
由于創(chuàng)始人眾多，為了保證公司的穩(wěn)定運(yùn)行，“華帝七君子”定下協(xié)議：在股權(quán)分配上，開發(fā)區(qū)所在村占總股本30%，余下70%股權(quán)由7人平分，各占10%；決策高度民主，對(duì)于公司的大政方針采用少數(shù)服從多數(shù)的方式，7人舉手表決，4票贊成算通過(guò)；憑借著這種高度民主的管理制度，華帝在剛剛創(chuàng)立的前幾年發(fā)展頗為迅速。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在公司創(chuàng)立的第一年、當(dāng)時(shí)還是九州燃具設(shè)備廠的時(shí)候，其銷售額就突破了4000萬(wàn)，在國(guó)內(nèi)廚電市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭。此后10余年，華帝股份逐漸從一個(gè)只有20平米辦公室的燃?xì)庠罟景l(fā)展成了銷售額破10億的亞洲最大廚衛(wèi)制造公司，其中2008年奧運(yùn)上的被傳遞的祥云火炬就是由華帝制造，可見當(dāng)時(shí)華帝股份的實(shí)力有多強(qiáng)勁。
不過(guò)，隨著公司不斷壯大，當(dāng)時(shí)股份均分、投票決定公司事宜的制度開始逐漸運(yùn)行不下去了，于是在1999年時(shí)，華帝股份開始推行所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的模式，當(dāng)時(shí)7位創(chuàng)始人同時(shí)退出經(jīng)營(yíng)，由姚吉慶作為職業(yè)經(jīng)理人來(lái)負(fù)責(zé)公司的整體經(jīng)營(yíng)，2004年9月，華帝股份頂著“廚電行業(yè)第一股”的名頭在中小板市場(chǎng)成功上市。
華帝股份這種所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的模式一直運(yùn)行了13年，在這13年的時(shí)間里，華帝股份的發(fā)展還算平穩(wěn)，不過(guò)，時(shí)間來(lái)到2012年，在華帝通過(guò)“發(fā)行股份+現(xiàn)金”的方式收購(gòu)百得廚衛(wèi)100%股權(quán)之后，七位創(chuàng)始人之一的潘權(quán)枝順勢(shì)進(jìn)入上市公司管理層，并在沒(méi)多久成了實(shí)控人，運(yùn)行了十幾年的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的模式就此被打翻。
在“潘家”上位之后，華帝股份開始了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的內(nèi)部管理紛爭(zhēng)，而其經(jīng)營(yíng)狀況也開始走向下坡路，并逐步被老板電器、方太廚具等后起的廚電企業(yè)所超越。
跌落神壇
實(shí)際上，華帝股份真正爆發(fā)股權(quán)紛爭(zhēng)的時(shí)間是在2015年。
當(dāng)時(shí)，已經(jīng)成為華帝股份實(shí)控人的潘葉江提出“創(chuàng)始人年齡大了，將股份過(guò)戶給子女”的建議，想要解散由七位創(chuàng)始人共同持股的九洲公司，而這一建議遭到了同為創(chuàng)始人、并時(shí)任董事長(zhǎng)的黃文枝的強(qiáng)烈反對(duì)。
在被反對(duì)后沒(méi)多久，潘葉江突然召開董事會(huì)，以“董事長(zhǎng)要對(duì)公司業(yè)績(jī)下降負(fù)責(zé)”為由，發(fā)動(dòng)了對(duì)黃文枝的罷免；沒(méi)多久，由七位創(chuàng)始人共同持股的九洲公司也被注銷解散，華帝股份“七君子”的時(shí)代正式成為過(guò)去；當(dāng)時(shí)，以黃文枝為首的部分“七君子”成員曾為此起訴華帝股份，但以敗訴告終，潘世家族正式開始掌權(quán)華帝股份。
雖然好不容易才掌權(quán)華帝股份，但在內(nèi)訌的兩年里，由于大部分的精力都用在了股權(quán)斗爭(zhēng)上，華帝股份發(fā)展遲緩，開始逐步被同行所超越。從財(cái)報(bào)來(lái)看，2015年華帝股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為37.2億，營(yíng)收增速僅為-12.06%，而同期老板電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為45.43億，營(yíng)收增速也高達(dá)26.58%，就是在這一年老板電器成功反超了華帝股份。
當(dāng)然，在接手華帝股份之后，潘世家族并非沒(méi)有努力經(jīng)營(yíng)公司，反倒還做出了許多的革新，最令人印象深刻的莫過(guò)于2018年“法國(guó)隊(duì)奪冠，華帝退全款”的營(yíng)銷手法。而在渠道管理方面，接手華帝股份后潘世家族很快就取消以往區(qū)域經(jīng)銷商享有的一攬子特殊銷售政策，統(tǒng)一全國(guó)經(jīng)銷商統(tǒng)一提貨價(jià)，并在后期有推行扁平化改革。
不過(guò)，從結(jié)果來(lái)看，潘世家族在接手華帝股份并沒(méi)有取得太好的成績(jī)。從業(yè)績(jī)來(lái)看，2022年華帝股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為58.19億，同比增長(zhǎng)4.13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.431億，同比下跌30.98%，業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼?。值得一提的是，華帝股份的凈利潤(rùn)已經(jīng)3連降，再看老板電器，其2022年的營(yíng)收為102.7億，凈利潤(rùn)為15.72億，兩者已不在一個(gè)水平了。
還有股價(jià)方面。截至7月28日收盤，華帝股份股價(jià)報(bào)收6.55元/股，其股價(jià)已經(jīng)在5-8元區(qū)間橫盤了兩年之久，總市值為55.5億；而同期老板電器的股價(jià)為28.33元/股，總市值為2689億，老板電器的市值是華帝股份的接近5倍。
在剛剛接手華帝股份時(shí)，潘葉江曾提出過(guò)立下營(yíng)收和市值“雙百億”的目標(biāo)，然而時(shí)間已經(jīng)過(guò)去數(shù)年，華帝股份“雙百億”的目標(biāo)不但未能實(shí)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)狀況還越來(lái)越差，逐漸淪為了廚電二線品牌。
距離走出困境還有多遠(yuǎn)？
今年3月，華帝股份再度爆發(fā)內(nèi)斗，公司元老吳剛不配合公司審計(jì)工作的開展險(xiǎn)些導(dǎo)致年報(bào)“擱淺”。
據(jù)媒體報(bào)道，吳剛是華帝股份“老臣”，自公司上市時(shí)就擔(dān)任董秘，此外還在前六屆董事會(huì)中兼任副總裁，第七屆董事會(huì)中兼任常務(wù)副總裁，在2022年5月離任，后來(lái)在華帝電子擔(dān)任董事長(zhǎng)一職。這一次內(nèi)斗的爆發(fā)，其實(shí)主要跟華帝股份“砍單”華帝電子有關(guān)，不過(guò)從這錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系中可以看出，2015年內(nèi)斗的影響依舊存在。
當(dāng)然，這一次的內(nèi)斗并沒(méi)有持續(xù)太長(zhǎng)的時(shí)間，隨著華帝股份準(zhǔn)時(shí)對(duì)外披露財(cái)務(wù)報(bào)告，這一次內(nèi)斗也就此結(jié)束。
不過(guò)，對(duì)于華帝股份來(lái)說(shuō)，內(nèi)斗的平息也只是解決了其中的一個(gè)問(wèn)題，目前需要華帝股份去解決的問(wèn)題還有很多。例如如何提升公司的盈利能力——根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年華帝股份的毛利率為39.52%，凈利率僅有2.62%，而老板電器的毛利率為49.98%，凈利率則為15.17%，兩家公司對(duì)比來(lái)看，華帝股份的盈利水平確實(shí)有待提高。
此外，目前華帝股份的還陷入了“輕研發(fā)、重營(yíng)銷”的困境之中。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年華帝股份在研發(fā)上的投入費(fèi)用僅為2.589億，占成本總額的比例為5%，營(yíng)銷費(fèi)用為14.17億，占成本總額的比例為27.5%。研發(fā)和營(yíng)銷兩個(gè)費(fèi)用對(duì)比來(lái)看，華帝股份2022年的營(yíng)銷費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的5倍多，足可見華帝股份對(duì)研發(fā)的不重視。
當(dāng)下，廚電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)變得越來(lái)越激烈。除了老板電器、方太廚具、火星人等深耕廚電行業(yè)的“老對(duì)手”之外，目前像美的、格力、海爾等大型家電企業(yè)也在加速向廚電領(lǐng)域擴(kuò)張，再加上近兩年廚電行業(yè)本來(lái)就在走下坡路，華帝股份的處境顯然并不樂(lè)觀，而華帝股份自身產(chǎn)品力并不強(qiáng)，在研發(fā)上又不重視，可以預(yù)見其要走出困境并不容易。
當(dāng)然，正如開頭所提到，伴隨著地產(chǎn)行業(yè)的回暖，廚電行業(yè)將有望迎來(lái)新一輪的上漲周期，廚電企業(yè)也有不少的機(jī)會(huì)。只是對(duì)于現(xiàn)在的華帝股份而言，真的能從一眾強(qiáng)敵手中“搶食”嗎？