“即使再難，我們也會堅持下去?！?/p>
編者按：本文來自微信公眾號 定焦（ID：dingjiaoone），作者：溫故 向園 布魯斯 星星，編輯：溫故，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載，頭圖來源攝圖網(wǎng)
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最近，紙牌游戲“摜蛋”火了，同時德州撲克不香了。投資圈有一些人，開始從德州撲克轉(zhuǎn)戰(zhàn)摜蛋。這被一些人視為風(fēng)向轉(zhuǎn)變。
前幾年創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投火熱時，風(fēng)險投資人非?；钴S，他們頻繁出現(xiàn)在各種論壇、路演上，發(fā)表個人觀點(diǎn)，和創(chuàng)業(yè)者打成一片?，F(xiàn)在熱潮退去后，市場重新洗牌，一些投資人逐漸淡出大眾視野。
有人發(fā)現(xiàn)，身邊不回微信的投資人變多了。
一個投資人不回你消息，過去可能是因?yàn)槊?，現(xiàn)在可能是因?yàn)槭裁矗?/p>
針對這個有爭議的話題，「定焦」跟幾位投資人聊了聊。他們有的說這是自己拒絕廣撒網(wǎng)式創(chuàng)業(yè)者的方式；有的說比起不回別人消息，更常出現(xiàn)的情況是別人不回自己消息；還有的說人們對投資這份職業(yè)存在誤解，真正專業(yè)的投資人一直都沒有變。
“不回消息”這一簡單行為的背后，反映的是創(chuàng)業(yè)者和投資人關(guān)系的微妙變化，也折射了創(chuàng)投市場過去幾年的行情變遷。
以下是五位投資人的故事，和他們的真實(shí)體感。
不回微信是“假”，投資人地位變了是真潘陵坤 | 中青創(chuàng)投 消費(fèi)投資人
我不回創(chuàng)業(yè)者微信的情況的確變多了。
更多時候我是“有意”沒回消息?？赡芤?yàn)槲覍@個項(xiàng)目實(shí)在不感興趣、或是感覺創(chuàng)始人不靠譜，或是項(xiàng)目方向、輪次和規(guī)模不符合。
我今年“不回微信”的情況更多一些。以前我們會主動看項(xiàng)目，收集大量項(xiàng)目到項(xiàng)目庫里再做篩選?，F(xiàn)在，收到BP后，我的第一想法是，哪怕給不了錢，是不是也能給一些建議和幫助。我想深度思考后再回復(fù)，但有時沒有答案，有時是忙到忘記回復(fù)。
另外，我也發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者海投BP（商業(yè)計劃書）的比例更高了。很多人可能是“摟草打兔子”的心態(tài)，通過一些渠道找到投資人的聯(lián)系方式，就捎帶發(fā)一發(fā)，看看有沒有機(jī)會，并沒有了解投資人和投資機(jī)構(gòu)的偏好方向。
投資人不回創(chuàng)業(yè)者微信的情況，的確越來越普遍，但并不是因?yàn)橥顿Y人高冷。恰恰相反，相對于過往投資方的地位比較高，更像“甲方爸爸”，隨著市場環(huán)境變化，雙方的關(guān)系被逐漸拉平了。
創(chuàng)業(yè)者也越來越認(rèn)清一個現(xiàn)實(shí)——除了國內(nèi)頂級的投資機(jī)構(gòu)，大多數(shù)腰部以下機(jī)構(gòu)參與，很難讓創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目有質(zhì)的突破；投資機(jī)構(gòu)的錢只能解決短期的需求，真正健康的商業(yè)模式還得靠自我造血。
當(dāng)然，投資機(jī)構(gòu)和投資人話語權(quán)也在明顯下降。這和疫情以來投資機(jī)構(gòu)曝光度變低，花錢更謹(jǐn)慎、出手少有關(guān)。
看似是“不回微信”，實(shí)際上，我感受到的最大的變化是，投資人和創(chuàng)業(yè)者各有各的難，彼此更能互相理解了。
投資行業(yè)也正在經(jīng)歷大洗牌，機(jī)構(gòu)對投資人的要求是更加專業(yè)化、精英化、產(chǎn)業(yè)化，LP（有限合伙人，出資人）對GP（普通合伙人，基金的管理人）也有了更多要求。做投資不能再像以前一樣“廣投”，要縱向深入產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)投結(jié)合，專注自己的領(lǐng)域，不懂的、不熟悉的行業(yè)不參與。
因?yàn)橥顿Y環(huán)境變化，這行也不好干了，投資人壓力越來越大，身邊陸續(xù)有投資人轉(zhuǎn)行。去年因?yàn)槭袌霏h(huán)境和行業(yè)發(fā)展趨勢判斷不清，我也有些迷茫。到年底，我馬上進(jìn)入出差狀態(tài)，迫切需要了解市場動態(tài)，跟進(jìn)創(chuàng)業(yè)者的需求和想法。
今年消費(fèi)投資的趨勢是穩(wěn)中向好的，我們也能看到消費(fèi)行業(yè)各類新產(chǎn)品、新品牌的爆發(fā)。拿我個人來說，今年在線下見創(chuàng)業(yè)者的頻率和出差頻次都變高了。我上個月一連跑了好幾座城市和地區(qū)，上海、安徽、浙江、廣東等地。
但說實(shí)話，我對自己過去一年的成績不是很滿意?？赡苁且?yàn)榍皫啄暌患壥袌龊芑钴S，現(xiàn)在難免有一種落差感，也可能是因?yàn)檠澭鼛Ю仗o，沒有跟進(jìn)一些不錯的項(xiàng)目。比如，我接觸了一些寵物科技、智慧家居的項(xiàng)目，如果預(yù)判行情很好的情況下是值得參與的，但現(xiàn)在公司對DPI（投入資本分紅率，體現(xiàn)基金實(shí)際收回資金的比例）的考核變高了，經(jīng)過整體評估后就沒有出手。
基于多重因素，這半年以來只參與了便利店，新式茶飲等幾個項(xiàng)目，并且金額都不大。希望接下來的日子里，各行業(yè)都可以百花齊放，屆時投資行業(yè)也將重新迎來春天。
投資人不回消息是偶然，更多的是創(chuàng)始人不回我們消息阿樹| 高級投資經(jīng)理 硬科技賽道
作為一個比較注重社交禮儀的人，我的習(xí)慣是，如果對方是用疑問句跟我聊天，我會講到陳述句為止，再簡單聊兩句結(jié)束話題。
這也使得我基本很少不回微信，一般不回微信消息只有兩種可能，時間不方便或不知道該怎么回。
我在周末或休假時不常回工作消息，一般會等到工作時間再回復(fù)，對我來說，休息與工作同樣重要。
另外一類消息同樣棘手，比如有些FA會每天早上7:30準(zhǔn)時給我發(fā)項(xiàng)目介紹，即使我說了不需要，他還是很堅持，后面我便不再回復(fù)了。有時候我會覺得對方很勤奮，但有時也會覺得這個行為很偷懶——都是群發(fā)的消息，項(xiàng)目質(zhì)量也很差。
再比如有些信息沒有對齊的對話，也會讓我被很尷尬的夾在中間，不知如何回復(fù)。比如有FA晚上給我發(fā)信息問我有沒有拿到企業(yè)的材料，需要他做什么配合，但其實(shí)當(dāng)天下午企業(yè)方已經(jīng)打電話通知我老股東準(zhǔn)備繼續(xù)跟投，不方便提供材料，下次再合作。
實(shí)際上，比起我不回別人消息，更常出現(xiàn)的情況是別人不回我消息。創(chuàng)始人、項(xiàng)目董秘、財務(wù)總監(jiān)等等，即使我每周都會聯(lián)系他們，他們依舊對我愛搭不理。
被拒絕、沒有回音其實(shí)還好，我有心理準(zhǔn)備，更讓我擔(dān)心的是對方“答非所問”。
比如你跟他問了一堆問句，他回你一個抱拳表情包；比如你提前準(zhǔn)備好了一套話術(shù)，他跟你說一句你好……完全不知道對方在想什么，也不知道對方的意圖，對話就此尬在當(dāng)場。
不過這也很正常，頭部創(chuàng)業(yè)者的話語權(quán)一直都高于投資人。一個賽道里面可能就這么五六家公司，五六家公司里面做的最好的一兩家企業(yè)，所有機(jī)構(gòu)都會去搶，我覺得他們是有資格對投資人say no的。
同時，為了規(guī)避線上溝通容易出現(xiàn)的這類問題，一般對于有意向的標(biāo)的，我們還是會選擇線下見面溝通。
今年去參加一個項(xiàng)目舉辦的公開活動，我就直觀感受到了同行們的激烈競爭。當(dāng)時會場外的接待臺上有投資機(jī)構(gòu)簽到冊，一本共有二三十張紙，每張紙上都有我熟悉的投資人名字，我預(yù)估當(dāng)時臺下差不多坐著400多家機(jī)構(gòu)。這還只是到場的機(jī)構(gòu)，可想而知接觸過這個項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)得有多少個。
近期我們又開始忙起來了。這周我已經(jīng)看了9個項(xiàng)目，還有好幾個公司內(nèi)部的長會，每天下班之后，我都困到連飯都不想吃就想直接倒下睡覺，因此有時候消息回復(fù)不及時，我也希望大家可以理解。
上半年因?yàn)榉N種原因，我們有幾個項(xiàng)目都沒投出去，比如企業(yè)方堅持要用原來的估值，或者企業(yè)盡調(diào)不合格等，過完五一回來之后，我明顯感覺到同事們的精神壓力都很大。
跟前幾年相比，今年的投資行業(yè)更不好干。明顯可以看到，二級市場很多的標(biāo)的股價已經(jīng)跌破發(fā)行價，一級市場的標(biāo)的卻貴過上市公司，市場行情倒逼投資人更加關(guān)注企業(yè)的業(yè)績和增速，投資也會更加謹(jǐn)慎和保守。
我最近打開朋友圈，發(fā)現(xiàn)幾個不同方向的投資人都選擇了轉(zhuǎn)行，有的轉(zhuǎn)做FA，有的轉(zhuǎn)做實(shí)業(yè)，有的轉(zhuǎn)行賣保險，有的直接裸辭休息。他們的心態(tài)我也能理解，即使不轉(zhuǎn)行，面臨的壓力也很大，那還不如重新開始。
能在這個行業(yè)堅持已屬不易，相比之下，投資人不回信息已經(jīng)是一件再小不過的事，我們也需要被理解、被包容。
投資更難做了，借機(jī)上課提升自己趙楊博| 啟宸資本產(chǎn)業(yè)負(fù)責(zé)人 關(guān)注消費(fèi)、軍工制造、AI
我是一個閑不下來的人，平時比較忙，投資看項(xiàng)目占我大半精力。我們今年還新開辟了FA業(yè)務(wù)，主要為被投企業(yè)及認(rèn)識多年的創(chuàng)業(yè)者服務(wù)。但即便再忙，我也會回微信消息。有時候我會在晚上集中回復(fù)一批，有些暫時不知道咋回的就先置頂，等有空想清楚了再回。
現(xiàn)在投資不好做，市場發(fā)生了非常大的變化。過去那些強(qiáng)勢的美元基金，現(xiàn)在的日子都不太好過。過去它們最擅長的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，紅利已經(jīng)徹底消失了，A股比較火的新能源、半導(dǎo)體，它們能參與的又比較有限，而且這些公司一般不會去境外上市。
所以從去年開始，不論是VC（風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)）還是PE（私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)），以美元背景為主的基金，很多都在控制規(guī)模。
二級市場不景氣，公司股價上不來，一級市場大家的投資意愿就會比較弱，進(jìn)而導(dǎo)致流動性變差。從LP的角度，投資會變得更謹(jǐn)慎。這進(jìn)一步會導(dǎo)致募資困難。
現(xiàn)在地方政府是相對活躍的出資方，他們跟傳統(tǒng)的市場化LP不同，會在稅收、就業(yè)、落地返投等方面有一些要求，有一些投資機(jī)構(gòu)就圍繞地方來做。
這導(dǎo)致出現(xiàn)一個客觀的結(jié)果，這兩年投資機(jī)構(gòu)變得很分散，不像過去那樣，美元基金占據(jù)相對主導(dǎo)地位。
正所謂三十年河?xùn)|，三十年河西。我身邊確實(shí)有一些美元基金的投資人，主動或被動先不干投資了，有些是在等待機(jī)會，有些想歇一歇。
我現(xiàn)在也玩摜蛋，但純粹是為了玩，不是為了業(yè)務(wù)。但在投資圈，摜蛋確實(shí)形成了一種風(fēng)氣傳導(dǎo)。
之前美元基金的規(guī)模比較大，內(nèi)部會進(jìn)行分組，投資人有各自負(fù)責(zé)的方向，這兩年因?yàn)槭袌鲎兓?，?dǎo)致一些投資人關(guān)注的領(lǐng)域發(fā)生變化。有一些FA，在給投資機(jī)構(gòu)推項(xiàng)目時，可能不知道自己對接的投資人的最新動態(tài)，投資人看到項(xiàng)目不感興趣，可能就不回消息了。而且，有些投資人可能都已經(jīng)離職了。
而現(xiàn)在新出現(xiàn)的一些分散化的機(jī)構(gòu)，跟傳統(tǒng)的大機(jī)構(gòu)不太一樣，他們的投資布局可能圍繞地方展開，你也不知道他們的投資人具體關(guān)注什么賽道，這也會導(dǎo)致一些創(chuàng)業(yè)者和FA在溝通時出現(xiàn)不對口的情況。
任何行業(yè)都會有周期，市場環(huán)境也隨時可能發(fā)生變化，現(xiàn)在做投資確實(shí)不容易，想要做好就更難。
我覺得不論市場環(huán)境如何，提升自己都是有必要的。我現(xiàn)在每周末都會跨城市去上課，學(xué)習(xí)新東西，認(rèn)識更多人。這樣在機(jī)會來臨時，才有能力抓得住。
不愿意頻繁溝通，社交不是最核心的投資方式胡康| 投資機(jī)構(gòu)合伙人 文化領(lǐng)域
之所以在社交媒體上沒那么活躍，是因?yàn)槲野炎约旱臅r間切分成了三塊，用來社交的時間變少了。
我現(xiàn)在主要做三件事，看一些新項(xiàng)目、處理老項(xiàng)目，以及花一些時間在學(xué)習(xí)某一行業(yè)上。這三者的占比各三分之一，但處理老項(xiàng)目的時間，經(jīng)常要多于投新項(xiàng)目的時間。
對于之前投資的項(xiàng)目，我還需要參加各種股東會、董事會，被分散了不少精力，特別是影視領(lǐng)域的項(xiàng)目，需要為之前投的幾家公司思考退出方式和轉(zhuǎn)型方向，這件事也占據(jù)了我這幾年不少時間，畢竟投資的核心還是退出，創(chuàng)業(yè)者需要現(xiàn)金流，投資人也需要現(xiàn)金流，不能自己一直哐哐往里投。
現(xiàn)在面對新項(xiàng)目，我變得更謹(jǐn)慎了。最直觀的是，對于是否要見新創(chuàng)業(yè)者這件事，我的態(tài)度發(fā)生了變化，以前收到一些創(chuàng)業(yè)者發(fā)來郵件邀請，我還會抱著行業(yè)學(xué)習(xí)的想法都去看看。最近這種心態(tài)沒有了，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者都屬于朋友介紹，面對那些意向不太大的項(xiàng)目，我也不會浪費(fèi)時間看了。
就像最近一周，我一共去了三家公司考察，一家做硬件，一家做影視，前兩家都是老項(xiàng)目，剩下那個便是朋友推薦的創(chuàng)業(yè)者。
我能明顯感覺到，自己用來社交的時間變少了。比如我今年添加好友的頻率就很低，基本參加會議認(rèn)識的人，都不加了。頻繁溝通的創(chuàng)業(yè)者也少了，能聊上幾句的，都是在價值觀、做事風(fēng)格上比較搭，企業(yè)也經(jīng)得住考驗(yàn)的人。
不僅如此，我也沒那么愿意主動社交了。最早大家都認(rèn)為圈子很重要，有人脈就會有很多好項(xiàng)目，大家一起投一起賺錢，但這些年的慘痛經(jīng)驗(yàn)告訴我們，有時正是因?yàn)檫@個圈子，才導(dǎo)致投資失敗，而且長久下去，投資者還會失去獨(dú)立思考能力。所以我覺得還不如不去交流，憑自己對這個行業(yè)的體悟去投資，現(xiàn)在我會花很多時間用來學(xué)習(xí)調(diào)研，深入了解一些企業(yè)、行業(yè)，或者一些專業(yè)的東西。社交不是最核心的投資方式。
在投資心態(tài)上，我也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。十年前我愿意夸夸其談，說自己每天都很忙碌，參加各種活動，但現(xiàn)在回想起來，忙不代表就有結(jié)果，甚至忙可能是自己沒做好的一種體現(xiàn)。因?yàn)榍捌跊]有對項(xiàng)目進(jìn)行深入了解，才導(dǎo)致后來需要不斷想辦法解決問題。
我原來也喜歡追風(fēng)口，像我最早投資影視，就是趕上了行業(yè)最熱的時候，好在也吃到了幾年紅利，但你會發(fā)現(xiàn)，彼時個人命運(yùn)和整個行業(yè)命運(yùn)已經(jīng)攪在了一起，對于投資人來說，什么時候離開很重要，如果沒有及時退出，當(dāng)行業(yè)開始走下坡路時，自己就深陷其中很難出來了。
以前吃飯聊天，投資人和創(chuàng)業(yè)者的目的性特別強(qiáng)，你要我的投資，我要你的回報，聊一些類似“干貨”式的東西，但真正到達(dá)一定年齡和閱歷后才發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)者的品性、成長背景特別重要，只有大家在一起是比較惺惺相惜，做事情比較匹配，才能長久走到一起，完成一件事兒。而投資人的內(nèi)核也要穩(wěn)，不能太過激進(jìn)，看到風(fēng)吹草動就追，肯定是不行的。
投資不是一件容易的事，專業(yè)的投資人一直都在看項(xiàng)目丁柏然| 德物資本管理合伙人 關(guān)注企業(yè)服務(wù)、AI
今年投資行業(yè)確實(shí)很不容易，跟前幾年相比會更難一些。但投資從來就不是一件容易的事，外界傳聞的“投資人都在玩摜蛋”“投資人去講脫口秀”，我覺得都是誤解。
前幾年，市場上的熱錢很多，很多人覺得募資很容易，有些上市公司創(chuàng)始人在股市里套點(diǎn)錢，或者找?guī)讉€大佬湊點(diǎn)錢，幾個億的基金就成立了。把錢投出去也不難，如果項(xiàng)目篩選不嚴(yán)格，這點(diǎn)錢很快就投完了。
但這種滿世界都是投資人的狀態(tài)，其實(shí)是不正常的。
投資基金的“募投管退”四個環(huán)節(jié)，這其中投資判斷一直都是非常專業(yè)的工作，投資人要在項(xiàng)目早期判斷這個項(xiàng)目未來是否能做大，非常考驗(yàn)對行業(yè)的理解和對創(chuàng)始人的判斷。而如何以五倍十倍甚至幾十倍的回報從被投項(xiàng)目退出，更是難上加難。
現(xiàn)在注冊的GP大概有2萬家左右，但真正持續(xù)活躍，保持看項(xiàng)目的，可能也就三五百家?，F(xiàn)在我們看到有些投資人不活躍了，不是因?yàn)檫@個時點(diǎn)投資變難了，而是投資本身就是只有少部分人能做好的事。
前段時間OpenAI創(chuàng)始人Sam Altman在接受采訪時說的一段話，我覺得很有道理。他說三五年前融資很容易，因?yàn)槭袌錾襄X很多，但除了融資之外，其他所有事情都很難，招人很難（工資很高），競爭激烈，因?yàn)榘⒇埌⒐范歼M(jìn)來了。
今年開始市場變冷清了，融資現(xiàn)在變得很難，但是其他事情反而開始變得更容易，市場上的人多了，現(xiàn)在招人很容易，競爭也沒那么激烈了，我們反而可以沉下心來做業(yè)務(wù)。
投資其實(shí)是一樣的邏輯。你趕在最熱的時間點(diǎn)，雖然錢好像很多，但其他各方面的成本都是很高的。所以我們應(yīng)該辯證地去看當(dāng)前的市場環(huán)境。
頭部的投資機(jī)構(gòu)，都還在非常認(rèn)真地看項(xiàng)目，只是出手更謹(jǐn)慎了，因?yàn)楝F(xiàn)在正好趕上了范式的轉(zhuǎn)變。
真正專業(yè)的投資人，不論是頭部的白馬機(jī)構(gòu)還是我們這樣的黑馬，一直持續(xù)地在市場里看項(xiàng)目，深耕行業(yè)和企業(yè)，做行業(yè)研究，這幫人一直都沒有變。只是因?yàn)樵谑袌鰺徨X比較多的那兩三年，投資人隊(duì)伍快速膨脹了，但這其中肯定會有水分。一些人耐不住寂寞，也缺乏對行業(yè)的熱愛，會慢慢退出，這是正常的市場反饋。
對比二級市場，創(chuàng)業(yè)投資可能整體規(guī)模沒有那么大，但是經(jīng)濟(jì)價值和社會價值都非常大，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新持續(xù)推動著社會的進(jìn)步，作為投資人，永遠(yuǎn)要用謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度去看待世界發(fā)展，否則做不了投資。
早期投資的風(fēng)險和不確定性太大，如果只看到風(fēng)險的話，最后的結(jié)論一定是不要投。創(chuàng)投基金通過構(gòu)建投資組合和專業(yè)認(rèn)知對抗單個項(xiàng)目的風(fēng)險和不確定性，最終推動了企業(yè)的發(fā)展甚至行業(yè)的進(jìn)化，也給出資人分享了成果。這么有意義的一件事情，即使再難，我們也會堅持下去。