近期，房地產行業(yè)頻繁傳來利好消息，回暖趨勢已經越發(fā)明顯了。
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在利好的推動下，近期地產鏈持續(xù)走強，其中廚電板塊表現(xiàn)突出，老板電器在7月25日更是直接漲停。
不過，同樣屬于廚電板塊的華帝股份走勢就疲軟得多。在廚電板塊大漲的背景下，7月25日華帝股份僅上漲4.06%，漲幅遠不及老板電器。拉長周期來看，截至7月28日收盤，華帝股份股價報收6.55元/股，其股價已經在5-8元區(qū)間橫盤了兩年之久，和2018年的最高點22.52元/股相比，如今華帝股份的股價跌幅更是已經超過了70%。
實際上，近幾年華帝股份的表現(xiàn)的確不太好。據(jù)侃見財經梳理發(fā)現(xiàn)，除了股價低迷之外，華帝股份的業(yè)績同樣也在持續(xù)走低，已經連續(xù)三年大幅回落。而且更值得關注的是，近兩年華帝股份還出現(xiàn)了管理層動蕩的情況，內訌不斷。
作為廚電領域的二線龍頭，曾幾何時華帝股份也有過不錯的表現(xiàn)，但自從2018年以后便節(jié)節(jié)敗退。為什么華帝股份近幾年倒退得如此迅速？在股價和業(yè)績接連下挫之后，華帝股份距離走出困境還有多遠？
輝煌時刻
作為一家擁有超過30年歷史的老牌廚電企業(yè)，華帝股份可以說是歷經了大起大落。
時間回到1992年4月，被大家稱為“華帝七君子”的黃文枝、鄧新華、黃啟均、李家康、關錫源、楊建輝、潘權枝七人湊了100萬資金，在中山成立了九州燃具設備廠正式開始創(chuàng)業(yè)，而這正是如今華帝股份的前身。
由于創(chuàng)始人眾多，為了保證公司的穩(wěn)定運行，“華帝七君子”定下協(xié)議：在股權分配上，開發(fā)區(qū)所在村占總股本30%，余下70%股權由7人平分，各占10%；決策高度民主，對于公司的大政方針采用少數(shù)服從多數(shù)的方式，7人舉手表決，4票贊成算通過；憑借著這種高度民主的管理制度，華帝在剛剛創(chuàng)立的前幾年發(fā)展頗為迅速。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在公司創(chuàng)立的第一年、當時還是九州燃具設備廠的時候，其銷售額就突破了4000萬，在國內廚電市場獨占鰲頭。此后10余年，華帝股份逐漸從一個只有20平米辦公室的燃氣灶公司發(fā)展成了銷售額破10億的亞洲最大廚衛(wèi)制造公司，其中2008年奧運上的被傳遞的祥云火炬就是由華帝制造，可見當時華帝股份的實力有多強勁。
不過，隨著公司不斷壯大，當時股份均分、投票決定公司事宜的制度開始逐漸運行不下去了，于是在1999年時，華帝股份開始推行所有權與經營權分離的模式，當時7位創(chuàng)始人同時退出經營，由姚吉慶作為職業(yè)經理人來負責公司的整體經營，2004年9月，華帝股份頂著“廚電行業(yè)第一股”的名頭在中小板市場成功上市。
華帝股份這種所有權與經營權分離的模式一直運行了13年，在這13年的時間里，華帝股份的發(fā)展還算平穩(wěn)，不過，時間來到2012年，在華帝通過“發(fā)行股份+現(xiàn)金”的方式收購百得廚衛(wèi)100%股權之后，七位創(chuàng)始人之一的潘權枝順勢進入上市公司管理層，并在沒多久成了實控人，運行了十幾年的所有權與經營權分離的模式就此被打翻。
在“潘家”上位之后，華帝股份開始了長達數(shù)年的內部管理紛爭，而其經營狀況也開始走向下坡路，并逐步被老板電器、方太廚具等后起的廚電企業(yè)所超越。
跌落神壇
實際上，華帝股份真正爆發(fā)股權紛爭的時間是在2015年。
當時，已經成為華帝股份實控人的潘葉江提出“創(chuàng)始人年齡大了，將股份過戶給子女”的建議，想要解散由七位創(chuàng)始人共同持股的九洲公司，而這一建議遭到了同為創(chuàng)始人、并時任董事長的黃文枝的強烈反對。
在被反對后沒多久，潘葉江突然召開董事會，以“董事長要對公司業(yè)績下降負責”為由，發(fā)動了對黃文枝的罷免；沒多久，由七位創(chuàng)始人共同持股的九洲公司也被注銷解散，華帝股份“七君子”的時代正式成為過去；當時，以黃文枝為首的部分“七君子”成員曾為此起訴華帝股份，但以敗訴告終，潘世家族正式開始掌權華帝股份。
雖然好不容易才掌權華帝股份，但在內訌的兩年里，由于大部分的精力都用在了股權斗爭上，華帝股份發(fā)展遲緩，開始逐步被同行所超越。從財報來看，2015年華帝股份實現(xiàn)營收為37.2億，營收增速僅為-12.06%，而同期老板電器實現(xiàn)營收為45.43億，營收增速也高達26.58%，就是在這一年老板電器成功反超了華帝股份。
當然，在接手華帝股份之后，潘世家族并非沒有努力經營公司，反倒還做出了許多的革新，最令人印象深刻的莫過于2018年“法國隊奪冠，華帝退全款”的營銷手法。而在渠道管理方面，接手華帝股份后潘世家族很快就取消以往區(qū)域經銷商享有的一攬子特殊銷售政策，統(tǒng)一全國經銷商統(tǒng)一提貨價，并在后期有推行扁平化改革。
不過，從結果來看，潘世家族在接手華帝股份并沒有取得太好的成績。從業(yè)績來看，2022年華帝股份實現(xiàn)營收為58.19億，同比增長4.13%；實現(xiàn)凈利潤為1.431億，同比下跌30.98%，業(yè)績增收不增利。值得一提的是，華帝股份的凈利潤已經3連降，再看老板電器，其2022年的營收為102.7億，凈利潤為15.72億，兩者已不在一個水平了。
還有股價方面。截至7月28日收盤，華帝股份股價報收6.55元/股，其股價已經在5-8元區(qū)間橫盤了兩年之久，總市值為55.5億；而同期老板電器的股價為28.33元/股，總市值為2689億，老板電器的市值是華帝股份的接近5倍。
在剛剛接手華帝股份時，潘葉江曾提出過立下營收和市值“雙百億”的目標，然而時間已經過去數(shù)年，華帝股份“雙百億”的目標不但未能實現(xiàn)，經營狀況還越來越差，逐漸淪為了廚電二線品牌。
距離走出困境還有多遠？
今年3月，華帝股份再度爆發(fā)內斗，公司元老吳剛不配合公司審計工作的開展險些導致年報“擱淺”。
據(jù)媒體報道，吳剛是華帝股份“老臣”，自公司上市時就擔任董秘，此外還在前六屆董事會中兼任副總裁，第七屆董事會中兼任常務副總裁，在2022年5月離任，后來在華帝電子擔任董事長一職。這一次內斗的爆發(fā)，其實主要跟華帝股份“砍單”華帝電子有關，不過從這錯綜復雜的關系中可以看出，2015年內斗的影響依舊存在。
當然，這一次的內斗并沒有持續(xù)太長的時間，隨著華帝股份準時對外披露財務報告，這一次內斗也就此結束。
不過，對于華帝股份來說，內斗的平息也只是解決了其中的一個問題，目前需要華帝股份去解決的問題還有很多。例如如何提升公司的盈利能力——根據(jù)財報顯示，2022年華帝股份的毛利率為39.52%，凈利率僅有2.62%，而老板電器的毛利率為49.98%，凈利率則為15.17%，兩家公司對比來看，華帝股份的盈利水平確實有待提高。
此外，目前華帝股份的還陷入了“輕研發(fā)、重營銷”的困境之中。根據(jù)財報顯示，2022年華帝股份在研發(fā)上的投入費用僅為2.589億，占成本總額的比例為5%，營銷費用為14.17億，占成本總額的比例為27.5%。研發(fā)和營銷兩個費用對比來看，華帝股份2022年的營銷費用是研發(fā)費用的5倍多，足可見華帝股份對研發(fā)的不重視。
當下，廚電行業(yè)的競爭變得越來越激烈。除了老板電器、方太廚具、火星人等深耕廚電行業(yè)的“老對手”之外，目前像美的、格力、海爾等大型家電企業(yè)也在加速向廚電領域擴張，再加上近兩年廚電行業(yè)本來就在走下坡路，華帝股份的處境顯然并不樂觀，而華帝股份自身產品力并不強，在研發(fā)上又不重視，可以預見其要走出困境并不容易。
當然，正如開頭所提到，伴隨著地產行業(yè)的回暖，廚電行業(yè)將有望迎來新一輪的上漲周期，廚電企業(yè)也有不少的機會。只是對于現(xiàn)在的華帝股份而言，真的能從一眾強敵手中“搶食”嗎？