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重磅會(huì)議召開,政策定調(diào)積極,非銀板塊有望成為受益方向
時(shí)間:2023-07-29 17:14:04  來源:紅刊財(cái)經(jīng)  
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本刊特約 | 梁杏

本周重要會(huì)議召開,高層表態(tài)提振市場信心,疊加業(yè)績預(yù)期向好,非銀板塊有望受益。


【資料圖】

本周重要會(huì)議召開,分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢,部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。隨著穩(wěn)增長政策加碼,穩(wěn)健貨幣政策、積極財(cái)政政策有助進(jìn)一步釋放信貸需求;疊加會(huì)議提到切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn),包括地產(chǎn)和地方債務(wù)等,銀行面臨基本面改善契機(jī),壓制估值因素預(yù)計(jì)會(huì)逐步釋放。

此外,會(huì)議明確指出“要活躍資本市場、提振投資者信心”,針對(duì)資本市場發(fā)聲超出市場預(yù)期,對(duì)資本市場發(fā)展意義重大。由此,證券、保險(xiǎn)等板塊業(yè)績預(yù)期向好,非銀板塊有望成為受益方向。周五,同花順證券行業(yè)憑借7.36%的日漲幅排名第一。

政治局會(huì)議召開

穩(wěn)增長信號(hào)明確

本周高層會(huì)議召開成為關(guān)注焦點(diǎn)。此前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,市場一直在期待相應(yīng)政策的出臺(tái);同時(shí)A股市場處在震蕩階段,但有利因素也在不斷積累,比如匯率逐漸穩(wěn)定,海外加息預(yù)期有所減弱等。

宏觀政策方面,會(huì)議提及“要精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控,加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備”。預(yù)計(jì)下半年財(cái)政政策有望發(fā)力,除進(jìn)一步落實(shí)減稅降費(fèi)外,下半年地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏有望加快。貨幣政策角度,預(yù)計(jì)下半年降準(zhǔn)、降息等有望推出,結(jié)構(gòu)性工具會(huì)繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

關(guān)于地產(chǎn),首次提出“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢,適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”。上半年國內(nèi)商品房銷售面積同比下降5.3%,降幅較1-5月擴(kuò)大4.4個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工面積同比降24.3%,竣工面積同比增19.0%。整體看我國房地產(chǎn)市場面臨短期需求不足的問題,之前房地產(chǎn)市場過熱時(shí)出臺(tái)的部分政策或?qū)?yōu)化調(diào)整。

另一方面,會(huì)議提到“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),制定實(shí)施一籃子化債方案”。今年以來,部分城投債務(wù)降息展期,關(guān)于地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在較多擔(dān)憂,成為壓制銀行板塊估值一大因素。隨著制定實(shí)施一攬子化債方案,市場對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂有望緩解。

此前披露的6月社融信貸數(shù)據(jù)亦有所好轉(zhuǎn),新增社融4.22萬億元,高于3萬億元的市場預(yù)期值。6月新增人民幣貸款3.24萬億元,同比多增1825億元。特別是6月新增居民貸款9639億元,同比多增1157億元;其中,新增短期貸款和中長期貸款4914億元和4630億元,同比多增632億元和463億元。居民信貸投放改善,預(yù)計(jì)受益于按揭提前還款減少和消費(fèi)貸、經(jīng)營貸投放增加。

周中,銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)上半年數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)召開,初步統(tǒng)計(jì)6月末銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額達(dá)到406萬億元,環(huán)比穩(wěn)步增長2.3%,同比增長10.5%;上半年商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤1.3萬億元,同比增長2.6%,較一季度提升1.3個(gè)百分點(diǎn)。重要會(huì)議定調(diào)積極之后,配套政策落地,銀行板塊基本面有望持續(xù)穩(wěn)定提升。

活躍資本市場

非銀板塊直接受益

重要會(huì)議后,證監(jiān)會(huì)召開年中工作座談會(huì),強(qiáng)調(diào)將從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策,協(xié)同發(fā)力,確保大政方針在資本市場領(lǐng)域不折不扣落實(shí)到位。

其中提到科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化,統(tǒng)籌好一二級(jí)市場動(dòng)態(tài)平衡,進(jìn)一步提升服務(wù)國家重大戰(zhàn)略的質(zhì)效,進(jìn)一步深化資本市場改革開放等內(nèi)容,后續(xù)更多活躍資本市場的利好政策有望加速出臺(tái),推動(dòng)證券行業(yè)整體盈利改善。

從近期部分券商披露業(yè)績預(yù)告看,在低基數(shù)效應(yīng)下,預(yù)計(jì)板塊中報(bào)業(yè)績將維持較高增速。截至7月28日,中證全指證券公司指數(shù)有20只成份股,披露了2023年半年報(bào)預(yù)告。其中有19家預(yù)計(jì)凈利潤同比增長,增速中位數(shù)達(dá)到80%以上。

但是7月市場震蕩影響,成交活躍度明顯回落,截至7月27日,單月市場日均成交額僅8271億元。而證券板塊PB估值僅為1.34,位居近歷史的14.12%分位,安全邊際和性價(jià)比較高;從配置比例來看,二季度公募在證券板塊持倉比例僅為2.51%,低配0.67個(gè)百分點(diǎn),同樣處于極低位置。

此前資本市場改革不斷推進(jìn),全面注冊(cè)制、退市機(jī)制完善、機(jī)構(gòu)投資者培育、引導(dǎo)長線資金入市等多措并舉,疊加本輪“活躍資本市場”政策開啟,有望為證券公司帶來新一輪的業(yè)務(wù)發(fā)展和機(jī)會(huì)。資本市場長期向好趨勢不變,市場情緒低位情況下,證券板塊布局機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

對(duì)于保險(xiǎn)板塊來說,此前資產(chǎn)端受累于股市、債市、房地產(chǎn)市場下行壓力的拖累,半年報(bào)承壓、市場預(yù)期較低。但是重要會(huì)議表述分別釋放針對(duì)性利好,包括活躍資本市場,加大宏觀政策調(diào)控力度,適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策等,保險(xiǎn)資產(chǎn)端全面受益。

負(fù)債端來看,據(jù)媒體報(bào)道,監(jiān)管近期已窗口指導(dǎo)各家險(xiǎn)企,要求7月底前下架定價(jià)利率高于3%的人身險(xiǎn)產(chǎn)品,8月起新產(chǎn)品定價(jià)利率普遍下調(diào),其中普通型和分紅型預(yù)定利率上限為3%和2.5%,萬能型保證利率不高于2%。此前保險(xiǎn)公司大量銷售3.5%定價(jià)利率產(chǎn)品,導(dǎo)致負(fù)債端成本高企,監(jiān)管通過下調(diào)產(chǎn)品預(yù)定利率干預(yù)手段,引導(dǎo)行業(yè)降低負(fù)債成本。

預(yù)計(jì)新老產(chǎn)品切換,定價(jià)利率下調(diào)后,8、9月保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端增長的不確定性增加。但考慮到當(dāng)前保險(xiǎn)公司對(duì)于全年業(yè)績完成度較高,預(yù)計(jì)將不會(huì)改變?nèi)暝鲩L態(tài)勢,板塊同樣具備較高投資價(jià)值。

(本文已刊發(fā)于7月29日《證券市場周刊》,文章觀點(diǎn)僅代表個(gè)人,不代表本刊立場,文中提及個(gè)股僅為舉例,不作為買入推薦。)

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