“這是價值事務所的第1354篇原創(chuàng)文章”
近期《價值事務所》追蹤了中寵股份和乖寶股份，想必大家已經明白了當下國內寵物市場的火爆程度。即便不追蹤這些企業(yè)，我們多留心觀察周邊，也可以發(fā)現(xiàn)這個趨勢，越來越多的人開始養(yǎng)寵，而且越來越多的人不止養(yǎng)一只寵，下圖為某朋友發(fā)的胖友圈，這貨家里仿佛一個動物園。
(資料圖片僅供參考)
正是國內寵物市場的蓬勃發(fā)展，帶動做寵物食品、零食的乖寶、中寵業(yè)績大漲，中寵甚至認為，在國內市場帶動下，其營收能在2027年突破百億（2022年營收為32億，國內營收為9億）。
雖然在整個高速增長的寵物市場中，寵物食品作為剛需當下占有最大的市場份額，但未來它的地位很可能會被醫(yī)療健康取代。畢竟貓貓狗狗吃個干糧能吃多少錢，他們又不像人那樣“好吃”，即便吃飽了還要使勁往肚子塞，他們也不像人那樣，可以消費升級到喝茅臺、吃鮑魚，他們能吃點小零食、喝點專屬寵物奶，就已經很滿足了。
醫(yī)療健康對于人來說，消費是無止境的，對于寵物其實也同樣適用。我們看下圖，寵物醫(yī)療健康在整個寵物市場的占比，短短五年時間就提升了近15個百分點，達到39%之多。
前文提到的養(yǎng)了一堆寵物的朋友，就沒少為寵物的健康花錢，前段時間她還跟所長吐槽，自家的狗狗把電磁爐打碎，吞了一塊碎片，害她連夜帶狗去醫(yī)院，夜間急診費、拍片、麻醉、血液測試、胃鏡取物，一共花了8000多，平時也都有為她的閨女兒子們（寵物）在寵物醫(yī)院辦健康保障卡（充值都是四位數(shù)四位數(shù)的充）。
比起寵物食品，寵物的醫(yī)療消費顯然會更加多元，除去拍片、手術之類的“嚴肅”醫(yī)療，疫苗、驅蟲藥、清潔藥、皮膚藥、關節(jié)藥這些都是平常用得較多、市場空間較大的品種。
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價值事務所瑞X的寵物版圖
今年一月，瑞派寵物醫(yī)院獲得蒙牛創(chuàng)投基金的E輪融資，公司投后估值超百億。前不久，瑞普生物在投資者交流中也官宣了瑞派寵物醫(yī)院的整體估值，2021年為69.48億，2022年為76.52億。
2020-2022三年疫情，但凡線下有門店的日子都極其不好過，以線下為主的企業(yè)，二級市場上的市值基本都是腰斬起步，一級資本對于線下門店的投資也日益謹慎。但就在這樣的背景下，瑞派寵物還能不斷拿到融資，投后估值還不斷上漲，從2021的69.48漲到2022的76.52億，再到近期官宣的超百億，只能說明公司確實很優(yōu)秀。
截至 2022 年底，瑞派寵物在全國50多個城市擁有超500家醫(yī)院，平均單店年營業(yè)額超300萬元，擁有近10家千萬級綜合轉診中心醫(yī)院。
即便是2022最艱難的時期，瑞派寵物仍實現(xiàn)全年超12億營收，并未虧損（公司說法是已連續(xù)3年盈利），擴張門店的步伐仍然較快，全年并購、自建了100余家門店。按照公司輪值總裁胡文強的話，說是到2025年，瑞派自建門店數(shù)將占新增門店數(shù)量40%以上，門店數(shù)量要達到2000以上才算合理水平，團隊今年會繼續(xù)以并購門店、自建等方式擴大市場份額。
雖然目前寵物醫(yī)療市場還十分分散（2021年，行業(yè)規(guī)模前五的公司總份額才13.9%，瑞派的市占率為3.1%），但當下市場的競爭格局已經較為明朗。新瑞鵬、瑞派穩(wěn)居第一梯隊，前者當下在國內有1800余家門店，后者有500多家，不過前者旗下門店雖多，卻零散分在23個寵物醫(yī)院品牌下，后者則是統(tǒng)一的瑞派寵物，所長個人覺得，后者的品牌勢能會更強一點。
畢竟寵物醫(yī)院和普通醫(yī)院一樣，核心做的還是品牌生意，全國性的連鎖品牌和區(qū)域性連鎖品牌，背后的價值還是不太一樣。
截至2022年底，上市公司瑞普生物持有瑞派寵物9.5%的股權。
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價值事務所寵物醫(yī)療領軍企業(yè)
瑞普生物持有瑞派9.5%的股權，兩者又屬于同一個老板，免不了會做很多關聯(lián)生意。
根據瑞普生物2022年報說法，“借助瑞派寵物醫(yī)院品牌優(yōu)勢，攜手大力推廣寵物國產產品，實現(xiàn)安全有效的國產疫苗、藥品進口替代，為寵物板塊業(yè)績提供新增長點，為公司長期戰(zhàn)略落地奠定新基礎。”
瑞普本身屬于動保行業(yè)，也就是做豬用、禽用疫苗、藥品的企業(yè)，和大A的生物股份、普萊柯、科前生物是同行，能做動物的疫苗/藥物，自然就能做寵物的。
在一眾動保企業(yè)中，瑞普生物布局較早，也是較為完備的（這點從他和全國第二大的寵物醫(yī)院屬于關聯(lián)方就能看出來），2017年就成立了寵物事業(yè)部，發(fā)展至今已擁有與國際接軌的高質量寵物醫(yī)藥產品矩陣，在抗寄生蟲藥、耳藥、皮膚外用藥、抗菌抗病毒藥、麻醉鎮(zhèn)痛藥、疫苗、生物制品、洗消及營養(yǎng)保健產品等 9 大領域已擁有超過 25 款品類、覆蓋 12 種劑型的寵物醫(yī)藥產品，未來，公司還將拓展寵物疫苗、功能食品、處方食品等領域。
近兩年，公司布局多年的寵物醫(yī)療產品步入收獲期。2022年，寵物藥品方面取得了“克林霉素磷酸酯顆?！?、“伊維菌素吡喹酮咀嚼片”及“非潑羅尼吡丙醚滴劑”三款新獸藥注冊證書，推出的寵物體內外同驅的驅蟲藥“莫普欣”短時間內成為“千萬級爆品”，今年又有望推出貓三聯(lián)滅活疫苗、非潑羅尼吡丙醚滴劑、右美托咪定注射液等新產品。
這里面的貓三聯(lián)苗非常值得一提，養(yǎng)過貓咪的朋友應該清楚，貓三聯(lián)可以同時預防皰疹、杯狀、貓泛白細胞減少病毒，可以說是寵物貓必打的疫苗，但目前為止這款剛需苗國內僅有一款產品獲得農業(yè)部正式批文，由于需要進口，經常因運輸問題導致國內出現(xiàn) “一針難求”現(xiàn)象，所以，國產替代刻不容緩。
公司的相關產品已于 2022 年底完成臨床試驗并提交審批，不出意外將成為本土第一個上市產品，有望大幅拉動公司業(yè)績。
2022年，瑞普的寵物藥品實現(xiàn)營收 4398.9 萬元，寵物生物制品實現(xiàn)營收 592.6 萬元，合計 4991.5 萬元，同比增長 110.5%。
雖然近5000萬的營收和公司一年20億的動保業(yè)務相比還十分微不足道，但這塊業(yè)務，未來不論是市場空間還是增長潛力，都大大超越之前的動保業(yè)務，最重要的是，還沒有動保的周期屬性。
因此，瑞普生物以及其關聯(lián)公司瑞派寵物（未來必然會獨立上市）值得我們持續(xù)追蹤。
最后附上市場對瑞普生物2023-2025年凈利潤一致預期：4.93億、6.11億、7.15億。
(注：數(shù)據來自wind，僅做參考，且市場每分每秒都會有新的一致預期，利用市場一致預期需謹慎）
聲明：文章僅記錄作者思想，不構成投資建議，投資有巨大風險，需謹慎謹慎再謹慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復權衡，怎么對待大錢反而如此草率？