晶科能源（688223）擬在山西規(guī)劃建設(shè)56GW垂直一體化大基地， 總投資約560億元。發(fā)布2023年中報(bào)同時(shí)，晶科能源拋出一份定增97億元計(jì)劃，主要用于山西綜改區(qū)項(xiàng)目。其2022年初IPO募資百億，今年4月可轉(zhuǎn)債融資百億，從市場(chǎng)抽血200億元，其股價(jià)持續(xù)走低，投資者也用“腳”投票了。
總投資560億元，是晶科能源迄今最大的投資項(xiàng)目，堪稱(chēng)“豪賭”。
晶科能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“晶科能源”）此前公告顯示，公司將在山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)規(guī)劃建設(shè)垂直一體化大基地項(xiàng)目，從上游到下游，包含56GW單晶拉棒、56GW硅片、56GW高效電池和56GW組件產(chǎn)能，含流動(dòng)資金需要總投資560億元。
【資料圖】
項(xiàng)目共分四期，建設(shè)周期約二年， 每期建設(shè)規(guī)模為拉棒、切片、電池片和組件各14GW一體化項(xiàng)目，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年第一季度投產(chǎn)，二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年第二季度投產(chǎn)，三期、四期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年建成投產(chǎn)。
那么錢(qián)從哪里來(lái)？
根據(jù)晶科能源8月14日發(fā)布的2023年中報(bào)，至二季度末，貨幣資金余額大約249億元，不到總投資560億元一半；凈資產(chǎn)310億元，也低于560億元總投資額。
但不要忘了，晶科能源在6月末短期借款大約84億元，以及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債22億元，合計(jì)106億元，需要及時(shí)償還，否則會(huì)造成違約。如此算下來(lái)，大約還剩143億元可動(dòng)用資金。
晶科能源自我造血能力如何？數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年上半年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為25億元、32億元、41億元和55億元，對(duì)應(yīng)期間總營(yíng)收（337億元、406億元、827億元和536億元），對(duì)年收入要沖刺千億元規(guī)模公司來(lái)說(shuō)，只能算一般。
晶科能源的老對(duì)手隆基綠能，2020年至2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為110億元、123億元和244億元，對(duì)應(yīng)總營(yíng)收（546億元、809億元和1290億元）。以2022年度為例，隆基綠能每6塊錢(qián)收入就有1塊現(xiàn)金流，晶科能源差不多是每20塊收入帶來(lái)1塊現(xiàn)金流，造血能力整體偏弱。
不過(guò)好在晶科能源2022年初完成分拆上市了，A股平臺(tái)提供了足夠“彈藥”。
晶科能源IPO時(shí)，以5元價(jià)格發(fā)行20億股，募資100億元，大約70億元用于產(chǎn)能擴(kuò)充，30億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和研發(fā)中心建設(shè)。
此前晶科能源的母公司晶科能源控股（JKS）在美股首發(fā)以及公開(kāi)增發(fā)，累計(jì)募資4.5億美元（大約人民幣30億元），但回歸A股IPO募資是此前直接募資規(guī)模3倍以上。
但這只是開(kāi)始。
2023年4月，晶科能源再次完成100億元可轉(zhuǎn)換債券，不到一年半時(shí)間，就有200億元現(xiàn)金入賬。
光伏行業(yè)是重資產(chǎn)投入，2020年至2023年上半年，晶科能源投資活動(dòng)現(xiàn)金流出凈額39億元、91億元、148億元和72億元（合計(jì)350億元），和期間經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流總規(guī)模（153億元）相比，缺口大約200億元，也就是其首發(fā)和可轉(zhuǎn)債合計(jì)200億元募資規(guī)模。
已融資只能滿足此前投資計(jì)劃，對(duì)山西綜改區(qū)項(xiàng)目560億元總投資，晶科能源還需要繼續(xù)從市場(chǎng)抽血。
中報(bào)顯示，晶科能源半年?duì)I收536億元，增長(zhǎng)61%；凈利潤(rùn)38.4億元增長(zhǎng)325%，超過(guò)去年全年凈利潤(rùn)（29.4億元）。
在這個(gè)亮閃閃的業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布同時(shí)，晶科能源趁熱打鐵，又拋出一份定增發(fā)行計(jì)劃。
根據(jù)披露，晶科能源計(jì)劃定增募資97億元，主要用于山西綜改區(qū)項(xiàng)目，分別是28GW切片與高效電池，28GW單晶拉棒和28GW組件三個(gè)智能化生產(chǎn)線。
上述三大產(chǎn)能總投資大約133億元，募資97億元大約72億元投入到項(xiàng)目建設(shè)中，其余25億元補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行借款。
按照“有項(xiàng)目就募資”基本規(guī)律，晶科能源此次定增募資97億元應(yīng)該不是終點(diǎn)，假如順利在2023年內(nèi)完成定增；2024年之后是不是再募資數(shù)百億元左右？
不得不注意的是，晶科能源中報(bào)發(fā)布后第二天，即8月15日，股價(jià)大跌12%，隨后兩天開(kāi)始企穩(wěn)，8月17日收于10.69元，但和一年前股價(jià)高點(diǎn)19元相比，接近腰斬。
此外，晶科能源IPO募資100億元，發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資100億，現(xiàn)又計(jì)劃定增募資97億，累計(jì)差不多300億元募資，上市后兩次分紅只有11億元。股價(jià)疲軟，分紅有限，投資者又圖個(gè)啥？
公司IPO發(fā)行價(jià)5元，雖然距離破發(fā)還比較遠(yuǎn)；晶科能源是否將抽血節(jié)奏也緩一緩，不然股價(jià)跌破10元“心理價(jià)”，定增價(jià)格上不去，且近百億元募資意味著出售更多股權(quán)。股民不滿意，大股東也不情愿，是不是？