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協(xié)鑫新能源：第三批智能光伏試點示范活動下發(fā)，機構(gòu)指Q4光伏項目建設(shè)有望迎來高峰，光伏股有望受惠 碧桂園：政策利好頻出提振地產(chǎn)市場信心，碧桂園單日漲幅高達45% 名創(chuàng)優(yōu)品：Q1凈利潤大增127%，毛利率凈利率均創(chuàng)歷史新高 中國有贊：Q3虧損大幅收窄，GMV 逐季加速恢復(fù)，門店SaaS維持高增，機構(gòu)預(yù)計未來現(xiàn)金流持續(xù)改善機會解讀：
裝機量有望迎來高峰：協(xié)鑫新能源是一家主要從事電力業(yè)務(wù)的投資控股公司，該公司從事太陽能發(fā)電站的開發(fā)、建設(shè)、運營和管理，該公司也從事電力銷售業(yè)務(wù)。西部證券數(shù)據(jù)顯示，10月，分布式和集中式光伏項目中標量同環(huán)比上漲明顯，景氣度穩(wěn)中有升。當(dāng)月，中標量11.81GW，環(huán)比+58.51%，同比+183.28%，預(yù)計四季度有望迎來集中式光伏項目建設(shè)高峰。 政策催化：工業(yè)和信息化部辦公廳等部門關(guān)于開展第三批智能光伏試點示范活動的通知。支持培育一批智能光伏示范企業(yè)，包括能夠提供先進、成熟的智能光伏產(chǎn)品、服務(wù)、系統(tǒng)平臺或整體解決方案的企業(yè)。支持建設(shè)一批智能光伏示范項目，包括應(yīng)用智能光伏產(chǎn)品，融合運用5G通信、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新一代信息技術(shù)，為用戶提供智能光伏服務(wù)的項目。 新能源上網(wǎng)電價有望上漲：11月，中電聯(lián)發(fā)布《適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的電價機制研究報告》，建議將全國煤電基準價調(diào)整至0.4335元/kWh的水平，一是建立完善煤電基準價聯(lián)動機制，二是按照當(dāng)前政府指定的5500大卡電煤中長期交易均價675元/噸水平有序?qū)⑷珖弘娀鶞蕛r調(diào)整到0.4335元/kWh水平。華鑫證券表示，煤電基準價上調(diào)，意味著大約70%的新能源上網(wǎng)電價隨之上漲，風(fēng)光+儲能綜合成本有望進一步接近煤電上網(wǎng)電價。 預(yù)計硅料產(chǎn)能釋放：疊加明年硅料降價預(yù)期，既刺激電站裝機熱情，也有利于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤修復(fù)。風(fēng)險提示：新能源新增裝機不及預(yù)期；疫情反復(fù)，大宗商品漲價，物流成本上升，產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)能不匹配。
機會解讀：
政策引導(dǎo)下，地產(chǎn)股迎來大漲：近來監(jiān)管層對樓市的支持政策不斷，推動地產(chǎn)股持續(xù)反彈修復(fù)。11月14日，央行、銀保監(jiān)會出臺16條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。其中提到，要穩(wěn)定房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放，支持個人住房貸款合理需求，因城施策實施好差別化住房信貸政策等。同日，住建部等三部門發(fā)文指允許優(yōu)質(zhì)房企使用預(yù)售監(jiān)管資金。11月14日碧桂園單日漲幅達45%。 中信建投證券研報認為，當(dāng)前銷售逐步筑底，政策向好趨勢不變，在政策刺激下，銷售有望逐步復(fù)蘇。在此過程中，看好三高房企：高業(yè)績、高有息負債增長以及高拿地強度的房企，這些房企有望在后續(xù)市場復(fù)蘇及信用修復(fù)過程中明顯受益。 留意配股融資：11月15日，碧桂園訂立配售協(xié)議擬配售14.63億股，占目前已發(fā)行股本約6%，占配售后發(fā)行股本約5.66%；配售價格為每股2.68港元，所得款項總額約為39.2億港元，凈額約為38.72億港元。由于配股完成后，上市公司的股本數(shù)量和凈資產(chǎn)規(guī)模將會增加，對于沒有參與配發(fā)的股東而言，其持有權(quán)益、持股比例便會直接攤薄。風(fēng)險提示：業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達預(yù)期，外拓增速不及預(yù)期；配股集資對股價有所沖擊
機會解讀：
收入增長：該集團Q1期間內(nèi)收入為27.72億元，同比增長4.5%，環(huán)比增長19.6%；海外市場的收入為9.20億元人民幣，占總收入的33.2%，該增長主要是由于平均店面數(shù)量同比增加9.7%及在海外市場開設(shè)的每間名創(chuàng)優(yōu)品店鋪的平均收入同比增加34.6%。 毛利率凈利率均創(chuàng)歷史新高：Q3毛利9.89億元，同比增長35.7%，環(huán)比增長28.1%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為4.17億元，同比增長126.6%，環(huán)比增長87.3%。股東應(yīng)占溢利4.12億元，同比增加170.74%；每股基本盈利0.33元。 機構(gòu)看好：富瑞預(yù)計，名創(chuàng)優(yōu)品2023財年第二季銷售額將增長約42%，2024/25財年毛利率約為34%。相信其毛利率將繼續(xù)受惠于假期導(dǎo)致海外市場有更高銷售、由于規(guī)模增加而獲得銷量回扣、以及通過產(chǎn)品創(chuàng)新、再造和減少產(chǎn)品價格上升，以保持價值主張的產(chǎn)品改造戰(zhàn)略。 高盛亦指，隨IP產(chǎn)品平均售價的上升、輸入成本的優(yōu)化、以及更高的海外業(yè)務(wù)收入占比，毛利率能得以提升，而經(jīng)營費用的良好管制也能減低收入的波動。維持名創(chuàng)優(yōu)品(09896)“買入”評級，目標價升至23.7港元。風(fēng)險提示：疫情反復(fù)；行業(yè)競爭加??；子品牌發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險。
機會解讀：
三季度虧損大幅收窄：財報顯示，中國有贊22Q3 實現(xiàn)總收入約3.7 億元，同比下降0.9%，股東應(yīng)占虧損2.63億元，同比收窄26.2%。集團毛利率由2021年同期的60.9%提升至報告期間的62.9%，主要由于商家解決方案的毛利率上升，同時部分由訂閱解決方案毛利率下降抵銷。 GMV 逐季加速恢復(fù)，門店SaaS 維持高增：中國有贊Q3 GMV 為262 億元，同比增長10.5%，逐季加速。前三季度，非快手GMV 增速約為23.9%。從結(jié)構(gòu)上看，前三季度門店SaaS GMV 為312 億元，同比增長超60%，占整體比例提升至42%。由于2021Q4 快手渠道GMV 占比已降至2%，后續(xù)快手影響基本消除，預(yù)計2022Q4 GMV 將繼續(xù)實現(xiàn)健康增長，全年GMV 有望超1000 億。 現(xiàn)金流有望改善：國盛證券認為，公司2022 年首要經(jīng)營目標是提升人均產(chǎn)出、改善經(jīng)營現(xiàn)金流及經(jīng)營結(jié)果。降費方面，合理管控銷售和研發(fā)投入，通過人員優(yōu)化，Q3 費用端實現(xiàn)較大改善。效率方面，Q3 人均收入同比增長112.9%、環(huán)比增長30.9%。Q3 銷售效率指標（新簽商家數(shù)/銷售人數(shù)）環(huán)比提升43%，付費商家數(shù)量/員工數(shù)量同比增長約110%、環(huán)比增長約26%。預(yù)計未來公司現(xiàn)金流及經(jīng)營利潤將持續(xù)改善。 國盛證券預(yù)計中國有贊2022-2024 年收入15.2/17.7/21.4億元，調(diào)整后凈利-5/-1/0.03 億元，維持中國有贊“買入”評級。風(fēng)險提示：私域平臺帶貨規(guī)模不及預(yù)期，微信小程序等官方渠道競爭超預(yù)期，付費商家數(shù)和商家成交額增長不及預(yù)期，商家續(xù)約率改善不及預(yù)期。