年初至今，受 疫情和海外多因素影響，食品飲料板塊整體出現(xiàn)明顯回調(diào)，高估值個(gè)股回調(diào)明顯，食品回調(diào)多于白酒。資金避險(xiǎn)趨勢(shì)明顯。
反之，漲幅靠前的個(gè)股主要集中在低機(jī)構(gòu)關(guān)注的股票，細(xì)分板塊中的低估值股票的跌幅少。結(jié)合本周茅臺(tái)、汾酒、伊利、酒鬼酒等公司披露的1-2 月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)情況后，這些個(gè)股整體出現(xiàn)反彈，反映市場(chǎng)整體對(duì)疫情的負(fù)面影響仍有正面期待。從投資角度看，短期全國(guó)疫情出現(xiàn)多點(diǎn)爆發(fā)的趨勢(shì)，成為影響公司短期業(yè)績(jī)的關(guān)鍵變量。雖然部分股票回調(diào)較多，但也僅限于白酒估值回落后的整體殺估值的過(guò)程，債券研究專題報(bào)告：2月社融超預(yù)期回落 究竟該不該博弈降息？債券研究專題報(bào)告：2月社融超預(yù)期回落 究竟該不該博弈降息？謹(jǐn)防潛在殺業(yè)績(jī)的個(gè)股。
看好估值明顯回調(diào)且業(yè)績(jī)確定性高的白酒龍頭，尤其是市場(chǎng)爭(zhēng)議更大的全國(guó)次高端名酒舍得、酒鬼，我們認(rèn)為全國(guó)消費(fèi)白酒的價(jià)位在疫情期間不降反升，300-400 元和千元價(jià)位帶均出現(xiàn)了擴(kuò)容的趨勢(shì)，該趨勢(shì)不僅使得2022年的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的確定性增強(qiáng)，也將在隨后多年的增長(zhǎng)持續(xù)性上超出市場(chǎng)預(yù)期。
對(duì)于食品板塊，除了低估值龍頭股外，積極尋找與市場(chǎng)存在認(rèn)知差異的機(jī)會(huì)，比如甘源食品，收入確定性高而利潤(rùn)存在不確定性，成本高位回落的催化會(huì)帶來(lái)更高的漲幅；再比如絕味食品，雖然利潤(rùn)受疫情有不確定性，但經(jīng)過(guò)兩三年大幅擴(kuò)張的門店所帶來(lái)的潛在盈利能力對(duì)應(yīng)的估值已經(jīng)處于低位。
投資推薦：貴州茅臺(tái)、五糧液、舍得酒業(yè)、山西汾酒、酒鬼酒、瀘州老窖、古井貢酒、伊利股份、甘源食品、絕味食品、安井食品、安琪酵母、鹽津鋪?zhàn)拥取?/p>
風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。