申購(gòu)分析:
1. 中銀轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模78 億元,債項(xiàng)與主體評(píng)級(jí)為AAA/AAA 級(jí);轉(zhuǎn)股價(jià)10.24 元,截至2022 年3 月22 日轉(zhuǎn)股價(jià)值98.63 元;各年票息的算術(shù)平均值為1.00 元,到期補(bǔ)償利率6%,屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債較低水平。按2022 年3 月22 日6 年期AAA 級(jí)中債企業(yè)到期收益率3.57%的貼現(xiàn)率計(jì)算,債底為90.98 元,純債價(jià)值較好。其他博弈條款均為市場(chǎng)化條款,若全部轉(zhuǎn)股對(duì)總股本和流通股本的攤薄壓力均為7.51%,對(duì)現(xiàn)有股本攤薄有一定壓力。
2. 截至2022 年3 月22 日,公司前三大股東中國(guó)銀河金融控股有限責(zé)任公司、香港中央結(jié)算(代理人)有限公司、中國(guó)證券金融股份有限公司分別持有占總股本51.16%、36.38%、0.83%的股份,公司大股東均不參與認(rèn)購(gòu),根據(jù)現(xiàn)階段市場(chǎng)打新收益與環(huán)境來(lái)預(yù)測(cè),首日配售規(guī)模預(yù)計(jì)在55%左右。剩余網(wǎng)上申購(gòu)新債規(guī)模為35.10 億元,因單戶(hù)申購(gòu)上限為100 萬(wàn)元,假設(shè)網(wǎng)上申購(gòu)賬戶(hù)數(shù)量介于1050-1150 萬(wàn)戶(hù),晨光文具(603899):“一體”披荊斬棘 “兩翼”乘風(fēng)破浪晨光文具(603899):“一體”披荊斬棘 “兩翼”乘風(fēng)破浪預(yù)計(jì)中簽率在0.0305%-0.0334%左右。
3. 公司所處行業(yè)為證券Ⅲ(申萬(wàn)三級(jí)),從估值角度來(lái)看,截至2022 年3 月22 日收盤(pán),公司PE(TTM)為9.89 倍,在收入相近的10 家同業(yè)企業(yè)中處于較低水平,市值1023.86 億元,處于同業(yè)較低水平。截至2022 年3 月22 日,公司今年以來(lái)正股下跌9.74%,同期行業(yè)指數(shù)下跌12.93%,萬(wàn)得全A 下跌12.93%,上市以來(lái)年化波動(dòng)率為33.12%,股票彈性較低。公司目前無(wú)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。其他風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):1.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);2. 稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn);3. 國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn);4. 核心客戶(hù)收入占比較高的風(fēng)險(xiǎn);5. 原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);6.海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);7.核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)等。
4. 中銀轉(zhuǎn)債規(guī)模較大,債底保護(hù)較足,平價(jià)低于面值,市場(chǎng)或給予20%的溢價(jià),預(yù)計(jì)上市價(jià)格為118 元左右,建議積極參與新債申購(gòu)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:違約風(fēng)險(xiǎn)、可轉(zhuǎn)債價(jià)格波動(dòng)甚至低于面值的風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債到期不能轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)、攤薄每股收益和凈資產(chǎn)收益率的風(fēng)險(xiǎn)、本次可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、信用評(píng)級(jí)變化的風(fēng)險(xiǎn)、正股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、上市收益溢價(jià)低于預(yù)期