華盛資訊，本周二（3月29日），家居用品零售商Restoration Hardware$RH公布了喜憂參半的2021年Q4業(yè)績(jī)：
該公司2021年Q4調(diào)整后收入為027億美元，高于去年同期的8.124億美元，但低于預(yù)計(jì)的9.315億美元；該季度調(diào)整后每股收益為5.66美元，高于一年前的5.07美元，高于預(yù)計(jì)的5.59美元。預(yù)計(jì)2022年Q1調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為25%至26%。
公司CEO兼董事長(zhǎng)Gary Friedman表示將出售與該公司IPO掛鉤的170萬(wàn)股期權(quán)股票。交易完成后，他仍將持有570萬(wàn)股，占已發(fā)行股票的21%。Gary Friedman明確警告投資者，該公司有幾個(gè)問(wèn)題需要處理，如通脹、消費(fèi)者信心和供應(yīng)鏈等。
公司表示計(jì)劃在今年春季以1拆3的方式對(duì)普通股進(jìn)行拆分。
RH在過(guò)去5年（2016-2021年）的平均年回報(bào)率為48.57%，但自2022年開(kāi)局不順，迄今下跌了約38%。如今，RH市盈率低于 20，這是自2020年最后一個(gè)季度以來(lái)的最低估值；同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率也是近三年來(lái)最低的。公布財(cái)報(bào)后，公司股價(jià)連續(xù)3日大幅下挫，現(xiàn)報(bào)326.09美元/股，跌幅-2.45%。3分鐘0門(mén)檻解鎖美股交易權(quán)限，戳這里>>
來(lái)源：華盛證券
一、傳聞之中家居行業(yè)的LV
RH，前身為Restoration Hardware，最初是一家現(xiàn)購(gòu)自運(yùn)的線下家具零售商，在2015年成功地轉(zhuǎn)型為線上+線下的會(huì)員制奢侈家居品牌。
1979年，公司創(chuàng)始人史蒂夫·戈登在翻新房屋時(shí)發(fā)現(xiàn)，很難找到20世紀(jì)早期美國(guó)風(fēng)格的家具配件和燈飾，他感覺(jué)到這是一個(gè)商機(jī)，于是在1980年創(chuàng)立了RH，并在1998年上市；2008年，已經(jīng)帶有幾個(gè)小品牌的RH被兩家投資公司收購(gòu)并退市，但又在2011年重新上市。
RH在2015年將傳統(tǒng)門(mén)店改造為商品展示、休閑娛樂(lè)于一體的模式，加入咖啡館和酒吧，裝潢精美，風(fēng)格統(tǒng)一。一時(shí)間，RH成為名副其實(shí)的網(wǎng)紅店。公司首席執(zhí)行官Gary Friedman曾表示，RH需要開(kāi)設(shè)高端酒店，目標(biāo)正是將RH提升到頂級(jí)奢侈品牌的水平。
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二、RH有哪些亮點(diǎn)？
1、獲巴菲特青睞，狂卷8%股權(quán)入囊中
股神巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司在2019年第三季度開(kāi)始投資Restoration Hardware，買(mǎi)進(jìn)了110萬(wàn)股，隨后的一個(gè)季度中增加至170萬(wàn)股，持股比例近9%。3分鐘0門(mén)檻解鎖美股交易權(quán)限，戳這里>>
此外，疫情對(duì)住房市場(chǎng)有顯著的影響，分析師伊麗莎白·鈴木指出：“隨著搬出城市的潮流，人們會(huì)搬進(jìn)更大的房子，而大多數(shù)年輕買(mǎi)家更愿意購(gòu)入相對(duì)容易負(fù)擔(dān)且需要翻新的老房子。”
莫斯科交易所美元兌換盧布的匯率跌破81這家居裝修業(yè)看似是老土到掉牙的行業(yè)，但其實(shí)是巴老頭子趕潮流的表現(xiàn)之一。這波，股神在第五層。
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2、獨(dú)特的會(huì)員訂閱模式
RH現(xiàn)在采取培養(yǎng)客戶忠誠(chéng)度的策略，擁有超40萬(wàn)名會(huì)員，客戶每年花費(fèi)150美元即可擁有會(huì)員資格，可享受所有訂單25%的折扣以及另外20%的部分銷(xiāo)售商品折扣。
會(huì)員制可以產(chǎn)生穩(wěn)定的可預(yù)測(cè)的訂閱費(fèi)用收入，從而降低了家具等大件物品的收入可能不穩(wěn)定且非經(jīng)常性的風(fēng)險(xiǎn)。
3、不斷擴(kuò)張的產(chǎn)品和地域布局
產(chǎn)品方面，RH正在推出RH Residences，為包含一整套設(shè)備齊全的豪宅，還有一個(gè)令人耳目一新的新產(chǎn)品——RH3，是既可以整艘購(gòu)買(mǎi)，又可供出租的豪華游艇。
地域布局方面，公司計(jì)劃2022年在英國(guó)開(kāi)設(shè)第一家國(guó)際畫(huà)廊，并將在法國(guó)和德國(guó)設(shè)立辦事處。總體而言，該公司認(rèn)為其在北美擁有50億至60億美元的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，在全球擁有200億至250億美元的機(jī)會(huì)。
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三、大行看法
當(dāng)前RH的綜合評(píng)價(jià)為強(qiáng)力買(mǎi)入，合計(jì)有10個(gè)買(mǎi)入評(píng)級(jí)，3個(gè)持有評(píng)級(jí)，綜合預(yù)期目標(biāo)價(jià)為528美元，距離當(dāng)前334.28美元的市價(jià)還有接近58%的上升空間。
富國(guó)銀行分析師Zachary Fadem表示，RH自評(píng)的息稅前利潤(rùn)率（25-26%）的強(qiáng)勁勢(shì)頭似乎是可持續(xù)的，公司采取的一系列措施（新畫(huà)廊、 RH 當(dāng)代藝術(shù)館、賓館等）都是積極的催化劑，但宏觀不確定性仍是一個(gè)未知因素，盡管銷(xiāo)售前景有所下滑，但相信股價(jià)最終會(huì)上漲，對(duì)2022財(cái)年每股26.78美元收益的預(yù)期沒(méi)有變化。從長(zhǎng)期來(lái)看，14.5倍盈利、22億美元現(xiàn)金的估值頗具吸引力。
CFRA將RH的評(píng)級(jí)從買(mǎi)入下調(diào)至持有，分析師強(qiáng)調(diào)，由于擔(dān)心通脹和俄烏沖突影響，2-3月份美國(guó)居民對(duì)豪華家具的需求暫緩。鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，將目標(biāo)價(jià)從400美元下調(diào)至325美元，而預(yù)期市盈率為15.6倍，低于3年來(lái)的歷史平均水平18.5倍。但在未來(lái)幾個(gè)季度，隨著價(jià)格上漲和單位產(chǎn)量增長(zhǎng)，公司收入會(huì)更高。
聰明的投資者你有沒(méi)有心動(dòng)呢？對(duì)RH又有什么樣的看法？
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