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3月金融數(shù)據(jù)點評:總量強 結構弱
時間:2022-04-12 19:41:41  來源:引領外匯網(wǎng)  
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3 月新增社會融資總額4.65 萬億(前值1.19 萬億),較去年同期多增12738億元。社融存量同比增長10.6%(前值10.2%),M2 同比增長9.7%(前值9.2%),反彈趨勢明顯。M1 同比增長4.7%(前值4.7%),趨勢走平。

3 月社融反彈明顯,超市場預期,人民幣貸款、政府債、表外融資共同提供貢獻。其中人民幣貸款增加32328 億,同比多增4817 億元,政府債券當月值為7051 億,同比多增3921 億元,表外融資整體新增135 億元,同比多增4264 億元。

M2 增速有所回升,M1 增速走平。3 月份M2 同比增速由9.2%回升至9.7%,M1 同比增速與2 月份持平,為4.7%。

結構上,企業(yè)部門改善明顯,居民端構成拖累。企業(yè)短期貸款同比多增明顯,或反映疫情影響下,企業(yè)靠短貸、票據(jù)等短期融資周轉過渡。中長期貸款在高基數(shù)背景下仍小幅多增,作為實體融資需求的代表,其持續(xù)性有待觀測。居民中長期貸款、短期貸款新增扭負為正,但高基數(shù)下同比均少增。其中居民短期貸款新增3848 億,較去年同期同比少增1394 億,中長期貸款新增3735 億,較去年同期同比少增2504 億。短貸主要由于國內(nèi)疫情反復影響。3 月以來疫情持續(xù)擾動,多地防控下,深度*公司*公元股份(002641):四季度環(huán)比改善 看好塑管龍頭輕裝上陣深度*公司*公元股份(002641):四季度環(huán)比改善 看好塑管龍頭輕裝上陣不僅線下消費服務等受到較大沖擊,居民收入預期也造成不利影響,壓制居民短貸。中長貸來看,居民謹慎性仍在。雖3 月首套房貸利率持續(xù)回落,多地接連放開限售,邊際改善政策持續(xù)推進,但房地產(chǎn)市場仍舊處于恢復階段,景氣度回升仍需時間。短期來看,居民融資端仍有較高謹慎性,消費及購房偏好不強,難以實現(xiàn)消費超預期復蘇。等待后續(xù)政策加碼并呵護。

預計后續(xù)社融、M2 震蕩上行,在2 季度可能的疫情對消費高抑制及建筑工業(yè)生產(chǎn)高擾動下,后續(xù)穩(wěn)增長政策及相關信貸有待加碼。3 月政府債券當月值為7051 億,同比多增3921 億元,1 月以來,債務發(fā)行貢獻顯著,也將會是后續(xù)的主要貢獻動力。往后看政策層面將繼續(xù)發(fā)力,穩(wěn)定企業(yè)對未來經(jīng)濟增長的預期,提升企業(yè)信貸需求,2022 年政府工作報告指出,加大穩(wěn)健的貨幣實施力度,發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,為實體經(jīng)濟提供更有力的支持。

在此背景下,值得關注的是擴大信貸規(guī)模并引導信貸資金向小微企業(yè)的節(jié)奏及額度,政府債券發(fā)行提速及政策層面加大信貸對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度、房地產(chǎn)調控的邊際放松(居民中長期貸款),及制造業(yè)為首的實體融資需求動力(企業(yè)中長期貸回升的持續(xù)性)。

風險提示:貨幣政策過緊、經(jīng)濟修復不及預期、信用風險。