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券商兩融利率下探余額卻縮水,中信等頭部券商逆勢加碼兩融業(yè)務(wù)
時(shí)間:2022-03-19 15:44:12  來源:紅刊財(cái)經(jīng)  
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紅周刊 記者 | 王飛

今年以來截至3月10日收盤,48家上市券商有47家股價(jià)出現(xiàn)不同程度的下滑,占比97.92%。券商股如此的表現(xiàn),與今年以來市場震蕩下行不無關(guān)系,同時(shí)也與券商兩融業(yè)務(wù)發(fā)展受阻有關(guān)。

市場走牛,券商先行;市場走弱,券商先跌。這條市場“鐵律”在今年以來似乎再度發(fā)揮作用。不過,據(jù)《紅周刊》記者調(diào)查顯示,券商的融資融券業(yè)務(wù)當(dāng)前面臨發(fā)展受阻、余額萎縮的難題。

據(jù)記者調(diào)查,多家券商大幅調(diào)低兩融利率,如一些小型券商由于成本較低已可以將兩融利率下調(diào)至6%,這比券商行業(yè)的“默認(rèn)值”低了2個(gè)百分點(diǎn)以上,而互聯(lián)網(wǎng)券商東方財(cái)富更是可以下調(diào)至5.5%。同時(shí),兩融余額相較年初縮水約1200億元。因?yàn)閮扇跇I(yè)務(wù)是券商的重要業(yè)務(wù)板塊,券商兩融業(yè)務(wù)發(fā)展遇阻影響了市場對券商一季度業(yè)績的預(yù)期。

兩融利率“內(nèi)卷”加劇

最低可下調(diào)至5.50%

3月9日,《紅周刊》記者以開通融資融券業(yè)務(wù)(以下簡稱“兩融”)的投資者身份致電多家券商位于北京的營業(yè)部,一家招商證券營業(yè)部的工作人員向記者介紹說,“現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)的兩融利率(一般指融資利率)在8%(年化,下同)以上,我們?nèi)谫Y利率是8.35%、融券利率是10.35%?!?/p>

上述工作人員介紹說,“我們現(xiàn)在正在做活動(dòng),過了3月就沒了。如果開通兩融并且關(guān)聯(lián)建行的銀行卡,會(huì)贈(zèng)送一張價(jià)值200元的京東e卡(購物卡)?!逼浔硎?,“因?yàn)橄鄬芏嘈∪虂碇v,它們的運(yùn)營成本很低,所以給出了比較便宜的利率,我們就不得不通過做活動(dòng)來吸引客戶?!?/p>

對此,《紅周刊》記者向中信建投證券求證,對方表示,其兩融利率是8.6%左右。

同樣推出吸引客戶活動(dòng)的還有東北證券。據(jù)東北證券工作人員介紹,正常情況下開通的兩融利率是8.35%,因?yàn)檎谧龌顒?dòng),在3月份辦理可以下調(diào)到6%。

業(yè)內(nèi)人士向《紅周刊》記者指出,開通融資融券與普通賬戶不同,一般普通賬戶可以開三個(gè),并且不局限于哪家券商,但融資融券只能開一個(gè),并且需要滿足擁有半年證券交易經(jīng)歷以及近20個(gè)交易日日均資產(chǎn)不低于50萬元的兩個(gè)基礎(chǔ)條件。而如今距離3月底僅剩16個(gè)交易日,顯然已不滿足近20個(gè)交易日日均資產(chǎn)不低于50萬元的條件。不過,東北證券的工作人員向《紅周刊》記者透露,“特殊情況特殊處理,你要是在我們這邊開通我給你申請一下。”這或許意味著,6%的兩融利率是東北證券吸引客戶的長期“促銷”手段。

相比傳統(tǒng)券商,被冠以“互聯(lián)網(wǎng)券商”標(biāo)簽的東方財(cái)富的兩融利率更低。據(jù)東方財(cái)富證券的工作人員向記者介紹,其初始的融資利率是6.99%,融券利率是10.6%,但可以根據(jù)賬戶資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整。如果賬戶凈資產(chǎn)在100萬以下,融資利率可以下調(diào)到6.66%;凈資產(chǎn)在100萬到300萬,融資利率可以下調(diào)到6.20%;凈資產(chǎn)在300萬到500萬,融資利率可以下調(diào)到5.99%。最低可以下調(diào)到5.50%,但要求的凈資產(chǎn)至少是1億元。“兩融利率的有效期是一年,一年到期按照公司到期時(shí)的利率政策為準(zhǔn)。”

此外,東方財(cái)富證券的工作人員還表示,兩融賬戶的傭金也是可以調(diào)整的?!皞蚪鹉J(rèn)都是萬分之2.5,不足5元按5元雙向收取。如果賬戶凈資產(chǎn)在50萬,傭金可以申請調(diào)到萬分之2;如果賬戶凈資產(chǎn)在100萬,傭金可以申請調(diào)到萬分之1.8?!?/p>

或許是因?yàn)橄鄬^低的利率,東方財(cái)富兩融業(yè)務(wù)有較快增長。以去年前三季度的數(shù)據(jù)為例,48家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)融出資金1.48萬億元,相較中報(bào)(1.49萬億元)環(huán)比下滑0.68%,相較上年(1.28萬億元)同比增長為15.17%。同期,東方財(cái)富融出資金規(guī)模排名第11位,為408.15億元,環(huán)比增長0.95%,同比增長35.72%。其中,東方財(cái)富融出資金的同比增速在規(guī)模(總市值500億元)以上券商中排名第1位。

兩融余額縮水約1200億元

券商股普遍遇冷

在券商競相調(diào)低兩融利率之際,兩融規(guī)模卻在持續(xù)萎縮。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì),截至3月10日收盤(下同),滬深兩融余額報(bào)1.71萬億元,其中滬市9166.56億元,深市7956.58億元。數(shù)據(jù)顯示,這一數(shù)據(jù)是今年以來的新低,相較年初的1.83萬億元縮水約1200億元。若與去年9月的階段歷史高點(diǎn)(1.93萬億元)相比,如今的兩融余額已縮水超2000億元。

分析來看,兩融規(guī)模的萎縮主要還是市場表現(xiàn)不佳、融資客趨于謹(jǐn)慎造成的。據(jù)《紅周刊》記者梳理,今年以來,A股主要指數(shù)紛紛收跌,其中滬指收跌9.44%、深成指收跌16.74%、創(chuàng)業(yè)板指收跌20.69%、科創(chuàng)50收跌17.51%。并且,今年以來的43個(gè)交易日中,有21個(gè)成交金額低于1萬億“門檻”,市場交投氛圍活躍度不高。

但需要指出的是,兩融規(guī)模的縮水或?qū)⒅苯訉?dǎo)致券商的“歉收”。仍以去年前三季度的數(shù)據(jù)為例,據(jù)國開證券統(tǒng)計(jì),上市券商前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)(包括融資融券、股票質(zhì)押、約定購回等資本中介類業(yè)務(wù))、資管業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為1040.27億元、408.12億元、534.87億元、349.80億元和1243.79億元,分別同比增長約為19%、1%、33%、25%和10%。盡管經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)合計(jì)目前仍占據(jù)券商的“半壁江山”,但從業(yè)績增長情況來看,券商的信用業(yè)務(wù)增速最快,且和資管業(yè)務(wù)是“惟二”的跑贏券商整體營業(yè)收入增速的業(yè)務(wù)。也就是說,信用業(yè)務(wù)對券商整體營業(yè)收入增速的貢獻(xiàn)度“最高”。

而在今年一季度兩融規(guī)??s水的背景下,上市券商的業(yè)績增速難免會(huì)受到不利影響。尤其是在市場表現(xiàn)疲弱的當(dāng)下,券商股在二級市場遇冷。統(tǒng)計(jì)顯示,今年以來除華林證券收漲8.42%外,其余券商全部收跌,其中,東方財(cái)富跌幅達(dá)33.85%。

券商爭相逆勢擴(kuò)大兩融布局

中信證券等頭部份額或?qū)U(kuò)大

不過,在未來全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制以及投資者數(shù)量突破2億的情況下,券商都在重點(diǎn)布局兩融業(yè)務(wù)。如中國銀河就在1月13日公布了《公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》(修訂稿)(以下簡稱“發(fā)債預(yù)案”),據(jù)其發(fā)債預(yù)案顯示,“本次可轉(zhuǎn)債募集資金總額為不超過人民幣78億元(含78億元),扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于發(fā)展投資交易業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)、增加投行業(yè)務(wù)的資金投入及補(bǔ)充公司其他營運(yùn)資金?!逼渲校鞍l(fā)展資本中介業(yè)務(wù)(包括擴(kuò)大融資融券、場外衍生品業(yè)務(wù)以及跨境業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)規(guī)模)”項(xiàng)目擬投入金額不超過30億元,占募集資金總額的比例為38.46%,與“發(fā)展投資交易業(yè)務(wù)”項(xiàng)目擬投入規(guī)模持平。

繼中國銀河之后,中信證券在1月14日公布了《A股配股說明書》,據(jù)其配股說明書顯示,“本次配股募集資金總額不超過人民幣280億元,其中,A股配股募集資金總額不超過人民幣230.65億元,H股配股募集資金總額不超過人民幣49.35億元。本次配股募集資金總額扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬全部用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)、增加對子公司的投入、加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)以及補(bǔ)充其他營運(yùn)資金。”具體來看,中信證券“發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)”項(xiàng)目擬投入金額不超過190億元,占募集資金總額的比例最高,約為67.86%?!霸黾訉ψ庸镜耐度搿薄凹訌?qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)”和“補(bǔ)充其他營運(yùn)資金”項(xiàng)目擬投入金額較低,分別為不超過50億元、30億元和10億元。

長城證券則是通過非公開發(fā)行股票的方式募集資金,并用于“資本中介業(yè)務(wù)投入”“證券投資業(yè)務(wù)投入”和“償還債務(wù)”項(xiàng)目。其中,“資本中介業(yè)務(wù)投入”項(xiàng)目擬投入金額占募集資金總額的比例最高,約為59.07%。

有投資人表示,未來券商在兩融業(yè)務(wù)上的競爭將更加激烈,但“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)。

《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)了近五年可查的數(shù)據(jù),在2021年上半年,兩融收入排在前十的分別是中信證券、華泰證券、國泰君安、中國銀河、招商證券、申萬宏源、海通證券、國信證券、中信建投和光大證券,這與2018年度~2020年度的“名單”一致,只不過券商座次有一定變化。同時(shí),從2017年度~2021年上半年,前十券商兩融收入合計(jì)的占比,由64.81%一路上升至69.03%,增加了4.22個(gè)百分點(diǎn)(見附表)。

另外,截至3月11日,48家券商中有21家公告了2021年業(yè)績快報(bào),且全部實(shí)現(xiàn)正增長。而“前十券商”中包括中信證券、國泰君安、中國銀河和招商證券發(fā)布了業(yè)績快報(bào),歸母凈利潤分別同比增長54.2%、34.98%、42.87%和22.35%,均維持高增長態(tài)勢。

值得一提的是,在發(fā)布業(yè)績快報(bào)的券商中,市值500億元以上且是非“前十券商”中,東方財(cái)富、東方證券、中泰證券、方正證券和興業(yè)證券分別增長79%、97.27%、26.72%、67.9%和18.48%。

(本文已刊發(fā)于3月12日《紅周刊》,文中提及個(gè)股僅為舉例分析,不做買賣建議。)