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1.28億銷售費(fèi)用超全年利潤!營收七成靠小魚勁仔食品還好嗎?
時(shí)間:2022-03-31 16:48:11  來源:投資時(shí)報(bào)  
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2021年年報(bào)顯示,勁仔食品全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元,同比增長22.21%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8493.89萬元,同比下滑17.76%,總體表現(xiàn)為增收不增利

《投資時(shí)報(bào)》研究員 卓瑪

A股年報(bào)季仍在繼續(xù)。

近日,有著“魚類零食第一股”之稱的勁仔食品集團(tuán)股份有限公司(下稱勁仔食品,003000.SZ)發(fā)布2021年年報(bào)。年報(bào)顯示,該公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元,同比增長22.21%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8493.89萬元,同比下滑17.76%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7531.74億元,同比微增0.97%,總體表現(xiàn)為增收不增利。

對(duì)于利潤下滑,勁仔食品將之歸結(jié)為計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助減少2451.57 萬元,以及股份支付費(fèi)用增加1009.35萬元,使公司利潤總額減少了3460.92 萬元。

不過《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,勁仔食品在2020年上市首年已表現(xiàn)為利潤下滑,該公司已連續(xù)兩年利潤同比減少,同時(shí)該公司還存在對(duì)單一產(chǎn)品依賴度較高和營銷費(fèi)用高企的情況。

值得注意的是,就在勁仔食品發(fā)布年報(bào)前,該公司曾經(jīng)的代言人鄧論因偷逃稅款被上海市稅務(wù)局追繳稅款、加收滯納金并處罰款共計(jì)1.06億元。同日晚間,央視“3·15”曝出“土坑酸菜”生產(chǎn)企業(yè)插旗酸菜廠也是勁仔食品的供應(yīng)商之一?;蚴苌鲜鱿⒂绊懀瑒抛惺称?月15日?qǐng)?bào)收于7.74元/股,跌幅6.30%,是當(dāng)日跌幅最大的食品上市企業(yè)之一。

事實(shí)上,在2020年9月14日以5.02元/股的價(jià)格上市后,勁仔食品曾連續(xù)收獲十個(gè)漲停,并在2021年2月5日盤中觸達(dá)20.78元/股的歷史最高點(diǎn),但此后即震蕩下行至今。

截至3月30日收盤,勁仔食品報(bào)收于8.75元/股,較歷史最高點(diǎn)下挫57.89%,當(dāng)前總市值為35.28億元。

勁仔食品上市以來股價(jià)走勢(元)

數(shù)據(jù)來源:Wind

七成收入來源單一品類

公開資料顯示,勁仔食品成立于2010年8月,是一家以風(fēng)味休閑食品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為核心的食品企業(yè),公司產(chǎn)品可分為休閑魚制品、豆制品和禽肉制品三大品類,“勁仔小魚”為該公司最知名的產(chǎn)品。2020年9月,勁仔食品登陸深交所上市,成為“魚類零食第一股”。

近日,勁仔食品發(fā)布了2021年年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示,該公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元,同比增長22.21%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8493.89億元,同比減少17.76%。

收入構(gòu)成上面,分產(chǎn)品來看,勁仔食品的收入來源于魚制品、豆制品和禽肉制品三大品類。

其中,魚制品為該公司的主要收入來源,2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.22億元,同比增長15.94%,這部分收入占當(dāng)期總收入的74.01%,顯示該公司對(duì)這一產(chǎn)品依賴度較高;豆制品和禽肉制品則全年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.43億元和9750.69萬元,分別較上年同期增長14.37%和64.49%,實(shí)現(xiàn)的收入分別占當(dāng)期總收入的12.91%和8.78%。

不過除魚制品的毛利率較上年同期增長1.62個(gè)百分點(diǎn)至28.64%外,豆制品和禽肉制品的毛利率均較上年同期出現(xiàn)下滑。豆制品的毛利率從上年同期的27.90%減少4.31個(gè)百分點(diǎn)至23.59%,禽肉制品的毛利率從上年的23.57%降至18.49%,該公司2021年全年的毛利率則從上年的27.17%降低了0.34個(gè)百分點(diǎn)至26.83%。

對(duì)于豆制品的毛利率下降,勁仔食品解釋為主要是原料黃豆價(jià)格上漲以及新增短保豆干產(chǎn)品毛利率低于上年同期平均毛利率所致,至于禽肉制品,該公司同樣將之解釋為主要是部分原料價(jià)格上漲以及新產(chǎn)品上市初期毛利率較低所致。也就是說,均為原材料價(jià)格上漲以及新產(chǎn)品毛利率較低。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,在2021年4月底前,勁仔食品的公司全稱還為華文食品股份有限公司,證券簡稱為華文食品。

但當(dāng)年3月底,華文食品發(fā)布了擬變更公司名稱的公告,表示由于近年來公司投入大量資源打造的主要品牌“勁仔”已在全國市場具備一定的市場知名度和影響力,為統(tǒng)一公司名稱與市場品牌名稱,進(jìn)一步提高品牌知名度及美譽(yù)度,公司計(jì)劃將“勁仔”這一主要市場品牌名稱融入公司名稱,4月底,華文食品正式更名為勁仔食品。

當(dāng)時(shí)還為華文食品的公司招股書顯示,2017年—2019年,公司的收入均主要來源于三部分,分別為風(fēng)味小魚、風(fēng)味豆干和其他,其中前兩者為公司的主要收入來源,風(fēng)味小魚這三年對(duì)公司營收的貢獻(xiàn)率分別為85.18%、87.53%和77.17%,風(fēng)味豆干則為14.24%、11.77%和13.60%,這兩者這三年合計(jì)實(shí)現(xiàn)的收入分別占公司總收入的98.92%、98.53%及90.00%。

事實(shí)上,該公司在招股書中的風(fēng)險(xiǎn)因素里明確提到了公司面臨產(chǎn)品單一的風(fēng)險(xiǎn)?;蛟S基于此,2020年年報(bào)顯示,勁仔食品的產(chǎn)品分類新增了風(fēng)味肉干,而在2021年年報(bào)中,勁仔食品不但在魚制品、豆制品和禽肉制品這三大品類上進(jìn)行創(chuàng)新升級(jí),還推出了短保豆干、素毛肚、魷魚、無骨鳳爪等新產(chǎn)品,以滿足消費(fèi)者多樣化的需求。

2021年勁仔食品魚制品占營收的比重降至74.01%,不過就新產(chǎn)品的毛利率表現(xiàn)來看,其仍未能為公司帶來新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。

勁仔食品2021年業(yè)績表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源:公司2021年年報(bào)

全年銷售費(fèi)用超凈利潤

查閱財(cái)報(bào),《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,勁仔食品2021年較為引人矚目的投入在于銷售費(fèi)用。在全年歸母凈利潤大幅下滑的情況下,該公司全年的銷售費(fèi)用仍同比增長33.53%至1.28億元,甚至超過全年歸母凈利潤。

勁仔食品銷售費(fèi)用主要為品牌推廣費(fèi)、職工薪酬和電商平臺(tái)推廣服務(wù)費(fèi)三部分。除職工薪酬外,另外兩者全年的費(fèi)用分別為4786.63萬元和1980.25萬元,分別較上年同期增長24.21%和305.71%,占銷售費(fèi)用的比重為37.46%和15.50%。僅品牌推廣費(fèi)一項(xiàng),就已超過該公司全年歸母凈利潤的一半。

值得注意的是,盡管勁仔食品舍得在品牌營銷上投入重金,但效果似乎并不理想。

3月15日下午,上海市稅務(wù)局通報(bào)鄧倫偷逃稅款,并對(duì)鄧倫追繳稅款、加收滯納金并處罰款共計(jì)1.06億元。

據(jù)勁仔食品招股書顯示,2019年3月,該公司與上海創(chuàng)始文化傳播有限公司簽訂協(xié)議,約定2019年4月16日—2021年4月15日邀請(qǐng)鄧倫擔(dān)任“勁仔”品牌形象代言人,合同總金額為2178.00萬元(含稅)。

值得注意的是,該公司2019年上半年的凈利潤也僅為6082.24萬元,扣非凈利潤為4219.08萬元,也就是該公司一舉拿出了上半年三分之一的凈利潤簽約鄧倫。此舉也使得該公司在2019年末形成299.65萬元待攤費(fèi)用。

時(shí)至2021年4月14日,就在代言合約即將到期之時(shí),勁仔食品在回復(fù)投資者問題時(shí)表示,“公司與鄧倫的合作協(xié)議已延期至2021年7月,后續(xù)合作事項(xiàng)將視公司品牌戰(zhàn)略及雙方進(jìn)一步溝通情況而定”。

不過在鄧倫被爆偷逃稅款的當(dāng)天下午,勁仔食品回復(fù)投資者稱,“就鄧倫代言合作事宜,我司與其經(jīng)紀(jì)公司簽訂的相關(guān)協(xié)議已于2021年7月15日到期終止,后續(xù)無其他合作,相關(guān)合同金額均為含稅價(jià)”。

或受上述消息影響,3月15日收盤,包括勁仔食品在內(nèi)的多家與鄧倫存在合作關(guān)系的上市公司股價(jià)全線下跌,勁仔食品當(dāng)日?qǐng)?bào)收于7.74元/股,跌幅6.30%。

擬投入5.6億元買理財(cái)

產(chǎn)品毛利率的下降以及三費(fèi)的增長或許均對(duì)勁仔食品的利潤造成了不良影響,不過對(duì)于2021年的利潤下滑,該公司表示主要是計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助減少了2451.57萬元,以及股份支付費(fèi)用增加了1009.35萬元,合計(jì)影響公司利潤總額減少3460.92萬元。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到,不只是2021年,事實(shí)上,勁仔食品上市后發(fā)布的首份年報(bào)已表現(xiàn)為增收不增利。

2020年年報(bào)顯示,勁仔食品全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.09億元,同比增長1.60%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.03億元,同比減少12.78%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7459.27萬元,同比減少15.64%。也即,該公司已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)利潤同比下滑。

盡管如此,2021年勁仔食品仍大手筆分紅。該公司的利潤分配預(yù)案為,以4.032億股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元(含稅),合計(jì)派發(fā)6048萬元,是該公司當(dāng)年歸母凈利潤的71.20%。

同時(shí),勁仔食品的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也并不與利潤掛鉤。

據(jù)勁仔食品2021年4月發(fā)布的股票激勵(lì)計(jì)劃顯示,該公司擬向23名公司董事、高管及核心人員分階段共計(jì)授予限制性股票400萬股,首次授予的價(jià)格為7.36元/股。而激勵(lì)計(jì)劃解除限售的考核目標(biāo)是以2020年?duì)I收為基數(shù),2021年和2022年的營收增長率分別不低于20%和44%。以勁仔食品過去幾年的收入增速來看,實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并不容易。

對(duì)于為何以營收增長為標(biāo)準(zhǔn),勁仔食品在公告中表示,“營業(yè)收入增長率指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)未來業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志”。不過有市場觀點(diǎn)認(rèn)為,以營收作為考核標(biāo)準(zhǔn),會(huì)促使該公司沖銷量而不是追求利潤增長。

此外,盡管利潤連續(xù)兩年下滑,勁仔食品的資金卻較為充裕。截至2021年年末,該公司持有的貨幣資金從上年的4.39億元增長至4.65億元,資產(chǎn)總計(jì)10.76億元,負(fù)債合計(jì)1.86億元,資產(chǎn)負(fù)債率僅為17.26%。

就在發(fā)布2021年年報(bào)的同時(shí),勁仔食品還發(fā)布了兩份有關(guān)使用公司閑置資金的公告。

勁仔食品在A股上市時(shí)共募資2.01億元,扣除發(fā)行費(fèi)用的募資凈額為1.61億元,擬用于風(fēng)味小魚生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目和品牌推廣及營銷中心建設(shè)項(xiàng)目。該公司表示,由于募投項(xiàng)目建設(shè)需要一定周期,資金需要逐步投入,因而產(chǎn)生部分募集資金短期閑置的情況,該公司擬使用最高不超過6000萬元(含)的部分閑置募集資金購買期限不超過12個(gè)月的保本型理財(cái)產(chǎn)品,在額度內(nèi)可滾動(dòng)使用。

此外,對(duì)于閑置的自有資金,勁仔食品擬投入不超過5億元用于購買銀行、信托公司、證券公司等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的安全性高、流動(dòng)性好的期限不超過12個(gè)月的保本型理財(cái)產(chǎn)品。