文 | 二掌柜
8天前，盛培鋒提心吊膽。那一天距離他保薦的創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目維峰電子上發(fā)審會(huì)議還有一個(gè)星期，他收到了一紙監(jiān)管決定，因?yàn)閺V東一個(gè)項(xiàng)目敷衍了事，讓上交所拍案而起，被警示了。令盛培鋒意外驚喜的是，問(wèn)題一大堆的維峰電子在8天后闖關(guān)成功。不過(guò)，距離證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)維峰電子注冊(cè)還有一段時(shí)間，幸運(yùn)之神會(huì)再次降臨嗎？
作為申萬(wàn)宏源的保代，維峰電子的上市令盛培鋒很揪心，2021年6月就向深交所創(chuàng)業(yè)板提交了上市申請(qǐng)，可是維峰電子一堆的問(wèn)題，比如2020年12月跟四家機(jī)構(gòu)股東簽署了對(duì)賭協(xié)議，若2023年底沒(méi)有登陸A股或者被并購(gòu)，實(shí)際控制人就要回購(gòu)股東股份。作為家族企業(yè)的維峰電子，一家三口實(shí)際控制了87.21%的股份，距離提交上市申請(qǐng)只有6個(gè)月時(shí)間，很顯然對(duì)賭引入的股東有突擊入股的嫌疑。維峰電子說(shuō)，提交上市申請(qǐng)，對(duì)賭協(xié)議自動(dòng)中止履行，只有撤回材料、證監(jiān)會(huì)或者交易所否決，才會(huì)恢復(fù)對(duì)賭。
很顯然，維峰電子的對(duì)賭協(xié)議破解了IPO監(jiān)管的局，在文字上不受任何監(jiān)管的約束。不過(guò)，對(duì)賭才是真正的局，為了達(dá)到上市時(shí)間要求，需要業(yè)績(jī)支撐，業(yè)績(jī)支撐就需要銷(xiāo)售系統(tǒng)配合。往往對(duì)賭結(jié)束，套現(xiàn)之后，這個(gè)配合的系統(tǒng)動(dòng)力減弱，公司就會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉。維峰電子2019年-2021年的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款總計(jì)分別為5020萬(wàn)、7762萬(wàn)、1.18億。到底是公司業(yè)務(wù)的真實(shí)增長(zhǎng)？還是為了上市突擊壓貨增收呢？
跟應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款增長(zhǎng)相隨的是維峰電子的綜合毛利率，從2019年-2021年分別為45.33%、47.83%、45.59%，而同行上市的7家公司平均分別為35.52%、33.26%、33.59%，交易所四次發(fā)問(wèn)，為啥比同行更賺錢(qián)呢？維峰電子回復(fù)說(shuō)在細(xì)分領(lǐng)域沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可是第三輪說(shuō)為行業(yè)通用技術(shù)。通用技術(shù)意味著競(jìng)爭(zhēng)壁壘很低，維峰電子的專(zhuān)利技術(shù)不及同行老大的零頭，甚至低于同行上市公司任何一家，那高毛利率從何而來(lái)呢？
交易所想弄清楚維峰電子高毛利率的原因、合理性，擔(dān)心維峰電子業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的可持續(xù)性。交易所把這個(gè)問(wèn)題甩給了盛培鋒為首的保薦代表人。這個(gè)盛培鋒有前科，在保薦廣東中圖半導(dǎo)體科創(chuàng)板申請(qǐng)上市的過(guò)程中，對(duì)主要客戶(hù)基本信息都核查不到位，本來(lái)是第一大客戶(hù)，給整成第二三大客戶(hù)，獲得了發(fā)行人高管的銀行流水，在有大額資金往來(lái)的情況下，都沒(méi)有對(duì)當(dāng)事人本人以及配偶的相關(guān)銀行賬戶(hù)進(jìn)行核查，更沒(méi)有關(guān)注客戶(hù)股東名冊(cè)的可靠性，導(dǎo)致交易所問(wèn)詢(xún)的回復(fù)相關(guān)信息披露與實(shí)際情況不符。
翻譯一下，盛培鋒在保薦廣東中圖的過(guò)程中，因?yàn)楣ぷ鞯母∑ち什?，把信披視為核心的注?cè)制當(dāng)成走過(guò)場(chǎng)，如果不是有人舉報(bào)，恐怕就會(huì)蒙混過(guò)關(guān)。那么維峰電子經(jīng)歷4輪問(wèn)詢(xún)，交易所盡管通過(guò)了發(fā)行審核，依然對(duì)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)、高毛利率持保留意見(jiàn)，給盛培鋒他們一個(gè)機(jī)會(huì)，如果再次出現(xiàn)廣東中圖類(lèi)似的情況，恐怕就不再是遭遇監(jiān)管警示，恐怕在沒(méi)有給監(jiān)管機(jī)構(gòu)一個(gè)滿(mǎn)意答復(fù)的情況下，維峰電子距離上市還有漫長(zhǎng)的路需要走。
無(wú)論是敏感的財(cái)務(wù)，還是保薦人帶病闖關(guān)，亦或是機(jī)構(gòu)的對(duì)賭突擊入股，在交易所看來(lái)，只要你們能夠老實(shí)交代，在信息披露的時(shí)候充分、完整、真實(shí)，那么股票能不能賣(mài)出去，就交給市場(chǎng)了?，F(xiàn)在深交所將回復(fù)的機(jī)會(huì)交給盛培鋒，依然是希望他不要再重蹈廣東中圖的前科。相信監(jiān)管有牙齒，市場(chǎng)有眼睛。時(shí)間會(huì)給出最公正的答案。面對(duì)維峰電子帶病闖關(guān)，也許，老百姓會(huì)說(shuō)，莫要擦粉兒進(jìn)棺材，死要面子喲。