頂著“香菇第一股”光環(huán)，卻不料上市即巔峰，股價(jià)歷經(jīng)數(shù)次破發(fā)，仲景食品上市干嘛來(lái)了？
4月12日，仲景食品（仲景食品股份有限公司）發(fā)布2021年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.06億元，同比增長(zhǎng)10.95%；歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比下降7.33%。
對(duì)于這樣一份增收不增利的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，仲景食品在年報(bào)中表示，新冠疫情的不確定性和復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期、原輔材料成本上漲等因素帶來(lái)一定壓力和挑戰(zhàn)。
值得注意的是，在此之前，仲景食品營(yíng)收增速已經(jīng)出現(xiàn)多次連降情形，相比2020年上市之初，公司揚(yáng)言本次發(fā)行后整體盈利水平將有所提高，凈資產(chǎn)收益率將能維持在較好的水平明顯截然不同。
分析發(fā)現(xiàn)，公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)日期出現(xiàn)了接連被延長(zhǎng)的情形，另外公司的存貨增速亦呈現(xiàn)明顯激增，而且公司同時(shí)發(fā)生了多起使用資金購(gòu)買(mǎi)關(guān)聯(lián)控股股東房產(chǎn)的資本運(yùn)作事件。
5年4沖IPO
雖貴為“香菇第一股”，仲景食品能夠登陸資本市場(chǎng)卻并不易。
官方資料顯示，仲景食品主要產(chǎn)品為仲景香菇醬、勁道牛肉醬、辣辣隊(duì)新鮮辣醬、仲景調(diào)味配料和調(diào)味油等，公司生產(chǎn)總部位于中國(guó)香菇之鄉(xiāng)——河南省南陽(yáng)市西峽縣。
公司是國(guó)內(nèi)香菇醬和新一代鮮辣醬的品類(lèi)開(kāi)創(chuàng)者，仲景香菇醬和花椒油甚至已出口至美國(guó)、英國(guó)、加拿大等歐美國(guó)家及澳大利亞。主要服務(wù)于聯(lián)合利華、康師傅、雙匯、芬美意、海底撈、今麥郎、白象等國(guó)際國(guó)內(nèi)知名食品企業(yè)。
不過(guò)即便頭頂“香菇醬大王”稱(chēng)號(hào)，仲景食品上市經(jīng)歷仍十分艱難。
早在數(shù)年前，仲景食品就已開(kāi)始IPO之旅。彼時(shí)的仲景食品，還不叫仲景食品，而是叫仲景大廚房（仲景大廚房股份有限公司）。
2015年11月，是仲景大廚房第一次提交招股書(shū)，但首次試水，因存貨增長(zhǎng)較快、三方支付在收入中占比較高等原因，仲景大廚房首次沖A未能如愿。
到2017年4月，仲景大廚房再次更新招股書(shū)，結(jié)果不料又被否。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委指出，公司控股股東宛西控股和孫耀忠在減持西泵股份比例達(dá)到5%時(shí)，沒(méi)有履行報(bào)告和信息披露義務(wù)；而且公司還存在向個(gè)人采購(gòu)、現(xiàn)金支付、銷(xiāo)售回款經(jīng)過(guò)個(gè)人賬戶的情形。
雖然上市接連夢(mèng)碎，但這并沒(méi)有擊垮仲景的上市信心。此后，公司又對(duì)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)、保薦機(jī)構(gòu)和審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了更換。其中，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)和保薦機(jī)構(gòu)由原來(lái)的銀河證券變更為國(guó)金證券；審計(jì)機(jī)構(gòu)則由瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更為中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所。
2019年6月，仲景大廚房又更名為仲景食品，提交招股書(shū)再戰(zhàn)資本市場(chǎng)。同年12月，發(fā)審委反饋，要求補(bǔ)充說(shuō)明原材料采購(gòu)情況及相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)等情況，這意味著第三次沖擊IPO仍無(wú)果。
最終在2020年3月，仲景食品四發(fā)招股書(shū)，終于2020年8月11日成功過(guò)會(huì)，并于同年11月23日成功登陸創(chuàng)業(yè)板。
募集投資進(jìn)度尚不足百分之一
面對(duì)IPO多次屢戰(zhàn)屢敗，仲景食品上市之后的表現(xiàn)，又會(huì)如何？
招股書(shū)顯示，仲景食品共募集資金9.13億元，其中4.92億元募集資金計(jì)劃分別投資于“年產(chǎn)3000萬(wàn)瓶調(diào)味醬生產(chǎn)線項(xiàng)目”、“年產(chǎn) 1200 噸調(diào)味配料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”、“營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”、以及“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。
公司表示，“年產(chǎn)3000萬(wàn)瓶調(diào)味醬生產(chǎn)線項(xiàng)目”預(yù)計(jì)總投資1.36億元，本項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期為2年。根據(jù)該項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，本項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，每年可增加銷(xiāo)售收入2億元，增加利潤(rùn)總額1630.14萬(wàn)元。
“年產(chǎn)1200噸調(diào)味配料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”則預(yù)計(jì)總投資1.06億元，項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期也是2年。根據(jù)該項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，本項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，每年可增加銷(xiāo)售收入2.01億元，增加利潤(rùn)總額1711.86萬(wàn)元。
然而，理想豐滿，現(xiàn)實(shí)卻很骨感。2020年12月，公司將原募投項(xiàng)目“年產(chǎn)3000萬(wàn)瓶調(diào)味醬生產(chǎn)線項(xiàng)目”調(diào)整為“年產(chǎn)6000萬(wàn)瓶調(diào)味醬生產(chǎn)線項(xiàng)目”，投資總額1.36億元變更為2.06億元，項(xiàng)目建設(shè)周期由2年變更為2.5年。另一項(xiàng)“年產(chǎn)1200噸調(diào)味配料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”投產(chǎn)日期則為2021年12月31日。
到2022年4月11日，公司又審議通過(guò)了《關(guān)于調(diào)整部分募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度的議案》，同意將年產(chǎn)1200噸調(diào)味配料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期調(diào)整為2022年6 月30日，年產(chǎn)6000萬(wàn)瓶調(diào)味醬生產(chǎn)線項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期則調(diào)整2025年5月31 日。
截至2021年底，盡管距離上市日期已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)將近一年半的時(shí)間，但公司“年產(chǎn)6000萬(wàn)瓶調(diào)味醬生產(chǎn)線項(xiàng)目”截至期末投資進(jìn)度僅為0.24%，“年產(chǎn)1200噸調(diào)味配料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”截至期末投資進(jìn)度也僅有59.45%。
仲景食品表示，為了更好地實(shí)施募投項(xiàng)目和滿足未來(lái)發(fā)展需要，本著高標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì)建造原則，公司對(duì)“年產(chǎn)1200噸調(diào)味配料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”的規(guī)劃建設(shè)方案、產(chǎn)線布局、設(shè)備選型等進(jìn)行了反復(fù)的討論和優(yōu)化，再加上近兩年受新冠疫情的影響，該項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度較原計(jì)劃有所延后。
“年產(chǎn)6000萬(wàn)瓶調(diào)味醬生產(chǎn)線項(xiàng)目”的實(shí)施地點(diǎn)為河南省南陽(yáng)市西峽縣創(chuàng)業(yè)大道西側(cè)、果香路東側(cè)，則受南陽(yáng)恐龍蛋化石群國(guó)家級(jí)自然保護(hù)區(qū)相關(guān)政策的影響，該項(xiàng)目約55畝的用地報(bào)批較預(yù)期延長(zhǎng)，工程開(kāi)工時(shí)間相應(yīng)順延。
上市擴(kuò)產(chǎn)意圖存疑
對(duì)于募集投資項(xiàng)目投產(chǎn)日期屢次被延，仲景食品是否有能力消化新產(chǎn)能，其實(shí)是比較存疑的。
艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2014-2020年，調(diào)味品企業(yè)數(shù)量逐年增長(zhǎng)，從2014年注冊(cè)18982家增長(zhǎng)到2020年注冊(cè)90991家，截止2020年底，調(diào)味品在業(yè)存續(xù)企業(yè)為437074家。
在激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，仲景食品業(yè)績(jī)失速較為明顯。2019-2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為6.28億元、7.27億元及8.06億元，同比增長(zhǎng)分別為18.61%、15.68%及10.95%。不難看出，仲景食品的營(yíng)收增速在逐年放緩。
值得注意的是，公司最近三年的營(yíng)收增長(zhǎng)，還是建立在銷(xiāo)售毛利率持續(xù)下滑的基礎(chǔ)上的。2019-2021年，仲景食品銷(xiāo)售毛利率分別為42.01%、41.27%及38.98%，整體下降趨勢(shì)較為明顯。
細(xì)究去年的營(yíng)收增長(zhǎng)，仲景食品銷(xiāo)售費(fèi)用增速也遠(yuǎn)高于同期營(yíng)收增速。2021年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用支出為1.30億元，同比增長(zhǎng)41.14%。財(cái)報(bào)顯示，公司當(dāng)期無(wú)論是職工薪酬或是市場(chǎng)推廣費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)均出現(xiàn)了激增。
但遺憾的是，高達(dá)40%的銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)卻僅換來(lái)約11%的營(yíng)收增長(zhǎng)。此外，公司存貨也出現(xiàn)了激增。2020年，公司存貨金額為1.75億元，同比增長(zhǎng)39.23%；2021年，公司存貨金額為2.38億元，同比增長(zhǎng)35.80%。存貨增速遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速，這似乎意味著仲景食品銷(xiāo)售端的不濟(jì)。
截至2021年底，仲景食品調(diào)味食品銷(xiāo)售量為14533.81噸，生產(chǎn)量為14800.44噸，其中庫(kù)存量為360.59噸，同比大增52.39%。在募集項(xiàng)目尚未投產(chǎn)下，公司銷(xiāo)售端便顯露出了頹勢(shì)，仲景食品延長(zhǎng)募投項(xiàng)目投產(chǎn)日期的動(dòng)機(jī)似乎并不單純。
盡管上市時(shí)間尚短，但上市以來(lái)仲景食品已進(jìn)行了多達(dá)兩次的高股利支付率分紅，累計(jì)分紅達(dá)1億元。而且公司還發(fā)生了多起使用資金去購(gòu)買(mǎi)關(guān)聯(lián)控股股東的房產(chǎn)行為。
其中，公司于2021年4月7日，擬購(gòu)買(mǎi)南陽(yáng)財(cái)富置業(yè)所有的建筑面積為629.57平方米的房產(chǎn)，交易總價(jià)為1080.00萬(wàn)元，用于往來(lái)客戶接待；隨后又于2022年4月12日，擬購(gòu)買(mǎi)南陽(yáng)財(cái)富置業(yè)開(kāi)發(fā)建設(shè)的仲景養(yǎng)生小鎮(zhèn)臨街商鋪三層，建筑面積961.86平方米，交易總價(jià)1000萬(wàn)元，用于開(kāi)設(shè)仲景食品直營(yíng)旗艦店。
公開(kāi)資料顯示，公司控股股東宛西控股持有南陽(yáng)財(cái)富置業(yè)74%的股權(quán)，公司監(jiān)事擺向榮女士又擔(dān)任南陽(yáng)財(cái)富置業(yè)監(jiān)事。
如此看來(lái)，仲景食品的上市意圖，又是否單純？
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