文/劉振濤
又見新股破發(fā)了！
4月25日，A股三大指數(shù)低開，作為當日唯一上市的新股藥康生物（N藥康）1秒破發(fā)，開盤大跌11%，隨后持續(xù)走低，一度跌至20%。截至午間休市，藥康生物跌17.09%，最新股價為18.68元，最新總市值為76.59億元。
根據(jù)藥康生物發(fā)布的公告，藥康生物的發(fā)行價22.53元/股，打新者中一簽的成本約為1.13萬元。今日，藥康生物破發(fā)大跌19%，意味著打新者中一簽將虧損2000元。
在上市之前，就有券商出具研報表示看好藥康生物。4月12日，興業(yè)證券的研報中就稱藥康生物“鼠”能生巧，模式動物小鼠模型先驅(qū)者。然而，上市首秀，就破發(fā)大跌17%，作為董事長的高翔急不急呢？
資料顯示，藥康生物是一家從事實驗動物小鼠模型的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關技術服務的技術企業(yè)，主要產(chǎn)品有商品化小鼠模型銷售業(yè)務等。被市場稱為“實驗鼠頭號玩家”。
據(jù)藥康生物的招股書，2018年至2020年，以及2021年上半年，藥康生物的產(chǎn)量分別為26.9萬只、100.3萬只、146.45萬只，108萬只；銷量對應分別為15.67萬只、44.56萬只、56.29萬只、48.64萬只。
2018年-2020年，以及2021年上半年，藥康生物出售商品化小鼠的收入分別為3292.62萬元、9526.84萬元、1.53億元、1.09億元。2021年上半年，賣小老鼠的收入占營收比達61.54%。
藥康生物售賣的小老鼠中，價格大部分在幾百元到1000元左右，而斑點鼠的價格奇高，2018年-2020年的單只價格分別為9433.96元、12565.93元、11723.99元，2021年上半年為8790.90元。
斑點鼠不僅價格高，而且毛利率也極高。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，以及2021年上半年，斑點鼠的毛利率分別為94.88%、94.18%、95.65%、93.13%。2021年，茅臺的銷售毛利率為91.54% ，可見斑點鼠的毛利率要高于茅臺。
在斑點鼠的高毛利率下，藥康生物整體的小老鼠銷售毛利率也很高。2018年-2020年，以及2021年上半年，毛利率分別為76.73%、79.37%、85.01%、81.03%。售賣小老鼠也是一門賺錢的生意啊。
不過，雖然賣小老鼠很賺錢，但是資本市場卻不看好，藥康生物上市就破發(fā)了。
在尺度藥康生物股東群，有投資者表示，“上市前說自己是龍頭企業(yè)，上市后就變成龍尾破發(fā)了”，還有投資者表示，“100多倍的市盈率，這么高的估值誰定的，不破發(fā)才怪?！?/p>
據(jù)了解，藥康生物的發(fā)行市盈率為138.99倍，而同行可比企業(yè)，南模生物的市盈率（TTM）才56.39倍，昭衍新藥的市盈率才63.57倍。藥康生物的市盈率足足是可對比企業(yè)的2倍之多。如此高的估值，破發(fā)的概率十分之大。
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