大盤三連陽，強(qiáng)勢(shì)收復(fù)3000點(diǎn)，也是給大家吃了一顆定心丸。
一方面昨天美股表現(xiàn)不錯(cuò)，得益于科技龍頭的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期；另一方面國內(nèi)政策相關(guān)刺激加碼。
今天相關(guān)重要會(huì)議舉行，其中提到了幾點(diǎn)很關(guān)鍵。
第一，“新冠肺炎疫情和烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間?！?/p>
所以，今年穩(wěn)住5.5%增長(zhǎng)的目標(biāo)沒變，并且正在加碼各種措施。這樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再次強(qiáng)調(diào)，也是增強(qiáng)了資金的信心，對(duì)市場(chǎng)環(huán)境起到了有效的支撐。
第二，“要全力擴(kuò)大國內(nèi)需求，要發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的牽引帶動(dòng)作用?！?/p>
對(duì)消費(fèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的作用再次強(qiáng)調(diào)，從近期不斷的出臺(tái)促銷費(fèi)措施上也能看出這個(gè)信號(hào)。盡管消費(fèi)的復(fù)蘇是緩慢的過程，但消費(fèi)占GDP的比重超過了6成，稍微一加快復(fù)蘇腳步，都比別的釋放的體量大。
今年消費(fèi)這一塊還是可以多側(cè)重，尤其是疊加困境反轉(zhuǎn)和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)邏輯的品種。
第三，“全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?！?/p>
全面加強(qiáng)這樣的表述，可見基建目前在穩(wěn)增長(zhǎng)的地位有多重，這個(gè)也是老張近期一直在解讀的點(diǎn)，當(dāng)前要想快速穩(wěn)住5.5%，只有基建發(fā)力，特別是如果疫情能快速控制住，基建的項(xiàng)目會(huì)加速落地和釋放。
第四，“支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。”
地產(chǎn)再次被提到，支持剛性和改善性住房需求這一點(diǎn)，說明地產(chǎn)因城施策、結(jié)構(gòu)性放松是常態(tài)。但“房住不炒”主基調(diào)還在，地產(chǎn)大幅放松不會(huì)，但這種結(jié)構(gòu)性放松在刺激上力度也是非常大的。
并且放松會(huì)此起彼伏，比如僅僅昨天，河北廊坊有銀行首套房貸首付比例降為20%，二套房根據(jù)客戶資質(zhì)不同首付比例在30%-50%之間；貴陽出臺(tái)房地產(chǎn)新政，鼓勵(lì)、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行首套房貸款首付20%政策；天津發(fā)布通知，擬自2022年7月1日起，全市停止受理限價(jià)商品住房資格申請(qǐng)；自2022年10月1日起，全市停止限價(jià)商品住房銷售。
所以，從上面我們也能發(fā)現(xiàn)今年的一些投資方向。短期看市場(chǎng)，本周先大跌，再大漲，走了個(gè)深V，節(jié)后大概率會(huì)迎來一波不錯(cuò)的局部修復(fù)行情。但指數(shù)層面持續(xù)向上的預(yù)期估計(jì)不強(qiáng)，并且底部是需要反復(fù)試探的過程，也需要時(shí)間配合。
不過市場(chǎng)大幅反彈更難以把握，能穩(wěn)住震蕩和溫和的修復(fù)，個(gè)股才有持續(xù)的參與機(jī)會(huì)，這個(gè)在節(jié)后預(yù)計(jì)會(huì)更明朗一些。
龍頭暴雷
早在4月24日晚，寧德時(shí)代公告稱，公司一季度報(bào)告披露時(shí)間推遲至4月30日。這個(gè)本來被很多人認(rèn)為是業(yè)績(jī)大好下刺激市場(chǎng)的一個(gè)后手，留到最后用。
結(jié)果不曾想，卻是一個(gè)驚天巨雷。
剛剛盤后，寧德時(shí)代披露2022年第一季度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入486.78億元，同比增長(zhǎng)153.97%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.93億元，同比下降23.62%，環(huán)比更是大降81.75%。
從數(shù)據(jù)中可以看到，公司的扣非凈利潤(rùn)更慘淡，一季度僅有9.77億元，同比下滑41.57%。主要是投資收益和政府補(bǔ)助讓凈利潤(rùn)稍微的好看一點(diǎn)點(diǎn)。
從數(shù)據(jù)中我們也能看到一個(gè)很明顯的對(duì)比數(shù)據(jù)，公司2021年一季度營收192億，凈利潤(rùn)19.5億元；但2022年一季度營收大幅增長(zhǎng)到487億元，凈利潤(rùn)卻僅僅只有14.9億元。
這個(gè)差距太大了，公司給出的解釋有兩點(diǎn)，一個(gè)是隨銷售增長(zhǎng)相應(yīng)成本大幅增加；另一個(gè)是部分上游材料價(jià)格快速上漲造成成本增加。
這種增收不增利的情況，基本上就是上游鋰礦的漲價(jià)導(dǎo)致的，尤其是一季度鋰礦漲價(jià)相當(dāng)兇悍，大大擠壓了中游制造企業(yè)的利潤(rùn)空間。
所以，寧德時(shí)代的利潤(rùn)釋放還要看上游價(jià)格的走勢(shì)，這個(gè)至關(guān)重要，如果鋰礦價(jià)格維持高位或者繼續(xù)上行，將會(huì)是持續(xù)的打擊。好消息是現(xiàn)在鋰礦價(jià)格有小幅下滑的趨勢(shì)了。
另外從一季報(bào)中，我們也能發(fā)現(xiàn)另外兩個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)的變化。
第一，存貨大幅攀升。公司一季度相較于去年底存貨大幅增長(zhǎng)200多億，總計(jì)到了616億元。這些存貨一部分是關(guān)鍵材料的備貨，也就是上游原材料?？墒且坏┥嫌卧牧蟽r(jià)格出現(xiàn)下滑，屯的這些貨就會(huì)有大幅貶值的損失。
第二，負(fù)債大幅攀升。2022年一季度寧德時(shí)代應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款均呈現(xiàn)幾百億的增加，導(dǎo)致公司一季度末流動(dòng)負(fù)債高達(dá)2041億元。但是一季度公司的貨幣資金才1000億，能不能應(yīng)對(duì)短期債務(wù)也是個(gè)不確定性。
其實(shí)，寧德當(dāng)前面對(duì)的主要還是上游原材料的價(jià)格壓力以及大幅擴(kuò)產(chǎn)下的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，侵蝕了大部分的利潤(rùn)空間。
從新能源大賽道來看，行業(yè)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到頂?shù)臅r(shí)候，寧德作為動(dòng)力電池龍頭依然是充分受益的，從一季度營收巨幅增長(zhǎng)就能看出來，下游需求確實(shí)在大幅放量，只要上游原材料價(jià)格能下來，利潤(rùn)就會(huì)幾何式釋放出來。
關(guān)鍵是在上游原材料價(jià)格下降的時(shí)間過程中，公司能不能熬得住陣痛了。
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來源：飛鯨投研