作者：財姥爺，編輯：小市妹
近日，俞敏洪在亞布力論壇天津峰會上的發(fā)言登上了熱搜。
老俞表示，從去年開始，新東方為了退學費和員工遣散費，花了近200億，卻沒給公司帶來太多危險，因為賬上還有錢。如果砸鍋賣鐵都湊不出錢來的話，自己可能已經(jīng)跳樓了。
(資料圖)
人們敬佩新東方的擔當精神，對公司如此強大的償債能力也感到驚訝。
新東方過去一年遭遇了突然而至的巨大沖擊，市值已經(jīng)從2000多億跌到了只剩下300來億，似乎到了奄奄一息的地步。但是與那些同樣遭遇危機后出現(xiàn)債務違約的地產(chǎn)企業(yè)相比，新東方似乎并沒有受到太大的影響。
即使經(jīng)歷了至暗時刻，這家教育巨頭的家底還在。財報顯示，新東方目前的資產(chǎn)負債率不到40%，現(xiàn)金和可以變現(xiàn)的短期資產(chǎn)仍有42.7億美金，凈資產(chǎn)37億美金，幾乎跟當下的市值相當。
對于大幅縮水的市值，俞敏洪其實并不關心，作為新東方的大股東，他甚至從來不看股價。
他說，我考慮的問題，是這件事情能不能做長久。從長遠來說，我們只要對得起投資人就行。中間出現(xiàn)的股價波動和炒作，和我們半毛錢關系都沒有。
▲新東方月線圖，來源：同花順
企業(yè)要做得長久，最重要的顯然不是在碰到好年景時有多高的營收和利潤增速，風口來了，豬都能飛起來，并不算真本事。
公司市值幾何，老板在富豪榜排名怎樣，對長久發(fā)展也沒有太大意義。資本市場波云詭譎，那只是面子工程而已。
真正重要的，是企業(yè)在經(jīng)歷行業(yè)低谷、甚至遭遇重大危機時，其抗風險扛壓力的能力。
這個時候，市值等紙上財富是救不了命的，市場一旦恐慌起來，股價往往跌得驚心動魄，腰斬再腰斬，而且流動性也差，想賣也不一定賣得掉。
真正能幫助企業(yè)度過難關的，是能夠迅速變現(xiàn)的真金白銀。賬上有錢，心里不慌。企業(yè)的現(xiàn)金流管理，這時就會顯示出其巨大的價值。
試想一下，如果俞敏洪在新東方高峰的時候，把收上來的錢用于到處建校舍招老師，瘋狂擴張搶市場，甚至為了蹭熱點拉股價頻繁的跨界并購搞多元化，那么面對近年來的困難局面，他很難像現(xiàn)在這樣云淡風輕、談笑風生，新東方或許就會出現(xiàn)滅頂之災。
當下陷入債務困境的民營房地產(chǎn)企業(yè)，就是在現(xiàn)金流管理上栽了跟頭。
在地產(chǎn)黃金年代，內地房企憑借奇高的杠桿率，到處攻城略地，僅僅十多年時間行業(yè)內就誕生眾多巨無霸，不管業(yè)績還是市值，都走在了全球的前列。最風光的時候，地產(chǎn)商幾乎霸屏了內地和全球地產(chǎn)富豪榜。
可是，風一旦停下來，倒下來的時間更快。在最近兩年的行業(yè)下行和債務危機中，很多資產(chǎn)動輒千億的地產(chǎn)巨頭，甚至連幾個億的借款利息都難以支付。
道理并不難理解。這些地產(chǎn)巨頭們絕大部分的資產(chǎn)，本來都是借來的，而借來的錢，大都變成了土地儲備和鋼筋水泥的存貨。在行業(yè)景氣期，這些資產(chǎn)很容易變現(xiàn)，但是到了危機關頭，卻可能只是一堆擺設。更何況，碰到了行業(yè)不景氣甚至自身出現(xiàn)債務違約的時候，存貨減值的風險很大，想要再融資更是困難重重。
類似地產(chǎn)商這樣的債務困境，在A股市場并不是孤例。像養(yǎng)豬、礦業(yè)等周期類公司，為了擴大規(guī)模，爭取更大的市場份額，都容易在行業(yè)景氣時掏空家底甚至舉債擴張。在激烈競爭和巨大誘惑面前，盡快做大的執(zhí)念，最終也成為壓垮很多企業(yè)的致命魔咒。
與內地一些年輕富豪相比，我國港澳地區(qū)的一些資深富豪們，對現(xiàn)金的重視更值得稱道。
這些發(fā)家更早、歷練更久的老派企業(yè)家，始終遵循著一些最樸素的經(jīng)營哲學：做生意，首先要控制風險、控制暴富的沖動。要做長期的生意，口袋一定要夠深，里面始終要有一筆可以隨時支取的活錢余錢，你才可以長下去，才能在大風大浪打來，你還有條救命翻身的攬。
近年來頗受非議甚至被認為早已過時的李嘉誠，就是現(xiàn)金管理方面的行家。
截至2021年底，李嘉誠旗下的老牌地產(chǎn)公司長江實業(yè)的凈負債率已經(jīng)低于10%，整個長江和記的凈負債率也只有20%左右。
和負債率動輒80%-90%的內地同行相比，長實等香港老牌地產(chǎn)公司極低的負債率，經(jīng)常會被形容為過于保守不思進取，但是在危機面前，又會顯得淡定從容，被贊嘆為人間清醒。
盈虧同源，慢即是快。李嘉誠等香港資深富豪們屹立商場幾十年而不倒，靠的正是對風險的控制能力和對現(xiàn)金的管理能力。
說到世界級的現(xiàn)金流管理專家，92歲的巴菲特也是杰出代表。
伯克希爾的股票倉位幾乎沒有超過60%，今年年初時，公司的現(xiàn)金儲備甚至接近1萬億人民幣，是全球現(xiàn)金量最充裕的公司之一。
相比那些永遠滿倉、永遠熱淚盈眶的散戶們，巴菲特似乎太過保守。
在選股的時候，巴菲特也極其重視穩(wěn)定的現(xiàn)金流。股神一直對可口可樂等優(yōu)質消費類公司情有獨鐘，而對科技公司始終保有戒心，很重要的原因就是消費公司更為穩(wěn)健的現(xiàn)金流，使其具備更強的抗風險能力。
巴菲特這種穩(wěn)健的投資風格，使伯克希爾在牛市時往往跑不贏市場，很容易被人質疑，但是到了熊市就顯示出強大的抗跌能力，最終在長周期內跑贏市場，贏得巨大財富和盛名。
▲伯克希爾年線圖，來源：同花順
企業(yè)要做得長久，要熬過困境和寒冬，除了充裕的現(xiàn)金流之外，公司和管理層長期以來形成的品牌形象也至關重要。
俞敏洪說，做人也好做事也好，一定要保存底線價值思維。不要做坑蒙拐騙、欺瞞老百姓、有失誠信的事，更不要去做毒害老百姓的事情。否則，老百姓把舊賬翻出來，你就很可能沒有任何翻盤的機會。
“我非常慶幸新東方在過去的30年中間，基本上沒有做過虧心事?！?/p>
當年新東方遇到發(fā)展瓶頸，俞敏洪去美國邀請北大同學回國協(xié)助時，他的人品就起到了很大的作用。
老俞說，我在北大是我們班學習最差的，也不算一個特別聰明的人，那幫同學之所以回來幫我，主要是因為大家覺得我還算一個好人，一個比較踏實可靠的人。
這些學霸人精自然明白，公司創(chuàng)始人為人處世的品格，就是企業(yè)文化的底色，也是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的底蘊。
事實上，新東方最近通過東方甄選重新找到發(fā)展契機，很多投資人仍然不離不棄，也是大家出于對新東方和俞敏洪的信任。
如果新東方此前被爆出財務造假等諸多丑聞，俞敏洪給外人的印象只是資本玩家，他們可能像A股的很多公司一樣徹底沉淪，不可能重新收獲如此高的關注和支持。因為企業(yè)的聲譽受損，企業(yè)家的人格破產(chǎn)，比賬面上的負增長甚至大幅虧損更為可怕。
從長期來看，企業(yè)最重要的資產(chǎn)和核心競爭力，是品牌，是人心，而不是資產(chǎn)多寡、賽道優(yōu)劣、抑或ROE高低。
免責聲明
本文涉及有關上市公司的內容，為作者依據(jù)上市公司根據(jù)其法定義務公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構成任何投資或其他商業(yè)建議，市值觀察不對因采納本文而產(chǎn)生的任何行動承擔任何責任。
——END——