兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，《三十而已》《小歡喜》《小別離》背后的的出品方——檸萌影視傳媒有限公司（下稱“檸萌影視”，HK:09857）終于實(shí)現(xiàn)上市。
8月10日，檸萌影視在港交所上市。據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，檸萌影視的發(fā)行價(jià)為27.75港元/股，募資凈額為3.23億港元。上市首日，檸萌影視便跌破發(fā)行價(jià)，開(kāi)盤(pán)報(bào)27.75港元/股，隨后便“跳水”，盤(pán)中一度跌至26.55港元/股。
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截至收盤(pán)，檸萌影視的股價(jià)報(bào)收27.00港元/股，較發(fā)行價(jià)下跌2.70%，總市值約為97.32億港元。在筆者看來(lái)，檸萌影視的破發(fā)并非偶然。在公開(kāi)發(fā)售階段，檸萌影視獲得0.81倍認(rèn)購(gòu)，即出現(xiàn)了認(rèn)購(gòu)不足的情形。
相比之下，檸萌影視在國(guó)際發(fā)售項(xiàng)下初步提呈發(fā)售的發(fā)售股份已獲輕微超額認(rèn)購(gòu)，相當(dāng)于國(guó)際發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購(gòu)發(fā)售股份總數(shù)的約1.38倍?；诎l(fā)售價(jià)每股27.75港元，且根據(jù)基石投資協(xié)議，基石投資者已認(rèn)購(gòu)合共707.18萬(wàn)股發(fā)售股份。
根據(jù)招股書(shū)，檸萌影視、聯(lián)席保薦人及聯(lián)席代表已與基石投資者訂立基石投資協(xié)議。據(jù)此，基石投資者已同意以發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)合共2500萬(wàn)美元(或約1.963億港元)可購(gòu)買(mǎi)的發(fā)售股份數(shù)目。其中，基石投資者為嘉實(shí)、海瀾集團(tuán)。
據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，檸萌影視曾計(jì)劃在A股上市，并于2021年1月和中金公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，正式啟動(dòng)A股上市。但在同年6月，雙方解除輔導(dǎo)協(xié)議。隨后，檸萌影視在2021年9月在香港遞表，摩根士丹利和中金公司為聯(lián)席保薦人。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年的收入計(jì)，檸萌影視在所有中國(guó)劇集公司中排名第四。于2021年，其在中國(guó)高度分散的劇集行業(yè)中約占有總市場(chǎng)份額的2.5%。2019年到2021年，檸萌影視的高收視率劇集占其整體發(fā)行量約75%，高于45.9%的市場(chǎng)平均水平。
招股書(shū)顯示，檸萌影視在2019年、2020年和2021年分別發(fā)行了2部、3部、3部版權(quán)劇，通過(guò)版權(quán)劇、內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)、其他業(yè)務(wù)三條業(yè)務(wù)線，合計(jì)分別實(shí)現(xiàn)收入17.94億元、14.26億元和12.49億元，凈利潤(rùn)分別為8039.8萬(wàn)元、6254.5萬(wàn)元和6091.3萬(wàn)元。
盡管收入和利潤(rùn)年年下滑，但檸萌影視的毛利和毛利率則均保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，檸萌影視分別錄得毛利4.01億元、5.46億元和5.59億元，毛利率為22.3%、38.3%和44.8%，增長(zhǎng)的原因主要是該公司收緊了劇集預(yù)算控制和其他業(yè)務(wù)毛利率的增加。
通過(guò)招股書(shū)描述，在中國(guó)五大劇集制作公司榜單中流動(dòng)的劇集公司里有三家上市公司，不難看出是新麗傳媒、華策影視、慈文傳媒。其中，新麗傳媒2019年、2020年和2021年?duì)I收分別為32.36億元、20.33億元和12.17億元。
同期，華策影視的營(yíng)收分別為26.31億元、37.32億元和38.06億元，慈文傳媒的營(yíng)收分別為16.86億元、19.88億元和4.05億元。對(duì)比來(lái)看，檸萌影視與同行的差距可見(jiàn)一斑，尤其是新麗傳媒和華策影視。
除了檸萌影視外，樂(lè)華娛樂(lè)、耐看娛樂(lè)等也在沖刺港交所上市，其中樂(lè)華娛樂(lè)已經(jīng)通過(guò)聆訊。此外，博納影業(yè)（SZ:001330）則已獲得證監(jiān)會(huì)批文，并于2022年8月9日開(kāi)啟申購(gòu)，將于近期在深交所上市，預(yù)計(jì)募集資金凈額約12.43億元，總市值約為69.14億元。
相比之下，同樣在港交所上市的稻草熊娛樂(lè)（HK:02125）則和檸萌影視的體量接近。數(shù)據(jù)顯示，稻草熊娛樂(lè)2021年的收入為17.03億元，同比增長(zhǎng)78.83%；凈利潤(rùn)1.69億元，同比增長(zhǎng)818.33%。
值得一提的是，稻草熊娛樂(lè)的股價(jià)早已“腰斬”。據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，稻草熊娛樂(lè)于2021年1月15日在港交所上市，發(fā)行價(jià)為5.88港元/股，在此后的2021年4月30日股價(jià)曾一度上漲至15.30港元/股，創(chuàng)歷史新高。
而截至2022年8月9日，稻草熊娛樂(lè)的股價(jià)則報(bào)收1.94港元/股，相較IPO發(fā)行價(jià)下跌67.01%，較歷史最高點(diǎn)累計(jì)下跌87.32%。按最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，稻草熊娛樂(lè)的總市值約為13.51億港元。
另?yè)?jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，檸萌影視的收入之所以能夠保持相對(duì)穩(wěn)定，與其深度“捆綁”了騰訊有關(guān)。2019年、2020年和2021年，檸萌影視來(lái)自騰訊的收入分別為0.80億元、4.67億元、2.11億元，占比分別4.5%、32.7%、16.9%，騰訊分別是其“第五大、第一大、第三大客戶”。
早在2015年，檸萌影視就獲得了騰訊的投資。本次IPO前，檸萌影視聯(lián)合創(chuàng)始人蘇曉持股20.60%，騰訊持股19.78%，差距不到1%。另外，蘇曉曾在公開(kāi)場(chǎng)合笑稱，“檸萌是企鵝（即騰訊）下的一個(gè)蛋?！?/p>
對(duì)于收入依賴騰訊，檸萌影視在招股書(shū)中提示風(fēng)險(xiǎn)時(shí)稱，“若我們不能維持與騰訊集團(tuán)的業(yè)務(wù)關(guān)系，則我們可能須尋找新的網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)來(lái)出售我們版權(quán)劇的播映權(quán)以及我們的制作服務(wù)?！?/p>
除了和騰訊合作外，檸萌影視也和愛(ài)奇藝、優(yōu)酷等“牽手”，推出作品包括《獵罪圖鑒》《膽小鬼》等。其中，《獵罪圖鑒》在2022年初實(shí)現(xiàn)爆火，而《膽小鬼》也于2022年8月8日在優(yōu)酷視頻播出。