花好月圓夜，一蟹盡嘗鮮。剛剛過去的中秋佳節(jié)，桂花飄香，螃蟹肥美，中秋家宴餐桌上的美食當屬應(yīng)季的螃蟹，持螯賞桂，乃人生樂事。
不過，由于螃蟹性寒，因此需要搭配生姜與黃酒。生姜可以提鮮、去腥，同時生姜的熱性還可以抵消螃蟹的寒涼。此外，吃螃蟹時可以搭配黃酒，黃酒是熱性酒，正好可以“對沖”螃蟹的寒性。
(相關(guān)資料圖)
在 “吃貨”的眼里，一切皆是美食，投資組合當然也不例外。隨著生活水平的提高，食客們都在不斷追求美食“色、香、味、意、形”各個方面的極致，美食已經(jīng)成為了食客們熱衷的一門藝術(shù)。而同樣被譽為藝術(shù)的資產(chǎn)配置，在配置了股票多頭、指數(shù)增強等策略主要食材之后，也同樣需要搭配其他相關(guān)性更低、具有對沖風險作用的策略，方能構(gòu)建出一份“進可攻退可守”的投資 “佳肴”。
有經(jīng)驗的投資者都清楚，任何一類資產(chǎn)，收益與風險就像是孿生兄弟，希望獲得該類資產(chǎn)的收益，就必定要承受該類資產(chǎn)可能出現(xiàn)的風險，無一例外。而從美林投資時鐘來看，債券、股票、大宗商品、現(xiàn)金這四類資產(chǎn)，對應(yīng)經(jīng)濟的衰退、復(fù)蘇、過熱、滯漲四個階段，均可以獲得超額收益或最大程度的回避風險。那么，根據(jù)經(jīng)濟周期來調(diào)整債券、股票、大宗商品、現(xiàn)金四類資產(chǎn)在投資組合中的占比，就可以在更長的時間階段、極大程度上抵消單一資產(chǎn)出現(xiàn)的風險，從而獲取相對穩(wěn)定的投資回報。特別是在今年上半年股票多頭策略紛紛折戟之后，相關(guān)性低、具有危機阿爾法特性的CTA策略在上半年的投資市場中配置價值凸顯，正在逐步贏得資產(chǎn)配置領(lǐng)域的青睞。
CTA策略的配置價值：
1、多空雙向存在更多交易性機會
期貨市場既可以做多也可以做空，只要市場存在波動，CTA策略均可尋找到獲利機會。當前外部環(huán)境復(fù)雜，資本市場不確定性大，加劇商品期貨市場的波動。在高波動的市場環(huán)境下，CTA策略存在較大的盈利機會。
2、多品種、多領(lǐng)域投資
CTA策略交易標的不只有傳統(tǒng)商品，還包括外匯、利率、股指期貨等，在全球市場中，CTA策略可投資產(chǎn)品種高達150種以上。正是因為各投資品種之間的相關(guān)性較低，有些甚至呈現(xiàn)出負相關(guān)性，CTA策略可以通過多層次分散、多層次對沖、多空雙向交易，將各類資產(chǎn)的風險在內(nèi)部極大程度的對沖，從而在嚴格控制投資組合的波動的前提下追求較好的風險收益比。
3、與股債相關(guān)性較低
CTA策略交易大部分的標的是大宗商品。經(jīng)典的美林投資時鐘理論表明，股票、債券等傳統(tǒng)的金融資產(chǎn)和大宗商品在經(jīng)濟周期的部分階段可能會受到相同因素的影響，但在大部分時候，商品和股票債券受不同因素的影響，相關(guān)性較低。
4、危機阿爾法：進可攻，退可守
危機阿爾法是指當傳統(tǒng)的股票、債券市場出現(xiàn)危機時，資本往往會轉(zhuǎn)而流入大宗商品、外匯等資產(chǎn)，使這類資產(chǎn)出現(xiàn)趨勢性行情，而CTA趨勢策略主要靠大波動賺錢，當市場呈現(xiàn)出明顯的上漲或下跌的趨勢時，CTA趨勢策略能夠較好地從這類行情中捕獲收益機會。而正是其危機阿爾法作用，CTA策略在A股2015年、2018年A股大回撤中均表現(xiàn)出有效控制回撤的特點。而在股票市場上漲過程中，CTA策略的表現(xiàn)也可圈可點，充分展現(xiàn)出了進可攻、退可守的特質(zhì)。
不過，由于CTA策略包含不同子策略，根據(jù)交易邏輯和交易頻率的不同，也會表現(xiàn)出不同的風險收益特征，因此，也會出現(xiàn)部分子策略在特定的環(huán)境下失效，例如，趨勢跟蹤策略在市場低迷盤整時期會有所回撤、反轉(zhuǎn)策略在市場趨勢穩(wěn)定時容易失效，等等，因此，許多CTA策略或投資組合會將不同子策略搭配在一起，進一步分散風險。
面對目前分化明顯、波動加劇的資本市場而言，通過多元化投資組合，搭配低相關(guān)性、具有對沖風險作用的策略，從而獲得相對較高的風險收益比，方能做出令人食指大動的投資 “佳肴”。