紅周刊 編輯部 | 劉增祿
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國(guó)慶節(jié)后首個(gè)交易日，A股2022年三季報(bào)披露正式開(kāi)啟，滬市主板公司上機(jī)數(shù)控、康緣藥業(yè)“攜手開(kāi)場(chǎng)”，同時(shí)以營(yíng)收、利潤(rùn)雙增的局面為三季報(bào)“博了個(gè)好彩頭”。
受益于此，二級(jí)市場(chǎng)也給予了正反饋，兩家公司紛紛走出了獨(dú)立于市場(chǎng)的上行行情，全天分別上漲4.03%和5.69%。
三季報(bào)“首秀”來(lái)襲
上機(jī)數(shù)控三季報(bào)利潤(rùn)超越去年全年
10月10月，從滬市公司上機(jī)數(shù)控披露的A股三季報(bào)“開(kāi)場(chǎng)秀”來(lái)看，憑借單晶硅業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的推動(dòng)，上機(jī)數(shù)控三季報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，174.86億元的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)130.49%；28.31億元的凈利潤(rùn)也同比大幅增長(zhǎng)了101.43%。且三季報(bào)的盈利額已經(jīng)超越了去年全年的17.11億元（見(jiàn)圖1）。
圖1：上機(jī)數(shù)控三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)
與此同時(shí)，值得關(guān)注的是，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大及產(chǎn)能的釋放，上機(jī)數(shù)控前三季度整體銷(xiāo)售毛利率與銷(xiāo)售凈利率已分別回升至23.73%、16.19%，相較中期的20.19%、13.76%繼續(xù)抬升（見(jiàn)圖2）。
圖2：上機(jī)數(shù)控前三個(gè)報(bào)告期銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)情況
而翻看歷史數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來(lái)，公司銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率則均呈現(xiàn)了持續(xù)下滑的趨勢(shì)。2018年一季度，公司的銷(xiāo)售毛利率最高達(dá)到了48.81%；2019年一季度，銷(xiāo)售凈利率最高為34.97%。而最新公布的三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)正在改變公司毛利率、凈利率長(zhǎng)期下滑的狀態(tài)。
與此同時(shí)，不少機(jī)構(gòu)對(duì)公司未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)投了“贊成票”。
東吳證券分析師曾朵紅表示，公司此前利潤(rùn)率的下滑主要是由于利潤(rùn)率水平較低的單體硅規(guī)模占比逐年提高，拉低了企業(yè)的整體利潤(rùn)。但隨著公司規(guī)模逐步提高，規(guī)模效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，疊加切片產(chǎn)能增加、自給率提升，未來(lái)單晶硅成本有望降低，公司利潤(rùn)率有望扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì)。
浙商證券分析師王華君則認(rèn)為，作為一體化程度最高、成本最低、競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的光伏龍頭之一，預(yù)計(jì)公司2022~2024年的凈利潤(rùn)有望持續(xù)抬升，為37億元、68億元、84億元。
以最新收盤(pán)價(jià)統(tǒng)計(jì)，上機(jī)數(shù)控的動(dòng)態(tài)市盈率為17.47倍，而整個(gè)光伏行業(yè)的動(dòng)態(tài)市盈率為27.1倍。對(duì)此王華君認(rèn)為，公司估值明顯低于行業(yè)均值，由此繼續(xù)給與了公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
中成藥新品陸續(xù)上市
康緣藥業(yè)凈利潤(rùn)率有望持續(xù)改善
同為三季報(bào)“首秀成員”，康緣藥業(yè)也交出了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)“答卷”，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.25億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.81億元，分別較上年同期增長(zhǎng)20.97%、35.83%（見(jiàn)圖3）。
圖3：康緣藥業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)
分析發(fā)現(xiàn)，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)不俗的增長(zhǎng)，與研發(fā)投入、新藥上市以及相關(guān)政策支持不無(wú)關(guān)聯(lián)。
今年前三個(gè)季度，公司研發(fā)支出4.37億元，同比增長(zhǎng)29.67%，占營(yíng)收比重的13.98%，相較去年同期增加了0.94個(gè)百分點(diǎn)。
另外，從貢獻(xiàn)營(yíng)收的角度來(lái)看，公司近兩年新獲批銀翹清熱片、筋骨止痛凝膠、散寒化濕顆粒3款中藥新藥，其中，今年前三個(gè)季度凝膠劑（主要為筋骨止痛凝膠）收入2149萬(wàn)元，同比增加554.4%。值得一提是，公司高研發(fā)投入積累了豐富產(chǎn)品儲(chǔ)備（52個(gè)中藥新藥，43個(gè)中藥獨(dú)家品種，23個(gè)獨(dú)家醫(yī)保，6個(gè)獨(dú)家基藥），而這與國(guó)家大力支持中藥創(chuàng)新、提高基藥地位的政策環(huán)境不無(wú)關(guān)聯(lián)。
與此同時(shí)，公司凈利潤(rùn)率水平也有所提高，報(bào)告期內(nèi)公司銷(xiāo)售凈利率為9.09%，同比增加0.95個(gè)百分點(diǎn)。
國(guó)盛證券分析師張金洋表示，隨著后續(xù)在研產(chǎn)品獲批上市，在售產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，公司凈利潤(rùn)率水平有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步改善。對(duì)于公司未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，張金洋給出的盈利預(yù)測(cè)是，2022~2024年凈利潤(rùn)分別為4.12億元、5.23億元、6.52億元，同比增速預(yù)計(jì)為28.6%、26.9%、24.6%。
在這背后，康緣藥業(yè)也被眾多機(jī)構(gòu)布局。如三季度前十大流通股股東持倉(cāng)顯示，國(guó)家隊(duì)中央?yún)R金持倉(cāng)1788.648萬(wàn)股，南方基金穩(wěn)健增值混合型養(yǎng)老金持倉(cāng)607.07萬(wàn)股（見(jiàn)圖4）。
圖4：康緣藥業(yè)三季度前十大流通股股東持倉(cāng)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
5份“新鮮出爐”三季報(bào)預(yù)告
全線盈利且增長(zhǎng)
除了正式的三季報(bào)，10月10日，還有5家公司的三季報(bào)預(yù)告“新鮮出爐”，且值得一提的是，5家公司前三個(gè)季度凈利潤(rùn)全部預(yù)計(jì)盈利且增長(zhǎng)。
其中，增速最為優(yōu)異的當(dāng)屬光伏龍頭通威股份。公告顯示，公司報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)214億元~218億元，同比增長(zhǎng)259.98%~266.71%。從年內(nèi)各季度的盈利情況統(tǒng)計(jì)，公司三季度單季凈利潤(rùn)即預(yù)計(jì)高達(dá)91.76億元~95.76億元，較一、二季度的51.94億元、70.3億元持續(xù)抬升，而如果公司四季度能繼續(xù)保持三季度的盈利速度，則今年全年的凈利潤(rùn)很可能會(huì)邁進(jìn)300億元大關(guān)，以當(dāng)前2096億元的總市值測(cè)算，動(dòng)態(tài)市盈率僅約7倍。
整體而言，通威股份業(yè)績(jī)大幅預(yù)增，主要受益于“量?jī)r(jià)齊升”。公司表示，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要受益于高純晶硅產(chǎn)品市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，價(jià)格同比上漲，疊加公司新產(chǎn)能快速爬坡達(dá)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)量利大幅提升；電池片業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力同比提升；飼料業(yè)務(wù)優(yōu)化市場(chǎng)策略，堅(jiān)持“質(zhì)量方針”，實(shí)現(xiàn)量利雙增。
除了通威股份，廣匯能源同日也發(fā)布了三季報(bào)業(yè)績(jī)大幅預(yù)增兩倍的公告。公司表示，在第三季度煤化工裝置年度大修影響最長(zhǎng)34天情況下，第三季度業(yè)績(jī)繼續(xù)刷新公司自上市以來(lái)單季度業(yè)績(jī)新高，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)83.61億元-84.61億元，較上年同期增加56億元~57億元，同比增長(zhǎng)達(dá)202.87%~206.49%。
此外，永泰能源、萊克電氣、招商輪船也發(fā)布了三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，且均為預(yù)增，而這也正應(yīng)驗(yàn)了“靚女先嫁”的規(guī)律（見(jiàn)附表）。
附表：最新發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司
對(duì)于后市圍繞的三季報(bào)的投資機(jī)會(huì)，機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)相對(duì)樂(lè)觀。財(cái)通證券表示，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)兩個(gè)月左右的調(diào)整，目前已經(jīng)接近4月底的低點(diǎn)位置。從主要板塊估值來(lái)看，上證50、滬深300、中證500、中證1000和科創(chuàng)50的市盈率分別處于17%、18.6%、7.7%、8.7%、5.3%的分位數(shù)，也處于歷史底部區(qū)間。
整體來(lái)看，10月份行情很可能將圍繞低估值藍(lán)籌政策催化，高盈利成長(zhǎng)超預(yù)期業(yè)績(jī)方向進(jìn)攻。成長(zhǎng)方面，結(jié)合三季報(bào)，可關(guān)注2023年估值性?xún)r(jià)比合理的新能源賽道、自主可控的半導(dǎo)體、信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方向；低估值藍(lán)籌則可關(guān)注地產(chǎn)鏈、城商行、白酒、醫(yī)藥等細(xì)分賽道。
（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）