大家好，我是初善君。
兩年多以前的2020年6月，初善君寫過(guò)一篇文章《從自由現(xiàn)金流折現(xiàn)看茅臺(tái)和海天誰(shuí)更高估？》，現(xiàn)在百度一下還能看到。
(資料圖)
文章中雖然一直強(qiáng)調(diào)自由現(xiàn)金流只是一種思維模式，但是回頭看，依然具有參考意義。
文章中給出了茅臺(tái)的三種自由現(xiàn)金流模型：
第一種：十年增速15%，永續(xù)增長(zhǎng)8%，折現(xiàn)率12%，算出來(lái)的價(jià)值是1.7萬(wàn)億；
第二種：十年增速15%，永續(xù)增長(zhǎng)5%，折現(xiàn)率12%，算出來(lái)的價(jià)值是1.15萬(wàn)億；
第三種：十年增速15%，永續(xù)增長(zhǎng)5%，折現(xiàn)率9%，算出來(lái)的價(jià)值是2.2萬(wàn)億；
其中折現(xiàn)率可以理解為你要求的未來(lái)收益率，當(dāng)時(shí)的結(jié)論是不建議買入茅臺(tái)了，因?yàn)轭A(yù)期收益率并不高。
結(jié)果茅臺(tái)直接漲到3.2萬(wàn)億，并且各路大神呼吁買入，中信證券甚至給出了3.8萬(wàn)億的目標(biāo)市值。
時(shí)間總會(huì)給出答案，目前茅臺(tái)市值回落到1.89萬(wàn)億，跌出價(jià)值了嗎？
其實(shí)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)的好處就是數(shù)字你都不用修改，可以直接套用：目前買入茅臺(tái)，假設(shè)茅臺(tái)未來(lái)十年復(fù)合增速15%，永續(xù)增長(zhǎng)8%，復(fù)合收益率差不多12%左右。
當(dāng)然，這是理論情況，實(shí)際情況鬼知道。不過(guò)茅臺(tái)的確定性還是很高的（當(dāng)然股價(jià)下跌的時(shí)候，各種鬼故事都來(lái)了，這唯一的確定性都會(huì)面臨大量的質(zhì)疑）。所以目前從自由現(xiàn)金流來(lái)看，茅臺(tái)肯定有價(jià)值，但是不知道能不能吸引你了。
很多人覺得今年對(duì)于價(jià)值投資者極其不友好，價(jià)值投資的理念也遇到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，實(shí)際情況是現(xiàn)在才是最好的價(jià)值投資年份，前幾年才是市場(chǎng)的非理性瘋狂。
每一代人都有自己的致富機(jī)會(huì)，60、70只要敢打敢拼，80后靠房子，現(xiàn)在擺在我們90后面前的，會(huì)是股權(quán)投資嗎？
我也不知道！