雷達(dá)財經(jīng)出品 文|蘇紅 編|深海
10月27日，伊利股份披露2022年前三季度業(yè)績，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入938.61億元，同比增長10.42%；實(shí)現(xiàn)凈利潤80.61億元，同比增長1.47%。
(資料圖片)
“公司全年內(nèi)生凈利率不下滑的目標(biāo)不變。”伊利股份董事會秘書邱向敏在業(yè)績說明會上表示，隨著四季度渠道為春節(jié)旺季備貨，動銷反饋良好，收入增速有望達(dá)到兩位數(shù)以上的增長，全年利潤率將有所提升。
而拉長時間周期看，伊利穿越牛熊，挺過了亞洲金融風(fēng)暴、08年美國金融危機(jī)，已經(jīng)連續(xù)29年保持增長，是A股僅有的兩家連續(xù)增長29年的公司之一。
銷售毛利率上升，全年內(nèi)生凈利率不下滑
分產(chǎn)品看，今年1-9月，伊利液態(tài)奶營收641.02億元，占營業(yè)收入的比例為69.4%；奶粉及奶制品收入為187.28億元，占比20.03%；冷飲產(chǎn)品系列收入92億元，占比10%；其他收入為3.11億元，占比0.3%。
相關(guān)統(tǒng)計顯示，報告期內(nèi)，伊利純牛奶、金典有機(jī)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，明星產(chǎn)品金典有機(jī)、安慕希繼續(xù)保持細(xì)分品類第一品牌，安慕希市場份額繼續(xù)擴(kuò)大，嬰幼兒配方奶粉增速位居行業(yè)第一，成人奶粉穩(wěn)居細(xì)分市場第一，奶酪同比增長高達(dá)30%以上。
今年前三季度，公司銷售毛利率32.6%，相較于2021年提升了1.98個百分點(diǎn)。
截至三季度末，公司總資產(chǎn)1252.95億元，相比2021年年末增長233.33億元；公司股東權(quán)益為520.36億元，相比2021年年末增加32.39億元。截至9月30日，公司股東人數(shù)為48.09萬人，較6月末增加67271戶，季度環(huán)比增加16.26%。
在資金方面，截至9月30日，伊利現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為391.1億元，較去年年末增加80.3億元。
在廣東省食品安全保障促進(jìn)會副會長朱丹蓬等多位行業(yè)專家看來，在當(dāng)前形勢下，伊利尚能穩(wěn)健增長殊為不易。其自身業(yè)績增長，起到了行業(yè) “壓艙石”作用，對乳業(yè)上下游平穩(wěn)發(fā)展助力良多。
“盡管伊利2022年經(jīng)營承壓，但公司的領(lǐng)先優(yōu)勢仍在擴(kuò)大，中長期的成長空間和邏輯不變?！鄙耆f宏源展望四季度認(rèn)為，由于目前庫存良性且明年春節(jié)提前，預(yù)計液奶將回到正常增速水平，規(guī)模效應(yīng)下費(fèi)用率將得到優(yōu)化，期待四季度收入和盈利改善。展望明年，成本端行業(yè)牧場產(chǎn)能有望陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計奶價維持平穩(wěn)，如需求回暖，產(chǎn)品升級趨勢恢復(fù)，盈利能力將重回穩(wěn)步提升通道。
招商證券指出，9月份開始公司液態(tài)奶銷售環(huán)比有所改善，份額環(huán)比也在提升， 渠道反饋國慶假期動銷符合預(yù)期。隨著四季度渠道為春節(jié)旺季備貨，期待收入增速恢復(fù)，利潤率有所提升，公司全年內(nèi)生凈利率不下滑的目標(biāo)不變。
招商證券認(rèn)為，伊利當(dāng)前股價對應(yīng)2022年估值20倍，2023年估值17倍，接近歷史估值底部，具備安全邊際，給予目標(biāo)價42元，對應(yīng)2023年25倍 PE，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
研發(fā)投入兩位數(shù)增長，戰(zhàn)略定力助力基業(yè)長青
伊利為何能基業(yè)長青？在多位行業(yè)人士看來，伊利管理層具有戰(zhàn)略定力，堅持長線投入，不斷提升品牌力、研發(fā)新產(chǎn)品、延伸和完善產(chǎn)業(yè)鏈，是伊利能夠保持穩(wěn)步增長的奧秘所在。
在品牌力方面，伊利長期布局，抓住了多個重大賽事機(jī)遇，圍繞冬奧等頂級體育資源持續(xù)布局，進(jìn)一步增強(qiáng)公司品牌實(shí)力。冬奧期間，公司在電視端、抖音、微博、微信等社交和資訊平臺一共達(dá)到了2177.3億曝光，位居第一位。
在研發(fā)方面，2020年前三季度，伊利研發(fā)費(fèi)用為3.27億元，2021年增至4.02億元，同比增長23.07%；2022年前三季度研發(fā)費(fèi)用增至5.33億元，同比大增32.32%。
研發(fā)投入持續(xù)增長的伊利爆款頻出。公司旗下安慕希牽手丹東草莓、新疆哈密瓜、徐聞菠蘿、攀枝花芒果推出的地域水果系列新品，開啟了“新一代健康酸奶”新趨勢。數(shù)據(jù)顯示，安慕希4大“地域限定”口味酸奶與“安慕希有汽兒”年度累計已突破20億元；奶酪業(yè)務(wù)方面，伊家好奶酪已經(jīng)打造出了一大批明星產(chǎn)品，不僅有“伊利兒童奶酪棒”和“可以吸的奶酪”等面向兒童市場的明星產(chǎn)品，還有黃油等2B的產(chǎn)品。
同時，伊利積極完善奶粉、奶酪第二增長曲線的布局。今年三月末，澳優(yōu)乳業(yè)與伊利全資子公司香港金港商貿(mào)控股有限公司發(fā)布聯(lián)合公告，金港商貿(mào)對澳優(yōu)全部已發(fā)行股份全面要約收購成功，目前其持有澳優(yōu)已發(fā)行總股份的52.7%。行業(yè)人士認(rèn)為，通過收購“羊奶粉龍頭”澳優(yōu)乳業(yè)，促成奶粉品線“牛羊并舉”戰(zhàn)略優(yōu)勢，使其已經(jīng)具備問鼎“全球奶粉第一”的實(shí)力。
在當(dāng)前的市場狀態(tài)下，伊利充分考慮上下游合作伙伴的利益，出臺一系列符合市場實(shí)際的渠道支撐政策，減輕渠道伙伴壓力。截至2022年9月末，公司經(jīng)銷商總計19321家，同比增加4762家，對銷售終端的掌握能力進(jìn)一步加強(qiáng)。