12月1日，南京肯特復合材料股份有限公司（以下簡稱“肯特股份”）將在創(chuàng)業(yè)板上會，保薦人為國泰君安證券。
肯特股份專注于高性能工程塑料制品及組配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品包括密封件及組配件、絕緣件及組配件、功能結(jié)構(gòu)件、耐腐蝕管件、造粒料和四氟膜六大類，其中密封件及組配件的營收占比較高。
(相關(guān)資料圖)
按照產(chǎn)品類別劃分的主營業(yè)務收入構(gòu)成情況，招股書
公司產(chǎn)品可廣泛應用于閥門和壓縮機等通用機械制造、通信設備制造、高鐵及軌道交通設備制造、汽車制造、儀器儀表制造、醫(yī)療器械、半導體設備、環(huán)保設備、風電設備等領(lǐng)域。
招股書顯示，本次發(fā)行前，肯特股份實際控制人楊文光直接或間接控制公司36.60%的股份表決權(quán)。此外，楊文光與公司股東胡亞民、張蔭谷、潘國光、曹建國、楊燁、孫克原簽署了《一致行動協(xié)議》，楊文光及其一致行動人直接或間接合計控制公司71.77%的股份表決權(quán)。
發(fā)行前股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，招股書
本次申請上市，肯特股份擬募集資金用于密封件與結(jié)構(gòu)件等零部件擴產(chǎn)項目、四氟膜擴產(chǎn)項目、耐腐蝕管件擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設項目、補充流動資金項目。
募資使用情況，招股書
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收入依賴前五大客戶，上市前巨額分紅
報告期內(nèi)，肯特股份的營業(yè)收入分別約2.45億元、2.45億元、3.17億元、1.97億元，歸母凈利潤約4551.19萬元、4262.42萬元、5332.58萬元、3901.52萬元。公司利潤規(guī)模相對較小，當宏觀經(jīng)濟和下游市場需求發(fā)生變化，或公司技術(shù)研發(fā)能力、市場開拓不及預期，經(jīng)營業(yè)績存在下滑的風險。
值得注意的是，公司在上市前有多次現(xiàn)金分紅。招股書顯示，2019年至2021年，肯特股份的現(xiàn)金分紅金額分別為2400萬元、1892.7萬元、4864.24萬元，其中公司2021年的分紅金額占當年歸母凈利潤的90%以上。
主要財務數(shù)據(jù)及財務指標，招股書
公司主要為CommScope、Bray、Emerson、Rego、Schlumberger、鐵科院、中國中車等全球及國內(nèi)領(lǐng)先的高端裝備制造企業(yè)提供高性能工程塑料零部件及組配件產(chǎn)品。
報告期內(nèi)，肯特股份前五大客戶的銷售收入占當期營業(yè)收入的比例分別為53.93%、42.83%、40.25%和43.62%，占比相對集中，存在核心客戶收入占比較大風險。如果公司與主要客戶之間的合作關(guān)系發(fā)生改變，可能會影響公司業(yè)績。
公司對前五名客戶的銷售情況，招股書
報告期內(nèi)，肯特股份的主營業(yè)務毛利率分別為38.35%、37.46%、35.01%和35.48%，整體呈下滑趨勢，且明顯低于同行業(yè)可比公司平均值。受同行業(yè)可比公司之間各自產(chǎn)品類型、下游客戶及市場競爭等因素影響，導致各公司的毛利率水平差異較大。
與同行業(yè)可比公司主營業(yè)務毛利率的對比情況，招股書
肯特股份面臨著主要原材料價格波動的風險。報告期內(nèi)，直接材料成本占主營業(yè)務成本的比例約為70%，占比較高。一旦PTFE等氟塑原料、PEEK類塑料、PA類塑料、銅類、鋼類、橡膠類等主要原材料漲價，可能會抬升公司的生產(chǎn)成本，從而影響產(chǎn)品毛利率。
由于公司原材料進口和產(chǎn)品出口使用美元、歐元等外匯結(jié)算，肯特股份還面臨著匯率波動風險。公司出口產(chǎn)品主要銷售至亞洲（中國以外）、北美洲、歐洲等海外市場，如果匯率發(fā)生大幅波動，或公司出口地貿(mào)易政策發(fā)生變化，可能會影響公司經(jīng)營業(yè)績。
報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務出口收入分別為3254.81萬元、2888.58萬元、3982.62萬元和2854.52萬元，占主營業(yè)務收入的比例在12%至15%之間。公司在報告期內(nèi)的匯兌損益（“-”代表收益）分別為-4.93萬元、200.35萬元、115.59萬元和-338.09萬元。
2
應收賬款逐年上升，研發(fā)費用率低于同行均值
隨著經(jīng)營業(yè)務的擴大，公司應收賬款規(guī)模也不斷擴大。報告期各期末，公司應收賬款余額分別為5909.07萬元、7291.86萬元、8422.07萬元和1.17億元，呈逐年上升趨勢。
應收賬款的增加，不僅影響公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，如果應收賬款管理不當，公司還面臨著壞賬損失風險。
報告期各期末，公司存貨余額分別為5036.23萬元、6209.4萬元、1.09億元、9387.75萬元，存貨規(guī)模整體呈上升趨勢。如果市場環(huán)境發(fā)生變化，或公司不能進行有效的存貨管理，可能導致公司存貨積壓，存在大幅計提存貨跌價損失的風險。
此外，肯特股份所處的高性能工程塑料制品行業(yè)，隨著產(chǎn)品類型的不斷豐富，精度和工藝水平不斷提高，對新技術(shù)、新產(chǎn)品、新配方的開發(fā)以及技術(shù)服務的水平要求也日益提高，如果公司在新產(chǎn)品、新工藝等方面的研發(fā)和創(chuàng)新上投入不足，可能會影響公司的競爭力和未來發(fā)展。
報告期各期，肯特股份的研發(fā)費用分別為1442.57萬元、1525.61萬元、1692.04萬元和890.87萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為5.88%、6.22%、5.34%和4.53%，研發(fā)費用率略低于同行業(yè)可比公司平均值。
研發(fā)費用率與同行業(yè)可比公司對比分析，招股書
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結(jié)語
作為高性能工程塑料制品及組配件生產(chǎn)商，肯特股份的利潤規(guī)模相對較小，且收入較為依賴前五大客戶，應收賬款和存貨規(guī)模均有上升。近年來公司主營業(yè)務毛利率有下滑趨勢，公司得進一步加大研發(fā)投入，進行產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新，來提高自身競爭力。
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