星空君認識一個級別很高的老領導，退休后出了一本書，關于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的，把他幾十年從業(yè)的關于該傳統(tǒng)行業(yè)的底層架構的信息化思考整理出來。在一次全國性的行業(yè)會議上，有幸得到一本贈書，受益匪淺。
但后來遇到一件奇怪的事，很多分子公司收到老領導秘書的電話，被推薦買書。一些公司礙于老領導的面子，就訂購了一批，也沒收到書。
【資料圖】
后來巡視組來了，真相大白：有騙子冒用老領導的名義騙書款。
那么問題來了，如果老領導來推銷，有多少人能婉拒呢？
一個冒充“老領導”的人物，騙了十幾家A股上市公司，合計損失超900億，甚至導致上海電氣執(zhí)行總裁跳樓自殺。
這個人叫隋田力。
他騙錢的道具是“專網(wǎng)通信”，而手法卻十分低級。尤其是上市公司逐漸暴雷后我們才發(fā)現(xiàn)，有些上市公司是主動“擁抱”騙子的，各取所需。
01
專網(wǎng)通信是怎么騙錢的
證監(jiān)會對*ST凱樂下發(fā)的《行政處罰和市場禁入事先告知書》顯示，2016年至2020年，凱樂科技與隋田力合作開展“專網(wǎng)通信”業(yè)務。合作期間，凱樂科技僅在2016年存在少量專網(wǎng)通信業(yè)務。其他專網(wǎng)通信業(yè)務均為虛假，僅是按照合同規(guī)定偽造采購入庫、生產(chǎn)入庫、銷售入庫等單據(jù)，沒有與虛假專網(wǎng)通信業(yè)務匹配的生產(chǎn)及物流，以此虛增收入、利潤。
告知書顯示，公司2016年至2020年累計虛增營業(yè)收入512.25億元，虛增營業(yè)成本443.52億元，虛增利潤總額59.36億元。
一家年營收不足百億的上市公司竟然虛增了500億！這刷新了星空君對財務造假上限的認知。
所謂專網(wǎng)通信，是指軍方專用網(wǎng)絡設備。由于大部分軍方采購比較保密，再加上隋田力非常善于包裝，導致大批公司上當受騙。
1998年，隋田力機緣巧合，進入了上海星地通信研究所，這是一家真的和航天打交道的民營研究所。當時的隋田力，大概率還是想做一番事業(yè)的。
2016年成為他創(chuàng)業(yè)的轉(zhuǎn)折點，他收購了一家新三板上市公司50%的股權，投資成立了星地通公司，又參股、控股了一大批和通信技術相關的企業(yè)。
然后以星地通的名義，向上游供應商采購網(wǎng)絡設備配件，經(jīng)上市公司簡單加工，轉(zhuǎn)賣給他控制的下游客戶，上市公司毛利率能達到23%。上市公司向上游公司采購的時候，要支付90%甚至更多的貨款，向下游客戶銷售的時候，只能先收到5%的首付貨款。
這么老套的龐氏騙局，竟然讓很多上市公司欣然落網(wǎng)。
原因是什么？
這種可以為上市公司帶來巨額的銷售額和利潤，而這是投資者“考核”上市公司成長性的硬指標。
至于公司的現(xiàn)金流情況，投資者往往容易忽視。
至于什么時候暴雷，星空君認為，公司的大股東們還是心中有數(shù)的。
一方面，幾年來大股東不斷的擇機拋售股份，另一方面，把手里的大把股權進行了質(zhì)押。
02
玩轉(zhuǎn)現(xiàn)金流量表
正常情況下，龐氏騙局的玩法，現(xiàn)金流量表是能看出破綻的。但公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額卻非常好看，甚至自由現(xiàn)金流也很可觀。
數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空
公司2016年開始全面切入專網(wǎng)通信，之后經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額爆發(fā)式增長，乍一看公司的盈利質(zhì)量迅速提升。
從年報審計的角度，上市公司的銀行存款是需要銀行出具確認函的，這意味著公司的存款大概率不是造假，但不造假不代表不能修飾。
現(xiàn)在我們知道營收是假的了，這些銀行存款余額是如何做到的呢？
原來，公司都通過承兌保證金的形式貼出去了。
以2018年年報為例，公司賬面14.65億貨幣資金，但實際上絕大多數(shù)貨幣資金都受限，受限的原因是“承兌保證金”及其他保證金。
這意味著，公司的銷售是假的，雖然收了錢，但轉(zhuǎn)手就辦了承兌。實際上已經(jīng)轉(zhuǎn)出去了，與之對應的，公司應付賬款里有高達20億的票據(jù)。
而由于這些資金不能動用，公司正常的經(jīng)營需要的資金周轉(zhuǎn)需要銀行借款，2018年的銀行借款高達28億。導致公司利息支出非常高，2018年高達4.9億。這是典型的存貸雙高。
通過期末精準的操作，保證賬面銀行存款說得過去，就可以在現(xiàn)金流量表上看到靚麗的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額。
能在現(xiàn)金流量表上粉飾的，都是真的高手。
03
愛講故事的上市公司，往往不是什么好人
十年前，2012年的12月8日，莫言在瑞典學院發(fā)表演講，稱：
我是一個講故事的人。因為講故事我獲得了諾貝爾文學獎。
愛講故事的人可能會得到諾貝爾文學獎，但，愛講故事的上市公司，往往不是什么好人。
星空君早在2019年就發(fā)現(xiàn)了凱樂科技有問題，只不過當時忙著拆解亨通光電，捎帶提了一下，沒有深挖。
但當時在文章里提到了凱樂科技講故事、變更主營業(yè)務，尤其提到了財務極其不規(guī)范。
上市公司財務不規(guī)范往往是有延續(xù)性的，這就像做壞事一樣，一旦失去下限受益了，會覺得理所當然，未來會不斷的進行嘗試。
搞笑的是，公司在2021年的時候，為了轉(zhuǎn)移公眾視線，還賊喊捉賊起訴了隋田力的“新一代”公司，稱其未能按時還款，一臉受害者的無辜樣子。
當然了，現(xiàn)在我們知道這兩家公司都是賊。
因此，星空君認為，有道德污點的上市公司，除非實現(xiàn)管理層大換血，是有必要永遠戴著有色眼鏡來看待。