一、緯達(dá)光電：總市值13億
【資料圖】
緯達(dá)光電主要從事偏光片和光學(xué)薄膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。偏光片是將聚 乙烯醇（PVA）膜和三醋酸纖維素（TAC）膜經(jīng)拉伸、復(fù)合、涂布等工藝制成 的一種高分子材料，是顯示面板的關(guān)鍵原材料之一。公司偏光片產(chǎn)品廣泛應(yīng)用 于工控儀表、車(chē)載顯示屏、家用電器等市場(chǎng)領(lǐng)域。
公司長(zhǎng)期以來(lái)致力于生產(chǎn)中小尺寸、高性能的定制化偏光片產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)多年在偏光片制造領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)積累，公司成為中國(guó)境內(nèi)首家具備高耐久染料系偏 光片生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，公司高耐久染料系偏光片產(chǎn)品品質(zhì)媲美日本同行，是高耐久染料系偏光片進(jìn)口替代的主要選擇之一。截至目前，公司下游客戶(hù)包括京東方精電、深天馬 A、秋田微、合力泰、駿成科技、信利半導(dǎo)體、超聲電子和 晶訊光電等知名液晶顯示面板和模組生產(chǎn)商。
報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為 19,451.23 萬(wàn)元、19,456.94 萬(wàn)元、 26,730.34 萬(wàn)元及 6,302.74 萬(wàn)元，2021 年及 2022 年 1 月-3 月同比增速分別為 37.38%、15.52%，增速較高。公司下游客戶(hù)主要為液晶顯示面板生產(chǎn)企業(yè)，液晶顯示面板需求具有一定的周期性發(fā)展趨勢(shì)，自 2022 年一季度開(kāi)始，下游部分境內(nèi)外知名液晶面板廠(chǎng)家存在減產(chǎn)跡象，偏光片作為液晶面板的上游關(guān)鍵材 料，容易受下游需求波動(dòng)及降價(jià)傳導(dǎo)的沖擊。
2022 年 1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為 12,687.58 萬(wàn)元，較 2021 年 1-6 月下 降 1.46%；2022 年 1-6 月歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為 3,308.16 萬(wàn)元，較 2021 年 1- 6 月增長(zhǎng) 1.84%。
2022 年 1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為 19,965.86 萬(wàn)元，較 2021 年 1-9 月下 降 2.54%；2022 年 1-9 月歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為 5,064.21 萬(wàn)元，較 2021 年 1-9 月下降 5.25%。
計(jì)算機(jī)、通信和其 他電子設(shè)備制造業(yè)（C39）最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為27.18倍。同行業(yè)可比公司 2021 年靜態(tài)市盈率均值為 54.85 倍。
新股發(fā)行3841.4051萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為 1.53656204億股，發(fā)行價(jià)格 8.52元，對(duì)應(yīng)發(fā)行后總市值13.0915086億。原有非限售股本10100股，發(fā)行后流通股本3842.4151萬(wàn)股，流通市值3.27373767億。
公司2021年扣非凈利潤(rùn)6587.34萬(wàn)，同比增長(zhǎng)53.69%，發(fā)行市盈率19.87倍。2022年前三季度扣非凈利潤(rùn)4844.85萬(wàn)，同比下降4.1%。動(dòng)態(tài)市盈率20倍。
公司質(zhì)地還可以，國(guó)產(chǎn)替代概念，老股很少。公司上市以后可以觀察，深度破發(fā)以后走勢(shì)如何，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)這家公司還是具有投資價(jià)值的，只是目前價(jià)格不合適，拋壓也太大。劣勢(shì)是13億總市值偏大，3億流通市值偏大。與可比公司相比，無(wú)比價(jià)優(yōu)勢(shì)，我不申購(gòu)。
二、美登科技：動(dòng)態(tài)市盈率25倍
美登科技發(fā)行價(jià)格為25元，發(fā)行市盈率為21.59倍，網(wǎng)上申購(gòu)時(shí)間為12月16日。
美登科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為基于電商平臺(tái)為電商商家提供SaaS軟件與短信等增值服務(wù)。公司在淘寶/天貓、1688、京東、拼多多、抖音、快手等各大電商平臺(tái)上提供電商SaaS軟件及增值服務(wù)。
隨著拼多多、快手、抖音等新興電商的興起，部分中小電商商家出現(xiàn)由淘寶/天貓 平臺(tái)向新興電商平臺(tái)分流的趨勢(shì)。淘寶/天貓平臺(tái)采用“貨架式”的電商業(yè)態(tài)，該等平臺(tái)的商家需要促銷(xiāo)類(lèi)工具軟件輔助其開(kāi)展店鋪營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)管理；而新興電商平臺(tái)主要采用社交分享、興趣內(nèi)容 推送等模式獲取消費(fèi)者流量，其業(yè)態(tài)決定了平臺(tái)商家目前對(duì)促銷(xiāo)類(lèi)工具軟件的需求相對(duì)較小，導(dǎo) 致公司美折產(chǎn)品的收入與用戶(hù)數(shù)量有所下滑。
公司核心產(chǎn)品主要包括美折、我打，均為電商商家管理服務(wù)軟件。報(bào)告期內(nèi)，該等產(chǎn)品合計(jì) 收入分別為 6,361.36 萬(wàn)元、8,675.88 萬(wàn)元、10,796.59 萬(wàn)元和 5,112.71 萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比重 分別為 91.37%、91.23%、90.87%和 90.76%，上述核心產(chǎn)品合計(jì)占收入比重均在 90%以上，公司對(duì)上述兩款產(chǎn)品依賴(lài)較大。
隨著電商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，2021 年 7 月開(kāi)始，阿里巴巴商家服務(wù)市場(chǎng)對(duì)單品寶、店鋪寶等官 方營(yíng)銷(xiāo)類(lèi) SaaS 軟件實(shí)行免費(fèi)，以吸引新商家入駐，提升已入駐商家的留存率。目前，官方軟件的 產(chǎn)品功能較為單一，售后服務(wù)相對(duì)不夠完善，僅能滿(mǎn)足商家用戶(hù)基礎(chǔ)的促銷(xiāo)活動(dòng)設(shè)置需求，但仍然憑借免費(fèi)的優(yōu)勢(shì)吸引了部分中小商家用戶(hù)，造成公司部分產(chǎn)品的用戶(hù)流失。
2019年至2022年1-6月，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為6962.37萬(wàn)元、9510.02萬(wàn)元、1.19億元、5633.41萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)分別為3125.02萬(wàn)元、3506.66萬(wàn)元、4835.95萬(wàn)元、2162.07萬(wàn)元。
截至 2022 年 9 月末，公司資產(chǎn)總額為 23,501.63 萬(wàn)元，較上年末增長(zhǎng) 9.06%；歸屬于母公司所有者權(quán)益為 21,877.09 萬(wàn)元，較上年末增長(zhǎng) 17.03%；2022 年 1-9 月，公司 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為 8,410.53 萬(wàn)元，較上年同期下降 3.41%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為 3,183.88 萬(wàn) 元，較上年同期下降 14.39%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)為 3,088.27 萬(wàn) 元，較上年同期下降 11.21%。基于公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)環(huán)境及在手訂單，經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司 2022 年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 情況如下：
預(yù)計(jì) 2022 年公司可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 11,203.62 萬(wàn)元至 11,318.64 萬(wàn)元，與上年同期相比下降 4.74%至 5.70%；預(yù)計(jì) 2022 年可實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn) 4,004.51 至 4,080.01 萬(wàn)元，與上年同 期相比下降 15.63%至 17.19%；預(yù)計(jì) 2022 年可實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn) 3888.40 至 3963.90 萬(wàn)元，與上年同期相比下降 12.11%至 13.78%。
“I65 信息 傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為 49.39 倍。同行業(yè)可比上市公司 2021 年靜態(tài)市盈率均值為 20.34 倍。
新股發(fā)行數(shù)量為 800萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為3894.15 萬(wàn)股。本次發(fā)行價(jià)格 25元，對(duì)應(yīng)發(fā)行后總市值9.735375億。原有非限售流通股本253.8萬(wàn)股，發(fā)行后流通股本1053.8萬(wàn)股，流通市值2.6345億。
公司2021年扣非凈利潤(rùn)4509.84萬(wàn)，發(fā)行市盈率為 21.59 倍。預(yù)計(jì)今年扣非凈利潤(rùn) 3888.40 至 3963.90 萬(wàn)元，與上年同期相比下降 12.11%至 13.78%，動(dòng)態(tài)市盈率25倍。
公司總市值與流通市值都偏大，動(dòng)態(tài)市盈率偏高，與可比公司沒(méi)有估值優(yōu)勢(shì)。并且公司生意模式存在隱憂(yōu)，社交平臺(tái)興起，傳統(tǒng)電商平臺(tái)的saas軟件走下坡路。因此，這家公司既無(wú)申購(gòu)價(jià)值，上市以后也無(wú)投資價(jià)值。