一、緯達光電：總市值13億
【資料圖】
緯達光電主要從事偏光片和光學(xué)薄膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。偏光片是將聚 乙烯醇（PVA）膜和三醋酸纖維素（TAC）膜經(jīng)拉伸、復(fù)合、涂布等工藝制成 的一種高分子材料，是顯示面板的關(guān)鍵原材料之一。公司偏光片產(chǎn)品廣泛應(yīng)用 于工控儀表、車載顯示屏、家用電器等市場領(lǐng)域。
公司長期以來致力于生產(chǎn)中小尺寸、高性能的定制化偏光片產(chǎn)品。經(jīng)過多年在偏光片制造領(lǐng)域的經(jīng)驗積累，公司成為中國境內(nèi)首家具備高耐久染料系偏 光片生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，公司高耐久染料系偏光片產(chǎn)品品質(zhì)媲美日本同行，是高耐久染料系偏光片進口替代的主要選擇之一。截至目前，公司下游客戶包括京東方精電、深天馬 A、秋田微、合力泰、駿成科技、信利半導(dǎo)體、超聲電子和 晶訊光電等知名液晶顯示面板和模組生產(chǎn)商。
報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為 19,451.23 萬元、19,456.94 萬元、 26,730.34 萬元及 6,302.74 萬元，2021 年及 2022 年 1 月-3 月同比增速分別為 37.38%、15.52%，增速較高。公司下游客戶主要為液晶顯示面板生產(chǎn)企業(yè)，液晶顯示面板需求具有一定的周期性發(fā)展趨勢，自 2022 年一季度開始，下游部分境內(nèi)外知名液晶面板廠家存在減產(chǎn)跡象，偏光片作為液晶面板的上游關(guān)鍵材 料，容易受下游需求波動及降價傳導(dǎo)的沖擊。
2022 年 1-6 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為 12,687.58 萬元，較 2021 年 1-6 月下 降 1.46%；2022 年 1-6 月歸屬母公司股東凈利潤為 3,308.16 萬元，較 2021 年 1- 6 月增長 1.84%。
2022 年 1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為 19,965.86 萬元，較 2021 年 1-9 月下 降 2.54%；2022 年 1-9 月歸屬母公司股東的凈利潤為 5,064.21 萬元，較 2021 年 1-9 月下降 5.25%。
計算機、通信和其 他電子設(shè)備制造業(yè)（C39）最近一個月平均靜態(tài)市盈率為27.18倍。同行業(yè)可比公司 2021 年靜態(tài)市盈率均值為 54.85 倍。
新股發(fā)行3841.4051萬股，發(fā)行后總股本為 1.53656204億股，發(fā)行價格 8.52元，對應(yīng)發(fā)行后總市值13.0915086億。原有非限售股本10100股，發(fā)行后流通股本3842.4151萬股，流通市值3.27373767億。
公司2021年扣非凈利潤6587.34萬，同比增長53.69%，發(fā)行市盈率19.87倍。2022年前三季度扣非凈利潤4844.85萬，同比下降4.1%。動態(tài)市盈率20倍。
公司質(zhì)地還可以，國產(chǎn)替代概念，老股很少。公司上市以后可以觀察，深度破發(fā)以后走勢如何，長期來說這家公司還是具有投資價值的，只是目前價格不合適，拋壓也太大。劣勢是13億總市值偏大，3億流通市值偏大。與可比公司相比，無比價優(yōu)勢，我不申購。
二、美登科技：動態(tài)市盈率25倍
美登科技發(fā)行價格為25元，發(fā)行市盈率為21.59倍，網(wǎng)上申購時間為12月16日。
美登科技主營業(yè)務(wù)為基于電商平臺為電商商家提供SaaS軟件與短信等增值服務(wù)。公司在淘寶/天貓、1688、京東、拼多多、抖音、快手等各大電商平臺上提供電商SaaS軟件及增值服務(wù)。
隨著拼多多、快手、抖音等新興電商的興起，部分中小電商商家出現(xiàn)由淘寶/天貓 平臺向新興電商平臺分流的趨勢。淘寶/天貓平臺采用“貨架式”的電商業(yè)態(tài)，該等平臺的商家需要促銷類工具軟件輔助其開展店鋪營銷活動管理；而新興電商平臺主要采用社交分享、興趣內(nèi)容 推送等模式獲取消費者流量，其業(yè)態(tài)決定了平臺商家目前對促銷類工具軟件的需求相對較小，導(dǎo) 致公司美折產(chǎn)品的收入與用戶數(shù)量有所下滑。
公司核心產(chǎn)品主要包括美折、我打，均為電商商家管理服務(wù)軟件。報告期內(nèi)，該等產(chǎn)品合計 收入分別為 6,361.36 萬元、8,675.88 萬元、10,796.59 萬元和 5,112.71 萬元，占各期營業(yè)收入的比重 分別為 91.37%、91.23%、90.87%和 90.76%，上述核心產(chǎn)品合計占收入比重均在 90%以上，公司對上述兩款產(chǎn)品依賴較大。
隨著電商行業(yè)的競爭加劇，2021 年 7 月開始，阿里巴巴商家服務(wù)市場對單品寶、店鋪寶等官 方營銷類 SaaS 軟件實行免費，以吸引新商家入駐，提升已入駐商家的留存率。目前，官方軟件的 產(chǎn)品功能較為單一，售后服務(wù)相對不夠完善，僅能滿足商家用戶基礎(chǔ)的促銷活動設(shè)置需求，但仍然憑借免費的優(yōu)勢吸引了部分中小商家用戶，造成公司部分產(chǎn)品的用戶流失。
2019年至2022年1-6月，公司的營業(yè)收入分別為6962.37萬元、9510.02萬元、1.19億元、5633.41萬元，歸母凈利潤分別為3125.02萬元、3506.66萬元、4835.95萬元、2162.07萬元。
截至 2022 年 9 月末，公司資產(chǎn)總額為 23,501.63 萬元，較上年末增長 9.06%；歸屬于母公司所有者權(quán)益為 21,877.09 萬元，較上年末增長 17.03%；2022 年 1-9 月，公司 實現(xiàn)營業(yè)收入為 8,410.53 萬元，較上年同期下降 3.41%；歸屬于母公司股東的凈利潤為 3,183.88 萬 元，較上年同期下降 14.39%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者凈利潤為 3,088.27 萬 元，較上年同期下降 11.21%。基于公司目前的經(jīng)營狀況、市場環(huán)境及在手訂單，經(jīng)初步測算，預(yù)計公司 2022 年的經(jīng)營業(yè)績 情況如下：
預(yù)計 2022 年公司可實現(xiàn)營業(yè)收入 11,203.62 萬元至 11,318.64 萬元，與上年同期相比下降 4.74%至 5.70%；預(yù)計 2022 年可實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤 4,004.51 至 4,080.01 萬元，與上年同 期相比下降 15.63%至 17.19%；預(yù)計 2022 年可實現(xiàn)扣非后歸屬于母公司股東凈利潤 3888.40 至 3963.90 萬元，與上年同期相比下降 12.11%至 13.78%。
“I65 信息 傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”最近一個月平均靜態(tài)市盈率為 49.39 倍。同行業(yè)可比上市公司 2021 年靜態(tài)市盈率均值為 20.34 倍。
新股發(fā)行數(shù)量為 800萬股，發(fā)行后總股本為3894.15 萬股。本次發(fā)行價格 25元，對應(yīng)發(fā)行后總市值9.735375億。原有非限售流通股本253.8萬股，發(fā)行后流通股本1053.8萬股，流通市值2.6345億。
公司2021年扣非凈利潤4509.84萬，發(fā)行市盈率為 21.59 倍。預(yù)計今年扣非凈利潤 3888.40 至 3963.90 萬元，與上年同期相比下降 12.11%至 13.78%，動態(tài)市盈率25倍。
公司總市值與流通市值都偏大，動態(tài)市盈率偏高，與可比公司沒有估值優(yōu)勢。并且公司生意模式存在隱憂，社交平臺興起，傳統(tǒng)電商平臺的saas軟件走下坡路。因此，這家公司既無申購價值，上市以后也無投資價值。