(相關(guān)資料圖)
宏觀面，受歐美緊縮貨幣政策、國(guó)內(nèi)局部疫情反復(fù)等因素影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇，三季度A股整體業(yè)績(jī)?cè)鏊傺永m(xù)下行態(tài)勢(shì)，處于歷史底部區(qū)域，但降速趨緩。A股經(jīng)過(guò)前十個(gè)月的從充分下跌后，在11月迎來(lái)反彈，市場(chǎng)的預(yù)期改變帶來(lái)了階段性的機(jī)會(huì)，、消費(fèi)復(fù)蘇題材扮演了領(lǐng)漲角色。隨著行情進(jìn)入震蕩整固階段，新的板塊機(jī)會(huì)正在醞釀，從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，能源價(jià)格出現(xiàn)回落，盡管上游的絕對(duì)增速仍在高位，但增幅已出現(xiàn)明顯下滑。同時(shí)，上游—下游和中游—下游ROE剪刀差正在快速收窄，進(jìn)一步印證了下游板塊盈利能力的修復(fù)。周K線圖困境反轉(zhuǎn)
上證指數(shù)
來(lái)源：點(diǎn)掌財(cái)經(jīng)
關(guān)注下游消費(fèi)、養(yǎng)殖業(yè)和房地產(chǎn)鏈的修復(fù)機(jī)會(huì)
有機(jī)構(gòu)根據(jù)三季報(bào)盈利增速+盈利能力橫向比較了各行業(yè)當(dāng)前景氣度情況，并且在規(guī)角下，整理了預(yù)期盈利延續(xù)高景氣、預(yù)期盈利大幅改善、預(yù)期盈利保持穩(wěn)定、預(yù)期盈利景氣回落四組行業(yè)，主要關(guān)注業(yè)績(jī)延續(xù)高景氣和景氣大幅改善帶來(lái)的機(jī)會(huì)，三季報(bào)業(yè)績(jī)方面，、、、綜合、公用事業(yè)盈利增速及盈利能力同時(shí)占優(yōu)。一致預(yù)期有色金屬電力設(shè)備農(nóng)林牧漁
預(yù)期視角下，2023年盈利增速絕對(duì)值+邊際改善幅度同時(shí)占優(yōu)的前五高景氣申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)為社會(huì)服務(wù)、交通運(yùn)輸、商貿(mào)零售、美容護(hù)理、計(jì)算機(jī)。
下游消費(fèi)相關(guān)板塊持續(xù)力強(qiáng)
從預(yù)測(cè)盈利能力來(lái)看，關(guān)注預(yù)期2023年高ROE但當(dāng)前PB處于歷史低分位的盈利能力強(qiáng)+低估值（高性價(jià)比）行業(yè)，主要集中在下游消費(fèi)相關(guān)板塊，排名靠前的行業(yè)有家用電器、、食品飲料、通信、建筑材料等行業(yè)。進(jìn)一步細(xì)化到二級(jí)行業(yè)，預(yù)期歸母凈利潤(rùn)的絕對(duì)增速和邊際改善幅度同時(shí)占優(yōu)的主要集中在：1）前期受疫情影響、有業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期的線下消費(fèi)服務(wù)，餐飲、旅游及景區(qū)、影視院線、教育、航空機(jī)場(chǎng)；2）豬價(jià)有望上漲在2023年見(jiàn)頂，疊加低基數(shù)效應(yīng)，盈利將有所改善的養(yǎng)殖業(yè)。預(yù)期盈利能力方面，預(yù)期改善幅度較大的行業(yè)集中在受益于經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期的鏈、消費(fèi)服務(wù)相關(guān)行業(yè)，綜合排名靠前的細(xì)分行業(yè)包括綜合、養(yǎng)殖業(yè)、、、旅游零售。農(nóng)林牧漁酒店房地產(chǎn)飼料醫(yī)療美容
當(dāng)前防疫政策優(yōu)化，線下消費(fèi)活動(dòng)有望逐步回暖，托底政策發(fā)力，改善房企融資壓力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫，并且上游資源品價(jià)格有望繼續(xù)回落，結(jié)合上述我們對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)端的梳理，建議重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)服務(wù)相關(guān)、養(yǎng)殖業(yè)和鏈的修復(fù)機(jī)會(huì)。房地產(chǎn)房地產(chǎn)