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索迪龍大客戶系子公司原股東,毛利率一路下滑,關(guān)聯(lián)交易撐業(yè)績(jī)
時(shí)間:2022-12-30 20:46:53  來(lái)源:權(quán)衡文化官方  
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文:權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 李力


(資料圖片僅供參考)

編:許輝

根據(jù)傳感器專家網(wǎng)統(tǒng)計(jì),全球傳感器市場(chǎng)中美國(guó)、日本、德國(guó)及中國(guó)合計(jì)占據(jù)全球傳感器市場(chǎng)份額的72.00%,其中中國(guó)占比約11.00%。工業(yè)傳感器作為傳感器行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域之一,由于對(duì)傳感器技術(shù)含量要求較高,且國(guó)外品牌起步較早,目前全球及國(guó)內(nèi)工業(yè)傳感器市場(chǎng)主要由國(guó)外領(lǐng)先企業(yè)如基恩士、松下集團(tuán)、歐姆龍集團(tuán)、西克、倍加福、易福門(mén)、邦納等所主導(dǎo)。

發(fā)力工業(yè)傳感器的上海索迪龍自動(dòng)化股份有限公司(簡(jiǎn)稱:索迪龍)擬在創(chuàng)業(yè)板上市,保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安證券。公司本次公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)1,886.56萬(wàn)股,本次公開(kāi)發(fā)行的股份數(shù)量不低于公司發(fā)行后股本總額的25%。擬投入募集資金5.61億元用于智能工業(yè)傳感器與控制器改擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目、營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至2022年6月末,公司的資產(chǎn)總額為3.33億元,此次募資超過(guò)公司的總資產(chǎn)。

索迪龍實(shí)控人控股超八成,大額度的股權(quán)激勵(lì)引入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的副總;2021年?duì)I收凈利潤(rùn)突增,市占率微小,毛利率一路下滑;研發(fā)實(shí)力不足,低于可比同行,勞務(wù)派遣曾超三分之一;第一大客戶為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手兼合資子公司原股東,關(guān)聯(lián)銷售超千萬(wàn);產(chǎn)能利用率不足,銷量起伏變動(dòng)大。

實(shí)控人控股超八成,大額度的股權(quán)激勵(lì)引入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的副總

公司前身為索迪龍有限,索迪龍有限設(shè)立時(shí)的名稱為“上海索迪龍電子科技有限公司”,后變更為“上海索迪龍自動(dòng)化有限公司”。2010年6月18日,陳坤速、李俊、上海索能、陳坤峰約定設(shè)立索迪龍有限,注冊(cè)資本為2,010萬(wàn)元。其中,陳坤速出資1,306.50萬(wàn)元,李俊出資301.50萬(wàn)元,上海索能出資201萬(wàn)元,陳坤峰出資201.00萬(wàn)元,均以貨幣出資。2021年12月27日,公司進(jìn)行股改。

索迪龍的實(shí)際控制人為陳坤速。本次發(fā)行前,陳坤速直接持有公司53.42%的股份,通過(guò)索鑫合伙、索飛合伙間接控制公司29.50%的表決權(quán),合計(jì)控制公司82.92%的表決權(quán);本次發(fā)行后,陳坤速仍將是公司的實(shí)際控制人。陳坤速并非理科起家,而是從營(yíng)銷起家。

持股4.5800%的總經(jīng)理兼董事陳建龍,擁有日本永居權(quán),曾任職上海電器科研所,并有長(zhǎng)達(dá)22年歐姆龍集團(tuán)的任職履歷。不過(guò)公開(kāi)資料并未找到上海電器科學(xué)研究所設(shè)備動(dòng)力工廠。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日,蘇州方廣直接持有公司242.56萬(wàn)股,占公司總股本的4.29%,常州方廣直接持有公司97.02萬(wàn)股,占公司總股本的1.71%。

2017年3月15日,公司成立員工持股平臺(tái)索飛合伙。2017年7月15日、2017年12月10日和2020年5月11日,上海索能分別將其持有的索迪龍有限5.00%、3.00%和1.00%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給索飛合伙。截至招股書(shū)簽署日,對(duì)陳建龍的股權(quán)激勵(lì)已實(shí)施完畢,陳建龍直接持有公司4.58%的股份;索飛合伙所有擬授予合伙份額已授予完畢。

報(bào)告期各期,公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1,385.30萬(wàn)元、-383.11萬(wàn)元、-1,786.65萬(wàn)元及-7,353.05萬(wàn)元。投資活動(dòng)現(xiàn)金流入主要系委托理財(cái)產(chǎn)品的贖回。投資活動(dòng)現(xiàn)金流出主要系購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品及購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金。2022年1月至6月,公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較低,主要系兩次投資結(jié)構(gòu)性存款,金額分別為6000萬(wàn)元及7,000萬(wàn)元。從現(xiàn)金流量表來(lái)看,公司的現(xiàn)金流于近期大額轉(zhuǎn)負(fù)。

盡管如此,報(bào)告期公司仍進(jìn)行了大額的現(xiàn)金分紅,2019年-2021年,索迪龍現(xiàn)金分紅金額分別為200萬(wàn)元、800萬(wàn)元和1000萬(wàn)元。此次公司擬募集資金1.2億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

2021年?duì)I收凈利潤(rùn)突增,市占率微小,毛利率一路下滑

索迪龍專注于工業(yè)傳感器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2019年-2022年1-6月,公司的營(yíng)業(yè)收入分別為1.129億元、1.36億元、2.319億元和8757.77萬(wàn)元,2020年和2021年?duì)I業(yè)收入、2022年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入較同期增幅分別為20.54%、70.42%和-9.90%;各期凈利潤(rùn)分別為2201.66萬(wàn)元、2922.11萬(wàn)元、5601.25萬(wàn)元和1774.99萬(wàn)元。

報(bào)告期各期末,公司應(yīng)收賬款余額分別為4,712.01萬(wàn)元、5,351.63萬(wàn)元、8,694.45萬(wàn)元及7,947.13萬(wàn)元,占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為41.75%、39.34%、37.50%及90.74%。

索迪龍工業(yè)傳感器的主要產(chǎn)品包括光電傳感器、接近傳感器、安全傳感器及狀態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等。報(bào)告期內(nèi),公司的主要收入來(lái)源于直接銷售及受托加工;其中,直接銷售又分為自主品牌銷售與ODM模式銷售。

報(bào)告期各期,公司工業(yè)傳感器收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為60.99%、70.24%、73.84%及76.79%,占比逐年上漲;來(lái)自于受托加工業(yè)務(wù)的收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為35.87%、27.39%、24.50%及20.53%。

根據(jù)傳感器專家網(wǎng)統(tǒng)計(jì),全球傳感器市場(chǎng)中美國(guó)、日本、德國(guó)及中國(guó)合計(jì)占據(jù)全球傳感器市場(chǎng)份額的72.00%,其中中國(guó)占比約11.00%。工業(yè)傳感器作為傳感器行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域之一,目前全球及國(guó)內(nèi)工業(yè)傳感器市場(chǎng)主要由國(guó)外領(lǐng)先企業(yè)如基恩士、松下集團(tuán)、歐姆龍集團(tuán)、西克、倍加福、易福門(mén)、邦納等所主導(dǎo);根據(jù)Statista統(tǒng)計(jì),2019年全國(guó)工業(yè)傳感器的市場(chǎng)規(guī)模為373.90億元。2019年公司工業(yè)傳感器收入為6874.78萬(wàn)元,如此算來(lái)2019年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率僅為1.84%。

報(bào)告期各期,公司的綜合毛利率分別為48.05%、48.02%、43.91%及42.93%,持續(xù)下滑。公司工業(yè)傳感器的毛利率分別為44.52%、47.03%、42.83%和43.08%,2019年-2021年低于可比同行森霸傳感、漢威科技和蘭寶傳感平均值分別為46.66%、51.33%、45.53%和42.40%。

研發(fā)實(shí)力不足,低于可比同行,勞務(wù)派遣曾超三分之一

2019年-2022年1-6月,索迪龍員工人數(shù)分別為308人、278人、511人和471人,變動(dòng)較大。截至2022年6月30日,公司研發(fā)人員為50人,占比為10.62%。從學(xué)歷來(lái)看,公司的本科及以上學(xué)歷人數(shù)為46人,占比不足10%。

截至2022年6月30日,公司共擁有63項(xiàng)授權(quán)專利,其中發(fā)明專利6項(xiàng)、實(shí)用新型專利38項(xiàng)。6項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)年份分別為2016年一項(xiàng),2017年一項(xiàng),2018年一項(xiàng),2019年兩項(xiàng),2021年一項(xiàng)。2016年取得的發(fā)明專利ZL201611065026.X“一種基于單片機(jī)多傳感器的智能垃圾分類裝置”為受讓取得,原發(fā)明者為墨寶股份馬從勇。

報(bào)告期各期,公司的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.77%、4.41%、3.48%及4.54%,低于可比同行均值7.27%、6.88%、6.51%和6.05%。

報(bào)告期內(nèi),公司勞務(wù)派遣人數(shù)占其用工總量的比例曾存在超過(guò)《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》規(guī)定的10%上限的情形。2020年勞務(wù)派遣人數(shù)占用工總量比例為36.34%。

報(bào)告期各期,公司勞務(wù)外包費(fèi)用分別為150.98萬(wàn)元、244.04萬(wàn)元、1,080.54萬(wàn)元及272.24萬(wàn)元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比例分別為2.57%、3.45%、8.31%及5.45%。

告期內(nèi),公司為高新技術(shù)企業(yè),享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。報(bào)告期各期,公司享受企業(yè)所得稅減免金額分別為58.34萬(wàn)元、288.42萬(wàn)元、538.58萬(wàn)元及154.36萬(wàn)元,占同期利潤(rùn)總額的比重分別為2.15%、8.43%、8.33%及7.63%。

第一大客戶為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手兼合資子公司原股東,關(guān)聯(lián)銷售超千萬(wàn)

權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到,歐姆龍為公司的主要合作客戶,其產(chǎn)品與公司存在一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。歐姆龍為全球知名的自動(dòng)化控制及電子設(shè)備制造廠商,在傳感器領(lǐng)域廣泛布局,公司與歐姆龍之間有著長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。兩者合資持股子公司索加歐,歐姆龍(上海)有限公司持有索加歐的65%股權(quán),余下35%股權(quán)由索迪龍有限持有。主要從事工業(yè)傳感器及部件受托加工服務(wù),與索迪龍有限業(yè)務(wù)存在互補(bǔ)及協(xié)同。

2019年12月31日,索迪龍有限吸收合并全資子公司索加歐,吸收合并完成后索加歐公司的獨(dú)立法人資格將被注銷,其全部資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)(包括擔(dān)保責(zé)任)、人員和業(yè)務(wù)及其他權(quán)利和業(yè)務(wù)由索迪龍有限依法繼承并持續(xù)運(yùn)營(yíng)。

報(bào)告期各期,歐姆龍均為公司的第一大客戶,公司對(duì)歐姆龍的收入分別為5,115.20萬(wàn)元、5,204.80萬(wàn)元、8,521.11萬(wàn)元及2,271.84萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為45.32%、38.26%、36.75%及25.94%。歐姆龍的部分產(chǎn)品與公司存在一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,如果未來(lái)由于歐姆龍的業(yè)務(wù)布局或戰(zhàn)略規(guī)劃等發(fā)生重大變化,導(dǎo)致歐姆龍減少或停止與公司的合作,將導(dǎo)致公司來(lái)自歐姆龍的訂單流失,從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/p>

杭州??低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司擔(dān)任??抵腔弁顿Y的有限合伙人并持有其60%份額,??抵腔弁顿Y持有公司3%的股份。報(bào)告期內(nèi),公司向杭州海康威視數(shù)字技術(shù)股份有限公司的控股子公司杭州??低暱萍加邢薰?、杭州??禉C(jī)器人技術(shù)有限公司及控股孫公司杭州海康智能科技有限公司出售商品金額合計(jì)分別為0.94萬(wàn)元、145.69萬(wàn)元、1779.09萬(wàn)元和957.44萬(wàn)元,占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為0.01%、1.07%、7.67%和10.93%。

報(bào)告期各期,索迪龍關(guān)聯(lián)銷售的金額分別為435.93萬(wàn)元、259.22萬(wàn)元、391.12萬(wàn)元及96.43萬(wàn)元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.86%、1.91%、1.69%及1.10%。不過(guò)這是從紙面上看,從相關(guān)度來(lái)看,其關(guān)聯(lián)銷售遠(yuǎn)不止。

報(bào)告期初,永創(chuàng)智能持有索迪龍5%的股權(quán),2020年10月,其將所持索迪龍全部股份轉(zhuǎn)讓給索鑫合伙,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為906.78萬(wàn)元,自此退出了索迪龍。2019年、2020年,永創(chuàng)智能均位列索迪龍前五大客戶名單中,但自從其將索迪龍的股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,便從該公司的前五大客戶名單中消失了。

報(bào)告期各期末,公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4,428.51萬(wàn)元、5,030.92萬(wàn)元、8,196.31萬(wàn)元及7,464.54萬(wàn)元,公司應(yīng)收賬款余額前五名客戶的合計(jì)占比分別為62.24%、55.19%、60.11%及40.60%。

報(bào)告期各期末,公司的存貨賬面價(jià)值分別為2,140.55萬(wàn)元、2,312.15萬(wàn)元、3,543.39萬(wàn)元及4,074.56萬(wàn)元,占同期期末流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為22.40%、20.24%、14.61%及16.43%。公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額分別為237.04萬(wàn)元、390.40萬(wàn)元、480.46萬(wàn)元及551.94萬(wàn)元,主要為原材料和庫(kù)存商品計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備。

報(bào)告期內(nèi),公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占當(dāng)期采購(gòu)總額比例分別為27.80%、26.10%、33.90%及39.85%。其中蹊蹺的是,2019年、2021年索迪龍的第二大供應(yīng)商均為霍爾倍德,其向該供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別為173.93萬(wàn)元、599.84萬(wàn)元。索迪龍的實(shí)控人陳坤速姐夫陳生平是索迪龍銷售部員工,同時(shí),陳生平也曾在霍爾倍德?lián)谓?jīng)理?;魻柋兜鲁闪⒂?018年10月18日,成立不久后成為索迪龍的第二大供應(yīng)商。2021年,二者關(guān)聯(lián)交易金額突然大幅增加,霍爾倍德于2022年2月10日卻突然被注銷了,索迪龍還向霍爾倍德支付了4.78萬(wàn)元的補(bǔ)償款。

產(chǎn)能利用率不足,銷量起伏變動(dòng)大

此次募投項(xiàng)目中,索迪龍智能工業(yè)傳感器與控制器改擴(kuò)建項(xiàng)目投資金額2.835億元,含場(chǎng)地投入3,962.70萬(wàn)元,軟硬件投入18,773.73萬(wàn)元,鋪底流動(dòng)資金5,610.54萬(wàn)元。本項(xiàng)目擬擴(kuò)建光電傳感器產(chǎn)能338.72萬(wàn)件、接近傳感器產(chǎn)能272.77萬(wàn)件、狀態(tài)傳感器產(chǎn)能39.10萬(wàn)件、通信與控制模塊產(chǎn)能20.00萬(wàn)件。

公司產(chǎn)品的生產(chǎn)流程主要由工業(yè)傳感器PCBA制造及成品組裝兩大流程組成。其中,PCBA制造流程又可細(xì)分為錫膏印刷、SMT自動(dòng)貼片及AOI檢查三道主要工序。SMT自動(dòng)貼片技術(shù)雖屬于行業(yè)內(nèi)成熟的標(biāo)準(zhǔn)工序,但由于電阻、電容等貼片的型號(hào)不盡相同,使得SMT自動(dòng)貼片機(jī)工作時(shí)耗相較于其它兩道工序較長(zhǎng)。

同時(shí),由于公司下游客戶來(lái)自不同行業(yè)領(lǐng)域,其對(duì)工業(yè)傳感器各異的需求導(dǎo)致公司需要在生產(chǎn)過(guò)程中根據(jù)客戶的訂單需求更換、調(diào)整各類產(chǎn)品的貼片配置組合。因此,報(bào)告期內(nèi)SMT自動(dòng)貼片產(chǎn)能為公司產(chǎn)品生產(chǎn)的“瓶頸”工序,公司的產(chǎn)能利用率主要體現(xiàn)在SMT自動(dòng)貼片機(jī)的產(chǎn)能利用率。2022年1月至6月,公司的產(chǎn)能利用率為46.70%,處于較低水平,主要是因?yàn)橐环矫?,公司?021年底新增了兩臺(tái)貼片機(jī),擴(kuò)充了貼片產(chǎn)能;另一方面,由于疫情原因,2022年3月至6月公司部分員工采取居家隔離等防疫措施,生產(chǎn)受到一定影響。

公司于2019年9月25日未按照污水排入排水管網(wǎng)許可證的要求排放污水,2019年12月19日,上海市浦東新區(qū)城市管理行政執(zhí)法局對(duì)公司處以罰款26,000元。