越來越多的基金經(jīng)理看好中國經(jīng)濟(jì)重新開放，他們對(duì)中國資產(chǎn)的配置已升至18個(gè)月來的最高水平。
回報(bào)慘淡的2022年即將過去，希望收復(fù)失地的投資者明年或許應(yīng)該看看除美國以外市場的機(jī)會(huì)。一些策略師認(rèn)為，明年海外股市的前景要比美國股市更好。
過去五年，投資者在美國股市收獲頗豐，交易所交易基金SPDR S&P 500 ETF (SPY)的年均漲幅為7%，而投資于海外股市的iShares MSCI ACWI ex U.S. (ACWX)每年平均下跌1.8%。
【資料圖】
今年對(duì)許多資產(chǎn)來說都是艱難的一年，全球股市迄今為止下跌了18%，標(biāo)普500指數(shù)下跌了20%。策略師認(rèn)為，全球股市有望擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。
歐洲和新興市場的股票比美國股票便宜，但這還不是它們唯一的吸引力。由于貨幣政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境不一樣，以及投資者對(duì)海外資產(chǎn)配置較少，2023年國際股票可能會(huì)因這些因素有更好的表現(xiàn)，尤其是如果未來幾個(gè)月美元漲勢放緩的話。
先鋒集團(tuán)(Vanguard)的策略師估計(jì)，未來10年發(fā)達(dá)市場的年化回報(bào)率在7.2%到9.2%之間，新興市場年化回報(bào)率在7%到9%之間，而美國股市的年化回報(bào)率在5%到6.7%之間。策略師指出，由于估值過高，預(yù)計(jì)美國股市的上漲之路將更加艱難，此外還存在勞動(dòng)力成本上升侵蝕公司利潤率和經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。
2012年買入的美國股票投資組合的累計(jì)回報(bào)率是同期國際股票投資組合的兩倍，在過去10年美國股市跑贏全球股市之后，策略師看到了更多具有價(jià)值的海外資產(chǎn)。
先鋒集團(tuán)的策略師認(rèn)為，自疫情暴發(fā)以來，新興市場的估值第一次變得非常有吸引力。他們指出，過去12個(gè)月，新興市場股市下跌了30%，原因包括新興市場國家央行通過大幅加息控制通脹，以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致投資者在投資這些國家時(shí)要求獲得更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
短期風(fēng)險(xiǎn)依然存在，包括美元走強(qiáng)、全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性以及地緣政治緊張局勢。但先鋒集團(tuán)的策略師說，投資者對(duì)新興市場股市的看法過于悲觀，此外，新興市場國家的加息速度已經(jīng)放緩，而美國的加息速度正在加快。
先鋒集團(tuán)指出，隨著疫情防控措施的優(yōu)化，再加上經(jīng)濟(jì)刺激措施的實(shí)施，中國經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)周期性復(fù)蘇。
美元是影響國際股票的一個(gè)主要因素。由于美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)健康，美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度超過了所有其他主要央行，給今年美元的上漲帶來了支撐。但隨著美國經(jīng)濟(jì)放緩，這種情況正在發(fā)生變化，相比之下，預(yù)計(jì)明年第一季度中國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)回升。貨幣政策方面也有不同之處，一些先于美聯(lián)儲(chǔ)加息的新興市場國家可能也會(huì)先于美國開始放松貨幣政策。
美國銀行(Bank of America)在對(duì)全球基金經(jīng)理的最新調(diào)查發(fā)現(xiàn)，預(yù)計(jì)美元將走弱的基金經(jīng)理數(shù)量已經(jīng)達(dá)到2006年5月以來的最高水平。與此同時(shí)，越來越多的基金經(jīng)理看好中國經(jīng)濟(jì)的重新開放，他們對(duì)中國資產(chǎn)的配置已升至18個(gè)月來的最高水平。
Gavekal Research的路易斯·蓋夫(Louis Gave)和阿納托爾·卡列茨基(Anatole Kaletsky)認(rèn)為，下一輪牛市將出現(xiàn)在亞洲和新興市場。二人還預(yù)計(jì)，雖然高通脹可能比預(yù)期更難顯著回落，但美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年暫停加息，屆時(shí)美元將走弱，從而為國際股票創(chuàng)造機(jī)會(huì)，與此同時(shí)，中國股市也將開始獲得重新開放帶來的提振。
未來幾周至關(guān)重要。瑞銀財(cái)富管理(UBS Wealth Management)的馬克·海費(fèi)爾(Mark Haefele)認(rèn)為，在中國對(duì)疫情防控措施做出重大調(diào)整后，中國的開放路徑是市場的關(guān)鍵變量之一。
海費(fèi)爾建議投資者目前繼續(xù)“打防守”，選擇盈利更有彈性的醫(yī)療保健公司和消費(fèi)必需品公司。他還建議投資者做好準(zhǔn)備在新的一年里轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)更高的投資。海費(fèi)爾指出，德國股市可能率先成為“贏家”，估值具有吸引力是原因之一，此外，一些公司還將受益于中國經(jīng)濟(jì)的重新開放。醫(yī)藥股和醫(yī)療設(shè)備股也值得關(guān)注，這些股票也有望因各國應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情而獲得提振。
文 |《巴倫周刊》撰稿人列什瑪·卡帕迪亞(Reshma Kapadia)
編輯 | 郭力群
版權(quán)聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2022年12月25日?qǐng)?bào)道“Investors Might Find Better Returns Abroad In 2023. Here’s Why.”。（本文內(nèi)容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）