公開(kāi)信息顯示，近期上海合晶硅材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海合晶”）更新了首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），保薦人為中信證券。
(資料圖片)
根據(jù)招股書(shū)，上海合晶是中國(guó)少數(shù)具備從晶體成長(zhǎng)、襯底成型到外延生長(zhǎng)全流程生產(chǎn)能力的半導(dǎo)體硅外延片一體化制造商，主要產(chǎn)品為半導(dǎo)體硅外延片。
截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，STIC直接持有發(fā)行人53.64%的股份，系發(fā)行人的直接控股股東。報(bào)告期內(nèi)，合晶科技通過(guò)WWIC間接持有STIC 89.26%的權(quán)益，系發(fā)行人的間接控股股東。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來(lái)源：招股書(shū)
本次IPO擬募資15.64億元，主要用于低阻單晶成長(zhǎng)及優(yōu)質(zhì)外延研發(fā)項(xiàng)目、優(yōu)質(zhì)外延片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還借款。
募資使用情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)
境外收入占比高
報(bào)告期內(nèi)，上海合晶的營(yíng)業(yè)收入分別為11.14億元、9.41億元、13.29億元、7.47億元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-2508.68萬(wàn)元、-337.67萬(wàn)元、2.06億元、1.65億元；綜合毛利率分別為14.71%、22.30%、35.65%、43.37%， 增長(zhǎng)之勢(shì)較為明顯。
基本面情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)
具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以外延片為主，各年收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為82.52%、82.60%、83.56%、95.12%。
發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按類(lèi)別劃分的構(gòu)成情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)
事實(shí)上，公司生產(chǎn)用的主要原材料包括拋光片、多晶硅、石墨備品、氣體、石英坩堝、 粉體等。報(bào)告期各期，公司直接材料成本占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為 74.86%、 56.78%、45.69%、42.49%，原材料成本在主營(yíng)業(yè)務(wù)成本當(dāng)中占比較高。若原材料價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，導(dǎo)致公司原材料采購(gòu)成本上升，將對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
同時(shí)，報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中境外收入的金額占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例 分別為81.61%、76.90%、71.41%、81.92%，公司境外收入占比較高，境外客戶主要地區(qū)包括中國(guó)臺(tái)灣、歐洲、美國(guó)等國(guó)家和地區(qū)。如果未來(lái)出現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易環(huán)境繼續(xù)惡化、關(guān)稅壁壘繼續(xù)增加、匯率出現(xiàn)大幅度波動(dòng)等不利情形，上述境外客戶可能會(huì)減少向公司采購(gòu)相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)，或?qū)?duì)其未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐上麡O影響。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按地區(qū)分類(lèi)，圖片來(lái)源：招股書(shū)
此外，報(bào)告期內(nèi)，公司與合晶科技及其他關(guān)聯(lián)方之間存在關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)采購(gòu)方面， 公司主要向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)襯底片等原材料以及部分生產(chǎn)設(shè)備。報(bào)告期各期，經(jīng)常性關(guān)聯(lián)采購(gòu)的金額占營(yíng)業(yè)成本比例分別為68.51%、36.17%、21.63%、14.53%，交易規(guī)模及占比呈逐年下降趨勢(shì)。
關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售方面，公司主要向關(guān)聯(lián)方提供拋光片及硅材料加工服務(wù)，其中拋光片加工服務(wù)已于2021年12月31日停止。報(bào)告期各期，經(jīng)常性關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售的金額占營(yíng)業(yè)收入比例分別為55.84%、23.07%、16.29%、4.77%，交易規(guī)模及占比呈逐年下降趨勢(shì)，公司預(yù)計(jì)未來(lái)仍將存在一定的關(guān)聯(lián)交易。
流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于同行
根據(jù)招股書(shū)，上海合晶是我國(guó)較早實(shí)現(xiàn)大尺寸半導(dǎo)體硅外延片技術(shù)突破及規(guī)模化生產(chǎn)的企業(yè)，相關(guān)技術(shù)達(dá)到了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，但與國(guó)際硅片廠商在工藝制程等方面仍存在一定差距。這意味著，公司需要持續(xù)保持研發(fā)投入，持續(xù)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破，通過(guò)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)來(lái)滿足下游客戶需求。 報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為5564.76萬(wàn)元、5743.44萬(wàn)元、9880.50萬(wàn)元、6395.26萬(wàn)元，還有進(jìn)一步提升的空間。
發(fā)行人研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例，圖片來(lái)源：招股書(shū)
要知道，半導(dǎo)體行業(yè)為資本密集型行業(yè)，市場(chǎng)集中度較高。報(bào)告期各期，公司前五大 客戶（同一控制下合并計(jì)算口徑）銷(xiāo)售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為95.09%、76.12%、73.45%、71.10%，客戶集中度相對(duì)較高。如果公司下游主要客戶的經(jīng)營(yíng)狀況或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化導(dǎo)致其減少對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)，或者未來(lái)公司主要客戶流失且新客戶開(kāi)拓受阻，或?qū)?duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面沖擊。
報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.48億元、2.12億元、3.23億元、3.36億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為13.85%、23.29%、29.34%、26.78%。同時(shí)，公司應(yīng)收賬款集中度較高，報(bào)告期各期末，公司前五大應(yīng)收賬款賬面余額占比分別為94.11%、83.68%、80.00%、75.05%。未來(lái)公司應(yīng)收賬款金額將可能隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大進(jìn)一步增加，存在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降、營(yíng)運(yùn)資金占用增加的風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，報(bào)告期各期，公司的流動(dòng)比率分別為2.00、1.26、1.53、1.52，速動(dòng)比率分別為1.36、0.76、0.99、1.12，均低于同行業(yè)公司均值。目前上海合晶的業(yè)務(wù)正處于快速增長(zhǎng)期，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需求較大，若未來(lái)公司不能保持較好的盈利能力并有效拓寬融資渠道，或?qū)?huì)面臨短期償債風(fēng)險(xiǎn)。
公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與同行業(yè)公司比較情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)
結(jié)語(yǔ)
總體來(lái)說(shuō)，上海合晶需要堅(jiān)持半導(dǎo)體硅外延片一體化發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)聚焦于發(fā)展半導(dǎo)體硅外延片業(yè)務(wù)，積極開(kāi)展技術(shù)研發(fā)，不斷推出適應(yīng)客戶需求的產(chǎn)品，擴(kuò)充半導(dǎo)體硅外延片產(chǎn)能，以進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
格隆匯聲明：文中觀點(diǎn)均來(lái)自原作者，不代表格隆匯觀點(diǎn)及立場(chǎng)。特別提醒，投資決策需建立在獨(dú)立思考之上，本文內(nèi)容僅供參考，不作為實(shí)際操作建議，交易風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。