近日，證監(jiān)披露認(rèn)養(yǎng)一頭牛IPO文件的反饋意見(jiàn)，這份反饋意見(jiàn)高達(dá)1.47萬(wàn)字，并提出了“靈魂48問(wèn)”，涉及認(rèn)養(yǎng)一頭牛營(yíng)銷(xiāo)模式、食品安全、奶源來(lái)源等多個(gè)問(wèn)題。
作為乳企新晉網(wǎng)紅，認(rèn)養(yǎng)一頭牛的成長(zhǎng)無(wú)疑是飛快的。招股書(shū)顯示，2021年認(rèn)養(yǎng)一頭牛營(yíng)收規(guī)模達(dá)到了25.66億元，凈利潤(rùn)為1.4億元，業(yè)績(jī)僅次于伊利、光明、蒙牛、三元、新乳業(yè)（002946）等老牌奶企，但這時(shí)候“認(rèn)養(yǎng)一頭?！逼放瞥闪⑦€未滿(mǎn)五年。
(資料圖)
2022年7月，認(rèn)養(yǎng)一頭牛向滬交所遞交了招股書(shū)。時(shí)隔半年，證監(jiān)會(huì)終于披露了對(duì)于認(rèn)養(yǎng)一頭牛IPO的反饋意見(jiàn)，質(zhì)疑認(rèn)養(yǎng)一頭牛的營(yíng)銷(xiāo)模式有“傳銷(xiāo)”屬性。
認(rèn)養(yǎng)一頭牛在成立的第二年，開(kāi)始招募“養(yǎng)牛合伙人”，并推出了兩種認(rèn)養(yǎng)模式。一是通過(guò)支付2999元認(rèn)養(yǎng)一頭牛，獲得牧場(chǎng)奶牛的認(rèn)養(yǎng)權(quán)；二是花費(fèi)10000元成為聯(lián)合牧場(chǎng)主，獲得認(rèn)養(yǎng)一頭牛的所有權(quán)利，享受牧場(chǎng)經(jīng)營(yíng)紅利。
2020年，認(rèn)養(yǎng)一頭牛的認(rèn)養(yǎng)模式進(jìn)一步精進(jìn)。認(rèn)養(yǎng)一頭牛聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO孫仕軍曾介紹認(rèn)養(yǎng)一頭牛的三種認(rèn)養(yǎng)模式，一是云認(rèn)養(yǎng)，這是一種線(xiàn)上養(yǎng)成類(lèi)的互動(dòng)游戲；二是聯(lián)名認(rèn)養(yǎng)，消費(fèi)者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)季卡、半年卡、年卡等獲得聯(lián)名認(rèn)養(yǎng)權(quán)；三是實(shí)名認(rèn)養(yǎng)，也即是成為真正的養(yǎng)牛合伙人。
在招股書(shū)中，認(rèn)養(yǎng)一頭牛未提這段核心業(yè)務(wù)的活動(dòng)經(jīng)歷。
對(duì)此，證監(jiān)會(huì)要求認(rèn)養(yǎng)一頭牛披露認(rèn)養(yǎng)奶牛相關(guān)業(yè)務(wù)模式的具體情況，客戶(hù)獲取、業(yè)務(wù)開(kāi)拓是否涉及傳銷(xiāo)；相關(guān)模式或活動(dòng)是否屬于“以代養(yǎng)殖、租養(yǎng)殖、聯(lián)合養(yǎng)殖等方式非法吸收資金”，是否涉及非法集資或非法公開(kāi)發(fā)行業(yè)務(wù)，是否存在糾紛或潛在糾紛。
包括認(rèn)養(yǎng)一頭牛曾多次宣稱(chēng)其牛奶來(lái)自“自有奶源”，但招股書(shū)卻暴露了其“自有奶源”的宣傳可能有噱頭嫌疑。
具體來(lái)看，2019年-2021年，認(rèn)養(yǎng)一頭牛均進(jìn)行了外采，供應(yīng)商包括光明乳業(yè)、君樂(lè)寶乳業(yè)、新加坡利樂(lè)包、澳亞集團(tuán)（新加坡）投資控股有限公司等企業(yè)，采購(gòu)內(nèi)容包括生牛乳、奶粉、飼料、包裝設(shè)備甚至外協(xié)加工等。此外，新三板乳企牧同科技2020年年報(bào)顯示認(rèn)養(yǎng)一頭牛是其第一大客戶(hù)，銷(xiāo)售金額超過(guò)了4500萬(wàn)元。
由此，證監(jiān)會(huì)在反饋中要求認(rèn)養(yǎng)一頭牛補(bǔ)充說(shuō)明不同采購(gòu)模式下生鮮乳的采購(gòu)金額及占比、單位成本及差異原因，以及其自有牧場(chǎng)及聯(lián)營(yíng)牧場(chǎng)和其他合作奶源的具體情況。
同時(shí)認(rèn)養(yǎng)一頭牛較大規(guī)模外協(xié)加工的行為，也引起了監(jiān)管部門(mén)的質(zhì)疑。招股書(shū)顯示，2019年其純牛奶和酸奶的自有產(chǎn)能均為0；2020年，其鮮牛奶、酸奶總產(chǎn)量為7.4萬(wàn)噸和4.79萬(wàn)噸，自有產(chǎn)量卻僅為6047噸和1972噸。這樣的局面直到2021年才有所改善。
很顯然，這與認(rèn)養(yǎng)一頭牛一直宣傳的“專(zhuān)屬牧場(chǎng)，單一奶源”并不一致，甚至被懷疑有“貼牌奶”的嫌疑。作為一個(gè)新興乳品品牌，認(rèn)養(yǎng)一頭牛的新奇模式正在逐漸被“祛魅”。
上市考驗(yàn)的是一個(gè)企業(yè)實(shí)打?qū)嵉慕?jīng)營(yíng)實(shí)力，此前包裝宣傳的美好“濾鏡”被拿掉，網(wǎng)紅品牌想要在乳品這一紅海市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，還得拼真材實(shí)料。