《港灣商業(yè)觀察》施子夫 ?李鐳
2月3日，安徽貝克制藥股份有限公司（以下簡稱，貝克制藥）遞交了招股書，擬在科創(chuàng)板上市。
對于這家一家專注于治療艾滋病、乙肝、新冠等醫(yī)藥企業(yè)而言，其持續(xù)虧損的態(tài)勢令投資者擔憂。
(資料圖片僅供參考)
與此同時，貝克制藥的毛利率也持續(xù)下滑。財務數(shù)字之外，貝克藥業(yè)董事長的行賄往事則凸顯出公司曾經(jīng)的草莽與違法違規(guī)。
顯然，財務數(shù)據(jù)欠佳及曾經(jīng)頗為嚴峻的行賄經(jīng)歷，或成為公司上市路上的攔路虎。
持續(xù)虧損，毛利率大降
招股書顯示，貝克制藥擁有治療艾滋病、乙肝及其他疾病的化學藥制劑注冊批件14個，在申報注冊的制劑產(chǎn)品5個。艾滋病類制劑產(chǎn)品中，公司已獲批藥物共10個，分別為單方制劑依非韋倫片（0.6g）、齊多夫定片（0.1g、0.3g兩個規(guī)格）、拉米夫定片（0.15g、0.3g兩個規(guī)格）、替諾福韋片（0.3g）和奈韋拉平片（0.2g），以及復方制劑齊多拉米雙夫定片、恩曲他濱替諾福韋片、拉米夫定替諾福韋片等，上述制劑產(chǎn)品均被列入世衛(wèi)組織艾滋病治療指南一線治療方案和中國艾滋病免費治療手冊。
無疑，上述藥物領(lǐng)域在全球普遍備受關(guān)注。應該說作為藥物生產(chǎn)廠家，貝克制藥選取的賽道并不算小或差。
財務數(shù)據(jù)層面，2019-2021年以及2022年上半年（報告期內(nèi)），貝克制藥實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為5.18億元、3.75億元、5.46億元、1.87億元；凈利潤分別約為-891.02萬元、1657.86萬元、7926.59萬元、-1541.43萬元；扣非后歸母凈利潤-2721.18萬元、-8256.42萬元、4521.32萬元、-2793.33萬元。
截至2022年6月末，貝克制藥合并口徑未分配利潤為-2.4億元，公司存在累計未彌補虧損。公司表示，若在未來一定期間未能消除累計虧損，短期來看公司可能無法向股東現(xiàn)金分紅，長期來看公司研發(fā)投入、業(yè)務拓展等各項經(jīng)營也會受到不利影響。
“鑒于公司每年存在較大的研發(fā)、折舊及利息等固定支出，若產(chǎn)品銷售不足或毛利率下降，則公司存在持續(xù)虧損風險?！?/p>
毛利率方面，報告期內(nèi)貝克制藥分別為63.70%、44.17%、54.13%以及51.83%，主營業(yè)務毛利率分別為63.52%、42.15%、53.91%和52.52%，呈現(xiàn)下降趨勢。
更具體看貝克制藥主營業(yè)務毛利率，核心產(chǎn)品無疑下滑頗大。占公司收入超過八成的制劑產(chǎn)品毛利率期內(nèi)分別為73.38%、59.39%、59.77%、58.39%。
換言之，三年半的時間，貝克制藥毛利率則整整下滑了超過10個百分點。不可謂不大。
公司表示，主營業(yè)務毛利率變化主要由產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性變動導致。2020年制劑產(chǎn)品毛利率下降明顯，主要系毛利率相對較高的抗乙肝制劑因國家集采影響，銷售單價及收入占比下降所致。
有市場人士認為，“如果短時間一家公司的毛利率波動較大，說明公司盈利能力波動較大，或者說業(yè)務層面缺乏核心競爭力，所有受同行或市場因素波動較大?！?/p>
貝克制藥招股書中介紹稱，公司抗艾滋制劑產(chǎn)品銷售收入主要來源于國家疾控中心統(tǒng)一招標采購，國家疾控中心一般每年三、四季度進行招標采購，公司中標后按各地疾控中心或醫(yī)院指令發(fā)貨。公司自2011年開始參與艾滋病藥品招標，雖每年都有中標，但中標品種、中標金額有所不同。如果未來公司相關(guān)產(chǎn)品不能中標或中標金額波動，則營業(yè)收入及經(jīng)營業(yè)績存在下降或波動風險。
此外，“公司主要治療乙肝藥物有三種，其中恩替卡韋分散片（0.5mg）和替諾福韋片（0.3g）已被納入國家藥品集中采購目錄，其價格均出現(xiàn)較大程度下降，部分廠商中標最低價格已低于公司成本價。公司乙肝藥物產(chǎn)品目前未中標集采，收入主要來源于自主渠道，若國家進一步擴大集采藥物比例，將使公司乙肝藥物產(chǎn)品在終端市場中銷售受到影響，公司業(yè)績存在一定程度下滑風險?！?/strong>
行賄往事：董事長直接參與
眾所周知的醫(yī)藥行業(yè)灰色現(xiàn)象并不少見，在招股書中，貝克制藥表示，為了規(guī)避商業(yè)賄賂情形、規(guī)范開展業(yè)務經(jīng)營，公司已建立健全反商業(yè)賄賂相關(guān)內(nèi)控制度；但在實際經(jīng)營過程中，若出現(xiàn)個別員工發(fā)生商業(yè)賄賂行為或經(jīng)銷商通過不正當手段促進產(chǎn)品銷售的情形，公司存在因為上述情形而承擔賠償或處罰等連帶責任，進而對公司參與國家采購招標和生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
然而，貝克制藥曾經(jīng)的行賄往事則被市場高度關(guān)注。
過往歷史來看，貝克制藥實控人、董事長王志邦曾直接涉及行賄事件。2014年1月，安徽省阜陽市太和縣原縣委書記劉家坤受賄案宣判：劉家坤伙同情婦趙曉莉收受他人賄賂2929余萬元，其中包括安徽貝克聯(lián)合制藥有限公司35萬股原始股（一股一元）。
據(jù)悉，2014年，法制日報一篇文章《"勤廉兼優(yōu)"干部受賄2929萬元路徑披露》：2008年至2011年3月，安徽貝克聯(lián)合制藥有限公司(前身為安徽貝克藥業(yè)有限公司)董事長王志邦為感謝及獲得劉家坤的幫助和支持，多次向劉家坤提出按照一股一元的價格送給劉家坤原始股，劉家坤表示要現(xiàn)金入股。2011年4月，劉家坤安排趙曉莉攜帶現(xiàn)金50萬元到王志邦的公司辦理入股事宜。王志邦安排公司工作人員為趙曉莉辦理虛假招工手續(xù)，向趙曉莉出具50萬元的借條，并將借條日期提前至2008年6月19日，以此計算出借款利息為35萬元。之后，劉家坤以趙曉莉的名義與貝克制藥公司簽訂了保密暨禁止競業(yè)協(xié)議書(即持股協(xié)議書)，使趙曉莉持有該公司35萬股原始股。
“2011年至2012年8月，經(jīng)劉家坤協(xié)調(diào)、安排，貝克制藥公司申報安徽省財政廳產(chǎn)業(yè)振興和技術(shù)改造建設項目順利獲得批準，并得到技術(shù)改造資金。2011年8月，在劉家坤的安排下，太和縣委、縣政府出臺相應文件，為貝克制藥公司上市改制提供政策支持，并安排太和縣人民政府用縣財政預算外資金為該公司向銀行貸款提供擔保。2012年，劉家坤為貝克制藥公司的擴建用地，安排太和經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管理委員會協(xié)調(diào)解決其他企業(yè)的搬遷問題。” 法制日報一文介紹道。
而在太和縣另一起腐敗案中，判決文書顯示，被告人安林2005年以來擔任太和縣環(huán)保局黨組成員、副局長、主任科員等職務。2010年年底至2016年年底期間，安林利用職務上的便利，為貝克制藥在有關(guān)環(huán)評審批、聯(lián)系危險廢棄物處理公司方面提供幫助，先后收受該公司副總經(jīng)理王某4、事業(yè)發(fā)展部部長陳某3所送的購物卡共計價值2萬元。
曾經(jīng)的行賄往事，多少說明貝克藥業(yè)在合規(guī)與發(fā)展層面并不協(xié)調(diào)。針對這些歷史往事，貝克藥業(yè)在合規(guī)及制度層面今后如何避免，《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系了公司董秘辦，未能收到相關(guān)回應。
企查查還顯示，貝克制藥曾于2021年11月18日被安徽省藥監(jiān)局抽查發(fā)現(xiàn)問題，2022年8月18日被阜陽市太和縣生態(tài)環(huán)境分局抽查發(fā)現(xiàn)問題。
很顯然，無論是財務數(shù)據(jù)欠佳，還是兩起行賄往事，都說明貝克制藥一方面需要不斷提升盈利能力，另一方面更需要合法合規(guī)經(jīng)營，兩者缺一不可。（港灣財經(jīng)出品）