寧德時代(300750.SZ)的財報來了。
(資料圖片僅供參考)
財報顯示,寧德時代2022年營業(yè)收入3286億元,同比增長152.07%;凈利潤307億元,同比增長92.89%。跟業(yè)績預(yù)告相比,落在預(yù)測值區(qū)間的上方。單看四季度,寧德時代毛利率22.57%,環(huán)比提高約3.3個百分點;凈利率11.69%,環(huán)比提高1.4個百分點。
毫不客氣的說,經(jīng)營業(yè)績好到?jīng)]話說!
不過,資本市場卻不買賬。
在財報公布后的首個交易日,寧德時代僅高開一個點,然后迅速跳水,甚至一度轉(zhuǎn)綠。事實上,今年2月,寧德時代單月跌幅13.18%,再次跌破了此前的定增價;從最高點起算,過去一年時間里,寧德時代的跌幅超過了40%。
為什么會這樣?
就A股來說,整個新能源車、鋰電板塊接棒醫(yī)藥、白酒板塊下跌,場內(nèi)博弈嚴重;第二,市場預(yù)期2023年新能源車增速斜率會大幅放緩,而A股又熱衷炒新不炒舊;第三,市場對寧德時代一直存在悲觀預(yù)期,尤其在碳酸鋰大幅上漲、出海建廠受阻等背景下。
除此之外,下跌也跟此前漲幅過大有關(guān)。
2020年-2021年,在兩年時間里,寧德時代股價從70元附近一路上漲至691.35元,成為十倍大牛股,機構(gòu)資金獲利豐厚。于是乎,在鋰電板塊開始下跌后,獲利資金普遍存在獲利了結(jié)的需求,即便按現(xiàn)價計算,很多機構(gòu)資金的獲利依舊在300%以上。
一句話,“多殺多”讓寧德時代股價處于超跌狀態(tài)!
那么問題來了,為什么寧德時代市盈率已經(jīng)降至30倍,股價還是沒有任何起色?因為,悲觀預(yù)期依舊存在。
首先,今年以來碳酸鋰價格不斷下跌,一個重要原因是終端需求的下滑;其次,寧德時代推出“返利”計劃,被市場普遍認為是鋰電行業(yè)“價格戰(zhàn)”的標(biāo)志;再次,二三線電池企業(yè)產(chǎn)能集中釋放,動力電池由“供不應(yīng)求”轉(zhuǎn)向“供過于求”。
除此之外,寧德時代還有兩大憂慮。
近憂是,比亞迪(002594.SZ)的快速崛起,其他車企顯得力不從心,弗迪電池的市場份額快速增加;遠慮是,隨著磷酸鐵鋰電池愈發(fā)成熟,越來越多車企試圖效仿比亞迪自建電池廠,從而降低對寧德時代的依賴。
一句話,市場預(yù)期2023年新能源車景氣度下滑,疊加行業(yè)競爭惡化以及車企自建電池等因素,公司最壞時期尚未到來。
那么,怎么看待這種擔(dān)憂?
在投資者業(yè)績交流會上,關(guān)于市場競爭的提問,寧德時代是這樣回應(yīng)的:
“我們這么多年一直在競爭中提升市場占有率,我們在技術(shù)、制造、供應(yīng)鏈等方面都有優(yōu)勢,我們很有信心,未來我們在行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢不是在縮小,而是在擴大?!?/p>
而且,寧德時代還罕見釋放業(yè)績指引,稱“我們認為四季度的毛利率是合理水平,未來全年可以維持住。”
不過,機構(gòu)的分歧還是比較大。
花旗對寧德時代2023年的業(yè)績預(yù)測是390億元,長江證券的預(yù)測是450億元,東吳證券則將預(yù)測值做了修正,由483億元下調(diào)至464億元。除此之外,也有很多人認為,隨著市場競爭的惡化,寧德時代2023年的業(yè)績可能會負增長。
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2017年開始,寧德時代市場份額首次排名全球第一;2019年開始,寧德時代開拓海外客戶明顯提速;2023年1月,根據(jù)SNE Research的數(shù)據(jù),寧德時代海外市場份額幾乎與LG新能源持平,市場份額接近25%。
也就是說,寧德時代如今的市場地位,是靠不斷的競爭取得的。不出意外的話,2023年寧德時代將實現(xiàn)國內(nèi)、國外兩個市場均排名全球第一的成績。除此之外,在儲能電池領(lǐng)域,寧德時代以43.4%的市場份額蟬聯(lián)全球第一,同比提升5.1個百分點。
也就是說,寧德時代在動力電池、儲能電池雙賽道都排名全球第一。而這,便是最底層的看多邏輯。