自有資源是寧德時(shí)代發(fā)動(dòng)電池價(jià)格戰(zhàn)的籌碼，也是它壓低碳酸鋰價(jià)格的杠桿
編者按：本文來自微信公眾號(hào) 財(cái)經(jīng)十一人（ID：caijingEleven），作者：尹路，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
3月10日，寧德時(shí)代發(fā)布2022年財(cái)報(bào)：營(yíng)業(yè)收入3285.94億元，同比增幅152.07%；凈利307億元，同比增長(zhǎng)92.89%；毛利率從2021年的26.28%下滑到20.25%，但2022年四個(gè)季度的毛利率持續(xù)改善，從一季度的14.48%回升到四季度的22.57%。
(資料圖片)
這份年報(bào)中的關(guān)鍵信息是收入結(jié)構(gòu)的變化。在2018年到2021年的財(cái)報(bào)中，寧德時(shí)代的收入都是100%來自電氣機(jī)械及器材制造行業(yè)，礦業(yè)收入是并入鋰電池材料項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)算的，而在2022年的年報(bào)中，首次單獨(dú)列明了采選冶煉行業(yè)收入和電池礦產(chǎn)資源產(chǎn)品收入。
這些單獨(dú)列明的收入正是寧德時(shí)代開啟價(jià)格返利，影響上游價(jià)格預(yù)期的彈藥。
一石三鳥的“返利政策”2月17日，寧德時(shí)代的價(jià)格返利政策被媒體曝光，一石激起千層浪。
返利政策的內(nèi)容是：
寧德時(shí)代占據(jù)了乘用車動(dòng)力電池40%左右的市場(chǎng)份額 （比亞迪電池主要為自用） ，這一政策可謂一石三鳥：
對(duì)車企，既增加既有客戶的粘性，又通過事實(shí)上的降價(jià)吸引新客戶；
對(duì)上游碳酸鋰企業(yè)，由于寧德時(shí)代的自有碳酸鋰產(chǎn)量將占到其總用量的兩成左右，能滿足8%左右的乘用車電池需求，當(dāng)它把碳酸鋰價(jià)格錨定在20萬元/噸時(shí)，勢(shì)必影響上游企業(yè)的定價(jià)；
碳酸鋰是電池的最大成本，鑒于寧德時(shí)代的交付能力和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，碳酸鋰價(jià)格快速下降，有利于其進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
但不論是寧德時(shí)代還是涉及的車企理想、蔚來、極氪都對(duì)這一傳聞保持沉默。
在寧德時(shí)代年報(bào)公布前夕，《財(cái)經(jīng)十一人》再次尋求寧德時(shí)代方面對(duì)此事的回應(yīng)，得到的最新答復(fù)是：“我們是用自有資源的增量利潤(rùn)來回饋優(yōu)質(zhì)客戶，范圍有限，而且只限于增量訂單，存量訂單并不適用這一政策?！?/p>
根據(jù)這一答復(fù)，可以簡(jiǎn)單計(jì)算一下寧德時(shí)代能夠用于價(jià)格返利的籌碼。
在電池礦產(chǎn)資源產(chǎn)品方面，2021年寧德時(shí)代收入20.87億元，毛利7.28億元，2022年收入45.09億元，毛利5.52億元。數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)反常現(xiàn)象，2022年全年鋰礦價(jià)格都在上漲，寧德時(shí)代的礦業(yè)收入增長(zhǎng)超過一倍，但毛利卻減少了，毛利率從34.90%下跌到12.24%。
造成這一反?，F(xiàn)象的主要原因是2022年寧德時(shí)代的礦業(yè)項(xiàng)目主要是自供，而不是向第三方出售。
2021年稍早階段，由于寧德時(shí)代還有較為充裕的低成本材料庫(kù)存，所以自有資源的成本并無優(yōu)勢(shì)，甚至是高于已有庫(kù)存的，此時(shí)，在市場(chǎng)上出售獲利是最佳選擇。 而2022年，寧德時(shí)代的低成本材料庫(kù)存已經(jīng)耗盡，這也是一季度毛利率跌至15%以下的重要原因，此時(shí)自有資源就顯出了成本優(yōu)勢(shì)，犧牲資源部分的利潤(rùn)，保證電池最終產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力就成了最佳選擇。
如果按照2022年鋰資源企業(yè)普遍超過50%甚至60%的毛利率計(jì)算，寧德時(shí)代2022年的礦業(yè)部分毛利達(dá)到甚至超過20億元才是合理數(shù)字，而現(xiàn)在只有5.52億元，而這15億元左右的差額就是用于價(jià)格返利的資源。
隨著使用自有資源生產(chǎn)的電池越來越多，未來適用價(jià)格返利政策的產(chǎn)品必然會(huì)相應(yīng)增加，按照20萬元/噸的碳酸鋰價(jià)格，使用自有資源制造的電池是有利可圖的。根據(jù)鋰資源頭部企業(yè)贛鋒鋰業(yè)的技術(shù)專家給出的數(shù)字，如果是自有礦產(chǎn)資源且產(chǎn)能達(dá)到一定規(guī)模，碳酸鋰制備環(huán)節(jié)的成本最高不超過10萬元/噸，即便附加其他成本，20萬元/噸的價(jià)格也足以保證合理利潤(rùn)。
寧德時(shí)代目前使用自有資源制造的電池?cái)?shù)量還很少，整個(gè)礦業(yè)收入只有45億元，和超過3000億元的總收入相比微不足道，但為何價(jià)格返利政策會(huì)引起巨大的市場(chǎng)反應(yīng)，主要是因?yàn)檫@一政策影響了整個(gè)市場(chǎng)對(duì)上游原材料的價(jià)格預(yù)期。在2月17日周五爆出相關(guān)新聞之后，2月20日星期一，現(xiàn)貨市場(chǎng)上就出現(xiàn)了30萬元/噸以下的賣單。
碳酸鋰價(jià)格何時(shí)跌到每噸20萬元？為何新能源車行業(yè)對(duì)碳酸鋰價(jià)格如此敏感？碳酸鋰價(jià)格對(duì)電池和整車成本的影響究竟有多大？
根據(jù)寧德時(shí)代財(cái)報(bào)，2022年動(dòng)力電池系統(tǒng)和儲(chǔ)能電池系統(tǒng)兩種產(chǎn)品的總成本是2332.92億元，全年總產(chǎn)量325GWh，生產(chǎn)1GWh電池的成本為7.18億元。2021年，同樣方法測(cè)得的1GWh電池成本為5.01億元。而1GWh電池對(duì)碳酸鋰的需求量大致為700噸。
同樣的測(cè)算方法，2022年的成本比2021年增加超過2億元，主要增項(xiàng)就是原材料價(jià)格的上漲。 寧德時(shí)代2022年碳酸鋰的準(zhǔn)確采購(gòu)價(jià)格無法測(cè)算，考慮到長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的折讓，如果取現(xiàn)貨最高報(bào)價(jià)的50%，即30萬元/噸左右計(jì)算，1GWh電池的碳酸鋰成本為2.1億元，占比30%左右，而如果按照價(jià)格返利給出的20萬元/噸價(jià)格計(jì)算，對(duì)應(yīng)的成本占比為20%左右。而2020年初，在大部分行業(yè)論壇和會(huì)議中，電池企業(yè)談到碳酸鋰成本占比時(shí)，給出的數(shù)據(jù)多為10%左右，而彼時(shí)碳酸鋰的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本上就是采購(gòu)價(jià)格，即不到10萬元/噸。
由此可以得出：碳酸鋰每漲價(jià)10萬元/噸，在電池總成本中的占比增加10%左右，1GWh電池成本增加7000萬元，按照單車裝配60KWh電池為均值，單車成本增加4200元。
這就不難理解為何電池企業(yè)和整車廠都對(duì)碳酸鋰價(jià)格如此敏感了，單一原材料的價(jià)格波動(dòng)對(duì)終端產(chǎn)品的成本影響巨大，如果要保證整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)健運(yùn)行，這種關(guān)鍵原材料的確需要有一個(gè)較穩(wěn)定的公允價(jià)格。
從2022年11月開始，碳酸鋰價(jià)格下跌的速度如同前兩年的上漲速度一樣，超出人們預(yù)期。上海鋼聯(lián) （Mysteel） 給出的電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨報(bào)價(jià)中間價(jià)，從2022年11月24日開始下跌，當(dāng)日價(jià)格59萬元/噸，2023年3月10日的最新報(bào)價(jià)為36.25萬元/噸，三個(gè)半月時(shí)間，價(jià)格下跌近40%。
2月中上旬，碳酸鋰單日價(jià)格跌幅從春節(jié)前的每天5000元以上縮小到1000-2500元之間，2月17日，單日跌幅又?jǐn)U大到5500元，此后連續(xù)十個(gè)交易日，單日跌幅均在5000元以上。2月28日，碳酸鋰中間價(jià)跌破40萬元關(guān)口。進(jìn)入3月后，價(jià)格經(jīng)過短暫拉鋸，3月9日單日跌幅再次突破5000元。
在價(jià)格一路下行的同時(shí)，碳酸鋰的生產(chǎn)與交易也偏冷，2022年10月，碳酸鋰月產(chǎn)量超過3萬噸，11月達(dá)到高點(diǎn)3.26萬噸，12月因各地疫情度峰產(chǎn)量跌破3萬噸，而今年前兩個(gè)月，均未超過2022年11月的產(chǎn)量，各主要生產(chǎn)企業(yè)均以交付現(xiàn)有合同為主，不再新增產(chǎn)量。
寧德時(shí)代的價(jià)格返利政策的確數(shù)量有限，且尚未正式實(shí)施，但造成的市場(chǎng)預(yù)期變化已經(jīng)非常明顯。如果真的按照碳酸鋰20萬元/噸的價(jià)格結(jié)算電池價(jià)格，那即便沒有適用價(jià)格返利政策的整車廠，只要采購(gòu)數(shù)量足夠大，寧德時(shí)代的售價(jià)也不會(huì)高出20萬元/噸太多，否則采購(gòu)量更大的客戶價(jià)格反而更高，這是把客戶推向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
而其他動(dòng)力電池廠商如果想要留住或吸引客戶，勢(shì)必也要跟進(jìn)類似價(jià)格或類似政策，否則對(duì)價(jià)格高度敏感的整車廠馬上會(huì)用腳投票。
而且碳酸鋰的供需情況也在發(fā)生變化。根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2022年中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量39.50萬噸（產(chǎn)能約60萬噸），同比增幅32.5%；氫氧化鋰產(chǎn)量24.64萬噸（產(chǎn)能約36萬噸），同比增幅29.5%。因?yàn)檫^去兩年價(jià)格上漲，各地都上馬了大量新建產(chǎn)能，僅2023年2月公告進(jìn)展的碳酸鋰項(xiàng)目產(chǎn)能就超過25萬噸，供不應(yīng)求局面已經(jīng)徹底轉(zhuǎn)變，2023年已呈供大于求態(tài)勢(shì)，議價(jià)權(quán)開始向下游轉(zhuǎn)移。
此時(shí)寧德時(shí)代提出20萬元/噸的價(jià)格門檻，很快就成為業(yè)內(nèi)對(duì)碳酸鋰未來價(jià)格的預(yù)期。碳酸鋰的生產(chǎn)商、資源供應(yīng)商、采購(gòu)客戶都在觀望中等待價(jià)格靠近預(yù)期價(jià)位?！敦?cái)經(jīng)十一人》預(yù)測(cè)，至少要等到現(xiàn)貨中間價(jià)跌破30萬元，交易才會(huì)轉(zhuǎn)向活躍，因?yàn)?0萬元的現(xiàn)貨價(jià)格意味著長(zhǎng)協(xié)價(jià)格會(huì)接近20萬元的預(yù)期目標(biāo)。3月10日，電池級(jí)碳酸鋰最低報(bào)價(jià)已經(jīng)跌破35萬元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰最低報(bào)價(jià)跌破32萬元/噸，距離心理價(jià)位已經(jīng)不遠(yuǎn)了。
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