導(dǎo)讀：“頒布于2022年底并開始實(shí)施的創(chuàng)業(yè)板定位新規(guī)細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)對(duì)擬上市的影響正在開始顯露?！币晃唤咏诒O(jiān)管層的知情人士告訴叩叩財(cái)訊，在新規(guī)發(fā)布前的“存量”擬IPO企業(yè)中，大部分不滿足條件的企業(yè)與迅達(dá)工業(yè)類似，都在等待最新的一期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的正式出爐，想據(jù)此來判斷IPO推進(jìn)與否，時(shí)間進(jìn)入2023年3月，答案正日漸明晰。
本文由叩叩財(cái)訊（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)
作者：周嘉薇@北京
(資料圖)
編輯：翟 睿@北京
3月11日，又一家擬創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)以主動(dòng)撤回申報(bào)材料的方式終結(jié)了其IPO之旅。
當(dāng)日，深交所官網(wǎng)正式公布關(guān)于終止對(duì)浙江迅達(dá)工業(yè)科技股份有限公司（下稱“迅達(dá)工業(yè)”）首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定。
上述決定顯示，迅達(dá)工業(yè)及其此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)浙商證券分別于2023年3月3日向監(jiān)管層書面提交撤回IPO申報(bào)的申請(qǐng)，該申請(qǐng)于3月9日正式獲得深交所應(yīng)允。
隨著迅達(dá)工業(yè)IPO的鎩羽，在2023年3月以來僅僅不到十個(gè)工作日的時(shí)間里，已經(jīng)有十家企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃以失敗告終，其中9家皆是以主動(dòng)撤回申報(bào)申請(qǐng)的方式飲恨A股市場(chǎng)。
作為闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板上市的最新失敗者，迅達(dá)工業(yè)早在2022年9月初便正式向深交所提交IPO申請(qǐng)便獲得受理，在經(jīng)過了半年多時(shí)間的審核推進(jìn)后，已經(jīng)完成首輪問詢的迅達(dá)工業(yè)，目前正處于第二輪問詢的回復(fù)期——2022年12月19日，深交所已經(jīng)就其此次上市發(fā)出第二輪審核問詢，但最終，深交所沒有等來其第二輪問詢的答復(fù)。
“撤回申請(qǐng)也是無(wú)奈之舉，主要原因還是隨著2023年迅達(dá)工業(yè)最新一年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)即將出爐，其上市唯一的希望也已經(jīng)破滅。”3月11日，一位接近于迅達(dá)工業(yè)此次IPO中介機(jī)構(gòu)的相關(guān)人士向叩叩財(cái)訊透露，實(shí)際上，早在2022年底，迅達(dá)工業(yè)上市的希望便已經(jīng)隨著創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的調(diào)整而變得渺茫，只能將不大的希望寄托在即將出爐的2023年財(cái)報(bào)上，時(shí)間進(jìn)入2023年3月，年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)基本明晰，新的數(shù)據(jù)也難以支撐迅達(dá)工業(yè)IPO滿足相關(guān)上市的硬性條件。
迅達(dá)工業(yè)為一家專注于汽車傳動(dòng)系統(tǒng)零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，所屬行業(yè)為汽車零部件制造業(yè)，業(yè)務(wù)收入主要來源于為下游主機(jī)廠及一級(jí)供應(yīng)商提供汽車變速器用同步器總成及其他相關(guān)產(chǎn)品。
此次IPO，迅達(dá)工業(yè)計(jì)劃發(fā)行不超過1950萬(wàn)股新股以募集3.15億資金投向“閣巷生產(chǎn)基地技改”、“新能源汽車傳動(dòng)系統(tǒng)部件產(chǎn)業(yè)化”和“研發(fā)中心建設(shè)”等三大項(xiàng)目。
正如上述所言，迅達(dá)工業(yè)此次IPO的失利與2022年底，創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”標(biāo)準(zhǔn)細(xì)化新規(guī)的“新政”有關(guān)。
2022年12月30日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，深交所正式發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》（下稱《暫行規(guī)定》）。
也正是在該《暫行規(guī)定》中，注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板定位評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)被首次以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)予以客觀具象化。
《暫行規(guī)定》中規(guī)定，需符合以下三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)之一才能夠滿足創(chuàng)業(yè)板對(duì)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的要求：
一是最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%，最近一年研發(fā)投入金額不低于1000萬(wàn)元，且最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于20%;
二是最近三年累計(jì)研發(fā)投入金額不低于5000萬(wàn)元，且最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于20%;
三是屬于制造業(yè)優(yōu)化升級(jí)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)或者數(shù)字經(jīng)濟(jì)等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系領(lǐng)域，且最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于30%。
不過若最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到3億元的企業(yè)，或者按照《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》等相關(guān)規(guī)則申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的已境外上市紅籌企業(yè)，不適用前款規(guī)定的營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率要求。
迅達(dá)工業(yè)IPO也并不是近期受上述新規(guī)影響其上市進(jìn)程的特例。
“頒布于2022年底并開始實(shí)施的創(chuàng)業(yè)板定位新規(guī)細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)對(duì)擬上市的影響正在開始顯露?！币晃唤咏诒O(jiān)管層的知情人士告訴叩叩財(cái)訊，在新規(guī)發(fā)布前的“存量”擬IPO企業(yè)中，大部分不滿足條件的企業(yè)與迅達(dá)工業(yè)類似，都在等待最新的一期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的正式出爐，想據(jù)此來判斷IPO推進(jìn)與否，時(shí)間進(jìn)入2023年3月，答案日漸明晰。
這也成為了2023年3月以來創(chuàng)業(yè)板撤材料大潮逐漸洶涌的原由之一。
據(jù)叩叩財(cái)訊統(tǒng)計(jì)，2023年至今兩個(gè)多月時(shí)間里，共有30家擬創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)撤回了其IPO申請(qǐng)終止其向A股市場(chǎng)的推進(jìn)。
其中，整個(gè)2023年1月、2月，分別共有10家、11家創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)撤回申請(qǐng)，而到了2023年3月，僅僅前10天時(shí)間里，便已經(jīng)有9家企業(yè)主動(dòng)撤回其創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)而終止上市。
“近期應(yīng)該還有更多的擬創(chuàng)業(yè)板企業(yè)撤回上市申請(qǐng)，主要原因除了創(chuàng)業(yè)板新規(guī)顯效外，監(jiān)管層對(duì)擬IPO企業(yè)和中介投行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管加碼和現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)也是造成擬上市企業(yè)主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)的原由之一?！鄙鲜鲋槿耸勘硎?。
1）迅達(dá)工業(yè)、色如丹等多家創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)觸上市“紅線”
的確，對(duì)于已明確踩線創(chuàng)業(yè)板定位新規(guī)“紅線”而難以滿足上市基本條件的迅達(dá)工業(yè)來說，若選擇繼續(xù)推進(jìn)IPO，尤其是在以“時(shí)間換空間”的機(jī)會(huì)也難以企及之下，已非明智之舉了。
據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，早在2022年12月30日，深交所就創(chuàng)業(yè)板上市定位新規(guī)頒布《暫行規(guī)定》之后，迅達(dá)工業(yè)便作為極少數(shù)不符合相關(guān)規(guī)定的擬創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，并已經(jīng)開始商討其上市命運(yùn)將予何從。
在迅達(dá)工業(yè)此次IPO報(bào)告期最近三年內(nèi)，即2019年至2021年內(nèi)，其營(yíng)收規(guī)模較小，但勝在較為穩(wěn)定。
據(jù)迅達(dá)工業(yè)之前披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至其正式申報(bào)IPO的2022年為止，其年?duì)I收皆未超過3億規(guī)模，2019年至2021年間，其分別錄得營(yíng)收為2.3億、2.27億和2.4億，對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤(rùn)則分別為4273.67萬(wàn)、4798.64萬(wàn)元和5691.66。
無(wú)論是營(yíng)收規(guī)模還是盈利能力，迅達(dá)工業(yè)在目前所有申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)中，皆排位在尾部。
但最為致命的還是迅達(dá)工業(yè)在IPO報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收增長(zhǎng)明顯難以滿足《暫行規(guī)定》的硬性指標(biāo)。
按《暫行規(guī)定》有關(guān)條件，最近一年?duì)I收規(guī)模不足3億的企業(yè)，需“最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于20%”，否則將視為不滿足創(chuàng)業(yè)板對(duì)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的要求。
顯然，若以2019年至2021年為“最近三年”測(cè)算，迅達(dá)工業(yè)在該段時(shí)間內(nèi)的營(yíng)收的復(fù)合增長(zhǎng)率才僅僅2.7%，與要求的三年內(nèi)營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率20%以上相差甚遠(yuǎn)。
在2022年底，《暫行規(guī)定》出爐后，明顯不符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的迅達(dá)工業(yè)并未選擇在第一時(shí)間撤回申請(qǐng)，也是將滿足條件并實(shí)現(xiàn)上市的希望寄托在2022年的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。
按照相關(guān)規(guī)定，2020年迅達(dá)工業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為2.27億元，如果即將在2023年初出爐的2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，其2022年的營(yíng)業(yè)收入若能超過3億，那么其IPO便可滿足《暫行規(guī)定》的創(chuàng)業(yè)板定位要求，上市便尚有希望。
顯然，日前迅達(dá)工業(yè)最終在3月初作出的撤回IPO申請(qǐng)的結(jié)果已經(jīng)顯示，其2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并未能成為支持其繼續(xù)推進(jìn)上市的依仗。
早前，迅達(dá)工業(yè)曾公布過其2022年上半年的營(yíng)收情況，2022年前6個(gè)月，其營(yíng)業(yè)總額僅為9500萬(wàn)元。
也就是說，如果迅達(dá)工業(yè)要繼續(xù)推進(jìn)其IPO，需在2022年下半年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超過2.05億以上——這基本上等同于其2020年全年的營(yíng)收。
“3月以來，已有數(shù)家企業(yè)因?yàn)椴粷M足創(chuàng)業(yè)板去年底頒布的《暫行規(guī)定》而主動(dòng)或被動(dòng)地撤回上市申請(qǐng)了。”上述接近監(jiān)管層的知情人士告訴叩叩財(cái)訊，外界并不知悉的是，在3月份撤回申請(qǐng)終止上市的擬創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)中，有多家企業(yè)皆是涉及于此“紅線”。
如與迅達(dá)工業(yè)前后腳申請(qǐng)撤回上市材料的擬創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目上海色如丹數(shù)碼科技股份有限公司（下稱“色如丹”）、合肥恒信動(dòng)力科技股份有限公司（下稱“恒信動(dòng)力”）等等。
“在今年3月撤回IPO申請(qǐng)的這些企業(yè)中，大部分都是營(yíng)收規(guī)模低于3億的，其研發(fā)投入整體規(guī)模也較小的企業(yè)?！鄙鲜鲋槿耸勘硎尽?/p>
色如丹于2022年6月28日正式申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市并獲得受理，2023年3月1日，由其企業(yè)本身和保薦機(jī)構(gòu)方正證券正式遞交撤回上市材料并終止上市的申請(qǐng)，3月2日，深交所正式獲準(zhǔn)其終止IPO。
與迅達(dá)工業(yè)不同，營(yíng)收規(guī)模更小且不足兩億的色如丹，雖在最近三年內(nèi)憑借營(yíng)收的高增長(zhǎng)滿足了《暫行規(guī)定》對(duì)業(yè)績(jī)的要求，卻在研發(fā)投入上，敗下陣來。
數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年間，色如丹研發(fā)費(fèi)用分別僅為510.23萬(wàn)、487.34萬(wàn)和630.22萬(wàn)，無(wú)論是“最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%，最近一年研發(fā)投入金額不低于1000萬(wàn)元”，還是“最近三年累計(jì)研發(fā)投入金額不低于5000萬(wàn)元”的條件皆無(wú)法滿足。
如果以2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)點(diǎn)，色如丹要滿足《暫行規(guī)定》中對(duì)研發(fā)費(fèi)用的指標(biāo)硬性規(guī)定，則需要其在2022年研發(fā)投入上至少超過千萬(wàn)規(guī)模，但2022年前三季度中，色如丹的研發(fā)投入才僅為553.12萬(wàn)元。
在2023年3月7日宣布撤回申請(qǐng)終止創(chuàng)業(yè)板上市的恒信動(dòng)力，其IPO失敗的主因之一也或與色如丹在研發(fā)費(fèi)用歸集上的“踩線”有關(guān)。
在2019年至2021年間，恒信動(dòng)力三年的研發(fā)費(fèi)用雖然未能滿足總額5000萬(wàn)，但復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了16%，幾乎擦線而過。
但2022年中，其研發(fā)投入增速明顯放緩，2022年上半年其研發(fā)投入僅為547萬(wàn)。
要滿足《暫行規(guī)定》的研發(fā)增長(zhǎng)要求，恒信動(dòng)力在2022年全年的研發(fā)投入至少將需達(dá)到1441萬(wàn)以上。
于是，早在2022年6月便完成申報(bào)的恒信動(dòng)力IPO，最終也同樣卡殼在了深交所的第二輪問詢前后，在2023年1月，交易所對(duì)其發(fā)出第二輪問詢函之后，恒信動(dòng)力以一紙終止上市的申請(qǐng)抱憾而歸。
2）IPO材料撤回潮中誰(shuí)最受傷？
無(wú)論何故，種種跡象表明，新一輪的IPO材料撤回潮正欲洶涌。
據(jù)叩叩財(cái)訊統(tǒng)計(jì)，自2023年2月20日，即全面注冊(cè)制改革落地的首個(gè)工作日以來，創(chuàng)業(yè)板中便已有15家企業(yè)主動(dòng)撤回了其上市申請(qǐng)，科創(chuàng)板中也有5家企業(yè)以同樣的方式終止其上市推進(jìn)。
2023年以來，創(chuàng)業(yè)板共有30家企業(yè)撤回上市申請(qǐng)，也就是說，其中一半是發(fā)生在近20天內(nèi)。
“每年的3月到4月份，都是新一個(gè)年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出爐的時(shí)間點(diǎn)，企業(yè)也會(huì)根據(jù)最新的經(jīng)營(yíng)情況調(diào)整其上市計(jì)劃，再加上今年的注冊(cè)制改革和創(chuàng)業(yè)板新規(guī)的落地因素疊加，可以預(yù)計(jì)的是在今后的一段時(shí)間內(nèi)，還將有為數(shù)不少的企業(yè)或因監(jiān)管的原因，或因自身基本面的硬傷而退出IPO的沖刺?！鄙鲜鼋咏诒O(jiān)管層的知情人士認(rèn)為。
IPO申報(bào)的終止，影響最大的除了企業(yè)本身外，為其上市保薦護(hù)航的各大券商也將面臨項(xiàng)目“前功盡棄”的風(fēng)險(xiǎn)，不僅如此，還可能因此遭到監(jiān)管層對(duì)其項(xiàng)目保薦盡責(zé)能力的質(zhì)疑和核查。
自注冊(cè)制改革正式實(shí)施的2月20日后，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板共計(jì)撤回上市申請(qǐng)的20例選擇“逃單”IPO項(xiàng)目中，招商證券一家便獨(dú)占6單，分別為珠海博雅科技股份有限公司、成都銳成芯微科技股份有限公司、重慶藍(lán)岸科技股份有限公司、廈門東昂科技股份有限公司、上海晶宇環(huán)境工程股份有限公司、深圳易科聲光科技股份有限公司。
這也使得招商證券成為了近期保薦項(xiàng)目撤單數(shù)最多的券商。
雖然創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)企業(yè)中“逃兵”日趨眾多，但在創(chuàng)業(yè)板定位新規(guī)影響下，業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的上市結(jié)果則非成都一通密封股份有限公司（下稱“一通密封”）IPO莫屬（詳見叩叩財(cái)訊2023年1月9日相關(guān)報(bào)道《創(chuàng)業(yè)板新規(guī)顯效注冊(cè)環(huán)節(jié)鎩羽首例將現(xiàn)？提交注冊(cè)16個(gè)月未果，一通密封IPO再觸“紅線”險(xiǎn)象或難環(huán)生！》）。
早在2021年6月29日便成功通過深交所創(chuàng)業(yè)板上市委審核的一通密封，縱然在隨后的2021年9月10日便正式向證監(jiān)會(huì)遞交了注冊(cè)申請(qǐng)，緊鑼密鼓地推進(jìn)著其向A股資本市場(chǎng)進(jìn)軍的步伐，但距今整整一年半時(shí)間過去了，一通密封的IPO注冊(cè)結(jié)果卻始終遲遲未有下文。
這也讓一通密封IPO成為了目前在創(chuàng)業(yè)板IPO過會(huì)企業(yè)待注冊(cè)的隊(duì)伍中成為了候場(chǎng)最久的“釘子戶”。
在此前的很長(zhǎng)一段時(shí)間里，影響一通密封IPO許久未得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)首肯之因，據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，或與其多年前設(shè)立時(shí)程序規(guī)范性問題及遺留下來的知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛后續(xù)影響有關(guān)。
不過，隨著時(shí)間的推移，尤其是在2022年底監(jiān)管層對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO“三創(chuàng)四新”標(biāo)準(zhǔn)細(xì)化“新規(guī)”在日前的正式出爐后，這也使得一通密封后續(xù)的上市注冊(cè)之路已然命懸一線。
“一通密封很可能將成為創(chuàng)業(yè)板定位新規(guī)顯效在注冊(cè)環(huán)節(jié)鎩羽的首例，我們也在等待看一通密封的注冊(cè)結(jié)果會(huì)何時(shí)出來。”北京一家大型券商的投行負(fù)責(zé)人士早前向叩叩財(cái)訊表示。
在2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新之前，一通密封IPO便已經(jīng)是明顯不符于2022年底才正式實(shí)施的創(chuàng)業(yè)板定位新規(guī)要求的。
數(shù)據(jù)顯示，在此次2019年至2021年間，一通密封錄得的營(yíng)業(yè)收入分別為2.549億、2.036億和2.389億。
按此數(shù)據(jù)測(cè)算，一通密封在2019年至2021年的三年間，其營(yíng)業(yè)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率不僅遠(yuǎn)低于20%，更是為負(fù)增長(zhǎng)。
“一通密封IPO是目前已過會(huì)企業(yè)中最明顯不符合《暫行規(guī)定》中對(duì)創(chuàng)業(yè)板定位要求的企業(yè)。”上述投行負(fù)責(zé)人表示，故對(duì)于這家特殊的企業(yè)，其上市結(jié)果將何去何從，尤為值得關(guān)注。
如果說一通密封還是依然存有依靠2022年最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的“覆蓋”，來獲得符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的機(jī)會(huì)。
但一通密封在2023年1月6日剛剛更新的一份招股書（注冊(cè)稿），讓其本就不光明的IPO的前景更驟然黯淡了下來。
在這份一通密封最新發(fā)布的招股書（注冊(cè)稿）中，一通密封不僅更新了其最新截至到2022年前三個(gè)季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也對(duì)其2022年全年的營(yíng)收、利潤(rùn)進(jìn)行了初步測(cè)算和預(yù)估。
據(jù)上述一通密封最新發(fā)布的招股書（注冊(cè)稿）披露，2022年中，一通密封的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都將持續(xù)其在2020年以來的增長(zhǎng)，其營(yíng)業(yè)收入的范圍將在2.6億至2.9億之間，同比增長(zhǎng)8.81%至21.37%。
按照上述一通密封預(yù)估的2022年?duì)I收測(cè)算，站在2023年的IPO注冊(cè)審核的推進(jìn)時(shí)間點(diǎn)上，最近三年，即2020年至2022年間，一通密封的營(yíng)業(yè)收入分別為2.036億、2.389億和2.6億-2.9億之間。
雖說在2020年至2022年間，一通密封營(yíng)收的確已經(jīng)擺脫了此前的最近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)為負(fù)的尷尬，不過新的“最近三年”時(shí)間段中，即便按照最樂觀的估計(jì)，即一通密封2022年?duì)I收達(dá)到其預(yù)測(cè)的最大值2.9億元，其在2020年至2022年三年中營(yíng)收的復(fù)合增長(zhǎng)率也僅為19.34%，在營(yíng)收規(guī)模未達(dá)3億的前提下，一通密封依然不符合《暫行規(guī)定》對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長(zhǎng)性要求。
（完）